巴菲特說(shuō)，在別人貪婪時(shí)要保持警惕，而在別人警惕時(shí)就要貪婪。

每一次機(jī)會(huì)面前，巴菲特從不手軟和猶豫，對(duì) 大家 而言，機(jī)會(huì)不是每次都有，遇到了我們就要快速出手。

國(guó)內(nèi)還在猶豫牛市是否見(jiàn)頂之際， 華爾街資本已經(jīng)果斷進(jìn)場(chǎng)、做多中國(guó) 。開(kāi)始瘋狂地?fù)尰I，拼命地空翻多。

外資就好像獵人嗅到了獵物，不惜一切代價(jià)地?fù)渖先ァ?/p>

究竟是他們太瘋狂，還是我們太謹(jǐn)慎？這恐怕都要留給后市來(lái)做評(píng)判了。

2008年 國(guó)際金融危機(jī) 時(shí)， “ 大空頭 ” 邁克爾·伯里（Michael Burry） 憑借逆勢(shì)做空次貸、做空美國(guó)，并最終取得數(shù)十倍回報(bào)而一戰(zhàn)成名。

伯里 最近 突然重倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn) ， 成為外資買入中國(guó)的又一催化劑。

對(duì)，就是《大空頭》電影里的那個(gè) 獨(dú)眼對(duì)沖基金經(jīng)理 開(kāi)始做多中國(guó)了。

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道， 伯里管理的Scion資產(chǎn)管理公司最新提交的13F持倉(cāng)報(bào)告， 伯 里在二季度清空了此前持有的阿里巴巴、京東、拼多多、百度和攜程等中概股的看跌期權(quán)， 現(xiàn)在 轉(zhuǎn)而買入阿里巴巴和京東的看漲期權(quán)，涉及金額分別達(dá)2800萬(wàn)美元和3260萬(wàn)美元。

一季度的“做空”轉(zhuǎn)向“做多”， 操作迅速 轉(zhuǎn)變， 態(tài)度十分堅(jiān)決 。

值得玩味的是，伯里的操作 策略帶有濃厚的 “ 杠桿思維 ”， 他并未直接購(gòu)買股票，而是選擇以期權(quán)工具放大收益。

就是在 以小博大 。

這種策略，暗示了他近期對(duì) 中國(guó)資產(chǎn) 的強(qiáng)烈看漲 。

2025年的 中國(guó) A股市場(chǎng)，正站在估值修復(fù)與資金共振的歷史關(guān)口 。 我們 要 有足夠 的自信， 壓抑三年的中國(guó)股市，將迎來(lái)久違的大牛市。

事實(shí)上， 牛市往往在悲觀中醞釀。

市場(chǎng)在2024年9月之前連跌數(shù)年，估值已經(jīng)低 得 慘不忍睹。其中，2023年市場(chǎng)的市盈率已經(jīng)跌破10，甚至比2008年1664點(diǎn)的13.5倍估值還要低20%以上。

預(yù)示著，市場(chǎng)已經(jīng)極度悲觀。

這時(shí) 只需要一個(gè)契機(jī)，就能點(diǎn)燃整個(gè)市場(chǎng)。 星星之火、可以燎原，而2024年的924政策 正是這星星之火 。

牛市的核心驅(qū)動(dòng)力永遠(yuǎn)是資金。

924政策 通過(guò)大幅降息、互換操作、上市公司再貸款等操作，給市場(chǎng)注入了充沛的內(nèi)生資金。

外資 雖然 后知后覺(jué)，但是 迅速 理順邏輯 ， 看多做多。

美國(guó)對(duì)沖基金傳奇人物大衛(wèi)·泰珀在隨后的9月26日發(fā)聲，中國(guó)的最新政策是超預(yù)期的；我覺(jué)得整個(gè)情勢(shì)都發(fā)生了變化，購(gòu)買有關(guān)中國(guó)的一切，比如ETF、期貨等。

而， 增量資金將會(huì)使得整個(gè)市場(chǎng)加速走大牛市。

根據(jù)Choice數(shù)據(jù) 對(duì)外資的最新 統(tǒng)計(jì)，截至2025年6月30日收盤(pán)， 北向資金 (外資) 持有的A股公司共有3572家，持股總市值約為22830億元，相比2025年一季度末的21909億元，增加了約921億元。

其中， 2025年二季度末，北向資金持股市值最多的3個(gè)行業(yè)依次是：電力設(shè)備（2814億元）、銀行（2541億元）、電子（2261億元） 。

毫無(wú)疑問(wèn)， 這些數(shù)據(jù)的背后正是A股市場(chǎng)里表現(xiàn)最好的行業(yè)。再次暗示了，外資成為推動(dòng)市場(chǎng)走牛、特別是結(jié)構(gòu)性行情大漲的重要推手。

唱空者總愛(ài)用“增速放緩”來(lái)否定中國(guó)經(jīng)濟(jì) ，但是 一次次的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)告訴 大家 ：基本面的預(yù)期差， 正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性被嚴(yán)重低估的關(guān)鍵。

分享 兩 個(gè)關(guān)鍵 的預(yù)期差 。

第一個(gè) 預(yù)期差 ，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的預(yù)期差。

中國(guó)的出口早已經(jīng)從過(guò)去的老三樣，升級(jí)到了新三樣。過(guò)去的服裝、家具、家電雖然韌性十足，但是新能源汽車、鋰電池、光伏增長(zhǎng)動(dòng)能更強(qiáng)。

據(jù)央視新聞報(bào)道 ， 2025年第一季度新能源汽車的產(chǎn)銷表現(xiàn)驚人，分別完成318.2萬(wàn)輛和307.5萬(wàn)輛，同比大幅增長(zhǎng)50.4%和47.1%。新能源汽車的市場(chǎng)份額已高達(dá)新車總銷量的41.2%。

同時(shí)，今年第一季度新能源車的出口量達(dá)到44.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)43.9% 。 這表明中國(guó) 汽車產(chǎn)業(yè)正在加速出海。

背后有兩個(gè)細(xì)節(jié) ， 也值得大家注意 。

一個(gè)是 ， 汽車 的出海已經(jīng)探索出一套可復(fù)制的打法。新能源汽車出口 正在帶動(dòng)更多的企業(yè)出海 ，比亞迪、拼多多、阿里巴巴、京東、蜜雪冰城等這些企業(yè)都在出海，把國(guó)內(nèi)成功的產(chǎn)品、模式在海外輸出。

這都 打開(kāi)了 相關(guān)企業(yè) 的市場(chǎng)天花板 。

另一個(gè) 細(xì)節(jié)是 ，這些出海企業(yè)上下游供應(yīng)鏈的 “含科量” 越來(lái)越高 。比如，證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，和10年前相比，市值超千億元的A股上市公司中，科技企業(yè)占比從12%提升至27%。目前，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所新上市公司中高新技術(shù)企業(yè)占比均超過(guò)九成，全市場(chǎng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司市值占比已超過(guò)四成。

這些都是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果。而 “含科量”的大幅提升， 正是 一個(gè) 巨大 的 預(yù)期差。

接下來(lái)分享第二個(gè)關(guān)鍵 的預(yù)期差 ，大家忽略了，財(cái)政持續(xù)發(fā)力的決心。

中國(guó)大家長(zhǎng)不 同于歐美經(jīng)濟(jì)體的高債務(wù)困境， 無(wú)論是負(fù)債率還是赤字率都總體處于 全球主要經(jīng)濟(jì)體低位。

所以 ， 有充足的加杠桿空間。

只要把錢(qián)用在對(duì)的地方，一定能夠突破卡脖子，完成產(chǎn)業(yè)自主升級(jí)，這些高品質(zhì)好價(jià)格的產(chǎn)品，就一定能形成國(guó)內(nèi)國(guó)外雙循環(huán)的大格局。

2025年5月7日， 央行 宣布，為支持科技創(chuàng)新和技術(shù)改造，將增加3000億元科技創(chuàng)新再貸款額度，總額度從5000億元提升至8000億元 。

就是要在科技的道路上殺出一條血路。

另外，地方經(jīng)濟(jì)也在發(fā)力。 自2022年新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模提升至約4萬(wàn)億元?dú)v史高位后， 2023年和2024年連續(xù)兩年新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)�；径挤�(wěn)定在4萬(wàn)億元左右。

2025年 國(guó)家 再度提升新增專項(xiàng)債限額至4.4萬(wàn)億元，新增專項(xiàng)債額度發(fā)行額度再次實(shí)現(xiàn)約10% 增長(zhǎng)。

就是要 穩(wěn)投資、防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì) 。

這些增量政策 投入市場(chǎng)， 將直接推動(dòng)企業(yè)盈利修復(fù)。

值得注意的是，財(cái)政的發(fā)力不僅僅體現(xiàn)在總量的輸出，也體現(xiàn)在行業(yè)的調(diào)整。 比如為了配合反內(nèi)卷，財(cái)政已經(jīng)在部分行業(yè)開(kāi)始調(diào)整政策。

大摩 研究報(bào)告稱 ，若反內(nèi)卷能在未來(lái)三年完成財(cái)稅與產(chǎn)業(yè)鏈重塑，團(tuán)隊(duì)預(yù)估2026 — 2027年 A股非金融凈利潤(rùn)復(fù)合增速有望重返15% 區(qū)間。

所以， 回顧A股30年歷史，每一輪大牛市啟動(dòng)前都伴隨著相似的特征：估值見(jiàn)底、政策托底 、 外資 進(jìn)場(chǎng)、市場(chǎng)加速 、 泡沫破裂 。

2005年股權(quán)分置改革，2014年滬港通開(kāi)通，202 4年的924會(huì)議定調(diào)資本市場(chǎng)重要性、并購(gòu)重組政策松綁 。

這些 都是估值見(jiàn)底 之后， 政策托底 催生的歷史性機(jī)遇。

大家 順著這個(gè)邏輯 會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下 市場(chǎng)似乎 已經(jīng) 進(jìn)入到了 “ 外資進(jìn)場(chǎng)、市場(chǎng)加速 ” 的階段。

當(dāng)多數(shù)人還在爭(zhēng)論"牛熊真?zhèn)?時(shí)， 外資機(jī)構(gòu)、內(nèi)資保險(xiǎn)這些 聰明資金已在 加大入市 力度。 請(qǐng) 記住，機(jī)會(huì)不是每次都有，遇到了就要快速出手。

不過(guò)要注意的是， 風(fēng)浪越大 ， 魚(yú)越貴 。 不要貪心。

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