2025年已過(guò)去大半，從年初到現(xiàn)在，處處都在喊資本寒冬，日子不好過(guò)！

國(guó)內(nèi)一片哀嚎，國(guó)外也好不到哪里去！

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年全球生物醫(yī)藥行業(yè)裁員潮同比增長(zhǎng)32%，超過(guò)128輪裁員。

同時(shí)，也有一些曾經(jīng)的明星公司直接公開(kāi)宣布破產(chǎn)、清算、解散、關(guān)閉。

今天不聊牛馬的“失業(yè)”，聊聊資本家們的“關(guān)門(mén)大吉”！

不賣(mài)關(guān)子，直接看下表，有沒(méi)有你熟悉的公司呢？

不是死亡，是收縮的必然

過(guò)去幾年，Biotech公司經(jīng)歷了“泡沫經(jīng)濟(jì)”的虛假繁榮，特殊情況帶來(lái)了全球?qū)︶t(yī)藥的關(guān)注、資本的狂熱、估值的飛漲。

可資本的“蜜月期”總是短暫的。

出來(lái)混怎么都是要還的！

當(dāng)流動(dòng)性收緊，投資人用放大鏡重新審視一些公司時(shí)，許多項(xiàng)目就經(jīng)不住考驗(yàn)了。

那些依然還停留在概念上、臨床數(shù)據(jù)不理想、商業(yè)化收入幾乎為零的項(xiàng)目，到了該被割肉的時(shí)候了。

天要變，大清算到來(lái)了。

三種倒下的方式：誰(shuí)被清算，誰(shuí)被重估？

從“godie名單”中，能看到三種典型死亡路徑：

（1）“臨床型死亡”：科學(xué)沒(méi)錯(cuò)，錯(cuò)在了臨床進(jìn)展

如Oncternal Therapeutics、Viracta、Third Harmonic 等公司，核心藥物未能在臨床試驗(yàn)中展示出足夠療效。

資本追求確定性，而臨床失敗意味著“無(wú)回報(bào)”。

一句話(huà)：科學(xué)偉大，但不一定能賺錢(qián)。

（2） “模式型死亡”：好故事講太早

像Lyndra Therapeutics 的“長(zhǎng)效口服膠囊藥”理念曾極具想象力，但技術(shù)、審批、生產(chǎn)成本三座大山讓它崩塌。

商業(yè)模式跑不通，再創(chuàng)新的概念也會(huì)被市場(chǎng)無(wú)情淘汰。

“在目前運(yùn)營(yíng)環(huán)境下，公司未能獲得完成III期研究所需資金。我們期待研究能順利開(kāi)展，如果成功，每周口服療法將惠及醫(yī)生和患者，讓他們受益于其卓越的潛力?！?/p>

(3)“資金型死亡”：融資枯竭、并購(gòu)失敗

Appia Bio、Carisma Therapeutics、Abata等公司因后續(xù)融資斷裂，不得不清算。

生物醫(yī)藥是“燒錢(qián)的長(zhǎng)跑”，但這一年，投資人更愿意投AI，而非DNA。

無(wú)論什么生意，現(xiàn)金為王！

其實(shí)這是一切創(chuàng)業(yè)公司的原罪，而非專(zhuān)門(mén)針對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)。公司運(yùn)營(yíng)不好，財(cái)路斷了，那肯定是 godie了！

細(xì)胞治療：新人笑，舊人哭

2025年的細(xì)胞治療行業(yè)，仿佛進(jìn)入了“冰河期”，接二連三的ex vivo（體外細(xì)胞療法）企業(yè)接連倒下。

而新生的in vivo（體內(nèi)細(xì)胞療法）卻迎來(lái)爆發(fā)式轉(zhuǎn)折。

目測(cè)整個(gè)領(lǐng)域正在經(jīng)歷一次巨大的代謝。

諸多曾被寄予厚望的細(xì)胞治療公司相繼宣告關(guān)閉，包括 Carisma Therapeutics、Oncternal Therapeutics、Abata Therapeutics，以及 Appia Bio。

即使曾與大型制藥公司建立合作，也沒(méi)能挽回命運(yùn)的崩塌。

以Carisma Therapeutics為例，這家專(zhuān)注于巨噬細(xì)胞療法的公司，今年4月裁員至僅剩6人以進(jìn)行戰(zhàn)略審查和清算。

它一度試圖通過(guò)與私營(yíng)再生細(xì)胞治療公司 Ocugen 的 OrthoCellix 進(jìn)行反向并購(gòu)來(lái)自救，但該交易在9月破裂。

雪上加霜的是，其合作伙伴 Moderna 同時(shí)終止了合作，并支付了400萬(wàn)美元“分手費(fèi)”。這也宣告了雙方自2022年以來(lái)努力推動(dòng)的in vivo腫瘤細(xì)胞療法項(xiàng)目正式終止。

另一家Appia Bio曾在2021年籌得5200萬(wàn)美元A輪融資，并與Kite Pharma簽下潛在高達(dá)8.75億美元的大單。然而合作在2024年到期，公司資金鏈隨之?dāng)嗔?，并?025年關(guān)閉。

大型藥企也在收縮戰(zhàn)線(xiàn)：Takeda、Novo Nordisk和Galapagos相繼退出該領(lǐng)域，很多上億級(jí)美元級(jí)合作也被相繼“撕票”作廢。

小雞兒不尿尿，各有各有的道

另一個(gè)戲劇性的例子是Vor Bio。

公司5月宣布關(guān)停，卻在6月通過(guò)1.75億美元的私募融資和高達(dá)40億美元的中國(guó)自免合作交易起死回生。

這家由《癌癥之王》作者 Siddhartha Mukherjee 醫(yī)生創(chuàng)立的公司，曾專(zhuān)注于基因編輯造血干細(xì)胞治療，如今卻徹底重生，轉(zhuǎn)向新的方向。它的未來(lái)，會(huì)是重獲新生還是再度墜入深淵，仍未可知。

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