市場在多空因素交織中謹(jǐn)慎前行，投資者需密切關(guān)注宏觀政策與基本面變化。

市場總體概況

本周油脂油料市場整體呈現(xiàn)分化走勢，品種間表現(xiàn)各異。中美新一輪高級(jí)別商貿(mào)談判在西班牙舉行，宏觀不確定性加大，市場情緒趨于謹(jǐn)慎。 USDA9月供需報(bào)告整體中性，未能給市場帶來明確方向指引。

國內(nèi)油脂庫存偏高與四季度供應(yīng)偏緊預(yù)期形成對(duì)峙，蛋白粕則面臨“弱現(xiàn)實(shí)”與“強(qiáng)預(yù)期”的博弈。

各品種表現(xiàn)與分析

豆油：弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期對(duì)峙

本周大商所豆油主力合約期價(jià)震蕩下跌。下跌主要原因是美豆油生柴義務(wù)轉(zhuǎn)移遇阻，疊加我國油脂庫存偏高、走貨偏慢。

當(dāng)前豆油市場處于“弱現(xiàn)實(shí)+強(qiáng)預(yù)期”格局：弱現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)為現(xiàn)貨市場庫存偏高、走貨偏慢；強(qiáng)預(yù)期則體現(xiàn)在四季度買船較少且豆油有出口驅(qū)動(dòng)，油廠壓榨或有放緩。

展望后市，四季度油脂消費(fèi)遞增且油籽買船偏少，豆油看漲思路不變。Y2601合約多單考慮繼續(xù)持有，支撐位關(guān)注8300-8310，壓力位關(guān)注8550-8600元/噸。

菜油：中加貿(mào)易關(guān)系主導(dǎo)走勢

我國對(duì)進(jìn)口加拿大油菜籽實(shí)施臨時(shí)反傾銷措施，市場預(yù)期國內(nèi)對(duì)加拿大菜籽采購將明顯減少。俄羅斯/迪拜菜油、澳大利亞菜籽進(jìn)口增加可彌補(bǔ)部分加拿大菜籽供應(yīng)。

國內(nèi)菜油庫存周度環(huán)比走低，關(guān)注中加實(shí)際交涉結(jié)果。如加菜籽進(jìn)口明顯縮減，國內(nèi)菜油將延續(xù)去庫存進(jìn)程。建議以震蕩對(duì)待，支撐9500-9600，壓力9998-10333。

棕櫚油：供需博弈中尋找平衡

馬棕延續(xù)季節(jié)性累庫，8月末庫存環(huán)比增長4.18%至220.25萬噸。9月1-10日馬棕產(chǎn)量環(huán)比降3.17%，增產(chǎn)季時(shí)間窗口在逐步縮減，9-10月馬棕增產(chǎn)預(yù)期放緩。

美豆油持續(xù)走低對(duì)棕櫚油產(chǎn)生比價(jià)壓力，可能使得后續(xù)產(chǎn)地棕櫚油出口需求轉(zhuǎn)弱。但印度排燈節(jié)前有備貨需求，產(chǎn)地并無明顯累庫壓力，回調(diào)空間相對(duì)有限。

生柴政策方面，印尼可能會(huì)在轉(zhuǎn)向B50之前，先將生物柴油的強(qiáng)制棕櫚油摻混比例提高至B45，生柴摻混比例有逐步提升預(yù)期。期價(jià)繼續(xù)調(diào)整空間不大，短期以震蕩對(duì)待，支撐9074-9100，壓力9700-9736。

豆粕：中美貿(mào)易形勢支撐價(jià)格

本周豆粕價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。中美貿(mào)易形勢依舊嚴(yán)峻，我國豆粕價(jià)格整體表現(xiàn)堅(jiān)挺。四季度強(qiáng)預(yù)期持續(xù)，豆粕主力合約多單考慮繼續(xù)持有。

豆粕主力合約下方空間暫看至2980-3000元/噸，壓力位關(guān)注3180-3200元/噸，也可考慮進(jìn)行3-5正套操作。豆二主力11合約預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，考慮多單持有，壓力位關(guān)注3950-4000，支撐位關(guān)注3600-3630元/噸。

菜粕：政策不確定性主導(dǎo)市場

我國對(duì)進(jìn)口加拿大油菜籽實(shí)施臨時(shí)反傾銷措施，市場預(yù)期我國對(duì)加拿大菜籽采購將明顯減少。貿(mào)易關(guān)系變化后，國內(nèi)對(duì)迪拜菜粕/澳大利亞菜籽采購可能增加，彌補(bǔ)部分國內(nèi)菜籽供應(yīng)。

豆菜粕現(xiàn)貨價(jià)差處于低位，菜粕性價(jià)比偏差，豆粕對(duì)菜粕消費(fèi)擠占短期持續(xù)。國內(nèi)對(duì)加拿大菜籽反傾銷調(diào)查期延長，加菜籽貿(mào)易政策仍有不確定性。如加菜籽進(jìn)口明顯縮減，國內(nèi)菜粕有去庫存預(yù)期。短期震蕩對(duì)待，支撐2400-2438，壓力2632-2698。

后市展望與操作建議

當(dāng)前油脂油料市場多空因素交織，宏觀政策不確定性與基本面供需博弈共同影響市場走勢。投資者應(yīng)密切關(guān)注以下幾個(gè)方面：

1. 中美貿(mào)易談判進(jìn)展：結(jié)果將直接影響美豆進(jìn)口和國內(nèi)供應(yīng)預(yù)期
2. 中加菜籽貿(mào)易關(guān)系：反傾銷措施的實(shí)施力度將決定菜系品種供應(yīng)格局
3. 馬來西亞棕櫚油產(chǎn)銷情況：產(chǎn)地庫存變化和出口需求對(duì)價(jià)格影響顯著
4. 國內(nèi)庫存變化：關(guān)注豆粕脹庫情況是否緩解和油脂去庫存進(jìn)程

操作上建議采取震蕩思路，逢低適量布局多單，設(shè)置好止損位。品種間套利機(jī)會(huì)值得關(guān)注，如豆粕3-5正套、豆棕價(jià)差等。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

布瑞克農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)終端油粕部分相關(guān)數(shù)據(jù)圖表：