近日，遇見小面境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”獲得證監(jiān)會備案，同時更新了港股招股書。這意味著其加快赴港上市步伐，沖擊“中式面館第一股”，也提供了一個新的觀察窗口讓我們得以解讀其基本面的優(yōu)化。

可以看到，近年來餐飲行業(yè)進入“調(diào)整期”，2025年依然面臨競爭加劇、利潤下滑等挑戰(zhàn)，讓餐飲企業(yè)的擴張難度加大，業(yè)績承壓更為普遍。在此背景下，遇見小面門店擴張?zhí)崴伲瑢崿F(xiàn)收入高增、利潤翻倍，充分體現(xiàn)經(jīng)營韌性與盈利能力的提升。

這背后，多重邏輯支撐著遇見小面的優(yōu)異表現(xiàn)，也讓其具備持續(xù)的成長確定性。

01

規(guī)模效應(yīng)與模式創(chuàng)新共振，推動業(yè)績加速釋放

從具體財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2022-2024年，遇見小面的收入分別為4.18億元、8.01億元、11.54億元，期間年復(fù)合增長率高達66.16%，同期利潤端表現(xiàn)也持續(xù)向好，2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤為6388.8萬元。

在持續(xù)高增長的基礎(chǔ)上，今年上半年遇見小面再交亮眼業(yè)績，收入為7.03億，同比增長33.8%，經(jīng)調(diào)整凈利潤更是同比大增131.56%，達到5217.5萬元。

這一表現(xiàn)顯然得益于規(guī)模效應(yīng)的快速釋放。對于連鎖餐飲企業(yè)來說，規(guī)�；粌H是收入增長的關(guān)鍵路徑，更能夠帶來成本攤薄、供應(yīng)鏈效率提升和品牌效應(yīng)增強，強化盈利能力。

結(jié)合遇見小面門店層面的指標變化來看，自2022年期初至最后實際可行日期，遇見小面的餐廳數(shù)量由133家增長至451家，且有101家新餐廳在積極籌備中，有望年內(nèi)突破500家門店規(guī)模。這也意味著其年內(nèi)有望凈增門店140家，將超過往年水平。

同時，遇見小面直營餐廳層面的經(jīng)營利潤率穩(wěn)步增長，2024年為13.3%，上半年達15.1%。

規(guī)模擴張的前提，則是模式的可復(fù)制性。遇見小面的模式可復(fù)制來源于兩個方面的創(chuàng)新。

一是多元化。根據(jù)招股書，遇見小面創(chuàng)建了適合全人群、全時段、全場景的多元化經(jīng)營模式，提供廣受消費者喜愛的多元化川渝菜品，也即擁有廣泛受眾與高消費頻次，奠定全國化布局根基。

二是高效率。不同于傳統(tǒng)面館依賴“夫妻店”的松散模式，遇見小面打造了一套標準化、數(shù)智化的運營體系，統(tǒng)一管理所有餐廳、營運人員、菜品，既保證了品牌一致性，又提高了運營效率。

招股書中的多組數(shù)據(jù)，也可以驗證這些判斷。比如，從總商品交易額上看，上半年遇見小面總商品交易額達7.99億元，其中一線及新一線城市、二線及以下城市總商品交易額分別同比增長21.57%、31.21%；香港特別行政區(qū)總商品交易額同比增長1050.57%，表明其在各個層級的市場均具備增長動能，下沉及出海市場表現(xiàn)均超預(yù)期。

弗若斯特沙利文的資料還顯示，以2024年總商品交易額計，遇見小面是中國第一大川渝風味面館經(jīng)營者；在2024年中國前十大中式面館經(jīng)營者中，其2022-2024年的總商品交易額年復(fù)合增長率最高。在2022-2024年中國所有餐飲連鎖企業(yè)中，其重慶小面、紅碗豌雜面和金碗酸辣粉的線下銷量排名第一。

可見遇見小面在川渝風味面館賽道地位領(lǐng)先，而且在核心品類上牢牢占據(jù)優(yōu)勢，廣受消費者認可。

02

國內(nèi)市場擴容+海外市場拓展，打開成長天花板

除了自身優(yōu)越的模式，遇見小面還面臨著市場擴容、全球化等機遇，這讓其站在雙重風口上，擴張?zhí)崴俚牡讱庥l(fā)充足。

立足中國中式面館市場來看，整體市場規(guī)模持續(xù)擴大，未來數(shù)年仍將保持雙位數(shù)增長態(tài)勢，其中川渝風味面館細分市場的表現(xiàn)更為搶眼，未來在中國不同地域風味的中式面館市場中年復(fù)合增長率最高。

據(jù)弗若斯特沙利文報告，預(yù)計到2029年，中國內(nèi)地中式面館市場的市場規(guī)模將達到4956億元，2025-2029年的年復(fù)合增長率為11.0%，同期川渝風味面館細分市場的年復(fù)合增長率為13.2%，較其他細分市場大幅領(lǐng)先。

同時，隨著遇見小面整體盈利能力顯著增強，在香港市場實現(xiàn)爆發(fā)式業(yè)績增長，實現(xiàn)商業(yè)模式的有效驗證，遇見小面的目光已投向更廣闊的海外。

目前，遇見小面新加坡首店正在籌備中，預(yù)計第一家海外門店將于今年12月正式開業(yè)。

海外市場的潛力同樣值得期待。以新加坡所在的東南亞市場來看，龐大華人基數(shù)、對川渝風味的天然親近感，為遇見小面提供了良好的發(fā)展土壤。疊加其擁有多元化、標準化的運營體系，有望較充分地滿足華人對家鄉(xiāng)味的需求，并吸引本地消費者嘗鮮，搶占更大的市場空間。

這也將為遇見小面的業(yè)績增長提供“第二曲線”，使其持續(xù)打開成長天花板。

總的來說，透過遇見小面的最新招股書看到，其正處于快速擴張期，走出一條高增長、高盈利、高確定性的差異化路徑。這背后是多重邏輯的交織，也決定了其未來成長壁壘高、成長空間大。

隨著海內(nèi)外門店擴張藍圖依次落地，其也將逐步實現(xiàn)中大型連鎖餐飲品牌、全球餐飲品牌的跨越。遇見小面的故事，或許才剛剛開始，此次IPO亦頗值關(guān)注。

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