本文由無冕財經(jīng)（wumiancaijing）發(fā)布

作者：小冕

編輯：程程

設(shè)計：嵐昇

8月29日，杉杉股份（600884）發(fā)布2025年半年度報告。

財報顯示，上半年，杉杉股份實現(xiàn)營業(yè)收入98.58 億元，同比增長11.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.07億元，同比增長1079.59%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤1.69億元，同比增長605.24%。

作為杉杉股份發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，負極材料與偏光片雙主業(yè)在上半年均展現(xiàn)出強勁發(fā)展韌性，兩大核心主業(yè)合計實現(xiàn)凈利潤達4.15億元。與此同時，非核心業(yè)務整體虧損規(guī)模較上年同期有所收窄。

負極材料持續(xù)領(lǐng)跑

銷量盈利顯著提升

在新能源汽車和儲能市場高景氣度驅(qū)動下，2025上半年負極材料行業(yè)需求持續(xù)旺盛，價格趨于穩(wěn)定。行業(yè)呈現(xiàn)出市場集中度進一步提升、頭部企業(yè)競爭壁壘強化、新型產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進程加快等結(jié)構(gòu)性優(yōu)化特征，正逐步走出調(diào)整周期。

報告期內(nèi)，杉杉股份負極材料業(yè)務實現(xiàn)銷量與盈利水平的同比顯著提升。

根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，公司人造石墨負極材料產(chǎn)量蟬聯(lián)行業(yè)榜首。同時據(jù)SMM數(shù)據(jù)，公司上半年負極出貨量穩(wěn)居行業(yè)第一，占負極行業(yè)總出貨量21%?？斐洚a(chǎn)品市場份額繼續(xù)保持領(lǐng)先，新型硅碳產(chǎn)品和硬碳負極材料成功導入下游客戶并實現(xiàn)批量供應。

技術(shù)創(chuàng)新與降本增效是負極業(yè)務增長的關(guān)鍵。公司在快充、硅基負極等前沿領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)能布局成效顯著：6C+消費電子快充產(chǎn)品已實現(xiàn)出貨，動力電池領(lǐng)域高能量密度、6C超充產(chǎn)品批量供貨，儲能領(lǐng)域超長壽命負極產(chǎn)品即將規(guī)模放量；硅基負極方面，適配高硅匹配石墨及硅碳產(chǎn)品突破關(guān)鍵技術(shù)，新開發(fā)產(chǎn)品性能獲得國內(nèi)外客戶認可。

目前，公司已經(jīng)完成石墨類負極材料的中期產(chǎn)能戰(zhàn)略布局，包括內(nèi)蒙古、四川、云南三個一體化基地，其中內(nèi)蒙古、四川一期、云南一期已投產(chǎn)。寧波硅基負極產(chǎn)能基地一期部分產(chǎn)能已投試產(chǎn)，并實現(xiàn)批量出貨。此外，為滿足海外市場需求，提升海外市場份額，公司已規(guī)劃芬蘭10萬噸負極產(chǎn)能項目，目前EIA環(huán)評公示已完成，未來將根據(jù)市場需求推進產(chǎn)能建設(shè)和釋放。

▲云南杉杉基地，圖源網(wǎng)絡

公司基于現(xiàn)有產(chǎn)能，積極采取提產(chǎn)增效、技改升級等舉措，進一步擴大一體化工廠的產(chǎn)能規(guī)模，不斷增強市場綜合競爭力。同時，深化上游供應鏈合作，持續(xù)推動石墨化技術(shù)突破，進一步拓寬盈利空間。

憑借在鋰電池材料領(lǐng)域的長期積累，杉杉股份與CATL、Ultium cells、比亞迪、LGES、ATL等國內(nèi)外主流電池企業(yè)保持長期穩(wěn)定合作關(guān)系，并持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。據(jù)悉，今年8月杉杉股份旗下杉杉科技與楚能新能源簽署超百億負極材料長期合作協(xié)議。

偏光片全球份額領(lǐng)先

高端產(chǎn)品持續(xù)突破

偏光片業(yè)務方面，公司繼續(xù)穩(wěn)居全球龍頭地位。根據(jù) CINNO Research 數(shù)據(jù)，2025 年上半年公司大尺寸 LCD 偏光片出貨面積份額約 34%，LCD 電視用、顯示器用偏光片市場份額均排名全球第一。

上半年，偏光片行業(yè)需求溫和增長，部分原材料因匯率波動成本上升，公司主動優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高端化戰(zhàn)略成效顯著。同時，通過戰(zhàn)略收購 SP 業(yè)務，公司進一步提升了在高端偏光片市場的競爭力。

報告期內(nèi)，公司偏光片銷量穩(wěn)健增長，產(chǎn)品均價同比提升，市占率持續(xù)保持全球領(lǐng)先。OLED偏光片、車載用偏光片等高附加值產(chǎn)品實現(xiàn)穩(wěn)定出貨，OLED TV偏光片出貨量同比大幅提升。

▲OLED偏光片，圖源網(wǎng)絡

公司在LCD偏光片領(lǐng)域保持穩(wěn)定出貨，并聚焦大尺寸、高端化產(chǎn)品的迭代升級。在OLED偏光片領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋大尺寸和中小尺寸兩種應用場景，實現(xiàn)從技術(shù)突破到規(guī)?；目缭健Ｆ渲?，OLED TV偏光片已實現(xiàn)全尺寸穩(wěn)定量產(chǎn)，出貨量同比大幅提升；中小型OLED偏光片通過多個客戶端認證，量產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大。依托10條全球領(lǐng)先產(chǎn)線及貼近客戶的RTP生產(chǎn)線布局，公司快速響應客戶需求，全球市場份額持續(xù)鞏固。

目前，公司在韓國、中國、日本、美國等全球多個國家已獲得1000多項LCD 和OLED偏光片相關(guān)專利，其中已授權(quán)專利1832項（含境外專利1453項），包括發(fā)明專利1741項，實用新型專利87項，外觀專利4項。

通過嚴格的供應商認證，公司與京東方、華星光電、LG顯示等全球領(lǐng)先的面板制造商構(gòu)建起長期良好的合作關(guān)系，供貨關(guān)系持續(xù)穩(wěn)定。

經(jīng)營性現(xiàn)金流增長

控股股東重整有序推進

報告顯示，公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達14.63億元，同比增長111.60%。截至6月末，公司總資產(chǎn)達450.77億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)218.54億元，較上年末增長1.27%，財務保持穩(wěn)健。

▲2025年上半年杉杉股份經(jīng)營數(shù)據(jù)，圖源網(wǎng)絡

今年2月，杉杉股份控股股東被裁定重整，引發(fā)市場關(guān)注。杉杉股份表示，公司具有獨立完整的業(yè)務及自主經(jīng)營能力，控股股東重整事項未對日常生產(chǎn)經(jīng)營造成重大實質(zhì)影響。

截至報告期末，杉杉集團和朋澤貿(mào)易實質(zhì)合并重整案的投資人遴選小組依法根據(jù)意向投資人提交的《重整投資方案》開展遴選工作，目前正與意向投資人溝通洽談。