昨晚的提到特朗普威脅采取反制措施，海外市場暴跌。

今天凌晨確定性消息出來了，特朗普在社交媒體上表示從11月1日起給中國商品額外加征100%關稅，全球資本市場跌幅加大，幣圈更是血流成河，爆倉金額達到190億美元，只有美債和黃金是上漲的。

貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)打了8年，我們已經(jīng)熟悉這種博弈。這次擊中對方要害的就是稀土新規(guī)中的“0.1%”微量比例規(guī)則觸發(fā)門檻，哪怕不是在中國生產(chǎn)的產(chǎn)品，只要含有來自中國的稀土材料，或者使用了中國的稀土材料開采提煉加工技術，也要受到出口管制。

這一套不是我美國人專屬的權利么？你怎么可以我之道還治我身呢？表明我方已經(jīng)主動將“稀土牌”升級為長期戰(zhàn)略工具，鎖定對方新能源、軍工產(chǎn)業(yè)鏈原材料命脈，而不是以前的被動應戰(zhàn)。

今天中金策略研究員劉剛在他的微信公眾號上推送了“當前與4月份的幾點對比”的文章，代表了機構(gòu)的主流觀點。主要談了五個不同：

第一，意外程度不同。有了4月的經(jīng)歷，市場有了一些心理準備，不像4月2日是完全不準備的意外，這也是最大的不同。

第二，范圍不同。從美國角度，上次對等關稅是針對全球幾乎所有市場，這次主要還是和中國，雖然中美之間最為重要，但范圍還是有所不同。結(jié)合第一點，解釋了昨天“股債匯三殺”和波動率都不如4月顯著，更多是股市拋售，美債與美元并不顯著。

我這里貼出了對比圖，可以更直觀一些：

離岸人民幣波動對比

恒生指數(shù)期貨走勢對比

第三，對未來的預期不同。上次市場完全處于“霧里開車”，不知道未來會如何演變，這次雖然依然存在很大變數(shù)，但是11月1日的生效日前，還有APEC會議（10月31日-11月1日），可能會使得市場觀望。特朗普隨后表示也沒有排除會晤可能。

第四，雙方的準備與處境也大不相同。從美國的角度，相比4月初，1）到目前為止，除了印度外，美國已經(jīng)與大部分市場達成協(xié)議，2）中東停火也看似達成，3）美聯(lián)儲已經(jīng)降息，還可能繼續(xù)降，4）大美麗法案已經(jīng)通過，5）對當時因為DeepSeek異軍突起導致的AI泡沫擔憂也已不存在。從中國的角度，AH都大幅上漲并創(chuàng)新高，宏觀基本面近期再度走弱，不過整體預期和準備應該也明顯強于4月。

實際上，美國國內(nèi)的通脹壓力一直很大，感恩節(jié)和圣誕節(jié)是美國的銷售旺季，美國零售商通常會在7月到10月中旬之前完成貨品儲備工作。選擇11月1日關稅生效，就避開了進口貨品的關鍵時期。

第五，市場所處的位置不同。中美兩地市場都已經(jīng)有很多浮盈，且估值高于當時，但中國市場高出更多。

我們捋一捋，最近這一輪的關稅博弈的時間軸：

9月12日，美國商務部將復旦微電子等23家中國企業(yè)列入實體清單，收緊半導體、AI領域技術出口(“推定拒絕”許可證政策)。

9月13日，中方對原產(chǎn)美國的模擬芯片(德州儀器、ADI等)啟動反傾銷調(diào)查；就美國對華集成電路歧視性政策發(fā)起反歧視調(diào)查。

9月13 日，美國對中國電動汽車加100%關稅、太陽能電池加50%關稅、鋼鐵/半導體加25%關稅(2026年1月生效)。

意味著經(jīng)貿(mào)、科技對抗同步升級。

9月25日，美國對中國廚房櫥柜、家具、重型卡車等加征25%-100%關稅(10月1日生效)。

9月25日，中方將將薩羅尼克科技、愛爾康等3家美國實體列入不可靠實體清單。

10月3日，美國海關與邊境保護局宣布14日起對中國擁有、運營或建造的船舶征收高額港口費。

10月7日，美眾議院“中美戰(zhàn)略競爭特別委員會”發(fā)布涉華半導體關鍵設備出口調(diào)查報告，這份報告是美國對中國半導體戰(zhàn)略的一次系統(tǒng)性“圍堵”建議書。

10月9日，1、中方將反無人機技術公司等14家外國實體列入不可靠實體清單；2、對稀土全產(chǎn)業(yè)鏈技術實施出口管制(12月1日生效)；3、對超硬材料、鋰電池負極材料等實施出口管制。

10月10日，中國交通運輸部宣布14日起對美國擁有、運營或建造的船舶收取特別港務費。

對抗延伸至航運、企業(yè)安全審查領域，美方態(tài)度開始轉(zhuǎn)向強硬，談判氛國惡化。

最后，是關于接下來行情的幾個判斷：

1、科技股年內(nèi)大頂?shù)母怕史浅４蟆?/strong>

雙創(chuàng)板塊4.7日之前就已經(jīng)開始下跌，創(chuàng)業(yè)板是2月21日見頂回落，科創(chuàng)50是2月27日見頂回落，都調(diào)整了1個多月，4月7日的大跌，雙雙打出年內(nèi)最低點。

反觀現(xiàn)在的位置，從4月7日到10月10日，科創(chuàng)綜指漲了60%，創(chuàng)業(yè)板漲幅超過72%，6個月的時間，這個漲幅是非常大的，而不少個股更是翻了好幾倍。

再看美股，納斯達克4月至今，漲42.31%，這個漲幅也不少。不過從估值對比，這半年來，創(chuàng)業(yè)板滾動4個季度市盈率從30倍漲到了45倍，而科創(chuàng)100市盈率10月更是達到了快280倍；而同期納斯達克估值從34倍漲到43倍，顯然我們的調(diào)整壓力更大。

實際上雙創(chuàng)因為最近幾個月漲幅較大，本身就有調(diào)整要求，這次可能因為關稅升級而確認了年內(nèi)頂部。當然科技的主線不變，但調(diào)整幾個月的時間還是需要的，讓業(yè)績增長跟上來，換手充分以后，再次啟程。

2、老登股止跌回升。

下周一市場如果大幅低開，托市也一定會安排。有消息稱相關部門今天下午召集保險、公募、私募等市場主體開座談會，就下周可能出現(xiàn)的市場波動進行研判和部署。

如果托市，權重板塊的滬深300ETF、500ETF還是買入首選。

老登走成現(xiàn)在這副衰樣，既有基本面的原因，也有資金面的，現(xiàn)在看起來，后者是最主要的。既然是資金面的，如果交易非常擁擠的小登股流出資金，無疑對老登來說是個利好。十月份最起碼就是要配置一些老登股。

3、下周一抄底資金會很多。

正因為有了4月7日的經(jīng)歷，這個周末不少人已經(jīng)在籌錢等下周一抄底了，有人從配資渠道了解到，從1:4到1:10的杠桿，都有人借。當然這些資金可能以短線為主。

如果抄底資金比較多，可能首選稀土、黃金、軍工、GJD托市的板塊或者前期跌幅較大的板塊。