【編輯| 黑鷹光伏 江南】

行業(yè)“反內(nèi)卷”進(jìn)入深水區(qū)，讓一直鐘情于差異化發(fā)展的協(xié)鑫科技（03800.HK）在2025半年報(bào)中展示了標(biāo)桿企業(yè)走出周期的積極信號(hào)。

8月29日，協(xié)鑫科技發(fā)布2025年上半年財(cái)報(bào)，公司營收57.35億元，毛虧7億元。值得關(guān)注的是，上半年公司EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）約為3.8億元，同比增長325.8%，守好了不虧現(xiàn)金的底線。在行業(yè)巨虧的陰霾下，協(xié)鑫科技依然交出了一份可圈可點(diǎn)的成績單。

“憑借顆粒硅嶄新工藝技術(shù)，公司形成了強(qiáng)大的知識(shí)產(chǎn)權(quán)護(hù)城河和核心競爭力，在行業(yè)中展現(xiàn)出逆勢而上的強(qiáng)大優(yōu)勢，繼而助力公司產(chǎn)品力不斷提升，客戶粘性越發(fā)加強(qiáng)，迎來新質(zhì)生產(chǎn)力高質(zhì)量發(fā)展的又一制高點(diǎn)?！眳f(xié)鑫科技表示。

協(xié)鑫科技介紹，截至2025年二季度，顆粒硅平均生產(chǎn)現(xiàn)金成本（未含稅）已降至25.31元/公斤，較今年一季度降低6.5%，繼續(xù)保持行業(yè)最高水平。同時(shí)，單季度來看，在去年三季度售價(jià)觸底之后，從2024年四季度至今，顆粒硅含稅售價(jià)均超過其現(xiàn)金成本，牢固筑起現(xiàn)金流堤壩。據(jù)Infolink統(tǒng)計(jì)，2025年7月，顆粒硅的成交價(jià)格首次超過傳統(tǒng)Ｎ型致密塊料。

最令人關(guān)注的是，顆粒硅的品質(zhì)依然向上拔節(jié)。報(bào)告顯示，憑借著持續(xù)不斷的工藝優(yōu)化、技術(shù)提升以及材料迭代，公司顆粒硅產(chǎn)品的質(zhì)量呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升，不斷突破顆粒硅的極限?；陬w粒硅產(chǎn)品純度的優(yōu)異性和穩(wěn)定性，客戶對(duì)公司顆粒硅的黏性與日俱增，雙方戰(zhàn)略合作愈發(fā)緊密穩(wěn)固。

財(cái)報(bào)顯示，顆粒硅基本全面實(shí)現(xiàn)5元素總金屬雜質(zhì)含量低于1ppbw，而5元素總金屬雜質(zhì)含量≤0.5ppbw產(chǎn)品穩(wěn)定在95%的高水平，并有進(jìn)一步提升的空間。同時(shí)，公司在6月啟動(dòng)“5元素總金屬雜質(zhì)含量≤0.3ppbw產(chǎn)品”的質(zhì)量檢測標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)月就實(shí)現(xiàn)5元素總金屬雜質(zhì)含量≤0.3ppbw的產(chǎn)品比例超75%?；凇?8元素總金屬雜質(zhì)≤1ppbw”高要求測量標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)品比例由2024年Q1的55.8%提升至2025年Q2月的91.8%，質(zhì)量水平顯著提升。

與此同時(shí)，顆粒硅濁度亦在持續(xù)優(yōu)化，目前已全面實(shí)現(xiàn)濁度低于100NTU，同時(shí)顆粒硅濁度≤70NTU的產(chǎn)品比例從2024年9月的25%提升至2025年Q2的57.4%。

得益于品質(zhì)各參數(shù)矩陣式快速提升，顆粒硅市場表現(xiàn)格外搶眼，前五大客戶出貨量合計(jì)占總出貨量的71%，上半年公司顆粒硅產(chǎn)量市占率達(dá)到24.32%。

協(xié)鑫科技告訴筆者，公司堅(jiān)決擁護(hù)中央關(guān)于縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)、治理低價(jià)無序競爭的決策部署，踐行“以銷定產(chǎn)”策略，恪守“有序競爭”的行業(yè)規(guī)則，持續(xù)保持顆粒硅產(chǎn)品低庫存狀態(tài)。

值得注意的是，協(xié)鑫科技顆粒硅市占率不斷走高的同時(shí)，公司銷售開支、行政開支及融資成本正在快速下降。財(cái)報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)協(xié)鑫科技銷售開支較上年同期減少21.2%，行政開支減少8.5%，融資成本減少10.5%。公司資產(chǎn)負(fù)債率（背書及折現(xiàn)票據(jù)不回表）已降至38.45%。

此外，在ESG領(lǐng)域，協(xié)鑫的“碳鏈管理平臺(tái)”堪稱行業(yè)標(biāo)桿。協(xié)鑫科技成功推動(dòng)硅料產(chǎn)業(yè)從“高耗高碳”到“低耗低碳”的價(jià)值坐標(biāo)系轉(zhuǎn)型，顆粒硅碳足跡從“搖籃到大門”僅為41kgCO2e/kg，遠(yuǎn)低于國際通用的碳因子庫(Ecoinvent3.9.1)內(nèi)棒狀硅碳足跡特征化因子81kgCO2e/kg，有效解決了企業(yè)長期被動(dòng)使用歐洲棒狀硅高排放碳因子導(dǎo)致的核算偏高的痛點(diǎn)。這一突破標(biāo)志著中國將從“碳因子接受者”向“碳標(biāo)準(zhǔn)制定者”的躍遷，有效驅(qū)動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈降碳，加速零碳世界的進(jìn)程。

有行業(yè)資深分析師表示：“當(dāng)前光伏行業(yè)正在供給側(cè)改革的關(guān)鍵時(shí)期，行業(yè)反內(nèi)卷共識(shí)正在快速落地，公司通過技術(shù)突圍、工藝顛覆、成本突破以及碳足跡大幅降低等優(yōu)勢，率先為行業(yè)破除內(nèi)卷、走出周期樹立了標(biāo)桿，依據(jù)目前的整治力度和市場價(jià)格，預(yù)計(jì)公司8月即可扭虧為盈?！?/p>

該資深分析師還認(rèn)為：“經(jīng)過此輪供給側(cè)改革，隨著歐盟碳稅的嚴(yán)苛實(shí)施和國際ESG浪潮的拍打，協(xié)鑫科技顆粒硅必將成為光伏行業(yè)的主流產(chǎn)品?！?/p>