一捧“土”，足以改變世界。

7月15日，蘋果宣布對美國最大稀土礦商MP Materials投資5億美元，合作包括采購其德克薩斯工廠及合建新廠專供蘋果設(shè)備磁材等。

根據(jù)資料顯示，每部蘋果手機(jī)中大約有0.08克稀土，主要分布在前置引擎、揚(yáng)聲器、麥克風(fēng)等零部件中。

蘋果早在2023年就提出2025年的設(shè)備磁鐵完全使用再生稀土，此次投資正是其再生稀土布局的關(guān)鍵一步。

值得注意的是，美方相關(guān)部門也以4億美元收購了該企業(yè)部分優(yōu)先股，并承諾未來持續(xù)投入數(shù)十億美元。

MP Materials為什么突然成為了資本的“寵兒”，他的興起又會對我國稀土產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生什么影響呢？

中國的稀土牌，是一張“王炸”

稀土并不是真的土，而是17種金屬元素的統(tǒng)稱，廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、人形機(jī)器人、汽車核心零部件等領(lǐng)域。

其生產(chǎn)出的稀土永磁材料，甚至能直接決定微電機(jī)、傳感器等部件的性能。

以特斯拉“擎天柱”機(jī)器人為例，每臺需消耗3.5公斤稀土，而美國當(dāng)前的稀土產(chǎn)能根本無法滿足下游需求。

2024年，美國稀土產(chǎn)量約為4.3萬噸，只占全球稀土總產(chǎn)量的11%；而同期中國的稀土產(chǎn)量卻高達(dá)27萬噸，占比達(dá)到了69%。

中國不僅在供應(yīng)量上擁有絕對話語權(quán)，在產(chǎn)業(yè)鏈壁壘上更是獨(dú)樹一幟。

稀土不同于石油、礦產(chǎn)等資源，他的開采并不難，難的是加工。換句話說，其他國家的稀土產(chǎn)量之所以不高，并不是因?yàn)閮Υ媪坑邢?，而是因?yàn)榧庸げ怀鰜怼?/strong>

稀土元素的化學(xué)性質(zhì)非常接近，分離提純相當(dāng)困難，再加上稀土在分離時還需要盡量剔除伴生雜質(zhì)元素，以保證材料的純度，這就導(dǎo)致了稀土加工的每個環(huán)節(jié)都存在較高的技術(shù)壁壘。

這一點(diǎn)和芯片行業(yè)類似，越是接近最終產(chǎn)品，創(chuàng)造的附加價值就越高。

從開采到利用，稀土產(chǎn)業(yè)鏈的大致分為幾個環(huán)節(jié)：選礦產(chǎn)出精礦-分離出稀土氧化物-冶煉分離單一金屬-加工成為功能材料。

在全球稀土參與國中，我國是唯一一個擁有全鏈條生產(chǎn)能力的國家。

目前，我國稀土元素已經(jīng)可以提純到6N（99.9999%）的超高純級別，而大多數(shù)國家還在攻堅2N-3N級別。

這種加工工藝的鴻溝導(dǎo)致，即便其他國家開采出的稀土精礦，也需運(yùn)至中國加工后再返銷回本土。

因此，即便MP Materials受資本追捧，也難以撼動我國稀土的核心競爭優(yōu)勢。

北方稀土業(yè)績優(yōu)勢，中國稀土價值優(yōu)勢

海外稀土產(chǎn)業(yè)要面臨的另一個問題是，即使在一些環(huán)節(jié)完成了技術(shù)突破，也做不到中國的規(guī)模化生產(chǎn)。

2011年，我國稀土產(chǎn)業(yè)形成了“北方一家南方五家”的規(guī)劃，到了2021年，這六家稀土集團(tuán)整合為四家，2023年再次整合，形成了北方稀土和中國稀土兩家公司。

北方稀土主要以輕稀土為主，中國稀土則以中重稀土為主，這兩家公司一南一北，合計占全國90%以上的開采指標(biāo)。

2025年第一季度，我國稀土累計出口量為1.42萬噸，同比增長5.1%，累計進(jìn)口量為2.47萬噸，同比下降30.9%。北方稀土和中國稀土的業(yè)績也出現(xiàn)了大幅增長。

中國稀土今年一季度的營業(yè)收入和凈利潤分別為7.28億元和0.72億元，同比增長141.32%、125.15%。

而北方稀土今年一季度的總營收為92.87億元，同比增長61.19%，凈利潤為4.31億元，同比大增727.30%。

7月10日，北方稀土披露了2025半年度業(yè)績公告，公司上半年預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤9億元-9.6億元，同比增長1882.54%-2014.71%，在境內(nèi)市值500億以上的上市公司中，北方稀土的業(yè)績增速排名第一。

北方稀土開采的輕稀土價格明明低于中國稀土開采的中重稀土，為什么最后卻是北方稀土的業(yè)績增速更快、凈利潤規(guī)模更大呢？

一方面，北方稀土是全球規(guī)模最大的稀土企業(yè)。

在2024年兩批國家稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)中，公司共獲得礦產(chǎn)品、冶煉分離產(chǎn)品指標(biāo)18.9萬噸、17.0萬噸，分別占指標(biāo)總量的75%、67%。其大股東包鋼集團(tuán)更是擁有全國超80%的稀土存量。

在規(guī)模效應(yīng)的影響下，2019年至2025年第一季度，北方稀土的盈利性基本每年都要高于中國稀土。

最明顯的2021年，北方稀土的毛利率為27.8%，凈利率為18.5%，而中國稀土的毛利率僅為7.5%，凈利率僅為6.9%，還不到北方稀土的一半。

只要國防、高端制造等尖端科技的需求量短時間內(nèi)不出現(xiàn)大幅增長，北方稀土就能繼續(xù)維持住規(guī)模優(yōu)勢。

另一方面，北方稀土的財務(wù)杠桿更高。

一般來說，資源類企業(yè)的財務(wù)杠桿基本不會出現(xiàn)大幅波動，除非公司要開辟鋅礦或者購買新設(shè)備，才會出現(xiàn)財務(wù)杠桿的增加。

近五年北方稀土的權(quán)益乘數(shù)平均值為1.6，中國稀土為1.17，僅有北方稀土的70%。

這主要是因?yàn)楣窘鼛啄甏蠓鶖U(kuò)產(chǎn)增加了資產(chǎn)總額。

2019年至2024年，北方稀土的資產(chǎn)總額從232.5億元增長到了453.81億元，增幅高達(dá)95%。相比之下，中國稀土2024年的資產(chǎn)總額僅有54.86億元，還不到北方稀土的五分之一。

短期來看，北方稀土的高盈利屬性有望持續(xù)。

目前一輛新能源汽車大約需要用到稀土永磁材料3kg，是傳統(tǒng)EPS系統(tǒng)汽車的12倍。2024年我國新能源汽車銷量達(dá)到了1286.6萬輛，同比增長35.5%，未來隨著新能源汽車的持續(xù)滲透，輕稀土需求也有望迎來快速增長。

再加上近幾年我國稀土供應(yīng)量正在收縮，2024年我國稀土開采及冶煉分離指標(biāo)增速從20%左右下降到了5%左右。

在其他國家難以形成新供應(yīng)量的情況下，我國稀土量收縮就會導(dǎo)致行業(yè)供求關(guān)系趨緊，稀土價格有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有增。

長期來看，北方稀土雖然規(guī)模更大，但其自身沒有稀土礦，現(xiàn)在的稀土礦主要是包鋼集團(tuán)提供的，公司主要是通過協(xié)議價和市場價之間的利差獲取利潤，跌價風(fēng)險高于自身擁有稀土資源的中國稀土。

因此整體來看，北方稀土在短期內(nèi)將持續(xù)受益于行業(yè)供需格局和市場需求增長，維持高盈利態(tài)勢。但需在長期發(fā)展中關(guān)注資源供應(yīng)模式帶來的潛在風(fēng)險。

總結(jié)

目前我國的稀土格局形成了“北輕南重”的雙強(qiáng)格局。

北方稀土主要開采輕稀土，下游對接新能源汽車、機(jī)器人等較為成熟的應(yīng)用市場，雖然價格比中重稀土低，但其需求量高、成本攤銷力度大，有利于釋放毛利空間。

中國稀土開采的中重稀土具有戰(zhàn)略價值，主要應(yīng)用于高端制造、國防等尖端領(lǐng)域，單價高但需求量有限。

未來幾年，北方稀土依然會是我國稀土產(chǎn)業(yè)的重要力量，新能源汽車、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的需求放量將繼續(xù)拉動輕稀土下游增量，其高盈利屬性有望延續(xù)。