01

理想 2025 “隱身” 之謎

近日，理想交出了一份“不太理想”的財(cái)報(bào)。一季度，理想汽車(chē)總營(yíng)收為259億元，同比增長(zhǎng)1.1%，環(huán)比下滑41.4%；凈利潤(rùn)為6.466億元，同比增長(zhǎng)9.4%，環(huán)比下滑81.7%。

數(shù)據(jù)的下滑給市場(chǎng)打了個(gè)措手不及，難怪今年上半年卻未見(jiàn)理想在輿論場(chǎng)掀起任何水花，搜索引擎中的理想，還停留在24年被踩的“棺材”車(chē)。

不僅如此，踏入2025年，理想還失去了“新勢(shì)力銷(xiāo)冠”的頭銜，其連續(xù)24個(gè)月蟬聯(lián)新勢(shì)力銷(xiāo)冠的頭銜被小鵬汽車(chē)取代，再加上零跑、小米的猛烈追趕，理想的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)已被不斷削弱。據(jù)悉，理想內(nèi)部已決定將年初設(shè)定的70萬(wàn)輛年銷(xiāo)量目標(biāo)下調(diào)至64萬(wàn)輛。

02

無(wú)奈參與價(jià)格戰(zhàn)，理想能否脫離泥潭？

今年一季度，理想的交付量略低于小鵬，位居新勢(shì)力第二；到了4月和5月，零跑也開(kāi)始趕上，并成為了今年1-5月新勢(shì)力銷(xiāo)量榜的冠軍。

為此，理想也不得不參與到價(jià)格戰(zhàn)中。2025年一季度，理想汽車(chē)交付總量為92864輛，創(chuàng)下歷史新高，但單車(chē)均價(jià)卻從2024年一季度的30.22萬(wàn)元下滑至26.56萬(wàn)元。

參考理想一季度的業(yè)績(jī)，其營(yíng)收微增，利潤(rùn)下滑，這也意味著理想選擇“以?xún)r(jià)換量”之后，雖然車(chē)越賣(mài)越多，但收入?yún)s沒(méi)有大幅增長(zhǎng)，錢(qián)甚至賺得更少了。

可即便如此，理想的銷(xiāo)量增速也仍在放緩。2025年一季度，理想汽車(chē)交付總量同比增長(zhǎng)15.5%，作為參考，其在2024年一季度的交付量同比增長(zhǎng)52.9%，在2024年四季度交付量同比增長(zhǎng)20.4%。

但是理想L8在中保研公布的最新測(cè)試結(jié)果中，成為了中保研碰撞測(cè)試史上成績(jī)最好的SUV車(chē)型。在車(chē)內(nèi)乘員安全指數(shù)、車(chē)外行人安全指數(shù)、車(chē)輛輔助安全指數(shù)中，理想L8均獲得G（優(yōu)秀）的最高評(píng)級(jí)，尤其是在非標(biāo)準(zhǔn)測(cè)試項(xiàng)目的乘員側(cè)25%偏置碰撞測(cè)試中也拿到了G評(píng)級(jí)。

大家開(kāi)車(chē)出門(mén)，需要得到首要保證的就是車(chē)輛安全問(wèn)題。而理想在車(chē)輛安全的問(wèn)題上其實(shí)給出了一張近乎滿(mǎn)分的試卷。所以理想依然處于新勢(shì)力的第一梯隊(duì)，一時(shí)的銷(xiāo)量放緩和利潤(rùn)下滑，也并非致命問(wèn)題。

理想的銷(xiāo)量下行也是必然的局面，各大車(chē)企，比如鴻蒙智行的問(wèn)界、零跑、深藍(lán)、阿維塔等，多家車(chē)企也明確表示將進(jìn)入增程賽道，包括小鵬、極氪等，理想的“增程神話(huà)”慢慢消失是大勢(shì)所趨。

消費(fèi)者有了更多選擇，再加上純電汽車(chē)的續(xù)航里程和快充能力也在不斷升級(jí)，理想的獨(dú)特性正不斷被削弱。去年，除了理想L6因價(jià)格下探而實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)量爆發(fā)之外，L8、L9的銷(xiāo)量均同比下滑20%-30%的比例。

由于MEGA系列的“翻車(chē)”，李想本人對(duì)此也有了新的思考。李想“閉關(guān)”了大半年，并公開(kāi)表示“不想造車(chē)”。李想表示：“電動(dòng)化是上半場(chǎng)，智能化是下半場(chǎng)，不是傳統(tǒng)的軟件智能，而是真正的人工智能，這是造車(chē)往下延續(xù)的一個(gè)必經(jīng)之路。”

隨后，李想公布了理想汽車(chē)“All in AI”的新戰(zhàn)略，并稱(chēng)這是自己的第三次創(chuàng)業(yè)，其將人工智能生態(tài)形容為一個(gè)森林，并表示要做森林里面最大的，而不是只當(dāng)其中一棵樹(shù)。

跟著時(shí)代洪流走的人必當(dāng)被浪潮托舉，李想積極拓展著新的思路以求脫離卷低價(jià)的泥潭，相信不久的將來(lái)，理想能給出一份高分答卷。

03

理想的營(yíng)收能否呈現(xiàn)“加速度” ？

市場(chǎng)環(huán)境逐漸被更改，理想能否在將來(lái)脫穎而出呢？

我們看看理想過(guò)去五年的營(yíng)收：

2020 年：營(yíng)收 13.70 億美元，憑借獨(dú)特增程式技術(shù)和家庭定位取得的初步成績(jī)。

2021 年：營(yíng)收 41.88 億美元，同比增長(zhǎng) 205.67%。

2022 年：營(yíng)收 67.25 億美元，同比增長(zhǎng) 60.59%，。

2023 年：營(yíng)收 174.81 億美元，同比增長(zhǎng) 159.92%，多款車(chē)型如 L 系列推出，精準(zhǔn)定位中高端家庭用戶(hù)，銷(xiāo)量爆發(fā)式增長(zhǎng)。

2024 年：營(yíng)收 200.73 億美元，同比增長(zhǎng) 14.83%，增速放緩。

在過(guò)去的五年內(nèi)其實(shí)理想都在以一種較為穩(wěn)定的狀態(tài)下穩(wěn)步向前的，并且理想堅(jiān)持做中高端車(chē)型。吹牛也好營(yíng)銷(xiāo)也罷，李想本人實(shí)打?qū)嵉乜紤]到了使用場(chǎng)景，考慮了用戶(hù)需求。在安全方面也著重下了一番功夫，理想L系列自22年上線(xiàn)至今總銷(xiāo)量高約96萬(wàn)臺(tái)的銷(xiāo)量就證明了這一切。

其實(shí)理想的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也很不錯(cuò)，截至2024年末公司現(xiàn)金儲(chǔ)備高達(dá)1128億元，相比2023年1036.7億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備有所提升。充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備為企業(yè)在面對(duì)突發(fā)情況（如供應(yīng)鏈危機(jī)、市場(chǎng)需求驟變等）時(shí)，提供了足夠的緩沖空間。

在今年的5月，比亞迪以 382,476 輛的單月銷(xiāo)量成績(jī)，一騎絕塵，而理想汽車(chē)只交付新車(chē) 40,856 輛 ，比亞迪在去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 7771.02 億元，理想在去年的收入約為1445億元。乍一看相距甚遠(yuǎn)，但是比亞迪在24年的營(yíng)收中，汽車(chē)板塊的毛利率在22.31%，理想的毛利率為20.5%，從毛利率來(lái)看，其實(shí)理想并未落后太多，在陷入“棺材”車(chē)的黑料中，在卷價(jià)格的泥潭中，還能有如此的銷(xiāo)量，足以證明理想的實(shí)力。

現(xiàn)如今市場(chǎng)環(huán)境更改，人人都希望得到良性發(fā)展。但是在眾多車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，理想汽車(chē)“All in AI”的新戰(zhàn)略是否會(huì)讓理想更加“理想”？我們拭目以待吧。

0 4

汽車(chē)圈改寫(xiě)制度，理想能否借此東風(fēng)？

最近汽車(chē)圈發(fā)生一件大事。

比亞迪、一汽、東風(fēng)、廣汽、賽力斯、小鵬、吉利、奇瑞、長(zhǎng)安、小米、理想、長(zhǎng)城、零跑、北汽、蔚來(lái)，幾乎所有品牌都表了態(tài)不超60天供應(yīng)商賬期。

60日內(nèi)支付款項(xiàng)+且不可強(qiáng)制接受非現(xiàn)金支付方式，帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)進(jìn)入良性氛圍。

車(chē)企承諾縮短賬期，緩解供應(yīng)鏈壓力，加速行業(yè)向龍頭集中，今日各家車(chē)企紛紛承諾賬期統(tǒng)一為60天內(nèi)，我們分別對(duì)主要整車(chē)企業(yè)和零部件進(jìn)行測(cè)算。

大部分優(yōu)質(zhì)零部件現(xiàn)金流均有明顯改善，且規(guī)模越大的企業(yè)改善越明顯。要我們認(rèn)為，該項(xiàng)倡導(dǎo)意義在于:1)對(duì)零部件來(lái)說(shuō)，從整體上來(lái)看，企業(yè)資金將更為充裕，能夠改善供應(yīng)鏈現(xiàn)金流;從結(jié)構(gòu)上看，越大的零部件越受益，最終還是強(qiáng)者恒強(qiáng);2)對(duì)車(chē)企來(lái)說(shuō)，如果統(tǒng)一縮短至60天，對(duì)部分民營(yíng)車(chē)企(非BYD)實(shí)際上造成了較大資金壓力，后續(xù)車(chē)企如何執(zhí)行還需要再觀察:3)我們判斷2026年整車(chē)行業(yè)將進(jìn)入洗牌期，當(dāng)前賬上現(xiàn)金壓力大，還未盈利的車(chē)企需要更為謹(jǐn)慎，尤其是這個(gè)政策出來(lái)后，可能會(huì)加速。

理想現(xiàn)如今賬上壓力較小，而許多微小車(chē)企賬面壓力大，借著政策出臺(tái)，有幾家車(chē)企撐不??？好風(fēng)憑借力，能否送理想上青云？我們拭目以待。