作者 | 郭一鳴，編輯 | 梁普西

來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用

11月18日，A股市場(chǎng)延續(xù)近期調(diào)整態(tài)勢(shì)，三大指數(shù)集體收跌，日線迎來(lái)三連陰。盤面上，科技股方向出現(xiàn)分化，AI應(yīng)用概念股一度爆發(fā)，半導(dǎo)體芯片、CPO板塊小幅反彈，但前幾日表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈今日跌幅居居前。個(gè)股方面，盤中超4000只個(gè)股下跌，市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的二八分化格局。外圍市場(chǎng)同樣不容樂(lè)觀，隔夜美股全線走低，亞太市場(chǎng)全線下挫，日韓股市一度下跌均超3%，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降溫。

近期A股的調(diào)整，整體看是多方因素共振形成的。外部層面，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期變化成為核心導(dǎo)火索。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩勒姆關(guān)于“進(jìn)一步降息空間有限”的表態(tài)，令市場(chǎng)對(duì)12月降息的預(yù)期從近100%驟降至50%以下，全球流動(dòng)性收緊預(yù)期升溫，直接壓制高估值科技板塊。同時(shí)，中日關(guān)系緊張加劇了亞太市場(chǎng)的恐慌情緒，形成“美股下跌-亞太跟跌-A股承壓”的傳導(dǎo)態(tài)勢(shì)；內(nèi)部層面，市場(chǎng)正處于宏觀數(shù)據(jù)驗(yàn)證期與政策空窗期的疊加階段，部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不牢固，動(dòng)搖投資者信心。此外，機(jī)構(gòu)在三季度對(duì)TMT板塊配置比例已突破40%，創(chuàng)2010年以來(lái)新高，四季度獲利了結(jié)需求強(qiáng)烈，加速了資金從高估值板塊撤離。

不過(guò)，經(jīng)歷了短期內(nèi)外部的壓力以及指數(shù)迎來(lái)三連跌或，我們認(rèn)為短期市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，在中期向好核心邏輯支撐下，市場(chǎng)短期的調(diào)整有望接近尾聲：

1、從技術(shù)分析角度看，短期調(diào)整或已接近尾聲。自3040點(diǎn)上行以來(lái)，A股調(diào)整周期多為1-3日，尚未出現(xiàn)連續(xù)四日下跌的記錄，三連陰后市場(chǎng)存在自然修復(fù)需求。上證指數(shù)在上行通道下沿獲得強(qiáng)支撐，該位置曾經(jīng)歷多次回踩確認(rèn)，目前下跌動(dòng)能明顯衰竭。盡管日線MACD綠柱持續(xù)拉長(zhǎng)，但成交量繼續(xù)萎縮，說(shuō)明恐慌性拋售并未出現(xiàn)，籌碼穩(wěn)定性仍然較好；

2、全球AI龍頭英偉達(dá)即將公布的財(cái)報(bào)，將成為影響市場(chǎng)走向的重要催化劑。該公司將于美東時(shí)間11月19日盤后公布2026財(cái)年第三季度業(yè)績(jī)，市場(chǎng)預(yù)期其營(yíng)收達(dá)552.8億美元，同比增長(zhǎng)超55%，調(diào)整后每股收益1.26美元。主流機(jī)構(gòu)對(duì)此持樂(lè)觀態(tài)度，花旗、瑞銀、高盛等大行均維持買入評(píng)級(jí)。若財(cái)報(bào)符合或超出預(yù)期，將直接提振A股AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的，包括工業(yè)富聯(lián)、中際旭創(chuàng)等服務(wù)器和光模塊龍頭企業(yè)，有望帶領(lǐng)科技板塊反彈，給市場(chǎng)帶來(lái)提振；

3、除此之外，A股自身的估值優(yōu)勢(shì)與資金再配置趨勢(shì)也為市場(chǎng)企穩(wěn)提供支撐。當(dāng)前滬深300指數(shù)市盈率不足13倍，處于歷史相對(duì)低位，部分超跌優(yōu)質(zhì)個(gè)股已顯現(xiàn)配置價(jià)值。資金面呈現(xiàn)防御特征，食品飲料、醫(yī)藥生物等消費(fèi)防御板塊逆勢(shì)獲得資金流入，成為市場(chǎng)穩(wěn)定器。雖然短期科技股遭遇減持，但長(zhǎng)期配置需求未改，只是持倉(cāng)結(jié)構(gòu)從高位科技股向低估值板塊切換。政策層面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，算力基建、新能源消納等領(lǐng)域的政策支持仍在推進(jìn)，為市場(chǎng)提供結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

因此，綜合來(lái)看，A股三連陰后短期調(diào)整已進(jìn)入尾聲，內(nèi)外利空因素逐步消化，技術(shù)面與資金面均釋放企穩(wěn)信號(hào)。英偉達(dá)財(cái)報(bào)將成為決定市場(chǎng)短期方向的關(guān)鍵變量，若業(yè)績(jī)超預(yù)期，AI科技股有望引領(lǐng)反彈，推動(dòng)指數(shù)重回上升軌道。即使短期仍有波動(dòng)，3900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口附近的強(qiáng)支撐也將限制下行空間。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，操作上建議保持3-5成倉(cāng)位，避免盲目抄底，重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方向：一是英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的，如AI服務(wù)器、光模塊、液冷散熱等細(xì)分領(lǐng)域龍頭；二是低估值防御板塊，如銀行、食品飲料等，兼顧超跌反彈與避險(xiǎn)配置的雙重需求。需要警惕的是，若財(cái)報(bào)不及預(yù)期或地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，市場(chǎng)可能面臨二次探底，投資者應(yīng)設(shè)置嚴(yán)格止損，等待明確企穩(wěn)信號(hào)后再加大配置力度。

作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

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