作者：多半

提起“重慶登康口腔護(hù)理用品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“登康口腔”，001328.SZ）”，可能會(huì)讓人感到有些陌生，但說(shuō)到冷酸靈大家就很熟悉了，那句“冷熱酸甜，想吃就吃”的廣告語(yǔ)可謂是家喻戶(hù)曉，現(xiàn)在依舊在牙膏市場(chǎng)占據(jù)一席之地。

從1987年冷酸靈牙膏面世開(kāi)始，到現(xiàn)在已經(jīng)走過(guò)了快40年的歷程，其逐漸邁入了“中年階段”?；仡櫪渌犰`的發(fā)展并不能稱(chēng)得上一帆風(fēng)順，主要是來(lái)自牙膏市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈，同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)者眾多。

今年上半年，登康口腔交上了一份不錯(cuò)的成績(jī)單，但是在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，存在的挑戰(zhàn)也不容忽視。

登康口腔營(yíng)收、凈利潤(rùn)兩位數(shù)增長(zhǎng)背后

根據(jù)登康口腔發(fā)布的2025年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告來(lái)看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.42億元，同比增長(zhǎng)19.72%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8515.53萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.59%。這是登康口腔近年來(lái)首次在半年報(bào)中營(yíng)收、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。

具體來(lái)看一下登康口腔在各個(gè)板塊的表現(xiàn)：

目前登康口腔主要包括成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品、兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品、電動(dòng)口腔護(hù)理產(chǎn)品、口腔醫(yī)療與美容護(hù)理產(chǎn)品四大產(chǎn)品矩陣。

上半年，成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品營(yíng)收為7.60億元，占總營(yíng)收的90.33%；兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品營(yíng)收為5310.51萬(wàn)元，占總營(yíng)收的6.30%，電動(dòng)口腔護(hù)理產(chǎn)品營(yíng)收為681.64萬(wàn)元，占總營(yíng)收的0.81%；口腔醫(yī)療與美容護(hù)理產(chǎn)品營(yíng)收為2056.84萬(wàn)元，占總營(yíng)收的2.44%。

在登康口腔的各大主力產(chǎn)品中，只有兒童牙刷營(yíng)收同比下滑，其他品類(lèi)均實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)。表面來(lái)看，登康口腔上半年業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)不錯(cuò)，營(yíng)收、凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)，各大主力產(chǎn)品也基本保持著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

但是需要注意的是，近幾年登康口腔業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度存在明顯波動(dòng)。2023年上半年、2024年上半年、2025年上半年，登康口腔營(yíng)收增幅分別為9.19%、5.45%、19.72%，凈利潤(rùn)增幅分別為13.48%、9.77%、17.59%。

另外登康口腔的成人牙刷、成人牙膏業(yè)務(wù)毛利率雖然都實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，分別達(dá)到53.59%、40.94%，但是并非完全得益于產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升，而是與銷(xiāo)售費(fèi)用上升存在很大關(guān)系。今年上半年登康口腔的銷(xiāo)售費(fèi)用率達(dá)到36.58%，而同期營(yíng)收增速僅為19.72%。

至于其他主力產(chǎn)品，登康口腔并未披露具體毛利率，即便其他主力產(chǎn)品有較高毛利率，但因?yàn)檎w營(yíng)收占比較小且部分營(yíng)收呈下降趨勢(shì)，這對(duì)登康口腔的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幫助也比較有限。

過(guò)于依賴(lài)成人牙膏業(yè)務(wù)

財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，登康口腔成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品營(yíng)收為7.60億元，占總營(yíng)收的90.33%，其中貢獻(xiàn)最大的是成人牙膏。

換句話(huà)說(shuō)，登康口腔的業(yè)績(jī)很大程度上依賴(lài)于成人牙膏銷(xiāo)售，存在較大的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險(xiǎn)，若成人牙膏銷(xiāo)售不佳則會(huì)明顯影響登康口腔的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。雖然今年上半年登康口腔的成人牙膏收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，但是不容忽視的問(wèn)題是，當(dāng)下的成人牙膏市場(chǎng)也面臨十分激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

伴隨著大眾口腔健康意識(shí)的提升，各類(lèi)口腔護(hù)理產(chǎn)品不斷細(xì)分并快速發(fā)展，其中牙膏作為主力品類(lèi)不僅有著較高的占比，而且消費(fèi)也在持續(xù)增長(zhǎng)。頭豹研究院數(shù)據(jù)顯示，2019-2023年成人牙膏行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模由225.9億元增長(zhǎng)至234.36億元，預(yù)計(jì)到2028年成人牙膏行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至282.53億元。

然而成人牙膏市場(chǎng)品牌眾多，要在品牌林立的牙膏市場(chǎng)搶占一席之地并不容易。對(duì)于登康口腔而言，冷酸靈品牌確實(shí)具備一定的消費(fèi)認(rèn)知和消費(fèi)規(guī)模，但是其他同類(lèi)品牌的表現(xiàn)也并不遜色，甚至可能更受歡迎。這一點(diǎn)從新興品牌的快速發(fā)展上也有所體現(xiàn)，特別是在線(xiàn)上渠道。

隨著線(xiàn)上成為日化品牌的一個(gè)重要銷(xiāo)售陣地，登康口腔也在電商領(lǐng)域進(jìn)行了大筆投入，今年上半年銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)到了3.07億元，主要是電商平臺(tái)投流等促銷(xiāo)費(fèi)用增加所致。當(dāng)然登康口腔的電商渠道收入也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，上半年?duì)I收為3.25億元，占總營(yíng)收的38.62%，同比增長(zhǎng)81.13%。

從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，登康口腔電商渠道的增長(zhǎng)主要是因?yàn)檫M(jìn)行了大筆投流，由此換來(lái)的增長(zhǎng)能否延續(xù)還是個(gè)問(wèn)題。

牙膏產(chǎn)品宣傳惹爭(zhēng)議

冷酸靈牙膏的發(fā)展與其打造的“抗敏感”人設(shè)有很大關(guān)系，而且在當(dāng)下的牙膏市場(chǎng)，具備功能屬性的牙膏產(chǎn)品相對(duì)來(lái)說(shuō)更受歡迎。

主要是隨著消費(fèi)需求的變化，消費(fèi)者對(duì)牙膏的要求已經(jīng)逐漸從基礎(chǔ)清潔轉(zhuǎn)向了更細(xì)分、更多元的功能，比如美白、護(hù)齦、去口氣、抗敏感等。登康口腔也在半年報(bào)中提到，“冷酸靈”品牌在抗敏感牙膏細(xì)分領(lǐng)域的線(xiàn)下市場(chǎng)份額占比持續(xù)穩(wěn)定在60%左右。

不過(guò)需要注意的是，冷酸靈曾經(jīng)因?yàn)楣δ苄麄魇艿讲簧倜襟w和消費(fèi)者的質(zhì)疑。據(jù)新京報(bào)等媒體在2024年底的報(bào)道，冷酸靈抖音官方旗艦店主播在宣傳產(chǎn)品時(shí)提到，“既能抗敏，又能固齒，還能修護(hù)、美白、清新口氣”“牙齒松動(dòng)、牙某炎、壞牙等口腔問(wèn)題，需進(jìn)行修復(fù)加鞏固，如果追求效果更加好，建議拍五支鞏固套餐”。

一支牙膏能夠解決多種口腔問(wèn)題？

公開(kāi)資料顯示，不少消費(fèi)者受宣傳引導(dǎo)購(gòu)買(mǎi)了產(chǎn)品，使用一段時(shí)間之后發(fā)現(xiàn)并沒(méi)有直播說(shuō)的那種效果，因此冷酸靈被質(zhì)疑存在超功效宣傳。之后登康口腔雖然回應(yīng)稱(chēng)嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，上述直播話(huà)術(shù)僅是客觀描述并未做治療承諾，但還是默默調(diào)整了直播話(huà)術(shù)。

在牙膏的功效宣傳中，可以涉及防齲、抑制牙菌斑、緩解牙本質(zhì)敏感、減輕牙齦問(wèn)題等特定功效，至于像“消炎”“穩(wěn)固松動(dòng)牙齒”等明顯具有醫(yī)療效果的宣傳則是明確被禁止的。

另外與登康口腔激增的銷(xiāo)售費(fèi)用，呈現(xiàn)出明顯區(qū)別的是研發(fā)費(fèi)用的不足，今年上半年登康口腔研發(fā)費(fèi)用為2581.11萬(wàn)元，不及銷(xiāo)售費(fèi)用的十分之一。

在此情況之下，尤其是隨著市場(chǎng)上宣稱(chēng)類(lèi)似功效的牙膏產(chǎn)品逐漸增加，登康口腔可能面臨產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸削弱的情況。而且在較少的研發(fā)投入之下，該如何保障產(chǎn)品的核心技術(shù)突破，以及足夠的功效價(jià)值支撐？這些都是登康口腔存在的潛在問(wèn)題。

結(jié)語(yǔ)：

冷酸靈長(zhǎng)期以來(lái)在“抗敏感”牙膏賽道占據(jù)著一定優(yōu)勢(shì)，但是隨著牙膏產(chǎn)品逐漸細(xì)分和多元，越來(lái)越多的品牌開(kāi)始“分食”這塊蛋糕，可能會(huì)進(jìn)一步擠壓冷酸靈的市場(chǎng)份額。面對(duì)牙膏市場(chǎng)，登康口腔或許應(yīng)該圍繞自身薄弱點(diǎn)進(jìn)行改進(jìn)，這樣才能更好地應(yīng)對(duì)同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)和需求變化。