和劉強(qiáng)東在內(nèi)蒙古把酒言歡不足十天，剛推出“兄弟攜手共創(chuàng)未來”洋河大眾光瓶酒的公司董事長(zhǎng)張聯(lián)東，就已悄然離任。

近日，洋河股份發(fā)布公告，宣布五年前走馬上任的董事長(zhǎng)張聯(lián)東正式離任，徹底作別洋河。

五年前，張聯(lián)東以變革者的身份開啟了洋河的“二次創(chuàng)業(yè)”，并提出了“雙名酒、多品牌、多品類、全渠道”戰(zhàn)略，意圖實(shí)現(xiàn)洋河“十四五”發(fā)展目標(biāo)。

為此，張聯(lián)東和全新的洋河管理層進(jìn)行了一些列組織架構(gòu)變革，推出了員工持股計(jì)劃，并對(duì)股東推出了更豐厚的股權(quán)激勵(lì)，花樣頻出，勢(shì)必讓洋河重新偉大。

歷經(jīng)數(shù)年調(diào)整，2023年前的洋河重新殺回市場(chǎng)前三，再成白酒探花，張聯(lián)東也收獲了大量贊譽(yù)。

不過，五年來，這位沒有太多酒企管理經(jīng)驗(yàn)的掌舵者，還是沒能徹底扭轉(zhuǎn)洋河高端品牌構(gòu)建不足的歷史難題，由此，產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性困頓也讓洋河增長(zhǎng)勢(shì)能減退，如此大趨勢(shì)下，洋河市值逐漸下跌，市場(chǎng)地位也開始邊緣化。

正如一個(gè)個(gè)從低到高的音符相互串聯(lián)，最終才能組成了一首完整的落幕曲：這些年洋河起伏波動(dòng)的業(yè)績(jī)，或許也在很大程度上，決定了張聯(lián)東2020年的風(fēng)光到任與如今的悄然離開，最終共同構(gòu)成這位變革者在洋河歲月的終章。

一、到任與離開

近日，原定任期至2027年任期滿張聯(lián)東，提前兩年與洋河股份揮手作別，一舉辭去公司董事會(huì)董事、董事長(zhǎng)等職務(wù)。

體面，是洋河股份對(duì)這位在位五年掌舵者的最后評(píng)價(jià)。公告中，洋河股份表示，張聯(lián)東在公司任職期間，恪盡職守、勤勉盡責(zé)，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)營(yíng)銷、品牌品質(zhì)等方面勇于創(chuàng)新。

回顧張聯(lián)東洋河五年，功績(jī)和遺憾共存：這些年洋河起伏波動(dòng)的業(yè)績(jī)，或許也在很大程度上，決定了張聯(lián)東2020年的風(fēng)光到任與如今的悄然離開。

過去多年，從一家區(qū)域酒企走向全國(guó)，洋河成為了江蘇業(yè)界一顆冉冉上升的新星�？筛咚侔l(fā)展過程中棘手的問題往往如影隨形，變革也成為洋河發(fā)展歷程中的常態(tài)。

2012年，洋河內(nèi)部變革卓有成效，市值一度超五糧液，劍指茅臺(tái)�？傻搅�2016年后，洋河增速變慢，尤其在2019-2020兩年，洋河營(yíng)收增速連續(xù)縮水，凈利潤(rùn)表現(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù)。

彼時(shí)，受任于危難之際的張聯(lián)東，盡管生平?jīng)]有太多酒企管理工作的經(jīng)驗(yàn)，可還是在2020年火速上任，展開了大刀闊斧的改革。

張聯(lián)東掌舵洋河股份前期，圍繞洋河產(chǎn)品、品牌、技術(shù)、渠道進(jìn)行了一系列調(diào)整。

到了2021年，張聯(lián)東更是果斷喊出洋河要“二次創(chuàng)業(yè)”，激情與干勁感染了市場(chǎng)，再加上“雙名酒、多品牌、多品類”發(fā)展戰(zhàn)略逐步落地，于是，洋河2021-2023幾年間，歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，從75.08億提至100.2億，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到15.5%。

改革讓洋河面目一新，市場(chǎng)和輿論的贊譽(yù)也鋪面而來。2021年，張聯(lián)東成功當(dāng)選"2021十大經(jīng)濟(jì)年度人物”，風(fēng)頭一時(shí)無兩。

然而，當(dāng)變革步入深水區(qū)，增長(zhǎng)勢(shì)能衰退，更多結(jié)構(gòu)性的矛盾開始顯現(xiàn)。

尤其在近兩年，白酒行業(yè)已經(jīng)天翻地覆：當(dāng)下，在行業(yè)大盤表現(xiàn)低迷、頭部酒企迅速分化的存量競(jìng)爭(zhēng)中，利潤(rùn)往往收歸了頭部酒企高端爆款單品，此時(shí)，洋河在長(zhǎng)久競(jìng)爭(zhēng)里高端品牌構(gòu)建不足的縫隙，也被逐漸拉大。

2023年開始，經(jīng)歷了張聯(lián)東大刀闊斧變革的洋河，已經(jīng)難扭形勢(shì)。這一年，洋河增長(zhǎng)勢(shì)能進(jìn)一步消退，成為前五酒企中唯一營(yíng)收、凈利潤(rùn)增幅僅個(gè)位數(shù)，銷量增幅為負(fù)的企業(yè)。

到了2024年，情況沒有好轉(zhuǎn)，洋河的營(yíng)收增長(zhǎng)轉(zhuǎn)負(fù)，歷史上首次同比下滑13%至289億，歸母凈利潤(rùn)則同比下滑超三成至67億。至此，洋河在規(guī)模上被瀘州老窖、山西汾酒反超，與茅臺(tái)的營(yíng)收差距拉大至千億級(jí)，白酒探花名號(hào)不再。

此消彼長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)地位的后退，逐漸停滯的洋河，也讓張聯(lián)東執(zhí)掌洋河多年后變得被動(dòng)，股東大會(huì)上開始頻頻致歉。

二、省內(nèi)多了一個(gè)強(qiáng)敵

2023年洋河股東大會(huì)上，面對(duì)今世緣的步步緊逼，就有股東尖銳發(fā)問：“為何近些年江蘇省內(nèi)很多人，從原來喝洋河改喝今世緣了？”

張聯(lián)東當(dāng)時(shí)表示：“如果江蘇省內(nèi)市場(chǎng)都做不好，我們內(nèi)部就要反思，目前公司內(nèi)部已經(jīng)在做一些研究和調(diào)整�！�

為什么股東們要近乎咄咄逼人地發(fā)問？

原因在于，江蘇省內(nèi)市場(chǎng)是洋河多年來無可爭(zhēng)議的基本盤�？呻S著今世緣的強(qiáng)勢(shì)崛起，洋河江蘇根基已經(jīng)不穩(wěn)。

2019年到2023年，洋河在江蘇省內(nèi)營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率為6.9%。同期，今世緣增速超19%。兩者在江蘇省內(nèi)營(yíng)收差距，也從18年的3.5倍縮小到23年的1.5倍，差距縮小到50億。到了2024年，今世緣在江蘇省內(nèi)營(yíng)收，已達(dá)到同期洋河的83%，幾乎分庭抗禮。

并且，2024年，為洋河貢獻(xiàn)超45%的江蘇省內(nèi)市場(chǎng)，營(yíng)收還同比減少11.43%。

如此一來，今世緣在江蘇對(duì)洋河幾乎極限“偷家”，這對(duì)一直致力于鞏固全國(guó)三強(qiáng)的洋河來說，正讓這家企業(yè)陷入一種地位的降級(jí)。

放眼全國(guó)市場(chǎng)，2024年的洋河省外營(yíng)收也同樣出現(xiàn)雙位數(shù)下滑，同比減少14.35%至155億，毛利率同比減少3.35個(gè)百分點(diǎn)至73.72%。從這點(diǎn)上說，洋河 “以價(jià)換量”策略，似乎在全國(guó)區(qū)域擴(kuò)展中得不償失。

以價(jià)換量沒能擴(kuò)大規(guī)模，更是同步影響了洋河凈利潤(rùn)的表現(xiàn)：2024年，洋河凈利率同比減少7.15個(gè)百分點(diǎn)至23.09%，在A股前十的上市白酒企業(yè)中，排名倒數(shù)第二。

值得注意的是，近些年洋河營(yíng)收利潤(rùn)盡管雙雙下滑，可這家公司的分紅力度卻在節(jié)節(jié)攀升：例如，2023年，洋河股份擬現(xiàn)金分紅70.2億，分紅比例提升至70%，較2022年同期（60%）進(jìn)一步提升。

并且，按照彼時(shí)管理層的計(jì)劃，2024-2026年每年分紅不低于70億元，分紅率超70%。

可洋河的高分紅方案，或許沒有獲得投資者們更多的認(rèn)可。當(dāng)下，洋河股份市值已不足千億，相較2021巔峰市值3759億，已經(jīng)大幅縮水。

尤其到了最新的2025年一季度，洋河股份營(yíng)收110.66億，同比下滑31.92%，凈利潤(rùn)36.37億，同比下滑39.93%，在A股五家頭部白酒公司中，洋河營(yíng)收倒數(shù)第二，凈利潤(rùn)倒數(shù)第一。

如此成績(jī)表現(xiàn)，或許也成為了決定張聯(lián)東去留一次決定性考察。

三、走向高端，成果如何？

時(shí)間回到2021年2月，彼時(shí)張聯(lián)東剛接棒洋河董事長(zhǎng)，一時(shí)意氣風(fēng)發(fā)。

上任不久，他就提出“十四五倍增計(jì)劃”，目標(biāo)是2025年?duì)I收突破500億元，并推動(dòng)洋河從“規(guī)模導(dǎo)向”向“品質(zhì)+文化”轉(zhuǎn)型。彼時(shí)，洋河以253.5億元營(yíng)收穩(wěn)居行業(yè)第三。

為了激勵(lì)與鼓勵(lì)組織建設(shè)，張聯(lián)東掌舵洋河股份半年后，就推出了員工持股計(jì)劃，以求重金激勵(lì)，提升組織活躍度。

可在張聯(lián)東掌管洋河的五年里，洋河高端品牌構(gòu)建始終是一道歷史性難題。

近些年，白酒行業(yè)劇烈變化，已經(jīng)從量?jī)r(jià)齊升轉(zhuǎn)向量減價(jià)升，行業(yè)集中、擠壓、分化，次高端及二線以下白酒公司越發(fā)承壓，高端化已經(jīng)成為頭部酒企的利潤(rùn)核心和核心基本盤。

過去多年，洋河推出品類極多，擅長(zhǎng)打“酒海”戰(zhàn)術(shù)。過去數(shù)年，支撐洋河高增長(zhǎng)的主打產(chǎn)品，多為海之藍(lán)、天之藍(lán)等中端產(chǎn)品，品牌形象相對(duì)固化，消費(fèi)者對(duì)洋河品牌定位認(rèn)知帶有成見，從低打高成為洋河一大難點(diǎn)。

可直到張聯(lián)東離任，洋河的高端系列仍未真正形成長(zhǎng)久可靠的爆品，去真正拉動(dòng)營(yíng)收：不管是洋河夢(mèng)之藍(lán)M9，還是夢(mèng)之藍(lán)手工版，以及雙溝的頭牌蘇酒等高端產(chǎn)品，洋河在高端白酒市場(chǎng)影響力依舊有限。

例如，2006年就被洋河高端化寄予厚望的夢(mèng)之藍(lán)M9，十多年市場(chǎng)篩選檢驗(yàn)后，這款官方指導(dǎo)價(jià)1999元高端白酒，卻在2025年淘寶618期間，百億補(bǔ)貼價(jià)已跌至741元。

加上，過去長(zhǎng)期當(dāng)下洋河雖有海之藍(lán)、天之藍(lán)、洋河大曲等看似豐富的產(chǎn)品矩陣，可產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的相對(duì)分散，資源難以集中于某一核心單品，或許也不利爆款聚焦，反而增加了市場(chǎng)推廣和管理難度，并且容易出現(xiàn)內(nèi)部產(chǎn)品間的競(jìng)爭(zhēng)和內(nèi)耗。

如此大背景下，當(dāng)茅臺(tái)、五糧液靠品牌溢價(jià)將噸價(jià)拉升至204.73萬元與51.32萬元時(shí)，洋河仍停留在20.31萬元/噸的價(jià)格水平。

先前，張聯(lián)東曾表示：“洋河股份的業(yè)績(jī)中包攬大頭的依然是中端產(chǎn)品，真正的高端線沒有市場(chǎng)話語權(quán)�！�

可值得注意的是，近期，洋河管理層談及對(duì)未來發(fā)展走勢(shì)時(shí)，仍在繼續(xù)“堅(jiān)持開瓶為王，突出消費(fèi)屬性”等表述，延續(xù)了性價(jià)比至上的慣性，某種程度上，并未深層談及品牌高端構(gòu)建的核心命題。

此外，在洋河本具有產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的中低端市場(chǎng)，也從2021年后，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力變大。包括山西汾酒、五糧液、瀘州老窖等高端品牌，開始由高打低，侵入洋河腹地。

高端產(chǎn)品進(jìn)展不暢，為了規(guī)模又只能妥協(xié)于中低端市場(chǎng)，這也直接影響了洋河從2023-2024年，毛利率由75.25%下滑至73.16%，跌幅在規(guī)模前五白酒股中最高。同年，2024年，洋河中高檔和普通兩大品類營(yíng)收也雙雙下滑。

乃至到了近期，或許并未轉(zhuǎn)變思路的張聯(lián)東，還在今年6月22日，在洋河大曲高線光瓶酒戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，發(fā)布了定價(jià)為59元的洋河大曲高線光瓶酒，力圖與京東戰(zhàn)略合作，達(dá)成中低端酒品再次突圍。

可當(dāng)洋河仍癡迷全網(wǎng)品牌向下、調(diào)性繼續(xù)下沉的時(shí)，一紙關(guān)乎洋河未來發(fā)展的重大人事變動(dòng)，也讓這場(chǎng)由張聯(lián)東主導(dǎo)的變革戛然而止。

四、經(jīng)銷商命題一體兩面

過去數(shù)年，洋河不好賣，壓力最大的不僅是張聯(lián)東，還有洋河數(shù)以千計(jì)的經(jīng)銷商。

在品牌由低打高的歷程中，洋河高端品牌溢價(jià)構(gòu)建不足，幾乎已經(jīng)成為遺留的歷史問題，這也搖動(dòng)了洋河核心的供銷體系。

與其他酒企打通線上、線下渠道，力主多元銷售不同的是，洋河近些年的銷售仍由下游經(jīng)銷商掌控。多年來，經(jīng)銷商渠道能為洋河貢獻(xiàn)超90%營(yíng)收，直到2024年，洋河經(jīng)銷商數(shù)量仍高達(dá)8866家，為前五酒企第一。

洋河倚重的經(jīng)銷體系，曾幫助這家公司在21世紀(jì)初一舉從江蘇打向全國(guó)，上演了一幕幕“洋河奇跡”。可洋河過于倚重的經(jīng)銷商體系，也在近些年尾大不掉。

并且，這支為洋河貢獻(xiàn)汗馬功勞的經(jīng)銷商隊(duì)伍，日子已經(jīng)開始不好過，獲取的銷售額和利潤(rùn)與頭部酒企差距變大。在2024年，洋河經(jīng)銷商的年均銷售額約314.17萬元/家，較上年下滑13.85%。對(duì)比行業(yè)其他龍頭，2024年茅臺(tái)經(jīng)銷商年均銷售額約4262.06萬元/家、五糧液為1313.34萬元/家、山西汾酒為736.57萬元/家、瀘州老窖為1655.84萬元/家，具有極大差異。

一般來說，頭部酒企通常為先款后貨，酒企的合同負(fù)債越高，意味著酒企尚未交付的貨品越多，經(jīng)銷商的打款積極性越強(qiáng)。

可洋河經(jīng)銷商終端的銷售不順，也讓經(jīng)銷商的打款意愿也在減弱，“拍桌子”解約經(jīng)銷商持續(xù)變多，難承資金周轉(zhuǎn)壓力的經(jīng)銷商打款意愿也在減弱。2021年到2024年，洋河合同負(fù)債由158.05億大幅降至103.44億。

據(jù)此前報(bào)道，洋河的經(jīng)銷商曾表示，洋河為了完成10%以上的營(yíng)收增長(zhǎng)任務(wù)，會(huì)將貨品壓在經(jīng)銷商手上。壓力襲來，不少洋河經(jīng)銷商最終只能無奈選擇解約。

酒越不好賣，經(jīng)銷商就越不愿意壓貨打款，越不打款酒企營(yíng)收增速越低，就越會(huì)給經(jīng)銷商壓力：如此不良性循環(huán)作用下，無疑加速了洋河經(jīng)銷商的密集“散伙”。

2020至2022年，洋河經(jīng)銷商解約數(shù)量分別為2300家、2600家、1799家，約占總量的20%-30%。值得注意的是，2023年起，洋河不再披露經(jīng)銷商具體增減情況，可據(jù)相關(guān)報(bào)道，2023年洋河解約經(jīng)銷商數(shù)量約為2000家左右。

經(jīng)銷商大規(guī)模流動(dòng)，也讓洋河在2023年度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，不得不站出回應(yīng)：“省外經(jīng)銷商淘汰率相對(duì)較高的原因在于，隨著企業(yè)發(fā)展，部分小型經(jīng)銷商不滿足公司高質(zhì)量增長(zhǎng)的需要，主動(dòng)退出；省內(nèi)經(jīng)銷商多為陪伴洋河持續(xù)增長(zhǎng)的經(jīng)銷商，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)理念較為認(rèn)可，所以淘汰率低�！�

更早之前的2022年，洋河股份經(jīng)銷商大會(huì)上，張聯(lián)東曾表示：“讓洋河的經(jīng)銷商成為這個(gè)行業(yè)最令人羨慕的經(jīng)銷商”�？稍�2023年，洋河經(jīng)銷商問題或許并未得到緩解。

于是，張聯(lián)東在洋河2023年股東大會(huì)上，則談到：“經(jīng)銷商體系存在小而多、老而弱的問題，這個(gè)體系不調(diào)整是不行的�！�

值得注意的是，2024年，洋河股份銷量下降，庫(kù)存上升，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從805天升至898天，增加93天，在頭部酒企中增幅較為顯著，相較之下茅臺(tái)、五糧液僅增加22天與15天。

五、“最大問題在我們管理層這里�！�

今年2025年6月12日，洋河股東大會(huì)上，張聯(lián)東直言不諱到：“最大問題在我們管理層這里�！�

五年過去，張聯(lián)東的五年發(fā)展之約卻伴隨一紙公告，成為歷史。

目前，在洋河股份公司官網(wǎng)領(lǐng)導(dǎo)簡(jiǎn)介中，張聯(lián)東的相關(guān)信息已被撤下，取而代之的是洋河酒廠股份有限公司（蘇酒集團(tuán)）新任黨委書記顧宇的任職信息。

值得注意的是，洋河近期乃至更長(zhǎng)時(shí)間段內(nèi)，已經(jīng)出現(xiàn)一系列人事變動(dòng)。今年6月底，曾被稱為洋河股份未來接班人的楊衛(wèi)國(guó)，也被免去了洋河股份董事等職位。

前后不足20天，洋河就有兩位核心人員相繼離開，這似乎預(yù)示著洋河繼續(xù)變革的決心：可從2022年以來粗略統(tǒng)計(jì)，洋河股份已至少經(jīng)歷了七次核心管理層的調(diào)動(dòng)。

誰會(huì)是下一個(gè)“張聯(lián)東”？

--THE END--