上周，華潤(rùn)置地連續(xù)進(jìn)行了兩次搞錢動(dòng)作。

11月10日，華潤(rùn)置地公布了一項(xiàng)規(guī)模達(dá)39億美元的債券發(fā)行計(jì)劃；緊隨其后，11月13日，公司宣布減持旗下物業(yè)上市公司華潤(rùn)萬(wàn)象生活部分股份。

這兩項(xiàng)“組合拳”，預(yù)計(jì)將為華潤(rùn)置地帶來(lái)約295.7億元人民幣的資金補(bǔ)充。

首先來(lái)看股票減持安排。

五年前，華潤(rùn)置地分拆華潤(rùn)萬(wàn)象生活獨(dú)立赴港上市，并長(zhǎng)期作為其控股股東，持股比例一度超過(guò)72%。

今年以來(lái)，華潤(rùn)萬(wàn)象生活股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，從20港元區(qū)間一路攀升至40港元以上，接近翻倍，市值也隨之突破千億港元。

本次華潤(rùn)置地以每股41.7港元的價(jià)格，減持華潤(rùn)萬(wàn)象生活4950萬(wàn)股，占總股本的2%。

這個(gè)價(jià)格較當(dāng)前股價(jià)一定折讓，完成減持后，華潤(rùn)置地持股比例降至約70%，套現(xiàn)約20.61億港元。

華潤(rùn)方面表示，所籌資金將主要用于土地收購(gòu)、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)及日常營(yíng)運(yùn)支出。

再說(shuō)說(shuō)39億美元債。

這是華潤(rùn)置地時(shí)隔六年后再次發(fā)行境外美元債，也讓它成為繼綠城中國(guó)、新城發(fā)展之后，又一家重啟境外融資渠道的國(guó)內(nèi)房企。

過(guò)去幾年，受部分房企境外債違約影響，境外融資渠道對(duì)多數(shù)內(nèi)地開(kāi)發(fā)商幾乎關(guān)閉。

直至今年，綠城、新城率先破冰，內(nèi)地房企的境外融資大門才再次打開(kāi)，但都發(fā)債成本都有了顯著的攀升。

例如，綠城今年初發(fā)行的兩筆共計(jì)5億美元優(yōu)先票據(jù)，年息達(dá)8.45%；新城發(fā)展的4.6億美元債利率更是高達(dá)11.88%。

而兩家公司的財(cái)報(bào)顯示，綠城的開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)毛利率維持在13%左右，新城控股開(kāi)發(fā)毛利率維持在8%左右。

當(dāng)你的融資成本逼近甚至超過(guò)你的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，這類融資行為似乎用“飲鳩此渴”來(lái)形容都不夠貼切了，得用“剜肉補(bǔ)瘡”這個(gè)詞才貼切了。

更讓人不解的是，綠城與新城控股在境內(nèi)的平均融資成本分別僅為3.4%與5.55%。

合著境內(nèi)這么便宜的錢不要，非得要境外高利息的錢？這唯一的解釋只有：境內(nèi)融不到錢了。

那么華潤(rùn)置地呢？作為國(guó)企巨無(wú)霸，華潤(rùn)財(cái)報(bào)顯示，其融資成本為2.79%。

什么概念呢？就說(shuō)深鐵爸爸借錢給萬(wàn)科兒子，它的利率是2.37%，華潤(rùn)置地借錢成本幾乎相當(dāng)。

同理，明明華潤(rùn)置地在境內(nèi)融資成本已經(jīng)這么低了，為啥要去借美元債？難不成利率能跟國(guó)內(nèi)融資持平？

回看六年前，在此次發(fā)行美元債之前，華潤(rùn)置地在2019年發(fā)行了一筆本金10.5億美元的永續(xù)債，當(dāng)時(shí)的年息是3.75%。

2019年的是什么環(huán)境？現(xiàn)如今又是什么環(huán)境？發(fā)債利率難不成還會(huì)比那時(shí)低？

當(dāng)然，作為頭部央企房企，華潤(rùn)在融資方面一直優(yōu)勢(shì)顯著。今年以來(lái)，華潤(rùn)已通過(guò)定期貸款、中期票據(jù)、公司債等多種方式融資。

光是6月份，就在三天內(nèi)連續(xù)推進(jìn)超過(guò)150億元的融資計(jì)劃，整月融資規(guī)模突破200億元。如今到11月，又重啟境外融資渠道。

可以看出，在當(dāng)前民營(yíng)房企普遍融資困難、多數(shù)企業(yè)轉(zhuǎn)向保守的背景下，華潤(rùn)仍憑借其信用優(yōu)勢(shì)持續(xù)“儲(chǔ)糧”。

但一旦進(jìn)入境外融資市場(chǎng)，華潤(rùn)身上的“光環(huán)”就要接受國(guó)際資本市場(chǎng)的重新定價(jià)。想從境外資本手里拿錢，必須付出相應(yīng)的代價(jià)。

關(guān)鍵就看，華潤(rùn)這次發(fā)債的利率會(huì)是多少？如果真的缺錢，那或許無(wú)論多高的利率，都變得可以接受。

銷售端，今年前10個(gè)月，華潤(rùn)置地累計(jì)合同銷售約1696億元，同比減少16.6%，其中，10月份單月合同銷售金額約152億元，同比下滑51%。

截至今年上半年，華潤(rùn)置地有息借貸總額達(dá)2813億元，較半年增加211.52億元。

其中，一年內(nèi)到期的債務(wù)約616.16億元，占比約21.91%，包括銀行借貸和中期票據(jù)，賬上持有1202.4億元現(xiàn)金，足以覆蓋短期債務(wù)。

除了融資動(dòng)作，華潤(rùn)近期還因多個(gè)項(xiàng)目的交付問(wèn)題登上熱搜。前有長(zhǎng)沙潤(rùn)府“切梁”風(fēng)波未平，后有上海中環(huán)置地中心·潤(rùn)府的“碰瓷”事件鬧出笑話。

一邊是積極融資“儲(chǔ)糧”，一邊是交付維權(quán)頻發(fā)，即便是頭部房企，在展現(xiàn)強(qiáng)大“搞錢能力”的同時(shí)，也需要有“用好錢”的智慧。

在房地產(chǎn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的邏輯下，華潤(rùn)或許真的該認(rèn)真思考，如何在實(shí)際項(xiàng)目中體現(xiàn)“央企擔(dān)當(dāng)”。

別讓每個(gè)項(xiàng)目的交付現(xiàn)場(chǎng)，都變成業(yè)主集體維權(quán)的“團(tuán)建”場(chǎng)地。