上周以來(lái)又是出差，又是錄半年視頻，所以更新耽誤了下。

這兩天視頻已完成錄制，開(kāi)始核對(duì)字幕，公眾號(hào)更新也恢復(fù)正常。

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開(kāi)篇先聊下過(guò)去一周，市場(chǎng)幾個(gè)熱點(diǎn)。

一是7月初，中央財(cái)經(jīng)會(huì)議，提出的核心意見(jiàn)，尤其是反無(wú)效內(nèi)卷，被市場(chǎng)認(rèn)為是供給側(cè)改革2.0。

即對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能的有序出清，也引發(fā)了新能源等板塊的上漲。

這事還是要高度重視下的，我也在視頻里把這次和過(guò)去，共4次供給側(cè)改革做了分析，同樣的去產(chǎn)能，后續(xù)各類(lèi)資產(chǎn)差異還是挺大的。

二是上周美國(guó)通過(guò)了大美麗法案，老南對(duì)此的判斷是：中短期利好美股，中長(zhǎng)期利空美債、美元。

這輪美股的反彈，有很大的程度就是判斷了大美麗法案一定能通過(guò)，提前price in了對(duì)股市的反饋。

這個(gè)法案的本質(zhì)，就是繼續(xù)維持之前的瘋狂放水，因此企業(yè)和個(gè)人受惠于此，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而中短期利好美股。

但代價(jià)是，債務(wù)壓力會(huì)快速膨脹，除非美國(guó)在債務(wù)爆表前，能搞出一個(gè)天頂星科技收割全球，如開(kāi)發(fā)出且徹底壟斷AGI（通用人工智能），或者類(lèi)似冷戰(zhàn)蘇聯(lián)崩潰帶來(lái)的巨大紅利。

也因此，從中長(zhǎng)期而言，對(duì)美債美元這些，美國(guó)信用的體現(xiàn)，是利空。

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此外，關(guān)于最近A股的強(qiáng)勢(shì)，真正拉動(dòng)上證突破3500的，是銀行。這事我昨天在“16號(hào)內(nèi)參”里就做過(guò)分析，然后今天銀行繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

之前有網(wǎng)友問(wèn)過(guò)這波銀行上漲的邏輯，從基本面角度看，銀行的業(yè)績(jī)這兩年是很差強(qiáng)人意的，畢竟最重要的收入來(lái)源，凈息差大幅下滑。

看看最強(qiáng)的招行，增長(zhǎng)乏力明顯：

因此銀行本輪上漲的邏輯，顯然和業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)，而純粹是估值修復(fù)行情。

如下圖，銀行估值主要看市凈率（PB），21年后，銀行PB一路下跌到0.5附近，這顯然過(guò)度悲觀了，如今0.75的PB，也算是合理范圍了。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

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而7月后這波銀行的加速上漲，和公募的最新考核有很大的關(guān)系，即監(jiān)管部門(mén)對(duì)基金業(yè)績(jī)和基準(zhǔn)偏離度的強(qiáng)制考核。

前陣子已經(jīng)有券商的研報(bào)，提到了這個(gè)可能性：

如這兩張圖所示，公募對(duì)于指數(shù)權(quán)重占比較高的銀行，是嚴(yán)重低配的。

為了滿足監(jiān)管的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)偏離度考核，乘現(xiàn)在銀行估值還不過(guò)分，抓緊配置下是符合邏輯的。

雖然我個(gè)人對(duì)于這個(gè)考核并不認(rèn)可，但既然上面要求了，基金公司自然會(huì)去執(zhí)行。

也因此帶動(dòng)了最近指數(shù)的快速上漲，但我并不認(rèn)為就此確認(rèn)，市場(chǎng)進(jìn)入了全面牛市，我還是更偏向于今年的機(jī)會(huì)更多在個(gè)股α，而非指數(shù)β。

具體一些細(xì)節(jié)，我們視頻里會(huì)聊。

最后再提下，預(yù)計(jì)我們的半年度視頻明晚上線。大家最近感興趣的話題都會(huì)聊到，敬請(qǐng)期待。