國(guó)潮升溫與個(gè)性化、輕奢化需求共振，正驅(qū)動(dòng)中國(guó)珠寶市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。

2020年至2024年，中國(guó)內(nèi)地珠寶市場(chǎng)規(guī)模從6100億元增長(zhǎng)至7280億元，預(yù)計(jì)到2029年將達(dá)到9370億元，2024年至2029年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為5.2%。

目前，我國(guó)珠寶領(lǐng)域已跑出一些上市公司，在老鋪黃金、周六福港股上市后，又有珠寶品牌沖擊港股IPO。

格隆匯獲悉，近日，廣東潮宏基實(shí)業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“潮宏基”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，中信證券為其獨(dú)家保薦人。

潮宏基（002345）聚焦珠寶首飾和時(shí)尚女包領(lǐng)域，2010年在深交所上市，截至今天收盤市值超134億元。如今珠寶生意好做嗎？不妨通過(guò)潮宏基來(lái)一探究竟。

01

聚焦珠寶及手袋產(chǎn)品，供應(yīng)商集中度較高

珠寶可根據(jù)材質(zhì)分為黃金珠寶、時(shí)尚珠寶。

黃金珠寶是指主要由黃金制成的飾物，包括純金及K金飾物，如項(xiàng)鏈、戒指、手鐲等，不含其他裝飾材料。

時(shí)尚珠寶包括由多種材料制成的飾品，例如鉆石、寶石、珍珠及玉石。

潮宏基主要銷售珠寶及手袋產(chǎn)品。2022年至2025年上半年，公司約90%的收入來(lái)自珠寶業(yè)務(wù)，其中，時(shí)尚珠寶產(chǎn)品的收入占比從56.2%下滑至48.6%，經(jīng)典黃金珠寶的收入占比從32.6%提升至44.6%。同時(shí)，公司還有小部分收入來(lái)自手袋業(yè)務(wù)、提供特許經(jīng)營(yíng)及相關(guān)銷售服務(wù)。

公司部分產(chǎn)品，圖片來(lái)源于招股書

潮宏基專注于“CHJ 潮宏基”與“FION 菲安妮”兩大核心品牌的運(yùn)營(yíng)管理。

“CHJ 潮宏基”品牌創(chuàng)立于 1997 年，以原創(chuàng)設(shè)計(jì)與非遺工藝的現(xiàn)代應(yīng)用引領(lǐng)中國(guó)珠寶時(shí)尚潮流，彰顯東方之美；“FION 菲安妮”1979 年在香港創(chuàng)立，為公司 2014 年全資收購(gòu)的亞太地區(qū)知名女包品牌。

作為珠寶品牌，潮宏基可能會(huì)面臨知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)索償，為此進(jìn)行抗辯可能會(huì)產(chǎn)生巨額開支，而且公司可能需要承擔(dān)大額賠償責(zé)任。2024年公司分別被BulgaryS.P.A.及RichemontInternationalSA起訴索償500萬(wàn)元及550萬(wàn)元的侵權(quán)損害賠償。截至2025年9月5日，該訴訟仍在進(jìn)行中。

珠寶行業(yè)上游涉及原材料采購(gòu)，涵蓋開采和進(jìn)口黃金、鉆石及其他寶石，也包括回收黃金及生產(chǎn)實(shí)驗(yàn)室培育的鉆石。黃金和鉆石通常經(jīng)上海黃金交易所、上海鉆石交易所等平臺(tái)上在行業(yè)參與者之間進(jìn)行交易。

中游主要為品牌珠寶公司、珠寶加工制造公司。品牌珠寶公司負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、采購(gòu)、銷售及品牌管理，而珠寶加工制造公司通常作為品牌珠寶公司的原始設(shè)備制造商(OEM)，向批發(fā)商及零售商供應(yīng)產(chǎn)品。

下游通過(guò)自營(yíng)店、加盟店、電商平臺(tái)及其他零售店渠道進(jìn)行珠寶銷售，將產(chǎn)品賣給最終消費(fèi)者。

資料來(lái)源：弗若斯特沙利文

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），潮宏基的供應(yīng)商主要為上海黃金交易所、珠寶及珠寶材料公司，五大供應(yīng)商均占采購(gòu)總額的70%以上，其中，最大供應(yīng)商占總采購(gòu)額的50%以上，占比較大。

潮宏基采取自產(chǎn)和外協(xié)生產(chǎn)相結(jié)合的生產(chǎn)模式，目前公司時(shí)尚珠寶首飾的鑲嵌及素金產(chǎn)品主要由自有工廠生產(chǎn)，傳統(tǒng)黃金首飾主要采用外協(xié)加工方式進(jìn)行生產(chǎn)。

公司銷售模式主要分為自營(yíng)、加盟代理和批發(fā)。截至2025年6月末，潮宏基共擁有1542家線下珠寶店，包括201家自營(yíng)店、1337家加盟店、4家海外門店，其中，海外門店分別為馬來(lái)西亞自營(yíng)店、泰國(guó)加盟店及兩家柬埔寨加盟店。

自營(yíng)模式下，潮宏基不僅在購(gòu)物中心、商業(yè)街等商圈設(shè)立品牌旗艦店進(jìn)行零售，還通過(guò)天貓、唯品會(huì)、京東、抖音、得物、小紅書等電商平臺(tái)銷售產(chǎn)品。

也有不少產(chǎn)品通過(guò)加盟商和批發(fā)商銷售，潮宏基的加盟協(xié)議通常為期一或三年，并可經(jīng)雙方協(xié)定重續(xù)。如果無(wú)法維持與加盟商的合作關(guān)系，可能會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

按銷售渠道劃分之毛利及毛利率明細(xì)，圖片來(lái)源于招股書

值得注意的是，2022年至2025年上半年，潮宏基的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)從約2.66億元增加至3.7億元，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)主要包括應(yīng)收交易對(duì)手方款項(xiàng)，特別是加盟商、經(jīng)由特許經(jīng)營(yíng)安排將產(chǎn)品轉(zhuǎn)售給終端消費(fèi)者及購(gòu)物中心的電商平臺(tái)，公司存在無(wú)法及時(shí)收回貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)。

02

潮宏基毛利率連續(xù)兩年下滑，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈

近幾年，得益于加盟珠寶店數(shù)量的增加，以及一口價(jià)黃金珠寶銷售額的增長(zhǎng)，潮宏基的營(yíng)收呈上升趨勢(shì)，但凈利潤(rùn)存在波動(dòng)。

2022年、2023年、2024年及2025年上半年，潮宏基的營(yíng)業(yè)收入分別約43.64億元、58.36億元、64.52億元、40.62億元，毛利率分別為29.3%、25.3%、22.6%、23.1%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別約2.05億元、3.3億元、1.69億元、3.33億元。

報(bào)告期內(nèi)，由于毛利率相對(duì)較高的K金及鉆石珠寶銷量較少，且毛利率較高的自營(yíng)渠道銷售占比明顯下滑，導(dǎo)致公司時(shí)尚珠寶的毛利率呈下降趨勢(shì)。

值得一提的是，盡管潮宏基與老鋪黃金均以中國(guó)傳統(tǒng)文化為設(shè)計(jì)核心、強(qiáng)調(diào)工藝傳承，但老鋪黃金定位“黃金奢侈品”，對(duì)標(biāo)卡地亞等國(guó)際品牌，客單價(jià)超2萬(wàn)元；潮宏基則主打“輕奢國(guó)潮”，面向年輕群體，客單價(jià)在6000元左右，這也是潮宏基毛利率明顯低于老鋪黃金的重要原因。

潮宏基的毛利率受黃金等原材料價(jià)格波動(dòng)影響較大，2020年至2024年，中國(guó)Au9999金的年均現(xiàn)貨價(jià)格從387.4元/克飆升至557.2元/克。報(bào)告期內(nèi)，公司采購(gòu)的黃金占原材料總采購(gòu)額的94%以上，如果黃金漲價(jià)，可能會(huì)影響公司的毛利率和盈利能力。

圖片來(lái)源于招股書

足金首飾在中國(guó)內(nèi)地珠寶市場(chǎng)占主導(dǎo)地位，且占比持續(xù)擴(kuò)大，2024年占總銷售收益的72%�？梢娤M(fèi)者仍然接受黃金作為文化象征及儲(chǔ)存價(jià)值的雙重角色，且常用于婚禮及送禮等場(chǎng)合。

玉石珠寶的市場(chǎng)占有率相對(duì)較低，2024年僅占12.8%，且品牌集中度低，中小型企業(yè)眾多、地區(qū)差異顯著；鉆石珠寶為第三大類別，占6%；銀及鉑金自2020年以來(lái)呈持續(xù)下降趨勢(shì)，合計(jì)占1%；珍珠及有色寶石仍屬于小眾市場(chǎng)。

資料來(lái)源：中國(guó)珠寶玉石首飾行業(yè)協(xié)會(huì)、弗若斯特沙利文，圖片來(lái)源于招股書

隨著黃金價(jià)格飆升，黃金珠寶的吸引力增加，而鉆石首飾需求大幅下滑，進(jìn)一步加劇時(shí)尚珠寶產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)壓力。2020年至2024年，中國(guó)內(nèi)地時(shí)尚珠寶市場(chǎng)規(guī)模從2848億元減少至2038億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為-8%。

潮宏基所處的時(shí)尚消費(fèi)品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。在珠寶領(lǐng)域，公司面臨著來(lái)自周大福、老鳳祥、周大生、周生生、老鋪黃金、夢(mèng)金園、周六福、中國(guó)黃金、菜百股份等同行的競(jìng)爭(zhēng)，各品牌在品牌形象、產(chǎn)品質(zhì)量、銷售網(wǎng)絡(luò)等方面展開較量。

按銷售收入計(jì)算，2024年潮宏基在中國(guó)內(nèi)地珠寶企業(yè)中排名第9，在珠寶市場(chǎng)占據(jù)0.8%的份額。在時(shí)尚珠寶市場(chǎng)，2024年公司在中國(guó)內(nèi)地眾多珠寶企業(yè)中名列第一，市占率為1.4%。

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廣東汕頭珠寶公司沖擊“A+H”上市，2024年派息超2億

潮宏基來(lái)自廣東省汕頭市，其歷史可追溯至1996年，當(dāng)時(shí)潮陽(yáng)市潮鴻基實(shí)業(yè)（廖木枝持股51.9%）與廖堅(jiān)洪成立公司前身汕頭潮鴻基，2006年汕頭潮鴻基轉(zhuǎn)制為股份有限公司。

截至2025年6月末，公司共有3527名員工，其中，約62%為銷售及營(yíng)銷人員，生產(chǎn)人員占24%左右。

2024年公司股息約2.22億元，2025年中期股息約8885萬(wàn)元。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，截至2025年9月5日，廖創(chuàng)賓、廖木枝、林軍平分別直接持有公司約3.04%、0.07%及0.01%的股份，汕頭潮鴻基投資（廖木枝、林軍平及廖創(chuàng)賓最終擁有約51.5996%、9.1653%及8.2042%）持有公司28.55%股份，三人為一致行動(dòng)人士，合計(jì)持股約31.67%，為單一最大股東集團(tuán)。其中，廖木枝為廖創(chuàng)賓的父親及林軍平的岳父。

潮宏基的董事會(huì)主席、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理廖創(chuàng)賓今年53歲，2006年以兼讀方式取得中山大學(xué)高級(jí)管理人員工商管理碩士學(xué)位。他1996年加入公司，擔(dān)任過(guò)執(zhí)行董事及經(jīng)理、總經(jīng)理，2020年5月起擔(dān)任董事會(huì)主席。

林軍平今年52歲，目前擔(dān)任公司執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理。林軍平在2006年以兼讀方式取得中山大學(xué)高級(jí)管理人員工商管理碩士學(xué)位，2001年4月起擔(dān)任公司董事，還擔(dān)任過(guò)生產(chǎn)部的生產(chǎn)經(jīng)理及總經(jīng)理，2007年9月起擔(dān)任公司副總經(jīng)理。

本次赴港IPO，潮宏基擬募集資金用于在海外成立20家CHJ潮宏基品牌自營(yíng)店，以擴(kuò)大國(guó)際銷售網(wǎng)絡(luò)；并在香港成立新辦事處，作為海外總部；在中國(guó)內(nèi)地開設(shè)三間“CHJ?ZHEN臻”品牌旗艦店；營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

總的來(lái)說(shuō)，從老鋪黃金到周六福，再到如今赴港IPO的潮宏基，珠寶品牌赴港上市的浪潮背后，是國(guó)潮消費(fèi)崛起與行業(yè)格局重塑的雙重驅(qū)動(dòng)。如果能順利登陸港股市場(chǎng)，潮宏基有望獲得一筆長(zhǎng)期資金支撐其發(fā)展。

但上市從來(lái)不是終點(diǎn)，而是更高維度競(jìng)爭(zhēng)的起點(diǎn)，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，面對(duì)時(shí)尚珠寶市場(chǎng)萎縮的壓力，以及應(yīng)收賬款增加的風(fēng)險(xiǎn)，如何在 “規(guī)模擴(kuò)張” 與 “盈利質(zhì)量” 間找到平衡是潮宏基不得不面對(duì)的課題。

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