文|尹花 出品|天下財(cái)?shù)?/p>

截至7月11日，港股通創(chuàng)新藥指數(shù)近一年累計(jì)上漲108.21%；港股創(chuàng)新藥ETF（159567）連續(xù)5周實(shí)現(xiàn)份額增長(zhǎng)，累計(jì)增加8.89億份。強(qiáng)勁漲幅疊加資金流入，反映出市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥板塊的高度關(guān)注與信心修復(fù)。（數(shù)據(jù)來源：Wind，近一年統(tǒng)計(jì)區(qū)間2024.7.12至2025.7.11；連續(xù)5周時(shí)間區(qū)間2025.6.9至2025.7.11，指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來表現(xiàn)）

如何看待我國創(chuàng)新藥市場(chǎng)持續(xù)升溫？其背后，或是政策支持、資本加碼與產(chǎn)業(yè)成熟三大動(dòng)能形成共振，推動(dòng)創(chuàng)新藥價(jià)值持續(xù)釋放。

政策紅利：構(gòu)建全鏈條支持體系

2015年至今的10年，國家出臺(tái)了一系列醫(yī)改政策，比如藥品審評(píng)審批改革、藥品許可持有人制度、醫(yī)保目錄談判、帶量采購等等，推動(dòng)中國制藥行業(yè)從仿制向創(chuàng)新的深刻轉(zhuǎn)型。今年以來，為進(jìn)一步完善全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展舉措，推動(dòng)創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展，創(chuàng)新藥扶持政策連續(xù)加碼。（資料參考：中國基金報(bào)《突然大跌！泡沫破滅還是調(diào)整蓄勢(shì)？知名醫(yī)藥分析師最新研判》，2025.6.20）

2025年創(chuàng)新藥扶持政策加碼

資料參考：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道《創(chuàng)新藥迎來重磅利好！》，2025.6.16；經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)《扶持政策持續(xù)加碼 創(chuàng)新藥公司步入“收獲期”？》，2025.7.3；中國日?qǐng)?bào)網(wǎng)《國家藥監(jiān)局關(guān)于發(fā)布優(yōu)化全生命周期監(jiān)管支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展有關(guān)舉措的公告》，2025.7.3

有分析稱，近年來一系列相關(guān)扶持政策的出爐，很好地構(gòu)建了支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的閉環(huán)體系，從而有力促進(jìn)了我國從 “創(chuàng)新藥大國” 向“創(chuàng)新藥強(qiáng)國”的轉(zhuǎn)型。（資料參考：證券時(shí)報(bào)《扶持政策持續(xù)加碼 創(chuàng)新藥公司步入“收獲期”？》,2025.7.3）

資本活水：融資渠道全面擴(kuò)容

醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新具有高投入（平均超10億美元）、長(zhǎng)周期（超10年）、高風(fēng)險(xiǎn)（成功率約10%）的顯著特征，構(gòu)建可持續(xù)的投融資體系對(duì)其至關(guān)重要。除了政策端，目前融資市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥全鏈條的支持力度也在進(jìn)一步加強(qiáng)。（資料參考：證券日?qǐng)?bào)《政策資本技術(shù)三重驅(qū)動(dòng) 醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展動(dòng)能持續(xù)澎湃》，2025.7.5）

首先，創(chuàng)新藥BD浪潮及港股二級(jí)市場(chǎng)回暖，有助于國內(nèi)創(chuàng)新藥融資環(huán)境改善。 2025年1-5月中國創(chuàng)新藥BD交易金額達(dá)5.98億美金，合計(jì)已超2024年BD交易總額。另一方面，2025年上半年港股融資達(dá)884億港元，共有6家生物醫(yī)藥企業(yè)港股IPO，超過2024年全年總量。 （資料參考：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道《資本周期中的突圍：創(chuàng)新藥企如何探尋破局之道？》，2025.7.13；每日經(jīng)濟(jì)新聞《今年以來新股募資額超884億港元躍居全球首位 港交所創(chuàng)立25年推動(dòng)“東方之珠”成為國際金融中心》，2025.6.21；健康時(shí)報(bào)《半年6家IPO超去年全年，政策紅利掀起上市潮》，2025.7.2）

2025年1-5月BD交易總金額創(chuàng)新高

資料參考：方正證券《創(chuàng)新藥BD浪潮下，生命科學(xué)上游及CXO有望迎來新一輪景氣度上行周期 》，2025.7.1

其次，科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)于2025年6月18日正式重啟?，允許未盈利但具備高成長(zhǎng)性的科技企業(yè)通過非財(cái)務(wù)指標(biāo)上市，或?qū)⑦M(jìn)一步刺激創(chuàng)新藥投融資復(fù)蘇。 數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月，通過科創(chuàng)板五套標(biāo)準(zhǔn)上市的企業(yè)共計(jì)20家，其中19家為創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，1家為高端醫(yī)療器械研發(fā)企業(yè)。（資料參考：方正證券《創(chuàng)新藥BD浪潮下，生命科學(xué)上游及CXO有望迎來新一輪景氣度上行周期 》，2025.7.1）

產(chǎn)業(yè)躍升：全球研發(fā)競(jìng)爭(zhēng)力提升

近期，國家醫(yī)保局發(fā)布數(shù)據(jù)，近年來我國1類創(chuàng)新藥獲批上市數(shù)量呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，2024年獲批數(shù)量達(dá)48種，是2018年的5倍以上，今年上半年已近40種。（資料參考：國家醫(yī)療保障局《國家醫(yī)保局“支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施”新聞發(fā)布會(huì)實(shí)錄》，2025.7.1）

此外，根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)，在全球在研創(chuàng)新藥的3212個(gè)賽道中，截至2024年12月31日，中國在研管線覆蓋1300個(gè)賽道，覆蓋度40%；在其中的716個(gè)賽道（22%）中的研發(fā)進(jìn)度排名第一，是僅次于美國的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥管線策源地。

有分析稱，經(jīng)過近幾年的快速發(fā)展，我國已成為全球創(chuàng)新藥領(lǐng)域的重要力量，尤其在研發(fā)管線規(guī)模、靶點(diǎn)覆蓋及國際化合作方面表現(xiàn)突出。由于背靠強(qiáng)大的國家扶持政策，眾多創(chuàng)新藥企也將開始進(jìn)入成果兌現(xiàn)階段，中國創(chuàng)新藥行業(yè)或正在進(jìn)入厚積薄發(fā)的“收獲期”。

（經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)《扶持政策持續(xù)加碼 創(chuàng)新藥公司步入“收獲期”？》,2025.7.3）

綜上可以看出，政策、資本、產(chǎn)業(yè)因素共振，中國創(chuàng)新藥行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯堅(jiān)實(shí)，有望為投資者創(chuàng)造豐厚回報(bào)。看好創(chuàng)新藥賽道的投資者，可以關(guān)注港股創(chuàng)新藥ETF（159567）及其聯(lián)接基金（A類：023929，C類：023930）、創(chuàng)新藥ETF（159992）及其聯(lián)接基金（A類：012781；C類：012782），力爭(zhēng)捕捉行業(yè)長(zhǎng)期紅利。

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