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智能駕駛市場的兩家明星公司，即將雙雙在港二次上市之際，突然爆發(fā)口水仗，也給行業(yè)前景蒙上陰影。

11月3日，小馬智行發(fā)布公告稱，公司將于本月6日在港上市，發(fā)行價(jià)為139港元/股。行使發(fā)售量調(diào)整權(quán)后，公司預(yù)計(jì)發(fā)售4824.9萬股股票，對(duì)應(yīng)的募資額為67.1億港元。

這一發(fā)行價(jià)較小馬智行此前公布的最高配售價(jià)180港元/股有不小距離。公告顯示，小馬智行在確定發(fā)售價(jià)時(shí)考慮了多項(xiàng)因素，其中包括公司的美股股價(jià)。

最近一個(gè)月，小馬智行的美股股價(jià)持續(xù)走低，股價(jià)縮水近30%。截至11月4日，小馬智行股價(jià)為16.58美元/ADS，總市值為63.88億美元。即使港股發(fā)行價(jià)定在139港元，對(duì)比美股仍有一定溢價(jià)。

小馬智行公布發(fā)行價(jià)后，另一家同期赴港二次上市的智駕公司文遠(yuǎn)知行將發(fā)行價(jià)定至27.1港元/股，其此前公布的最高招股價(jià)為35港元。

同為智能駕駛賽道的明星公司，小馬智行和文遠(yuǎn)知行在成立背景、上市歷程等方面頗為相近，也常常被外界放在一起比較。

兩家公司的創(chuàng)始人均出自百度系，其中小馬智行成立于2016年，創(chuàng)始人彭軍曾任百度自動(dòng)駕駛部門首席架構(gòu)師。文遠(yuǎn)知行成立于2017年，創(chuàng)始人韓旭曾任百度自動(dòng)駕駛事業(yè)部首席科學(xué)家。去年10月及11月，文遠(yuǎn)知行、小馬智行先后在納斯達(dá)克上市，如今又齊聚港交所，將于11月6日同步上市。

就在兩家公司緊鑼密鼓推進(jìn)二次上市時(shí)，小馬智行的一次路演，卻引發(fā)了兩家公司間的“口水仗”。在路演材料中，小馬智行對(duì)友商的運(yùn)營情況進(jìn)行了對(duì)比，其中文遠(yuǎn)知行的運(yùn)營區(qū)域僅包括北京一個(gè)地區(qū)，且“已完成單數(shù)為0”。

10月30日，文遠(yuǎn)知行CFO李璇發(fā)文“回懟”，稱小馬智行的路演材料涉嫌虛假陳述。李璇表示，小馬智行目前在北京、廣州兩地提供純無人Robotaxi服務(wù)，且公司擁有700+ Robotaxi車隊(duì)，超過2200天的公共運(yùn)營記錄，小馬智行所謂“文遠(yuǎn)知行僅在北京1個(gè)地區(qū)運(yùn)營”“已完成單數(shù)為0”等說法并不屬實(shí)，并要求其立即更正所有不實(shí)信息。

同時(shí)，李璇還“反將一軍”，對(duì)小馬智行的技術(shù)實(shí)力提出質(zhì)疑。李璇表示，文遠(yuǎn)知行的“一段式端到端”量產(chǎn)已獲博世、奇瑞佐證。而小馬智行“尚無規(guī)?；疞2+項(xiàng)目”，卻宣稱實(shí)現(xiàn)“L4完全一段式端到端”，“在技術(shù)界恐成笑談”。

智駕公司的“焦慮”

事實(shí)上，小馬智行與文遠(yuǎn)知行之間，已經(jīng)不是第一次打“口水仗”了。早在今年6月，小馬智行聯(lián)合創(chuàng)始人、CTO樓天城就曾表示，“從規(guī)?；蜔o人化兩個(gè)核心標(biāo)準(zhǔn)看，除了牌桌上的Waymo、小馬智行和百度，其他公司發(fā)展水平甚至沒達(dá)到這三家兩年半前的狀態(tài)?！?/p>

彼時(shí)李璇同樣對(duì)此言論進(jìn)行了回?fù)?，稱“好奇一個(gè)撞車到美國牌照被吊銷，在北京撞馬路牙子到起火的公司，怎么好意思去diss車隊(duì)數(shù)量遠(yuǎn)比它大、落地比它多得多的公司，怎么好意思說自己比別人強(qiáng)兩年半?”

從幾次交鋒中可以看出，小馬智行與文遠(yuǎn)知行“互掐”背后，爭議的核心一是技術(shù)，二是數(shù)據(jù)積累的能力與規(guī)模。

在技術(shù)方面，小馬智行與文遠(yuǎn)知行反復(fù)提到了一個(gè)詞，“端到端”。端到端是特斯拉提出的一個(gè)概念，指通過一個(gè)AI模型，只要通過車載傳感器收集到外界信息，就可以輸出對(duì)汽車的指令，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛。而要實(shí)現(xiàn)端到端，就需要大量數(shù)據(jù)的投喂，以幫助大模型成長。

對(duì)小馬智行與文遠(yuǎn)知行來說，若想證明在智能駕駛領(lǐng)域的優(yōu)勢地位，就要證明自身存在設(shè)計(jì)端到端模型的技術(shù)實(shí)力，以及擁有大規(guī)模積累數(shù)據(jù)的能力。雙方爭論車隊(duì)數(shù)量、運(yùn)營里程、運(yùn)營單數(shù)等指標(biāo)，正是為了證明自身在數(shù)據(jù)積累能力上存在優(yōu)勢，進(jìn)而擁有快速推進(jìn)大模型迭代升級(jí)的能力。

更進(jìn)一步來看，之所以要論證自身在智能駕駛領(lǐng)域擁有優(yōu)勢地位，源于兩家公司在商業(yè)化上的焦慮。

今年是小馬智行成立的第9年，也是文遠(yuǎn)知行成立的第8年。兩家成立時(shí)間相近的公司，至今仍處虧損狀態(tài)。自2022年至今年上半年，小馬智行累計(jì)歸母凈虧損達(dá)6.73億美元，接近當(dāng)期營收的270%。文遠(yuǎn)知行同樣如此，同期累計(jì)虧損額為58.75億元人民幣，占總營收的445.61%。

之所以長期虧損，與兩家公司高額的研發(fā)支出相關(guān)。今年上半年，小馬智行、文遠(yuǎn)知行的研發(fā)開支分別為0.97億美元、0.90億美元，占當(dāng)期營收的272.4%、322.9%。

長期燒錢做研發(fā)，兩家公司對(duì)資金的需求十分迫切。截至今年6月底，小馬智行、文遠(yuǎn)知行的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別為5.71億美元、3.19億美元。兩家公司也因此在一年時(shí)間內(nèi)連續(xù)在美、港股上市。

對(duì)于兩家智駕公司而言，燒錢做研發(fā)也是為了保持在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢。待未來技術(shù)成熟，Robotaxi市場爆發(fā)時(shí)，公司可以憑借這種優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)長期盈利。

但目前看來，Robotaxi市場尚未到達(dá)真正“井噴”的階段，兩家公司何時(shí)能實(shí)現(xiàn)自我造血，何時(shí)實(shí)現(xiàn)扭虧都是未知數(shù)。

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