文/迷宮

導(dǎo)語

風(fēng)投高風(fēng)險

今年2月，吉比特發(fā)布公告，表示公司參與投資的創(chuàng)投基金“諾惟合悅”（2021年成立）投資期已到期，基金還剩余2.42億元未投。諾惟合悅計劃將未投資金按比例，退回各出資人（LP），吉比特將收到1.01億退款。

1個月后，吉比特參與的另外一個創(chuàng)投基金“堅果核力”（2019年成立）經(jīng)營期限已屆滿，但尚有投資未退出，需要再延期兩年。

相關(guān)公告喚起了游戲茶館的記憶，原來游戲行業(yè)天量投資期成立的基金有的都已經(jīng)到期了。

毫無疑問，吉比特是游戲行業(yè)內(nèi)非常愿意支持初創(chuàng)團隊的大公司。吉比特會謹慎地投一些行業(yè)上下游對業(yè)務(wù)有幫助或能夠補全產(chǎn)品線的團隊。上一輪游戲行業(yè)擴張期，吉比特投資了大量初創(chuàng)團隊。

歷經(jīng)近些年行業(yè)的沉浮，這些被投公司現(xiàn)狀如何？游戲茶館根據(jù)吉比特年報信息，進行了一番梳理。

01

上市前：只投熟人，成功率很高

吉比特上市前，在2016年就以6億元設(shè)立投資平臺“吉相資本”，進行產(chǎn)業(yè)投資，后續(xù)逐漸成為吉比特一項重要業(yè)務(wù)。

上市前，吉比特投資了青瓷游戲、勇仕網(wǎng)絡(luò)、淘金互動等多家游戲公司。其中青瓷游戲可能是吉比特迄今最為成功的一筆投資吧。

通過投資青瓷游戲，吉比特實現(xiàn)近十倍的回報。

2013年時，吉比特以1000萬投資了老員工楊煦創(chuàng)辦的青瓷游戲。2019年，吉比特又以總計1.2億元增持青瓷游戲。2021年青瓷游戲上市前夕，吉比特把手中青瓷10.11%的股權(quán)以3.03億的價格出售給了騰訊、阿里和B站，已完全收回累計投資額。

時至今日，吉比特依然持有青瓷游戲37.1%的股權(quán)。按青瓷游戲市值估算，吉比特所持股份價值7.73億。

吉比特早期投資很顯著的一個特點就是，基本只投熟人。

青瓷游戲的創(chuàng)始人楊煦在吉比特工作了7年，不僅參與過《問道》的開發(fā)，后期還以制作人身份帶新項目；勇仕的三位聯(lián)合創(chuàng)始人，兩位曾是吉比特的程序，另一位則是策劃。

已注銷的谷游網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)始人陳嘉暉曾在吉比特帶頁游項目；量子互動創(chuàng)始人葉毅宏曾是吉比特《斗仙》項目的主策劃。他們的名字，曾出現(xiàn)在吉比特員工持股平臺上。

吉比特CEO盧竑巖曾表示，吉比特投資會那些“價值觀和做事方式與我們相似的”。顯然老員工知根知底，能力得到過驗證，很大程度上放大了投資成功的概率。

02

上市中期：投有產(chǎn)品的更成熟公司

吉比特上市后，迎來一波快速發(fā)展期。《問道》端手游收入的增長和IPO融資極大地增強了吉比特現(xiàn)金流。

吉比特也從偏愛投老員工，轉(zhuǎn)向投資有產(chǎn)品上線的成熟公司。

2017年，吉比特以5000萬參與TapTap A輪融資，獲得了4.54%股權(quán)（估值11億）。此后的兩年里，吉比特陸續(xù)參投B輪，從飛魚手中收購老股的方式增持TapTap?，F(xiàn)在吉比特持有TapTap的10%股權(quán)，是TapTap最大的外部股東。

吉比特剛?cè)牍蒚apTap時，TapTap已上線一年，不參與游戲分成的特色，使其迅速站穩(wěn)了腳跟，日活剛破百萬。8年過去，TapTap國內(nèi)月活超4300萬，上半年收入超10億，已成長為不可或缺的游戲渠道。

TapTap于2021年最后一次公開股權(quán)交易，估值達25億元。吉比特這筆投資無疑是非常成功的。期間吉比特還把握了心動IPO上市的機會。

2017至2019年期間，吉比特還投資了《Muse Dash》開發(fā)商呸嘍呸嘍、《香腸派對》開發(fā)商真有趣和《Deemo》開發(fā)商雷亞游戲等開發(fā)商。入股時，這些廠商皆有已成名的游戲，投資成本肯定高一些，但成功率也高不少。

呸嘍呸嘍辦公室

比如2018年，吉比特以3000萬投資真有趣，獲10%股權(quán)。那時真有趣的《香腸派對》另辟蹊徑，在吃雞游戲大戰(zhàn)中搶得一席之地，上線一年TapTap安裝量超3000萬。再加上真有趣創(chuàng)始人葉斌，曾是《神仙道》的制作人，自然值得投資。

當然即使投資更成熟一些的團隊，也并不意味著一帆風(fēng)順。

推出了《潮爆三國》，又有騰訊支持的余香科技，吉比特投資累計投資8000萬獲20%股權(quán)。但余香科技后續(xù)游戲市場表現(xiàn)平淡，造成持續(xù)運營虧損。2023年時創(chuàng)始人解散公司，后又回購了吉比特的持股。不過吉比特這筆投資應(yīng)該未能全額收回。

03

上輪擴張期：拉上小伙伴，下場成立創(chuàng)投基金

2019年版號恢復(fù)下發(fā)后，游戲行業(yè)又迎來一波快速增長。

吉比特不僅自己繼續(xù)投一些初創(chuàng)團隊，還拉上了青瓷游戲、勇仕網(wǎng)絡(luò)和淘金網(wǎng)絡(luò)等小伙伴，成立了一支創(chuàng)投基金“吉相天成”，由吉相資本擔(dān)任基金管理人（GP）。吉相天成后續(xù)又引入了廈門國資，最終規(guī)模達3億元。

吉相天成投資游戲、動畫影視和新媒體等文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，以游戲行業(yè)上下游為主，廣泛投資早期初創(chuàng)團隊。

早期團隊抗風(fēng)險能力弱，如果游戲研發(fā)不順或上線表現(xiàn)不及預(yù)期，足以拖垮團隊資金鏈，投資風(fēng)險很大。

從上表不難看出，吉相天成所投的多家游戲公司在后續(xù)經(jīng)營并不理想，股權(quán)賬面價值歸零。

凡帕斯的情況去年游戲茶館曾報道過，新品要么中道崩阻，要么上線未能激起水花。去年6月上線的新游《飛躍虹鏡》自去年10月后再無更新。當年吉比特以1200萬投資凡帕斯，現(xiàn)賬面已歸零。

計劃推出“免費版”

納仕游戲的二游《白之物語》原本由雷霆游戲發(fā)行，后期雙方解除合作，同時《白之物語》回爐重制。但無論《白之物語》重制版，還是另起爐灶的《瑪娜樹下的英雄們》，最終都沒有上線，陷入了經(jīng)濟危機。納仕游戲也因為裁員、欠薪糾紛，被起訴。

《山海旅人》開發(fā)商云山小雨工作室（上海燭宇）的案例可能是非常令人惋惜的。2021年《山海旅人》發(fā)售后，有口皆碑，累計銷量估算有20多萬套。續(xù)作理應(yīng)賣得更好。

然而畢其功于一役的《山海旅人2》遭遇滑鐵盧，口碑暴跌，銷量不足萬份，也耗盡了云山小雨的資金?！渡胶Ｂ萌?》發(fā)售一周，工作室就解散了。目前僅制作人獨自重制《山海旅人2》。

04

近幾年：不再募集基金，剝離非主營業(yè)務(wù)

2020年后，或許是基于創(chuàng)投基金風(fēng)險的考慮，吉比特再度調(diào)整投資策略，不再對外募集基金。轉(zhuǎn)而假道其他私募股權(quán)基金進行投資，相繼認購了諾惟投資、IDG資本以及優(yōu)格資本等發(fā)行的創(chuàng)投基金。

同時吉比特投資主體由子公司雷霆游戲接缽，繼續(xù)投資游戲行業(yè)。

近些年吉比特比較大的投資有：

• 2300萬投資潮玩平臺Suplay，2024年以2800萬退出；

• 1600萬美元投資Unity中國，獲得1.6%股權(quán)；

• 5000萬元投資《羊了個羊》開發(fā)商簡游，2023年曾收到簡游4000萬分紅

• 1200萬與Efun原CEO王洋共同設(shè)立出海發(fā)行公司Hunt Games（瀚途網(wǎng)絡(luò)），占股44.5%。Hunt Games已在海外發(fā)行《英雄傳說：卡卡布三部曲》。

另一方面，雷霆游戲在剝離一些與游戲主業(yè)聯(lián)系不是非常緊密的業(yè)務(wù)。

3月雷霆設(shè)立深圳可引科技，占股45%，另一半持股由雷霆出海短劇負責(zé)人持有。同月雷霆設(shè)立深圳元更時代，是寵物糧業(yè)務(wù)“元更元”的獨立主體。

雷霆剝離了寵物糧業(yè)務(wù)

05

近三年減值3.55億，但無傷大雅

早期風(fēng)險投資必然是多數(shù)項目失敗，少數(shù)項目成功的游戲。回顧吉比特這些年的投資情況亦是如此。

吉比特財報顯示，自2022-2024年投資業(yè)務(wù)對凈利潤的貢獻為-2.06億，累計資產(chǎn)減值3.55億。不過三年減值3.55億對年凈利潤超10億的吉比特而言，確實無傷大雅。

也應(yīng)該看到，隨著吉比特也在一路調(diào)整戰(zhàn)略，集中資源投入有限的項目上。去年年底，吉比特內(nèi)部就強調(diào)“收斂聚焦，做少做精”，基本不再代理外部游戲。相應(yīng)的，投資外部團隊或也會隨之收緊。

對于投資業(yè)務(wù)，CEO盧竑巖表示要考慮成功率，會非常謹慎，投資規(guī)模會比以往更小?！皟?nèi)容開發(fā)是一個高風(fēng)險、高回報的事情?！?/p>

站在眼下游戲行業(yè)剛踏入上升軌道，吉比特被投標的估值可能偏低，仍有重估空間。更為重要的是，吉比特投出了像青瓷游戲、勇仕、淘金、鴿游以及簡游等一批頗有特點的團隊。