進入千億俱樂部后，滴滴并未陷入規(guī)模困境，反而在最新的二季報中，以GTV同比增長15.9%再度驗證自己的活力。自2023年以來，滴滴訂單量已經(jīng)連續(xù)10個季度保持著同比雙位數(shù)的穩(wěn)定增長。

拆分來說，國內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長得益于多元生態(tài)的構(gòu)建，讓滴滴從出行服務(wù)商向生活樞紐轉(zhuǎn)型；國際業(yè)務(wù)，尤其是押注拉美市場重點布局墨西哥和巴西，為其找到了未來的增長引擎。

01 中報里的滴滴

1、國內(nèi)仍為基本盤

2025年Q2收入503億元，同比增長10%；國內(nèi)出行季度日均訂單 3710 萬單，GTV達到 825億元，同比增長12%，環(huán)比提速。且運營優(yōu)化，經(jīng)調(diào)整EBITA 36億元，對應(yīng)利潤率4.4%，超市場預(yù)期。

2、海外仍增速更高

國際業(yè)務(wù)出行日均訂單達1196 萬，同比增長25%，GTV達到271億元，同比增長19%，固定匯率下同比增速更高，達到28%。

數(shù)據(jù)來源：公司財報

3、規(guī)模效率雙升

規(guī)模增長的同時，運營效率提升成為滴滴盈利水平改善的推手。2Q滴滴經(jīng)調(diào)整凈利潤31億元，對應(yīng)凈利率 5.4%。滴滴核心競爭力—雙邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，被進一步夯實：

供給端，滴滴通過“保障收益+完善服務(wù)”雙管齊下強化司機粘性：日均3710萬單的訂單量為司機提供了穩(wěn)定收入，而小桔車服的租車、加油、維修服務(wù)，形成了運營&維保的全鏈條閉環(huán)。

需求端，滴滴通過多元業(yè)務(wù)覆蓋構(gòu)建了一站式出行平臺，形成“用戶越多—司機越多—體驗越好”的正向循環(huán)。

圖：滴滴出行飛輪資料來源：公司財報，廣發(fā)證券

02 從出行工具到生活樞紐

國內(nèi)外業(yè)務(wù)持續(xù)超預(yù)期的破局之道，在于滴滴作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，以出行為鏈接，打造覆蓋“吃住行” 的多元生態(tài)，讓用戶體驗到“多快好省”。

首先是網(wǎng)約車、順風(fēng)車、代駕、同城貨運、快送等多元業(yè)務(wù)構(gòu)建的一站式最強大流量入口；其次是基于該入口，形成全鏈路服務(wù)，持續(xù)挖掘更多元、細分出行場景需求，滴滴的服務(wù)菜單已經(jīng)越來越“貼心”。

今年1月，滴滴出行7.0 版本，正式開通試行海外出行功能，支持中文界面、線上支付與中文客服，解決了用戶跨境出行的語言與支付痛點。

今年8 月，會員體系的全新升級—與希爾頓、亞朵、華住會等酒店品牌，以及海底撈等餐飲龍頭實現(xiàn)會員等級互通與權(quán)益共享，推動平臺從出行工具向生活樞紐轉(zhuǎn)型。

出行服務(wù)本質(zhì)是效率的生意，未來更大的期待在自動駕駛。目前滴滴在廣州、北京進行全無人測試，滴滴Robotaxi量產(chǎn)車型2026 年規(guī)模有望擴充。

數(shù)據(jù)來源：公司財報

這種多元生態(tài)的構(gòu)建，不僅激活了存量用戶價值，更成為行業(yè)需求增長的重要驅(qū)動力，滴滴也因此上調(diào)全年GTV 增速指引至 9%-10%。

背后的邏輯不難理解：當(dāng)用戶在滴滴平臺既能打車，又能預(yù)訂酒店、領(lǐng)取餐飲優(yōu)惠券時，平臺的使用頻率與用戶停留時長自然提升，而這種高頻帶低頻的模式，又進一步鞏固滴滴的飛輪。

03 布局拉美

早期滴滴國際業(yè)務(wù)主要通過投資實現(xiàn)，比如與東南亞的Grab、印度的Ola；有了深入認知后，2018年開始，通過先后進入巴西和墨西哥，親自下場海外業(yè)務(wù)。

截至目前，滴滴國際業(yè)務(wù)覆蓋了拉美、亞太和非洲的14個國家，國際業(yè)務(wù)GTV固定匯率下近一年來均保持同比25%以上增速。其中，增長的核心引擎是拉美市場，滴滴已成為拉美第二大互聯(lián)網(wǎng)交易平臺，出行業(yè)務(wù)日均單量突破千萬單。

選擇拉美作為國際化核心區(qū)域，并非偶然。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，拉美地區(qū)擁有超過6.5 億人口，但城市交通基礎(chǔ)設(shè)施滯后，共享出行需求旺盛。據(jù) CIC測算，2025 年交易規(guī)模將達 360 億美元，其中巴西與墨西哥兩大市場增速均超 25%。

滴滴已建立優(yōu)勢：在墨西哥滴滴市占率達56%，超過 Uber 的 44%；在巴西，通過 2018 年收購本地出行平臺 99taxi，目前已積累5500 萬用戶，成為當(dāng)?shù)刂髁鞒鲂衅脚_。

更重要的是，滴滴在拉美并非簡單復(fù)制國內(nèi)模式，而是以出行業(yè)務(wù)為支點，打造“出行+外賣+金融”的超級APP生態(tài)，提供多元化特色服務(wù)。

在巴西，滴滴網(wǎng)約車業(yè)務(wù)成熟，旗下出行平臺99 覆蓋超3300個城市、5500萬年活用戶，擁有超150萬司機及70 萬摩托騎手。網(wǎng)約車為外賣提供有力支撐：70 萬摩托騎手可兼顧出行、送貨與送餐，結(jié)合巴西外賣波峰波谷特點，優(yōu)化運力利用率、提升騎手收入；自有99Pay金融產(chǎn)品完善外賣支付閉環(huán)。

這種由網(wǎng)約車、外賣和金融構(gòu)建的多業(yè)務(wù)協(xié)同體系生態(tài)效應(yīng)顯著。2025 年 4 月，99 重啟外賣業(yè)務(wù)，在戈亞尼亞上線 45 天便完成 100 萬單，8 月覆蓋圣保羅，吸引 2 萬家餐廳入駐、超 5 萬名摩托車騎手加入。未來計劃 2026 年年中拓展至 100 個城市。

在墨西哥，滴滴也完成了從單一出行服務(wù)向多元生態(tài)的跨越。其業(yè)務(wù)已從早期的出行平臺，延伸至金融與外賣領(lǐng)域，外賣已覆蓋當(dāng)?shù)爻?0個城市，接入超7 萬個商家，還進一步拓展送藥、酒、生鮮等即時零售場景。

04 結(jié)語：滴滴的多贏局

國內(nèi)業(yè)務(wù)在多元化帶來的雙邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的持續(xù)加強，全球業(yè)務(wù)超級APP生態(tài)的逐步成熟，都離不開滴滴對未來出行生態(tài)的深度思考時，始終將用戶體驗和司機生態(tài)放在首位。

所以我們說，滴滴2025中報不僅是一份成績單，更展現(xiàn)出一家企業(yè)在行業(yè)競合中的戰(zhàn)略定力與創(chuàng)新活力。業(yè)績增長的同時還在持續(xù)回購，2025年3月批準(zhǔn)24個月內(nèi)回購20億美元。

當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)的激烈競爭再度陷入輿論風(fēng)暴眼，滴滴通過鞏固核心業(yè)務(wù)的強勁韌性、并尋找全球化機遇，帶動用戶、司機、股東共建可持續(xù)的多贏局。

本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。