出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 魏帥

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

超6億美元、4億美元和5億元，無人物流車一筆筆大額融資步伐，徹底將這個(gè)行業(yè)的火熱展現(xiàn)于市場面前。

“誰說自動駕駛行業(yè)步入寒冬了？看看無人車賽道?！奔夹g(shù)的成熟、快速落地的商業(yè)化項(xiàng)目以及資本的助推，將這個(gè)原本相對小眾的賽道推至臺前。

而如今諸如新石器、九識智能等成熟的市場玩家，早已在市場上摸爬滾打多年。加之資本市場的加持，讓其在技術(shù)研發(fā)、供應(yīng)鏈建設(shè)以及市場占有度上有著絕對的優(yōu)勢。

但盯上這個(gè)香餑餑的，遠(yuǎn)不止這些創(chuàng)業(yè)者。9月2日，國內(nèi)智能座艙頭部企業(yè)德賽西威官宣新品牌“川行致遠(yuǎn)”。

該品牌便是德賽西威旗下低速無人車項(xiàng)目的實(shí)體。品牌發(fā)布當(dāng)天，兩款低速無人車同步首發(fā)亮相。

（圖 / 德賽西威官方微信公眾號）

除了德賽西威，許多自動駕駛的大廠們——文遠(yuǎn)知行、Momenta等智駕供應(yīng)商，也紛紛入局無人車市場。

可以說，末端配送已經(jīng)成為了“兵家必爭之地”。以無人配送重要的應(yīng)用場景快遞行業(yè)為例，2024年全年國內(nèi)快遞收發(fā)量超過1700億件。人力成本的上漲以及市場對于效率的追求，讓無人車的價(jià)值不斷凸顯。

2025年，更被市場視作無人車萬臺交付元年。整個(gè)行業(yè)正在從小范圍的市場運(yùn)營模式走向真正的可復(fù)制市場化。

德賽西威看到的機(jī)會也正在于此。乘用車智能駕駛以及座艙業(yè)務(wù)的內(nèi)卷形勢下，德賽西威也需要尋找新的突破口。

時(shí)勢造英雄。偌大的中國城市物流和末端配送的場景，可以預(yù)見無人車的賽道天花板有多高。但能否走到賽道的終局，還要看德賽西威的硬實(shí)力。

1、業(yè)績承壓，行業(yè)“大哥”也焦慮

在剛剛發(fā)布的三季度報(bào)中，德賽西威的數(shù)據(jù)稱不上好看，短期承壓是其第三季度財(cái)務(wù)敘事的關(guān)鍵詞。

2025年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)季度營業(yè)收入76.9億元，同比微增5.63%；歸母凈利潤5.65億元，同比下降0.57%。

盈利水平方面，德賽西威的單季度毛利率為18.51%，同比下滑2.4個(gè)百分點(diǎn)。這種波動對于一個(gè)業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定的企業(yè)來說，并不算是一件好事。

德賽方面表示，這種變動主要由于部分客戶車型銷售不及預(yù)期及產(chǎn)品年降等因素影響。

將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)拉至前三季度來看，受益于上半年?duì)I收和凈利的增長，前三季度整體營收和凈利潤實(shí)現(xiàn)雙增長。

在這其中，智能座艙業(yè)務(wù)依舊是基本盤。公司的第四代智能座艙產(chǎn)品已經(jīng)在理想汽車、小米汽車品牌的車型上實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)。

而智能輔助駕駛方面，多款智能輔助駕駛域控器規(guī)?；慨a(chǎn)速度的加快，是上半年?duì)I收和利潤穩(wěn)企的重要因素。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

研發(fā)費(fèi)用方面，前三季度研發(fā)費(fèi)用為20.03億元，相比上期16.51億增幅明顯。

行業(yè)整體競爭形式的加劇，將市場端的壓力快速向上游傳導(dǎo)，成本壓力隨之提升。這種競爭態(tài)勢的變化，既要求上游企業(yè)降本增效，實(shí)現(xiàn)成本端的走低，又要求其在產(chǎn)品技術(shù)水平上持續(xù)投入，不斷打造新的產(chǎn)品與平臺。

而對于德賽西威來說，頭部企業(yè)也有自己的痛處。

眾多的定點(diǎn)車型和主機(jī)廠訂單，始終讓其保持著高強(qiáng)度的研發(fā)投入；不同企業(yè)對于產(chǎn)品技術(shù)和平臺的要求不同，這也讓其始終需要保持對于最新芯片和駕控方案的適配。

這種技術(shù)領(lǐng)先性和出貨量，必然導(dǎo)致其現(xiàn)階段的業(yè)績和盈利能力承壓。

為了適應(yīng)英偉達(dá)Thor芯片方案所進(jìn)行的技術(shù)平臺切換，如今的德賽西威也承擔(dān)著更多的平臺投入、算力平臺兼容、客戶賬期等一系列的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。

這是所有頭部供應(yīng)商都不得不面臨的挑戰(zhàn)。

而這些現(xiàn)有業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)與行業(yè)壓力，是無人車業(yè)務(wù)開局的前提之一。

從客觀來看，今年以來，無人車配送市場需求的保障，交付量破萬，才是德賽西威選擇入局的行業(yè)基礎(chǔ)。要知道，在無人車賽道，萬輛交付意味著產(chǎn)業(yè)規(guī)?；c盈利指日可待。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

更關(guān)鍵的，是這個(gè)產(chǎn)業(yè)清晰的商業(yè)化前景。

據(jù)招商證券數(shù)據(jù)測算，以全國快遞物流網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量為基數(shù)，無人配送市場空間約為4680億元；以全國小區(qū)數(shù)量為基礎(chǔ)，其市場空間則在5460億元到7280億元之間。

這還僅僅是快遞物流。冷鏈運(yùn)輸、倉儲配送等領(lǐng)域市場同樣超出想象。

在「子彈財(cái)經(jīng)」看來，此時(shí)入局無人車，德賽西威既是看到了無人車市場的優(yōu)勢和潛力，更是看到了這個(gè)行業(yè)在更多高價(jià)值場景的延伸。

畢竟現(xiàn)在的無人車賽道已經(jīng)開始走出混沌期?！坝腥艘呀?jīng)跑出來了?！睒I(yè)內(nèi)人士感嘆。

2、賽道擁擠，后進(jìn)者“亞歷山大”

幾乎用了五年乃至更長的時(shí)間，那些早就入局無人車賽道的玩家們，逐漸找到了商業(yè)化的運(yùn)營場景，也讓產(chǎn)品更加成熟。

經(jīng)歷過了大浪淘沙之后，極少數(shù)的玩家留在了“戰(zhàn)場”上：一批是以新石器、九識智能、白犀牛為代表的初創(chuàng)企業(yè)，靠著“死磕”技術(shù)的那股勁，沖出泥潭；一批是以京東、順豐為代表的平臺型大廠，他們擁有最重要的應(yīng)用場景優(yōu)勢。

尤其是2024年之后，技術(shù)路線逐步明確，落地場景的限制也逐步放開，整個(gè)行業(yè)發(fā)展進(jìn)入到了穩(wěn)定期。

2025年，整個(gè)無人配送市場的熱情被徹底點(diǎn)燃。九識智能、新石器等多家廠商宣布達(dá)成萬臺新車交付和整車下線，市場已經(jīng)從示范運(yùn)營加速邁進(jìn)到了規(guī)?；纳逃秒A段。

更關(guān)鍵的是，資本市場對于現(xiàn)有玩家的認(rèn)可。較為清晰的商業(yè)化前景，吸引著資本的密集進(jìn)場。

日前，九識智能官宣由螞蟻集團(tuán)領(lǐng)投的1億美元B+輪融資，其B輪累計(jì)融資金額達(dá)4億美元；新石器也完成超6億美元的D輪融資計(jì)劃。

這些都在吸引著新玩家的進(jìn)入，包括德賽西威。

在德賽西威看來，其自帶的管理經(jīng)驗(yàn)、成熟的乘用車智能駕駛方案以及資金鏈，都有著一定的優(yōu)勢，尤其是在無人車升級為車規(guī)級方案方面。

這是德賽西威作為頭部智能輔助駕駛解決方案供應(yīng)商的底氣。

據(jù)悉，德賽西威推出全新的S6無人車平臺，可支撐末端配送、廠區(qū)物流、特種作業(yè)等多場景。S6平臺具備整合智駕域控、底盤控制、云端管理系統(tǒng)的能力，在統(tǒng)一架構(gòu)下快速適配不同車型，也就是平臺化能力。

（圖 / 德賽西威官方微信公眾號）

在新品發(fā)布會上，德賽西威旗下“川行致遠(yuǎn)”的關(guān)鍵錨點(diǎn)，就是技術(shù)能力和平臺化能力。

但這在無人車的混沌期已經(jīng)成為先入者們的必備項(xiàng)。技術(shù)突破和產(chǎn)品迭代，一直是整個(gè)行業(yè)的關(guān)鍵命題。

以九識智能為例，2024年一年時(shí)間，公司就相繼推出了全場景的Z系列平臺車型，并且產(chǎn)品的走向和技術(shù)打造方向，都直指行業(yè)的痛點(diǎn)和缺口，譬如切入5立方米的廂式貨車。

而在平臺化能力方面，實(shí)現(xiàn)平臺化的最終目的便是降本。降本、提效、擴(kuò)場景更是如今整個(gè)無人車行業(yè)的商業(yè)循環(huán)模式。

當(dāng)然，德賽西威的制造經(jīng)驗(yàn)和能力讓其在產(chǎn)品降本上有著不可比擬的優(yōu)勢。

但是對于先入者們來說，前期積累的實(shí)際運(yùn)營數(shù)據(jù)和場景的理解，讓其對于場景有著更為深刻的挖掘和洞察，這意味著在場景端的降本提效方面，這些創(chuàng)業(yè)公司有著一定的時(shí)間優(yōu)勢。

（圖 / 德賽西威官方微信公眾號）

“（德賽西威）雖然在車規(guī)級以及供應(yīng)鏈上具備一定的優(yōu)勢，但對于頭部企業(yè)來說，早已解決了車規(guī)級以及供應(yīng)鏈等難題?！?/strong>上述業(yè)內(nèi)人士對「子彈財(cái)經(jīng)」表示。

最新數(shù)據(jù)顯示，九識智能在快遞無人車運(yùn)營場景中的占比高達(dá)76%；新石器在順豐、京東等企業(yè)的采購訂單中占比超90%。可以說，快遞無人車市場，幾乎已經(jīng)被九識智能和新石器兩家“瓜分”。

作為后進(jìn)者，德賽西威也需要向市場證明擁有差異化的競爭優(yōu)勢和撬動市場的能力。

3、打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)，需要長跑玩家

事實(shí)上，物流行業(yè)正深刻體驗(yàn)著“最后一公里”的切膚之痛。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，快遞末端配送成本通常占到物流總成本的30%以上，且快遞業(yè)務(wù)量持續(xù)攀升伴隨著網(wǎng)購規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，零售市場的爆發(fā)式增長也為配送時(shí)效提出了更加苛刻的要求。

人口老齡化以及人力成本的上升，意味著從事末端配送的勞動力更加短缺，效率問題也日益凸顯。

更重要的是，以快遞為代表的末端配送行業(yè)是典型的成本至上的產(chǎn)業(yè)，成本與效率間的有機(jī)平衡，始終考驗(yàn)著從業(yè)者。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

無人車的價(jià)值在此凸顯。一輛輛無人駕駛的“方盒子”，只需要工作人員的簡單操作，就可以實(shí)現(xiàn)配送網(wǎng)點(diǎn)和終端配送點(diǎn)間的往返運(yùn)輸，不僅將快遞小哥從頻繁往返網(wǎng)點(diǎn)與收派點(diǎn)之間的重復(fù)性勞動中解放出來，更實(shí)現(xiàn)了配送效率的提升和運(yùn)營的穩(wěn)定性。

前景的廣闊，印證著德賽西威的投資價(jià)值。但從整個(gè)賽道的成長性而言，賽道依然面臨挑戰(zhàn)。

尤其是路權(quán)政策。這個(gè)困擾整個(gè)自動駕駛產(chǎn)業(yè)的硬性條件，才是產(chǎn)業(yè)落地的政策關(guān)鍵。

目前，無人車的路權(quán)政策在全國范圍內(nèi)尚未完全開通，跨區(qū)運(yùn)營也存在政策上的差異。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)也不甚明朗，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)難以對齊，這也為無人車的普及造成了一定的時(shí)間成本。

與此同時(shí)，企業(yè)研發(fā)投入、自建供應(yīng)鏈以及市場拓展等方面，也需要強(qiáng)大的資金支撐。

從整體看，政策落地的速度、極端復(fù)雜場景下算法的成熟度，以及規(guī)模擴(kuò)張后的運(yùn)營管理能力，將是所有參與者共同面臨的考驗(yàn)。這片廣闊的藍(lán)海足以容納多條大魚，但未來的競爭也將是綜合實(shí)力的較量。

對于所有市場玩家來說，無人車以及末端配送的賽道紅利才剛剛展現(xiàn)，越來越多玩家的涌入印證著市場的價(jià)值，但這是一個(gè)需要技術(shù)實(shí)力和強(qiáng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)實(shí)力的賽道，越過發(fā)展的早期，玩家們需要展現(xiàn)自身商業(yè)模式的核心以及跑通商業(yè)模式的能力。

在通過低價(jià)策略實(shí)現(xiàn)高速擴(kuò)張后，關(guān)鍵在于如何提升單車的運(yùn)營效率和盈利能力，并應(yīng)對大規(guī)模車隊(duì)帶來的運(yùn)維復(fù)雜性挑戰(zhàn)。

德賽西威的挑戰(zhàn)，才剛開始。

*文中題圖來自：德賽西威官方微信公眾號。