真沒想到，戳破美國AI皇帝新衣的，竟然是他。

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大空頭伯里做空AI股之后，的確引發(fā)了一場不大不小的AI股災。

英偉達下跌了12%，跌掉了3.5萬億RMB的市值，AI第一股帕蘭泰爾則下跌了超過15%。

快速下跌的時候，CNBC這些媒體，突然開始大規(guī)模討論AI泡沫的問題。頗有點落井下石的意味。

這當然不是大空頭伯里的手段通天，而是另一位AI大佬黃仁勛的功勞。

2025 年 11 月 5 日晚，臺北君悅酒店頂級私人包廂，老黃宴請。與會者僅12位受邀嘉賓，包括臺積電、廣達、緯創(chuàng)、鴻海的高管以及兩家美國風險投資公司的合伙人。會議規(guī)則極為嚴格，全程禁止錄音和使用手機。

關(guān)起門來的時候，是黃仁勛能說點“實話”的場合。會議伊始，黃仁勛便開門見山，直接拋出了他的核心判斷。他先用英文說道：“If you ask me who's going to win the generative AI race in the next 5-10 years China is going to win. Period.” “如果你們問我未來5-10年生成式AI競賽誰會贏——中國會贏。就這么簡單?！?/p>

老黃倒也不是喝高了亂講，他從多個層面闡述了他的理由。首先，他強調(diào)了中國在人力規(guī)模上的絕對碾壓優(yōu)勢，指出中國有約100萬人正全天候地投入AI研發(fā)，并特別強調(diào)是“100萬，不是10萬”。與之對比，他估計整個硅谷全職從事大模型研發(fā)的人員最多僅約2萬人。其次，他重點分析了制裁帶來的反效果。他認為，美國的出口管制是“我們干過的最蠢的事”，此舉非但未能阻止中國，反而如同給了中國“一個吃了類固醇的斯普特尼克時刻”，成為了一次強大的“全國總動員”，讓中國人變得更加堅定和努力，“越制裁，他們干得越狠”。

黃仁勛特別警告不要低估菊花廠。他透露，菊廠910C芯片在大多數(shù)工作負載下，性能已達到英偉達H100的92%以上，且未來月產(chǎn)能高達20萬片?；诖?，他做出了一個大膽的預言：“到2027年，中國將擁有比全世界其他國家加起來還多的AI算力?！?他總結(jié)道，華盛頓的制裁政策實際上是在“加速中國”而非阻止，“繼續(xù)制裁就等于親手把獎杯遞給他們”。

老黃雖然是中國血統(tǒng)，但是在跟彎彎打交道的經(jīng)驗太少，不知道對方的底線有多低。

酒宴散場之后，有三名與會者把消息透給了金融時報的記者。如此勁爆大料，F(xiàn)T當然第一時間刊發(fā)，6日凌晨，老黃大概還沒酒醒，F(xiàn)T的“中國將贏得AI競賽”的頭條就已經(jīng)發(fā)表

FT搶了頭條爆料，隨后彭博路透馬上跟進，逐句求證，全部符合。馬上形成了大風暴。

作為這次AI風潮最賺錢的鏟子公司的老板，老黃的看法，當然有十足的含金量。在私人宴會場合說的話，也當然是真心程度更高。

雖然老黃會后極力否認自己說過“中國要贏”這話，但各種跡象表明，的確AI競賽美國跑不太動了。

首先就是微軟GPU吃灰事件。

當年互聯(lián)網(wǎng)泡沫，美國人造了一個詞：“暗光纖”，指沒有投入使用，沒有光信號的光纖網(wǎng)絡。現(xiàn)在又造出一個新詞“暗顯卡”。微軟微軟CEO納德拉和OpenAI CEO奧特曼在《BG2》播客訪談節(jié)目，罕見地透露有一堆的GPU正在吃灰：“我們現(xiàn)在最大的問題，不是算力，而是電力……事實上，我有一堆芯片堆在庫存里，卻沒電可用?！?/p>

GPU的能力，中國正在快速接近美國，但論起電力，那美國可比中國差的遠了。去年，美國新增裝機51GW，中國新增429GW，“電力鴻溝”巨大。

其次，是OpenAI首席財務官在加州科技會議上的一句呼吁。她說：“OpenAI尋找一個由銀行和私募股權(quán)組成的生態(tài)系統(tǒng)”來支持其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時希望美國政府提供貸款兜底擔保?！?/p>

這個兜底擔保，似乎顯露了OpenAI的策略。一個年收百億的公司，最近幾個月卻簽了幾千億美元的合同。這樣就把自己與整個美國芯片和AI產(chǎn)業(yè)深度綁定，大而不能倒。然后再讓美國政府出面貸款兜底，這樣就能瞞天過海了。

當然，只有懂王占別人便宜，不能有別人占懂王便宜。CFO一番話之后，白宮AI顧問 Sacks強硬反饋：美國政府不會救助任何人，有五家頂級AI公司，倒一個OpenAI，還有其他人頂上。

既然跳出來要政府兜底貸款，可見OpenAI的情況之緊張。如果OpenAI的情況都這么緊張，AI的商業(yè)模式還能有多少想象力？

如果最終中國贏了AI競賽？那美股AI概念加起來比美國GDP還高的市值，如何安放？

最近亞馬遜裁了幾萬人，許多人認為是為了給買GPU騰空間。The Pragmatic Engineer 最新的一篇文章卻指出，亞馬遜這次裁員，不是加力發(fā)展AI，而是電商經(jīng)濟出了問題。

亞馬遜裁員1.4萬人，不過能省20-40億美元，而亞馬遜現(xiàn)金等價物就有930億，裁員這點錢真不好干什么。真正的原因是經(jīng)濟崩壞。

餐飲業(yè)：連鎖快餐 Chipotle 的 CEO 指出，25-35歲的中低收入人群外出就餐頻率明顯下降，原因包括通貨膨脹、學生貸款償還壓力以及工資增長緩慢。

物流業(yè)： UPS 宣布已裁員 4.8 萬人，原因是收入下滑，反映出包裹數(shù)量和價值的減少。

將這兩個信號聯(lián)系起來，推導出一個結(jié)論：人們既減少外出就餐（Chipotle的信號），也減少寄送包裹（UPS的信號），這強烈暗示網(wǎng)上購物行為也在減少，意味著整體消費能力在下滑。亞馬遜使用“AI”這一光鮮的理由進行包裝，是為了避免直接承認消費疲軟，從而引發(fā)市場恐慌。

真沒想到，美國AI的皇帝新衣，竟然由一個華人戳破了。

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