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節(jié)后回來第一天，市場(chǎng)可謂是意氣風(fēng)發(fā)，滬指一舉突破了3900點(diǎn)大關(guān)，成交額也來到了2.65萬億的天量級(jí)別，相比節(jié)前放量近5000億。能看出來，這八天確實(shí)是給咱們股民憋壞了。。

市場(chǎng)的領(lǐng)漲方向主要是AI科技、黃金有色、新能源，都是假期積攢了不少利好的方向，昨天文章基本都覆蓋過。但相比之下，科技依然是最顯眼的，昨天早盤一度暴漲，科創(chuàng)50和芯片指數(shù)均漲超6%，且后者直接創(chuàng)出了歷史新高。

但下午波動(dòng)開始加劇，科技方向漲幅顯著收窄，其中龍頭中芯國際從漲超9%直接跳水翻綠，引發(fā)板塊巨震。盤后有一則消息，說是中芯國際的兩融折算率下調(diào)為0，但這并非什么臨時(shí)性舉措，而是交易所的明文規(guī)定，當(dāng)某公司的靜態(tài)市盈率超過300時(shí)，折算率就降至0。

折算率這個(gè)概念就是抵押的證券資產(chǎn)可以等同于多少金額的保證金，理論上估值越高，潛在的下跌風(fēng)險(xiǎn)越大，折算率自然需要下調(diào)，這個(gè)不難理解。因此直接把中芯的跳水歸結(jié)到這個(gè)消息本身，并不合理，不過消息反饋出的板塊估值偏高這一現(xiàn)象，確實(shí)是存在的。

剛好昨天點(diǎn)睛組合發(fā)車，我們也對(duì)科技方向做了一些落袋，同時(shí)在邏輯中有所闡述，和大家稍微分享下：

”看到科技的屢屢爆發(fā)我們很欣慰，畢竟點(diǎn)睛一路以來都是重倉科技走過來的，并堅(jiān)定看好國產(chǎn)替代和科技創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)的賦能，包括現(xiàn)在，A股的科技板塊依然是我們的第一大重倉。

但不得不說的是，從前陣開始，我們就表明態(tài)度，于點(diǎn)睛而言，A股硬科技方向正式進(jìn)入了持有待漲+隨漲隨賣的階段了。原因不復(fù)雜也不多贅述，一兩百倍的估值和95%以上的分位+新高附近的位置+豐厚的浮盈，都是我們分批落袋的理由。

更重要的是，如果把一個(gè)組合視作一支股票或基金去觀察的話，那么科技領(lǐng)域的超配會(huì)在很大程度上拉高整體組合的估值和波動(dòng)率，進(jìn)而降低長(zhǎng)期的賠率，因此是有必要做調(diào)整的。

如果再說的深入一些，我們認(rèn)為現(xiàn)如今AI雖然有著光明的未來，但在這其中卻有一隅黑暗的角落，就是未來的盈利模式能否支撐住現(xiàn)在的估值預(yù)期。以美國科技巨頭為例，相互投資綁定形成的鐵索連環(huán)，是近期拔估值的核心驅(qū)動(dòng)，但這也同樣集聚了風(fēng)險(xiǎn)。

而商業(yè)模式角度，也主要集中在巨頭之間的互利互惠，比如說甲骨文買英偉達(dá)的芯片，然后以此為基礎(chǔ)租賃云服務(wù)器給到中游的應(yīng)用廠商，這些AI應(yīng)用開發(fā)商一邊上云，一邊使用OpenAI的大模型，去試圖創(chuàng)造新的流量入口。而OpenAI再不斷去購買英偉達(dá)和AMD的芯片，去訓(xùn)練和迭代模型，進(jìn)而形成了閉環(huán)。

但這里目前最大的別扭在于，最終的出口，或者說最終的買單者大都集中在B端和G端，用以降本增效，因此對(duì)成本會(huì)比較敏感。比如近期甲骨文的租賃生意被詬病毛利率過低，本質(zhì)就是終端用戶是價(jià)格敏感型的。

現(xiàn)在市場(chǎng)最期待的，是何時(shí)可以形成C端的爆款應(yīng)用，近期的Sora2是一個(gè)樣本，但能否蔚然成風(fēng)還不得而知。亦或者說，能不能基于新的載體去適配應(yīng)用，比如說已經(jīng)有一定市場(chǎng)規(guī)模的智能駕駛、現(xiàn)在故事最大的人形機(jī)器人、AI眼鏡等等。只不過這些能想到的美好希冀，已經(jīng)在估值層面上得到一些反饋了。

其實(shí)投資說到底，就是理想與現(xiàn)實(shí)之間的反復(fù)博弈，而最終的勝者，往往是能將二者平衡好的人。當(dāng)跟隨理想飛的太高時(shí)，看看腳下的現(xiàn)實(shí)，反之，當(dāng)理想接近幻滅時(shí)，同樣看看頭頂?shù)默F(xiàn)實(shí)，我想這大概就是三好原則的精髓了。”

（以上數(shù)據(jù)截止9月30日，并未計(jì)入昨日的上漲，但實(shí)際賣出是按照昨日收盤凈值來算的）

昨天組合止盈調(diào)入，以及定投的方向，大多是此前低配的價(jià)值回報(bào)類，在近期科技行情的勢(shì)頭下有所回落，此時(shí)布局還算比較舒服。有趣的是，中午咱們的信號(hào)發(fā)出去后，下午市場(chǎng)就頗有科技和價(jià)值紅利剪刀差收窄的演繹跡象，從整個(gè)Q4的角度去看，這種收斂或許還會(huì)持續(xù)。

對(duì)了，昨天發(fā)車由于是節(jié)后回來第一天，可能有小伙伴沒注意到，今天可以補(bǔ)一下，尤其是已經(jīng)在車上的朋友，畢竟這期涉及了比較多的調(diào)倉，不跟的話對(duì)日后的影響還是較大的。

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下面和大家分享下10月金股的情況，這是咱們每月的常規(guī)節(jié)目，整理匯總各大券商的金股，并嘗試發(fā)現(xiàn)一些機(jī)構(gòu)的思路和共識(shí)，不代表我們的觀點(diǎn)和投資建議，結(jié)果僅供大家參考。

10月金股重合度超過4家的公司包括：兆易創(chuàng)新5、騰訊控股5、阿里巴巴5、立訊精密5、愷英網(wǎng)絡(luò)5、洛陽鉬業(yè)5、中芯國際4、中航沈飛4、牧原股份4、華友鈷業(yè)4、海光信息4。涵蓋方向包括了芯片、互聯(lián)網(wǎng)、游戲、有色、軍工、養(yǎng)殖等，本期金股重合度進(jìn)一步提升，熟面孔更多了，機(jī)構(gòu)們更加聚焦行業(yè)龍頭。

從與金股一同出爐的策略來看，大多延續(xù)了積極的態(tài)度，看好市場(chǎng)繼續(xù)震蕩上行。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為十月是三季報(bào)的披露窗口，由于去年基數(shù)較低，預(yù)計(jì)今年三季報(bào)多數(shù)行業(yè)盈利增速會(huì)出現(xiàn)一定程度的反彈，將會(huì)在業(yè)績(jī)層面強(qiáng)化市場(chǎng)信心。

同時(shí)本月即將召開四中全會(huì)，會(huì)審議"十五五"規(guī)劃建議，作為2035年基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化目標(biāo)進(jìn)程中的第二個(gè)五年規(guī)劃，具有承上啟下的重要意義，或帶來新的增量產(chǎn)業(yè)催化，市場(chǎng)有望延續(xù)當(dāng)前的結(jié)構(gòu)性"慢牛"行情。

行業(yè)配置上，機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)依然是科技、反內(nèi)卷、促內(nèi)需三大方向，其中科技方向重視高切低，同時(shí)還提及了受益于盈利預(yù)期改善的板塊，包含創(chuàng)新藥、新能源、游戲、互聯(lián)網(wǎng)等。此外，機(jī)構(gòu)也建議關(guān)注政策催化相關(guān)的機(jī)器人、信創(chuàng)、軍工等板塊。

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1、兩部門發(fā)布關(guān)于治理價(jià)格無序競(jìng)爭(zhēng)，維護(hù)市場(chǎng)價(jià)格秩序的公告，要求經(jīng)營者自覺規(guī)范招標(biāo)投標(biāo)行為，不得以低于成本的報(bào)價(jià)競(jìng)標(biāo)。對(duì)提醒告誡后仍未規(guī)范價(jià)格行為的經(jīng)營者予以重點(diǎn)關(guān)注，發(fā)現(xiàn)價(jià)格違法違規(guī)問題，依法予以查處。

行業(yè)協(xié)會(huì)和監(jiān)管部門逐步下場(chǎng)，加大整治力度，這意味著反內(nèi)卷進(jìn)入新的階段，相關(guān)產(chǎn)業(yè)價(jià)格有望延續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。

2、三部門調(diào)整新能源車購稅減免技術(shù)要求，插混、增程純電續(xù)航由此前的43公里調(diào)整至不低于100公里。明年新能車購置稅將按計(jì)劃由今年免稅提升至減半增收，這次調(diào)整相當(dāng)于提升了稅收優(yōu)惠的適用標(biāo)準(zhǔn)。說白了就是補(bǔ)貼技術(shù)水平更高的產(chǎn)品，引導(dǎo)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。

3、牧原股份9月銷售商品豬數(shù)量同比+11.05%，銷售均價(jià)同比-30.94%，銷售收入同比-22.46%。還是熟悉的劇本，多賣的豬肉未能彌補(bǔ)價(jià)格下跌的影響。。同時(shí)牧原將仔豬出欄量預(yù)計(jì)區(qū)間由"800萬頭至1200萬頭"調(diào)整為"1200萬頭至1450萬頭"。 。

牧原這操作依然還在卷，憑借自身的成本控制能力，還能保持著盈利，但整個(gè)行業(yè)日子不會(huì)太好過，依然需要反內(nèi)卷來改變。。

4、金力永磁前三季度預(yù)盈5.05億元至5.50億元，同比+157%至179%，符合預(yù)期。國內(nèi)稀土永磁產(chǎn)業(yè)具備明顯的優(yōu)勢(shì)，盈利能力持續(xù)提升，同時(shí)公司積極拓展機(jī)器人、飛行器等新興產(chǎn)業(yè)，相關(guān)產(chǎn)品小批量交付，可能是未來的潛在增量。

5、揚(yáng)杰科技前三季度預(yù)盈9.37億元至10.04億元，同比+40%至50%，Q3預(yù)盈3.35億元至4.02億元，同比+37.31%至64.71%。半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，下游汽車電子、Ai、消費(fèi)類電子等領(lǐng)域需求旺盛。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【限售解禁】

今天富創(chuàng)精密有大額可售解禁。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

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