截至今年三季度末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模達32.13萬億元，創(chuàng)下歷史新高。從2022年末經(jīng)歷“贖回潮”后27.65萬億元的規(guī)模，到如今突破32萬億元，銀行理財市場用3年時間完成了一次深刻的行業(yè)洗禮。

與規(guī)模擴張形成鮮明對比的是，銀行理財產(chǎn)品的收益正持續(xù)承壓。特別是今年前三季度為投資者創(chuàng)造的收益逐季遞減，從一季度的2060億元降至三季度的1792億元。

一邊是規(guī)模不斷擴張，一邊是收益持續(xù)下行，銀行理財行業(yè)在跌宕起伏中思索定位問題。

01

曲折之路：從“贖回潮”到創(chuàng)新高

2022年底的“贖回潮”，是銀行理財行業(yè)規(guī)模變化的重要分水嶺。

早在2021年底，銀行理財市場規(guī)模就達到29萬億元，同比增長12.14%；2022年一度突破30萬億元，后受債市波動引發(fā)的“贖回潮”沖擊，降至27.65萬億元；2023年規(guī)模更是跌至低谷，只有26.8萬億元，被公募基金反超，讓市場嘩然。

近兩年，銀行理財市場逐步恢復(fù)“元氣”。銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，2024年銀行理財規(guī)?；厣?9.95萬億元，2025年上半年突破30萬億元，2025年三季度已站上32萬億元大關(guān)。

談到規(guī)模增長的主要原因，普益標準研究員何瀚文向上海證券報記者表示：一是存款利率持續(xù)下調(diào)，為銀行理財吸引了更多的存量轉(zhuǎn)化和增量投入；二是今年以來權(quán)益市場表現(xiàn)轉(zhuǎn)好，推動“固收+”等含權(quán)理財規(guī)模有序增長；三是我國居民的理財觀念正從“儲蓄思維”向“投資思維”轉(zhuǎn)變。

對于四季度走勢，機構(gòu)認為，銀行理財規(guī)模有望延續(xù)增長，再創(chuàng)新高。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明告訴上海證券報記者：“隨著10月銀行考核壓力消解、假期流動性需求回落，理財規(guī)模有望修復(fù)，單月增量或達1萬億元以上；疊加超額儲蓄期定期存款集中到期、存款利率持續(xù)下行，居民配置理財?shù)男枨髮⑦M一步釋放?！?/p>

02

挑戰(zhàn)之路：依然困在固收里

與規(guī)模擴張形成反差的是，理財產(chǎn)品收益水平正持續(xù)下行。

分季度看，銀行理財今年為投資者創(chuàng)造的收益呈現(xiàn)逐季下滑態(tài)勢——一季度2060億元，二季度1836億元，三季度1792億元。從收益率來看，普益標準數(shù)據(jù)顯示，三季度銀行理財市場到期封閉式和開放式固收類產(chǎn)品平均年化收益率分別為2.73%和2.54%，呈現(xiàn)普降態(tài)勢，且均未達到其平均業(yè)績比較基準。

理財產(chǎn)品收益下滑是多重因素疊加的結(jié)果，但根本原因在于其配置的底層資產(chǎn)。固收類產(chǎn)品在銀行理財市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。截至今年三季度末，固收類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達31.21萬億元，占比超過97%。這類產(chǎn)品的底層資產(chǎn)主要是債券。

數(shù)據(jù)顯示，債券類及現(xiàn)金類資產(chǎn)占銀行理財產(chǎn)品的投資比重長期保持在80%左右，是主要收益來源。然而低利率環(huán)境下，票息資產(chǎn)收益下行，傳統(tǒng)債券類資產(chǎn)的投資回報空間面臨壓縮，銀行理財公司依賴債券類資產(chǎn)的傳統(tǒng)策略持續(xù)受到挑戰(zhàn)。

信銀理財相關(guān)負責(zé)人在接受上海證券報記者采訪時表示，盡管權(quán)益市場配置性價比逐步提升，但銀行理財公司權(quán)益資產(chǎn)占比偏低，且存在權(quán)益投研能力薄弱、產(chǎn)品同質(zhì)化突出等短板，制約了收益空間的拓展。

03

破局之路：探索“固收+多資產(chǎn)多策略”

頭部銀行理財公司正在重構(gòu)業(yè)務(wù)定位，認為行業(yè)將進入從規(guī)模擴張向質(zhì)量提升的新階段。這里隱含的邏輯是，銀行理財公司亟須破局同質(zhì)化，擺脫依賴單一債券的固收模式，探索“固收+多資產(chǎn)多策略”，努力走出差異化發(fā)展之路。

如何在規(guī)模擴張的同時，提升自身多元化投資的深度與廣度，為投資者提供符合預(yù)期的收益水平，是當下理財公司面臨的重要考題。

比如，中銀理財董事長黃黨貴日前公開表示，銀行理財客戶基礎(chǔ)擴大后，風(fēng)險偏好、收益目標或?qū)⒂瓉矸只?，推動包括“固?”在內(nèi)的各類產(chǎn)品快速發(fā)展。要改善理財產(chǎn)品投向過于單一的現(xiàn)狀，形成多層次、多元化的產(chǎn)品和服務(wù)體系。

信銀理財提出了一條“三步走”改革路徑——從產(chǎn)品體系、投研能力到客戶服務(wù)實現(xiàn)全鏈條升級。如在產(chǎn)品端，推動體系縱深化。具體為：在“穩(wěn)健低波動”固收產(chǎn)品的底座上，加快含權(quán)產(chǎn)品布局，推動多資產(chǎn)、多策略組合發(fā)展，形成覆蓋全風(fēng)險等級與全生命周期的產(chǎn)品譜系，滿足不同客群的多元化需求。

通過多資產(chǎn)多策略，銀行理財公司能夠進行資產(chǎn)組合的優(yōu)化管理；通過多元化配置分散風(fēng)險，同時在不同市場環(huán)境下捕捉收益機會，在控制波動的前提下實現(xiàn)收益增強，這幾乎是今年所有銀行理財公司的共識。

來源:上海證券報

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