最近，市場依舊圍繞4000點反復(fù)震蕩。今天延續(xù)上周五行情，繼續(xù)回調(diào)。

當(dāng)前國內(nèi)關(guān)注度最大最出圈的事情，莫過于最近早苗捅的馬蜂窩，相關(guān)題材順勢迎來炒作熱潮。但必須清醒認識到，此類地緣事件驅(qū)動型題材風(fēng)險頗高，其炒作邏輯高度依賴事件進展，一旦事件出現(xiàn)突發(fā)反轉(zhuǎn)，題材熱度可能瞬間瓦解。

就目前情況而言，相關(guān)方態(tài)度仍較為強硬，且據(jù)外交部消息，不到一周后在南非召開的G20峰會上，中日不會安排領(lǐng)導(dǎo)人會見。不過，國際事務(wù)存在不確定性，投資者需保持謹慎，避免盲目追高。

除了上面那些題材，今天CPO、存儲芯片、人形機器人等高位科技早盤沖高回落，中證1000和中證2000還是走出了上漲態(tài)勢，資金有點偏向于相對低位、更具題材潛力的小盤股進行切換。

新能源產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)分化，鋰礦相對強勢，主要是碳酸鋰期貨主力合約觸及漲停，但前期上漲光伏、風(fēng)電等走弱，受寧王被創(chuàng)始股東減持的影響。

類似在做的還有橋水

要知道當(dāng)前最火的策略就是“啞鈴策略”，簡言之，一手黃金，一手科技。

橋水作為宏觀對沖全球之王，三季度卻是兩個啞鈴都不要了。

我理解，啞鈴策略初衷應(yīng)該是一邊保守一邊進攻，對沖后，獲得一個穩(wěn)定收益。

但不知道啥時候就變味了。黃金和科技都變成了暴漲的資產(chǎn)。

資產(chǎn)暴漲了，就會產(chǎn)生泡沫，不管你怎么標榜自己。

這有點像啥呢？比特幣和美股。

之前都說比特幣是避險之王，美股是進攻之王。也不知道啥時候，兩個都同漲同跌，比特幣現(xiàn)在已經(jīng)把全年漲幅抹平，年K變成一個腳長頭更長的十字星。

11月14日全球最大對沖基金之一橋水提交了截至2025年第三季度末的持倉情況報告，即13F表格，總結(jié)下來就是，清倉黃金，拋售科技股，買入寬基。

增持了泛林集團、Adobe 等估值合理的中小盤成長股，替代英偉達等超高估值龍頭，保留了科技賽道持倉同時控制估值風(fēng)險，應(yīng)該是對AI 泡沫風(fēng)險的警惕及防御性配置傾向。

與之相反的是巴菲特最新持倉公布，十大里面新增了谷歌，他之前持有了很多現(xiàn)金，也幾乎不買入科技股。

為什么會突然新增谷歌？

因為谷歌如今前景很好，且估值不高，旗下大模型Gemini已經(jīng)開始彎道超車，頻頻超越chatGPT,這也是它今年股價能上漲的核心之一，所以比較符合伯克希爾的投資風(fēng)格。

還有AI，它的搜索廣告和云服務(wù)都搭上了AI快車。

和英偉達、OPENAI這種“芯片商內(nèi)循環(huán)”抱團模式不同，谷歌作為平臺型企業(yè)，是實實在在靠AI收獲商業(yè)利益，而非燒大錢畫大餅。

但是你拆解一下現(xiàn)金和股票的占比，你會發(fā)現(xiàn)其實股神也信心不足，谷歌純粹是玩票性質(zhì)，因為只花了43億，別覺得43億很多。

截至2025年第三季度末，現(xiàn)金儲備3816.7億美元，再創(chuàng)歷史新高，主要來自連續(xù)減持股票所得。股票持倉3012億美元，其中前五大重倉股美國運通、蘋果、美銀、可口可樂、雪佛龍合計占比約66%。

現(xiàn)金 : 股票 ≈ 55.9% : 44.1%，

現(xiàn)金大于股票，也是防御態(tài)勢

同樣保持防守的還有特朗普

數(shù)據(jù)顯示，自2025年1月重返白宮以來，其投資組合展現(xiàn)出"高頻低風(fēng)險"的鮮明特征：在8個月內(nèi)完成690筆交易，幾乎未報告任何賣出記錄，標的多為評級較高的短中長期債券組合 。

其中在8月下旬至10月初期間他購買了價值至少8200萬美元（最高可能達3.37億美元）的企業(yè)債和市政債券。

他175筆的購買對象包括從其政策中受益的公司——如芯片制造商、科技公司、零售商和大型銀行——并在政府入股英特爾后購入了英特爾債券。

行事張揚的特朗普為什么投資如此謹慎？

當(dāng)年，特朗普政府推動《GENIUS法案》通過參議院，該法案為穩(wěn)定幣發(fā)行建立了明確監(jiān)管框架，而特朗普家族控制的World Liberty Financial平臺已售出5.5億美元穩(wěn)定幣，預(yù)計特朗普獲利3.9億美元。

現(xiàn)在大量買債券，我猜是對老特來說，降息就是明牌了。

有人預(yù)測K線圖，有人跟隨K線圖，而如特朗普這樣的大佬，可以拿著筆自己畫K線圖。

我們可以從特朗普的操作中得到幾個信息：

1、特朗普不看好當(dāng)前估值的美國股市。
2、美元降息是大概率事件。

另外周四清早英偉達就要發(fā)布財報了，除非超預(yù)期到驚掉下巴的程度，否則估計市場很難滿意。其業(yè)績指引將極大地影響AI板塊的情緒和市場短期走向。

11月20日發(fā)布9月非農(nóng)就業(yè)報告。這些數(shù)據(jù)將是市場重新評估經(jīng)濟強度和美聯(lián)儲政策路徑的關(guān)鍵依據(jù)。

那么我們要做什么樣的應(yīng)對？

像橋水一樣，將持倉重心從 “高波動個股” 轉(zhuǎn)向 “低波動指數(shù)”， 這也是巴菲特和段永平經(jīng)常在公開場合推薦的指數(shù)。

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