一樁典型的“產(chǎn)業(yè)資本定增+實(shí)控權(quán)變更”的交易，把科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企業(yè)盟科藥業(yè)，推到了聚光燈下。

9月22日晚，盟科藥業(yè)披露定向增發(fā)預(yù)案，公司擬向南京海鯨藥業(yè)股份有限公司（下稱：海鯨藥業(yè)）發(fā)行股票，募資不超過10.33億元。

如果這次定增最終成功落地，海鯨藥業(yè)將持有盟科藥業(yè)20%的股權(quán)，成為后者的控股股東，盟科藥業(yè)也將結(jié)束長期無控股股東、無實(shí)控人的狀態(tài)。

消息公布的次日，盟科藥業(yè)股價(jià)大漲20%，最終以9.71元/股的漲停價(jià)格收盤。

頗有意思的是，就在此前一天，盟科藥業(yè)的股價(jià)還低于當(dāng)初IPO的發(fā)行價(jià)，這個(gè)及時(shí)的漲停，讓盟科藥業(yè)結(jié)束了“破發(fā)”的尷尬狀態(tài)。

作為一家在科創(chuàng)板上市已經(jīng)3年的創(chuàng)新藥企業(yè)，盟科藥業(yè)的這個(gè)股價(jià)表現(xiàn)，顯然談不上有多成功。

公開信息顯示，盟科藥業(yè)是一家以感染性疾病為核心的新藥研發(fā)企業(yè)，首款產(chǎn)品康替唑胺（商品名：優(yōu)喜泰）于2021年在中國獲批上市。

2024年，盟科藥業(yè)的收入為1.3億元，全部來自于旗下這款唯一商業(yè)化的創(chuàng)新藥的銷售收入。

此外，盟科藥業(yè)的另一款核心產(chǎn)品MRX-4，也已經(jīng)完成了III期臨床試驗(yàn)，并且提交了上市申請。

即將擁有兩款創(chuàng)新藥產(chǎn)品的盟科藥業(yè)，目前最缺的是什么呢？一個(gè)是錢，一個(gè)是銷售能力。

2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，盟科藥業(yè)賬上現(xiàn)金僅有2.37億，對于一家仍有多個(gè)管線處于研發(fā)階段的創(chuàng)新藥公司來說，這點(diǎn)錢顯然是不夠長期維持的。

所以，海鯨藥業(yè)這筆10.33億元的定增，對于盟科藥業(yè)而言，無異于是一場及時(shí)雨。

此外，海鯨藥業(yè)還能帶來盟科藥業(yè)同樣急需的銷售能力。

作為一家歷史沿革可以追溯到上世紀(jì)70年代的國內(nèi)老牌藥企，海鯨藥業(yè)擁有40個(gè)制劑藥品注冊批件和5個(gè)原料藥生產(chǎn)批件，其中25個(gè)藥品被納入2024年版國家醫(yī)保目錄。

2024年度，海鯨藥業(yè)的銷售收入為6.48億，凈利潤約為1.04億。

雖然絕對體量不算很大，但是至少是一家在行業(yè)中摸爬滾打幾十年的“老司機(jī)”，其銷售能力還是要顯著強(qiáng)于Biotech企業(yè)。

在斥資10億拿下盟科藥業(yè)的控股權(quán)的同時(shí)，海鯨藥業(yè)也確實(shí)給出了一個(gè)強(qiáng)有力的銷售合作預(yù)期。

在海鯨藥業(yè)與盟科藥業(yè)在戰(zhàn)略合作協(xié)議中，為未來三年（2026年至2028年）設(shè)定了明確的產(chǎn)品銷售收入目標(biāo)：2026年2.8億、2027年3.88億，2028年6億。

如果上述業(yè)績目標(biāo)可以實(shí)現(xiàn)，相當(dāng)于盟科藥業(yè)的銷售收入，要在3年內(nèi)增加360%。

但是需要指出的是，上述數(shù)字僅是一個(gè)預(yù)期目標(biāo)，并不構(gòu)成任何承諾或者業(yè)績對賭。

但是這種給錢又給銷售資源的預(yù)期，讓市場對盟科藥業(yè)的未來產(chǎn)生了美好的想象，從而造就了今日的大漲20%。

盡管看上去是一筆前景很美的交易，但是盟科藥業(yè)內(nèi)部卻有不一樣的聲音。

對于上述定增方案，盟科藥業(yè)的董事會(huì)在9月22日的表決結(jié)果，并非一致通過，而是“6票同意、1票反對”。

投下反對票的，是盟科藥業(yè)的董事趙雅超。

趙雅超提出的反對理由，主要有3點(diǎn)：

1、在存在其他多家優(yōu)質(zhì)且有強(qiáng)烈的合作意愿的投資者的情況下，盟科藥業(yè)公司并未進(jìn)行充分的調(diào)查、溝通和談判，無法保證本次交易公平、公允、合理等；

2、海鯨藥業(yè)在抗感染領(lǐng)域缺乏直接的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，主營業(yè)務(wù)更多集中于非專利藥，與盟科藥業(yè)沒有良好的協(xié)同效應(yīng)；而其他投資者中，存在不止一家深耕抗感染領(lǐng)域多年的優(yōu)秀企業(yè)；

3、募集資金使用計(jì)劃過于寬泛，不夠具體明確，無法判斷募集金額的必要性和合理性，也沒有體現(xiàn)出對公司未來的具體戰(zhàn)略規(guī)劃。

在外部分析形勢一片大好的情況下，內(nèi)部董事擲地有聲的反對意見，又讓這筆交易的合理性蒙上了一層不確定性。

但是無論如何，能夠拿到一筆自帶銷售資源的融資，比之于從純粹的財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)拿到一筆同等金額的融資，顯然前者更有益于公司的長期發(fā)展。

至于海鯨藥業(yè)在拿下盟科藥業(yè)的控股權(quán)之后，能否帶領(lǐng)這家創(chuàng)新藥公司在商業(yè)化領(lǐng)域起飛，只有讓時(shí)間給出答案。

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