上周，全球AI總龍頭英偉達(dá)的市值一舉突破4萬(wàn)億美金，成為全球第一家摘取4萬(wàn)億桂冠的公司。黃仁勛的身家也因此達(dá)到了1440億美元，超過(guò)了股神沃倫·巴菲特(1430億美元)，位列全球第九。

其實(shí)，自2022年11月30日ChatGPT發(fā)布以來(lái)，AI造富的神話就不斷涌現(xiàn)。今天，想跟大家聊聊一家AI基礎(chǔ)設(shè)施公司——甲骨文。從4月7號(hào)底部反彈了85%，比英偉達(dá)的漲幅（75%）更大。

先簡(jiǎn)單介紹一下甲骨文。甲骨文（Oracle）是全球最大的企業(yè)級(jí)軟件公司，其數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品市場(chǎng)份額高，《財(cái)富》100強(qiáng)中的98家公司都采用Oracle技術(shù)，2024年在《財(cái)富》世界500強(qiáng)中排名299位。

總部位于美國(guó)得克薩斯州奧斯汀。1977年由 Larry Ellison、Bob Miner 和Ed Oates創(chuàng)立，最初名為軟件開(kāi)發(fā)實(shí)驗(yàn)室（SDL），1982年更名為甲骨文公司。1986年在納斯達(dá)克上市，2013年轉(zhuǎn)板至紐約證券交易所，交易代碼為ORCL。公司通過(guò)一系列收購(gòu)不斷擴(kuò)張，如2009年收購(gòu)太陽(yáng)微系統(tǒng)公司，2016年收購(gòu)云服務(wù)供應(yīng)商N(yùn)etSuite等。

擁有世界上最大、最快的AI超級(jí)計(jì)算機(jī)，可擴(kuò)展至65,000個(gè)NVIDIA H200 GPU，并為AI基礎(chǔ)設(shè)施提供自治數(shù)據(jù)庫(kù)，在數(shù)據(jù)庫(kù)管理和AI云計(jì)算等方面技術(shù)領(lǐng)先。主要為企業(yè)提供信息技術(shù)解決方案，產(chǎn)品涵蓋數(shù)據(jù)庫(kù)服務(wù)器、應(yīng)用服務(wù)器、開(kāi)發(fā)工具等服務(wù)器及工具，還有企業(yè)資源計(jì)劃（ERP）、客戶關(guān)系管理（CRM）等企業(yè)應(yīng)用軟件。同時(shí)，甲骨文積極發(fā)展云計(jì)算業(yè)務(wù)，提供基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)（IaaS）、平臺(tái)即服務(wù)（PaaS）和軟件即服務(wù)（SaaS）等云服務(wù)。

為什么要聊甲骨文呢？主要是因?yàn)榧坠俏?月11號(hào)盤后全線超預(yù)期的FY25Q4財(cái)報(bào)吸引了筆者。我們一起來(lái)看看。

一句話總結(jié)甲骨文的這次財(cái)報(bào)：Oracle憑借全棧云+AI戰(zhàn)略進(jìn)入增長(zhǎng)拐點(diǎn)，超預(yù)期指引反映其在企業(yè)AI基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)的獨(dú)占性優(yōu)勢(shì)，F(xiàn)Y26高增長(zhǎng)確定性極強(qiáng)。

一些重要的亮點(diǎn)：

1）上修FY26營(yíng)收指引，超預(yù)期；FY26 OCI（甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施）同比增速超70%（FY25為+51%）云總收入同比增長(zhǎng)40%+（FY25為+24%）（從博通到甲骨文，兩家CEO都以堅(jiān)定的態(tài)度展望2026年需求，AI景氣度有望延續(xù)至2026年及以后）

借用CEO Safra Catz的一句話"需求前所未見(jiàn)，我們?nèi)栽谕窬芸蛻粢虍a(chǎn)能不足...2026年增長(zhǎng)只是起點(diǎn)。"

2）資本開(kāi)支超250億美金（市場(chǎng)預(yù)期200，超預(yù)期20%；FY25為212億美元，其中FY25Q4 91億美元CapEx全用于數(shù)據(jù)中心設(shè)備）訂單積壓驅(qū)動(dòng)2026年繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)

董事長(zhǎng)兼首席技術(shù)官（CTO）Larry Ellison評(píng)論："Oracle將同時(shí)成為全球第一的云數(shù)據(jù)庫(kù)、云應(yīng)用和云基礎(chǔ)設(shè)施公司...競(jìng)對(duì)無(wú)法復(fù)制我們?nèi)珬I能力。來(lái)自亞馬遜、谷歌和微軟Azure的多云數(shù)據(jù)庫(kù)收入從第三財(cái)季到第四財(cái)季增長(zhǎng)了115%。Cloud@Customer收入同比增長(zhǎng)104%。OCI（甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施）使用量收入增長(zhǎng)62%，且預(yù)計(jì)在2026財(cái)年加速增長(zhǎng)?！?/p>

高管預(yù)計(jì)，隨著本地?cái)?shù)據(jù)庫(kù)遷移到云，無(wú)論是直接在OCI上，還是通過(guò)甲骨文與Azure、谷歌或AWS的數(shù)據(jù)庫(kù)云服務(wù)，預(yù)計(jì)云數(shù)據(jù)庫(kù)收入將與OCI和戰(zhàn)略性SaaS一起成為收入增長(zhǎng)的第三個(gè)驅(qū)動(dòng)力。目前在 23 個(gè)云區(qū)域提供數(shù)據(jù)庫(kù)云服務(wù)，另有47個(gè)正在規(guī)劃中。

3）訂單相當(dāng)充足：RPO（剩余履約義務(wù)）同比增長(zhǎng)100%+至1380億美元（環(huán)比+80億美金，同比+41%。云RPO在去年80%增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上再增長(zhǎng) 56%，現(xiàn)在占總RPO的近80%，約33%的總RPO預(yù)計(jì)將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)確認(rèn)為收入）（注：RPO代表已簽署但尚未確認(rèn)的合同收入，顯示出未來(lái)營(yíng)收的強(qiáng)勁可見(jiàn)性。RPO的大幅增長(zhǎng)，表明甲骨文在云服務(wù)領(lǐng)域成功獲取了大量長(zhǎng)期客戶承諾）

海外版拼多多“Temu”將全面遷移至OCI（甲骨文云基礎(chǔ)設(shè)施），與OpenAI等合作推進(jìn)AI數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目"Stargate"（星際之門項(xiàng)目5000億美元，潛力巨大但尚未成型，但OpenAI等合作已貢獻(xiàn)增量；若成功將遠(yuǎn)超當(dāng)前指引），還有不少主權(quán)國(guó)家的訂單（7.10 甲骨文與DayOne合作推出印尼首個(gè)云服務(wù)中心）

從6月30號(hào)甲骨文首席執(zhí)行官的發(fā)言，可以略窺星際之門之門帶來(lái)的豐厚回報(bào)：“公司在2026財(cái)年開(kāi)局強(qiáng)勁，我們已簽署多份大型云服務(wù)協(xié)議，其中一份預(yù)計(jì)從2028財(cái)年起每年將貢獻(xiàn)超過(guò)300億美元的收入”。

我們?cè)俨鸺?xì)一點(diǎn)來(lái)看：

FY2025Q4營(yíng)收和EPS均超預(yù)期：

總營(yíng)收159億美元（同比+11%，預(yù)期155.9）調(diào)整后每股收益1.7美元（預(yù)期1.64）

云服務(wù)與許可支持：117億美元（同比+14%）

云總收入（SaaS+IaaS）：67億美元（同比+27%）

1）IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)）：30億美元（同比+52%，是在去年報(bào)告的42%增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上）基礎(chǔ)設(shè)施云服務(wù)年化收入接近120億美元

2）SaaS（應(yīng)用軟件服務(wù)）：37億美元（同比+11%）

數(shù)據(jù)庫(kù)訂閱收入（包括數(shù)據(jù)庫(kù)許可支持）增長(zhǎng)7%

云數(shù)據(jù)庫(kù)服務(wù)增長(zhǎng)31%，年化收入為26億美元

自治數(shù)據(jù)庫(kù)消費(fèi)收入在去年報(bào)告的27%增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上再同比增長(zhǎng)47%

基礎(chǔ)設(shè)施訂閱收入（包括許可支持）為67億美元，增長(zhǎng)19%

應(yīng)用訂閱收入（包括支持）為50億美元，增長(zhǎng)8%

戰(zhàn)略性后臺(tái)SaaS應(yīng)用現(xiàn)在的年化收入為93億美元，增長(zhǎng)20%

軟件許可收入增長(zhǎng)8%，達(dá)到20億美元

FY2025總營(yíng)收574億美元（同比+9%）Non-GAAP每股收益為6美元，增長(zhǎng)9%。

完全基于訂閱的云服務(wù)和許可支持總收入占總收入的77%，為440億美元，增長(zhǎng)12%

總應(yīng)用訂閱收入增長(zhǎng)7%，基礎(chǔ)設(shè)施訂閱收入增長(zhǎng)17%

總云服務(wù)增長(zhǎng)24%，達(dá)到245億美元

1）IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)）收入本季增長(zhǎng)51%，達(dá)到102億美元，消費(fèi)收入比去年增長(zhǎng)59%

2）SaaS收入增長(zhǎng)10%，達(dá)到143億美元

基于這樣一份全線超預(yù)期的財(cái)報(bào)，投資者紛紛用腳投票，甲骨文財(cái)報(bào)后兩天暴漲了22%。外資大行也紛紛上調(diào)甲骨文的目標(biāo)價(jià)。

隨著新一輪財(cái)報(bào)季的到 來(lái)，其他 AI相關(guān)的公司也將公布財(cái)報(bào)及對(duì)未來(lái)的展望。底部反彈85%的甲骨文，還能繼續(xù)堅(jiān)挺嗎？

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注：文中所提個(gè)股和題材板塊不構(gòu)成任何推薦，僅為復(fù)盤和學(xué)習(xí)交流所用，投資決策需建立在自我獨(dú)立理性思考和專業(yè)研判之上，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。