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關(guān)注股市的朋友經(jīng)常會(huì)聽到除息除權(quán)這個(gè)名詞，那么這個(gè)詞究竟有什么含義呢？本篇我將以通俗易懂的語言做一個(gè)介紹。

01 什么是除息除權(quán)？

說到除息除權(quán)，就不得不說上市公司分紅這件事情了。上市公司作為公眾公司，賺錢之后向全體股東分配紅利，既符合全體股東利益，也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)所鼓勵(lì)的。

那上市公司向股東分配股利，除了大家能想到的分配現(xiàn)金之外，是否還可以分配其他的呢？答案是肯定的。上市公司分紅除了分配現(xiàn)金之外，還可以以未分配利潤為基礎(chǔ)向股東分配股票，甚至有部分公司還向股東分配實(shí)物（如南方食品曾在2013年向股東贈(zèng)送黑芝麻乳，每1000股送12罐）。分配實(shí)物涉及到一系列問題，監(jiān)管部門不太鼓勵(lì)，現(xiàn)在基本沒有這種分紅形式了。

當(dāng)上市公司向股東分配股票或/和現(xiàn)金紅利時(shí)，上市公司股價(jià)要根據(jù)分紅方案做相應(yīng)調(diào)整，這就是除息除權(quán)。

02 除息除權(quán)的流程和股價(jià)計(jì)算

那上市公司決定分紅方案的流程是怎樣的呢？

首先，董事會(huì)根據(jù)公司戰(zhàn)略、盈利水平、資金需求等擬定分紅預(yù)案，明確現(xiàn)金分紅、股票股利或現(xiàn)金+股票混合方式。

董事會(huì)制定好方案后提交股東大會(huì)審議，需經(jīng)1/2以上股東同意才能生效。

股東大會(huì)通過后公司要在2個(gè)月內(nèi)完成派息或送股，公告明確股權(quán)登記日和除權(quán)除息日。在股權(quán)登記日收盤后股東名單上的股東享有上市公司此次分紅權(quán)，在除權(quán)除息日會(huì)收到發(fā)放的分紅。

在股東收到分紅當(dāng)日，上市公司股價(jià)也要做相應(yīng)調(diào)整，即做除息除權(quán)。

若某上市公司只做現(xiàn)金分紅，比如每股現(xiàn)金分紅1元，假設(shè)分紅前一日收盤價(jià)為10元/股，則分紅后股價(jià)調(diào)整為9元/股。

若某上市公司只做送股分紅，送股方案為每10股送10股，假設(shè)送股前每股價(jià)格為10元/股，則送股后的價(jià)格為10/20=5元/股。

若某上市公司既每股現(xiàn)金分紅1元，同時(shí)每10股送10股，則除權(quán)除息后的股價(jià)為4.5元/股。

同時(shí)，公司財(cái)務(wù)報(bào)表也做相應(yīng)調(diào)整?，F(xiàn)金分紅為資產(chǎn)端現(xiàn)金和權(quán)益端未分配利潤同額減少 送股為股本增加，未分配利潤減少。

03 上市公司制定分紅方案時(shí)需要考慮的因素

上市公司制定分紅方案，是選擇現(xiàn)金分紅還是送股或者兩者混合方案，需要考慮哪些因素呢？

如果上市公司現(xiàn)金比較充裕且沒有合適收益率項(xiàng)目進(jìn)行再投資，一般會(huì)傾向于現(xiàn)金分紅。

如果有盈利，但公司現(xiàn)金流不是非常充裕，或者有更好項(xiàng)目再投資，亦或者公司股本較少、需要降低股價(jià)釋放流動(dòng)性，一般會(huì)傾向于送股。

如果上市公司符合以上降低特征，也可以選擇現(xiàn)金分紅+送股。

但送股方案不是上市公司想送多少就送多少，而是受嚴(yán)格限制。一是受未分配利潤數(shù)限制，不能只有5000萬未分配利潤，送6000萬股。二是送轉(zhuǎn)比例（每10股送轉(zhuǎn)股數(shù)）不得超過最近兩年凈利潤復(fù)合增長率，比如凈利潤復(fù)合增長率為50%，則每10股送轉(zhuǎn)股總數(shù)不能超過5股。且送轉(zhuǎn)后每股收益（即每注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)的凈利潤，凈利潤/總股本）不得低于0.2元（主板/中小板）或0.5元（創(chuàng)業(yè)板）。這里涉及的轉(zhuǎn)股這里我們不做詳述，我們下期有機(jī)會(huì)再講。

04 除權(quán)除息為何是積極信號(hào)？

上市公司發(fā)布分紅方案，特別是高送轉(zhuǎn)（通常指每10股送5股以上），市場都會(huì)積極反饋，股價(jià)大概率會(huì)上漲。這是因?yàn)樗凸芍?，公司注?cè)資本變大，單價(jià)變低，有利于投資人買賣（沒手總價(jià)會(huì)降低），投資人就會(huì)增多，于是股價(jià)會(huì)上漲，市場把這種現(xiàn)象叫“填權(quán)行情”。

如果某上市公司能夠每年穩(wěn)定現(xiàn)金分別，說明這家公司首先有很好的盈利能力，同時(shí)也表明盈利質(zhì)量挺高，釋放出這是一家優(yōu)質(zhì)企業(yè)的信號(hào)。