一紙公告，一個時代的終結(jié)。

2025年10月，萬科原總裁、CEO祝九勝被采取刑事強(qiáng)制措施的消息得到確認(rèn)。這位曾在建行深圳分行深耕近二十年、被稱為“教會萬科做生意的人”的前掌門人，就此退出萬科舞臺。

而就在幾天前，萬科董事長辛杰也剛剛辭去所有職務(wù)。兩大核心高管相繼離開，將這家中國房地產(chǎn)的標(biāo)桿企業(yè)推入了自“寶萬之爭”以來最不確定的時期。

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DICHAN SHIYIYAN

權(quán)力更迭：深鐵全面接管，兩巨頭相繼離場

辛杰的退場，來得突然而沉默。10月13日凌晨，萬科A公告稱，公司董事會收到董事長辛杰提交的書面辭職報告。

因“個人原因”，辛杰辭去公司董事、董事長職務(wù)，不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。辛杰僅在任九個月，成為萬科史上最短命董事長。

這位深鐵集團(tuán)黨委書記、董事長，自2025年1月接棒萬科董事長以來，僅在任9個月。他的離去，標(biāo)志著一個短暫時代的結(jié)束。

祝九勝的命運(yùn)則更顯曲折。今年1月，祝九勝以“健康原因”辭去萬科所有職務(wù)。當(dāng)時，已有他被帶走調(diào)查的傳聞，但他通過朋友圈報平安的方式，暫時平息了風(fēng)波。

然而，10月14日，多個信源確認(rèn)，這位萬科原總裁已被采取刑事強(qiáng)制措施。從建行深圳分行副行長到萬科CEO，再到被刑事立案，祝九勝的職業(yè)軌跡劃出了一條陡峭的拋物線。

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DICHAN SHIYIYAN

事件回溯：權(quán)力棋局的二十三天驚變

萬科高管層的震蕩從23天前就露出了端倪。

據(jù)知情人士透露，辛杰在9月18日深圳某閉門會議現(xiàn)場被帶走，現(xiàn)場氣氛驟然緊張。此后23天，這位董事長一直處于“失聯(lián)”狀態(tài)，直到10月13日正式辭職。

辛杰自2025年1月執(zhí)掌萬科以來，以鐵腕手段推進(jìn)組織架構(gòu)改革——撤銷七大區(qū)域公司，設(shè)立16個地區(qū)公司，大量啟用深鐵系管理人員。

這種被解讀為“國企整合民企”的操作，引發(fā)了萬科老班子的強(qiáng)烈反彈。

祝九勝的遭遇 更添幾分傳奇色彩。坊間傳聞，其被查源于建行時期主推的“萬科700億授信案”。

該筆授信中，萬科獲得利率低至3.5%的優(yōu)惠貸款，遠(yuǎn)低于同期市場利率，被質(zhì)疑存在利益輸送。

更耐人尋味的是，祝九勝辭職后仍頻繁現(xiàn)身深圳金融圈酒局，最后一次公開露面是在9月初某私人會所，與某私募基金高管密談三小時，此后便如人間蒸發(fā)。

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DICHAN SHIYIYYAN

深鐵輸血：259億資金難解萬科困局

高層的變動也牽引著萬科集團(tuán)的困局。

在辛杰執(zhí)掌萬科的9個月里， 深鐵集團(tuán)對萬科的輸血規(guī)模達(dá)到驚人的259.41億元 。

深鐵集團(tuán)分別于今年2月10日、2月21日、4月29日、5月14日、6月6日、7月7日、7月30日及8月5日公告稱，向萬科提供28億元、42億元、33億元、15.52億元、30億元、62.49億元、8.69億元、16.81億元的股東借款。

這種“輸血式救援”背后，是深鐵自身業(yè)績的持續(xù)承壓——2025年上半年深鐵營收同比下滑25%，凈利潤虧損40億元。而作為財務(wù)投資者，深鐵要求年化8%的收益回報。

萬科的經(jīng)營狀況卻并未因大量輸血而好轉(zhuǎn)。2025年上半年，萬科錄得凈虧損116億元人民幣。

大和證券預(yù)計，萬科在今年下半年將持續(xù)虧損，估計全年凈虧損約250億元。

更嚴(yán)峻的是，萬科今年上半年凈債務(wù)按半年增長6%至2,900億元，所持現(xiàn)金按半年下降16%，至740億元。

這導(dǎo)致凈負(fù)債率按半年上升9.2個百分點(diǎn)至90%，創(chuàng)歷史新高。

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DICHAN SHIYIYAN

法律紅線：刑事強(qiáng)制措施背后的合規(guī)警示

祝九勝卷入刑事案件，讓萬科再次受到重創(chuàng)。

從法律維度審視，祝九勝被采取刑事強(qiáng)制措施可能涉及多重法律風(fēng)險。據(jù)《刑法》專家解讀，刑事強(qiáng)制措施通常針對涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪的犯罪嫌疑人，具體可能涉及信貸違規(guī)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、高利貸等風(fēng)險。：

據(jù)了解，祝九勝在任建行深圳分行副行長期間，主導(dǎo)與萬科達(dá)成700億元戰(zhàn)略授信。

據(jù)建行內(nèi)部文件顯示，該授信包含30億元企業(yè)債擔(dān)保條款，年利率僅3.5%，較同期LPR低120個基點(diǎn)。

這種“定制化”授信方案是否符合《商業(yè)銀行法》關(guān)于貸款利率下限的規(guī)定？是否存在利益輸送？需司法機(jī)關(guān)進(jìn)一步核查。

其二，跟投制度爭議。萬科首創(chuàng)的項目跟投機(jī)制，雖激勵效果顯著，但內(nèi)部集資利率高達(dá)8%-10%，遠(yuǎn)高于銀行貸款利率。

網(wǎng)傳有離職員工舉報稱，跟投資金來源涉及“資金池”操作，存在挪用客戶資金嫌疑。

另外，萬科在2015-2024年間多次被舉報財務(wù)造假。

據(jù)審計機(jī)構(gòu)披露，萬科某項目賬面成本與實際施工成本存在2.3億元差異，涉嫌虛增利潤。

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DICHAN SHIYIYAN

火線換帥：黃力平接棒與萬科新征程

面對突發(fā)的人事地震，萬科火線換帥。

萬科公告顯示，公司董事會同意選舉黃力平為公司第二十屆董事會董事長。

黃力平1968年出生，現(xiàn)任萬科董事、審計委員會委員，深鐵集團(tuán)黨委副書記、董事、總經(jīng)理。

他于2014年8月-2018年8月任深鐵集團(tuán)副總經(jīng)理、黨委委員；2018年8月-2021年2月，任深圳市人才安居集團(tuán)有限公司黨委副書記、董事、總經(jīng)理；2021年2月至今，任深鐵集團(tuán)黨委副書記、董事、總經(jīng)理。

市場對這次人事變動反應(yīng)理性。10月13日上午開盤，萬科A報6.52元/股，下跌3.41%；截至上午收盤，報6.54元/股，下跌3.11%。

從A股行業(yè)板塊來看，截至上午收盤，房地產(chǎn)指數(shù)下跌1.11%，其中16只個股上漲、81只個股下跌。

上海鏡鑒智合信息咨詢有限公司創(chuàng)始人張宏偉表示，此次董事長更換事件對于萬科的影響不是太大。

從今天資本市場的反應(yīng)來看，除去大盤本身的影響，屬于正常波動，并未出現(xiàn)行業(yè)內(nèi)此前預(yù)期的“跌?！鼻闆r。

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DICHAN SHIYIYAN

治理困境：國企民企融合的深層矛盾

萬科事件折射出國企民企融合的深層矛盾。

有資深地產(chǎn)人士指出，萬科事件暴露出國企民企融合的三大痛點(diǎn)：

第一，治理結(jié)構(gòu)沖突——深鐵系與萬科老班子在戰(zhàn)略決策、人事任免、財務(wù)管控等方面存在根本分歧；

第二，利益分配失衡——深鐵作為財務(wù)投資者，要求年化8%的收益回報，而萬科管理層更關(guān)注長期戰(zhàn)略；

第三，合規(guī)風(fēng)險疊加——國企的合規(guī)要求與民企的靈活運(yùn)營存在天然矛盾。

在危機(jī)中，萬科也進(jìn)行了大幅度的組織變革。2025年9月，萬科完成重磅架構(gòu)優(yōu)化，其官網(wǎng)更新信息顯示，公司形成“集團(tuán)總部+地區(qū)公司+事業(yè)部”的新格局。

此次調(diào)整后，萬科組織架構(gòu)變成兩級，總部設(shè)立了13個中心，下屬16個地區(qū)公司+8個事業(yè)部。

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DICHAN SHIYIYAN

危機(jī)孕育：行業(yè)轉(zhuǎn)型下的重生之道

面對行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛，萬科想要重構(gòu)治理生態(tài)，需找出符合自身的有效路徑。

有機(jī)構(gòu)給出了三點(diǎn)建議：完善公司治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化合規(guī)管理體系、創(chuàng)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型模式。

其一，建議引入獨(dú)立董事制衡機(jī)制，借鑒新加坡淡馬錫模式，建立戰(zhàn)略決策委員會、審計委員會、薪酬委員會三權(quán)分立體系。

其二，建議建立“三道防線”合規(guī)架構(gòu)：業(yè)務(wù)部門作為第一道防線，負(fù)責(zé)日常合規(guī)操作；合規(guī)部門作為第二道防線，負(fù)責(zé)制度建設(shè)與監(jiān)督檢查；審計部門作為第三道防線，負(fù)責(zé)事后評估與問責(zé)。

其三，在“好房子”政策導(dǎo)向下，房企需從“規(guī)模導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量導(dǎo)向”。

花旗銀行分析認(rèn)為，萬科憑藉母企、政府及銀行的支持，短期已紓困，預(yù)期2027年前無境外公開債務(wù)到期，且下半年可能獲取新項目。

對于萬科高層的動蕩，資本市場的反應(yīng)似乎給出了最直接的答案——在辛杰辭職的消息公布后，萬科A股股價下跌3.11%。

這個跌幅顯然不是災(zāi)難性的，仿佛預(yù)示著市場對此已有預(yù)期。

新任董事長黃力平站在了舵手位置。他不僅要面對巨額虧損和資金缺口，更要重建一支士氣受挫的團(tuán)隊。

萬科的故事早已超越了一家公司的范疇，它成為了中國房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型的試紙，測試著企業(yè)治理、市場信心與政策導(dǎo)向能否在新的環(huán)境中重新達(dá)成平衡。

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