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當(dāng)茅臺價(jià)格跌破2000元大關(guān)，當(dāng)五糧液業(yè)績腰斬，我們目睹的不僅是一個(gè)行業(yè)的調(diào)整，更是一種商業(yè)邏輯的終結(jié)。

近期，A股白酒上市公司三季報(bào)全部披露，結(jié)果令人震驚，多家酒企交出了近十年來最差成績單。白酒龍頭貴州茅臺雖然前三季度凈利潤達(dá)到646.27億元，超過另外四家頭部酒企凈利潤的總和，但其增速已創(chuàng)下自2015年以來新低。

更慘烈的是其他酒企。五糧液前三季度營收增速是2015年以來首次負(fù)增長，瀘州老窖也是如此。口子窖第三季度凈利潤同比暴跌92.6%，創(chuàng)下自2015年上市以來最差單季度表現(xiàn)；水井坊凈利潤下降75%，為2014年以來首次負(fù)增長。

一、行業(yè)寒冬，白酒股集體“渡劫”

白酒行業(yè)的寒冬已至，沒有誰能獨(dú)善其身。從前三季度的數(shù)據(jù)來看，頭部五大白酒公司總營收達(dá)2659.90億元，凈利潤總計(jì)1122.80億元，但增長動力已經(jīng)明顯不足。茅臺凈利潤增速僅6.25%，創(chuàng)下歷史新低。

單看第三季度，情況更加糟糕。茅臺營收增速僅0.35%，凈利潤增速僅0.48%，均是多年來的最低水平。五糧液營收同比下降52.66%，凈利潤同比下降65.62%。洋河股份更是凈虧損3.69億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

這些數(shù)字背后，是整個(gè)行業(yè)的深度調(diào)整。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-9月全國規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量為265.50萬千升，同比下降9.90%

二、三重壓力，擠壓白酒生存空間

到底是什么原因?qū)е铝税拙菩袠I(yè)的集體暴跌？核心有三個(gè)原因：

高庫存是第一個(gè)致命問題。行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已超過900天，這意味著一瓶白酒從生產(chǎn)到賣出去平均需要近三年時(shí)間。庫存同比增加25%，整個(gè)行業(yè)的資金流轉(zhuǎn)效率大大降低。

價(jià)格倒掛是第二個(gè)問題。目前，60%的白酒企業(yè)面臨價(jià)格倒掛問題。飛天茅臺的批價(jià)已跌至1660元/瓶，連續(xù)跌破2000元、1900元兩個(gè)關(guān)口，創(chuàng)下2017年以來新低。

第八代五糧液（普五）的批發(fā)價(jià)在855元至820元區(qū)間波動，遠(yuǎn)低于1019元/瓶的出廠價(jià)。瀘州老窖國窖1573的批發(fā)價(jià)也較歷史高點(diǎn)下跌達(dá)36%。

消費(fèi)斷層則是第三個(gè)問題。這個(gè)可能也是最致命的。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，目前白酒消費(fèi)者中，26-35歲年齡段占比39%，18-25歲僅占11%。年輕人不再喜愛白酒，出現(xiàn)了明顯的代際斷層。

三、時(shí)代變遷，白酒文化悄然轉(zhuǎn)型

白酒行業(yè)的困境，折射的是中國商業(yè)文化的深層變革。過去二十年，白酒的崛起與中國特殊的商業(yè)文化密不可分。酒桌不僅是交易的場所，更是權(quán)力與關(guān)系的試煉場。然而，這種傳統(tǒng)商業(yè)文明正在隨著時(shí)代變遷而褪去。

5月禁酒令政策出臺當(dāng)晚，貴州茅臺在年度股東大會晚宴上，把以往標(biāo)配的飛天茅臺換成了茅臺旗下的藍(lán)莓汁。這一細(xì)節(jié)，成為了當(dāng)前商務(wù)酒局真實(shí)寫照的最佳注腳。

2023年的數(shù)據(jù)顯示，中國商務(wù)用酒市場中高端白酒占比已下滑至45%，低度酒、果酒等新興品類增速顯著，年增長率超20%。家庭聚會和朋友小聚，已超過商務(wù)宴請，成為白酒最常見的消費(fèi)場景。

四、基金撤退，白酒信仰崩塌

面對白酒行業(yè)的困境，機(jī)構(gòu)投資者也在紛紛撤離。2025年第三季度，食品飲料板塊在基金配置中的比例已降至6.4%，處于2020年以來新低位置。

主動權(quán)益基金更是大幅減少食品飲料配置，配置比例從二季度的5.6%下降至三季度的4.1%。

貴州茅臺從二季度末積極投資偏股型基金的第三大重倉股，跌落至三季度末的第十大重倉股，短短一個(gè)季度下降了七個(gè)位次，為近年罕見。

雖然張坤等少數(shù)基金經(jīng)理仍在堅(jiān)守，甚至小幅加倉茅臺，但大多數(shù)基金經(jīng)理已用腳投票。朱少醒、蕭楠、勞杰男等紛紛減持。

五、資產(chǎn)配置，穩(wěn)健增長的關(guān)鍵

白酒和房地產(chǎn)的黃金時(shí)代確實(shí)正在落幕，但這并不意味著投資機(jī)會的消失，而是提醒我們資產(chǎn)配置的重要性。

在當(dāng)下市場環(huán)境下，分散投資是唯一的免費(fèi)午餐。華哥經(jīng)常給小伙伴們分享的，正是一種實(shí)現(xiàn)多元配置的解決方案。

該策略的核心是覆蓋美股、A股、港股、美債、中債、大宗商品黃金、貨幣現(xiàn)金等多類資產(chǎn)。不僅是跨越大類資產(chǎn)的配置，還跨越國家區(qū)域的配置（中國/美國/新興市場），跨越行業(yè)風(fēng)格的配置（科技成長/高股息紅利），整體風(fēng)險(xiǎn)更加分散。

數(shù)據(jù)顯示，環(huán)球精選策略過往的業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)健，截止上周，成立以來累計(jì)收益率達(dá)24.69%，年化收益率20.24%，最大回撤僅-6.65%，夏普比率為2.61。

這種全球配置策略的核心優(yōu)勢在于，它不依賴單一行業(yè)或國家的表現(xiàn)，即使某個(gè)市場出現(xiàn)大幅波動，整體投資組合仍能保持相對穩(wěn)定。感興趣的小伙伴，可以點(diǎn)擊小程序跟投，華哥實(shí)盤了100萬，陪伴投資者們一起通過配置慢慢變富。

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六、小結(jié)

未來的投資邏輯已經(jīng)發(fā)生變化。從過去的“追逐高收益”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健增值”，從“押注單一行業(yè)”到“全球多元配置”。

這種多元化的投資邏輯，正是的優(yōu)勢所在。它不僅跨越大類資產(chǎn)、國家區(qū)域，還跨越行業(yè)風(fēng)格，整體風(fēng)險(xiǎn)更加分散，為投資者在當(dāng)前波動市場中提供了難得的避風(fēng)港。

財(cái)富的積累不靠抓住每一個(gè)風(fēng)口，而在于避開那些足以致命的陷阱。當(dāng)白酒、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)光環(huán)褪去，真正的智慧不是尋找下一個(gè)爆點(diǎn)，而是構(gòu)建能夠抵御任何風(fēng)暴的資產(chǎn)配置方舟。

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（免責(zé)聲明：本文內(nèi)容及觀點(diǎn)僅為記錄個(gè)人思路，不涉及任何與個(gè)股有關(guān)的分析和推薦，文中所提投資，不作為投資依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）

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作者簡介：華哥，5000+家庭選擇的私人財(cái)富顧問，穿越2輪牛熊經(jīng)濟(jì)周期，深耕家庭財(cái)富管理，管理基金資產(chǎn)超10億。不僅專業(yè)有料還有趣，不信你掃碼加他微信。