1

眾所周知，華爾街機構(gòu)對A股的預(yù)測一般是比較準的。

這倒不是外國的月亮比較圓，或者洋和尚念經(jīng)有佛祖更給面，而是華爾街機構(gòu)他們在說真話這事上沒壓力。

國內(nèi)的機構(gòu)，你先別說水平怎么樣，有一個算一個，誰敢說看空？

說一句后市看震蕩，上頭都可能給你震蕩了。你要真說看空，那就難免匆匆忙忙連滾帶爬了。

所以，國內(nèi)機構(gòu)的研報，可以看數(shù)據(jù)、可以看邏輯 ，但就是不能看結(jié)論。

反而是太平洋彼岸華爾街的研報，更有說服力。

最近，摩根士丹利和瑞銀都對26年的中國市場進行了預(yù)測。

最后得出的結(jié)果，大相徑庭。

2

摩根士丹利，是看平。

摩根士丹利預(yù)測，到26年12月，恒生指數(shù)會達到27500點，滬深300會達到4840點。

那以今天的點位來看，恒生指數(shù)還會漲約6%，滬深300還會漲約5%。

屬于是看多，但不算很樂觀地看多。

摩根士丹利認為的利好有：

1

、企業(yè)盈利質(zhì)量是可持續(xù)的

2

、政策正遵循“朝著正確方向小步慢跑”的狀態(tài)。

3

、全球投資者保持著對

A

H

股的投資興趣。

摩根士丹利認為的利空有：

1

、在市場整體上漲

30%

左右后，估值進一步上漲的空間有限。

2

、持續(xù)的通縮壓力。

3

、全球宏觀的不確定性。

兩相結(jié)合，結(jié)論就是謹慎樂觀。

策略上，摩根士丹利建議用杠鈴策略。

另外比較有意思的是，摩根士丹利認為的杠鈴策略和市場的普遍認知有所不同。

一般認為的杠鈴策略，是紅利+科技。比如紅利低波+雙創(chuàng)，或者農(nóng)業(yè)銀行+寒武紀。

而摩根士丹利杠鈴策略的兩段，是“高質(zhì)量互聯(lián)網(wǎng)”和“科技龍頭”。簡單理解，就類似于中概互聯(lián)+雙創(chuàng)，或者騰訊阿里+寒武紀中際旭創(chuàng)。

另外，摩根士丹利還建議回避掉“受宏觀拖累的行業(yè)”，比如房地產(chǎn)、消費必需品和能源。

摩根士丹利還專門提到，反內(nèi)卷受益者也是一個可以考慮的投資方向。

3

相對于摩根士丹利的謹慎樂觀，瑞銀則是非常樂觀。

這里強調(diào)一下，瑞銀絕對不是咱們的托。

因為 就在此前不久，瑞銀才剛發(fā)研報預(yù)測，一二線城市的房價在兩年內(nèi)還要跌15%。全國樓市如果要達到“租買平衡”的真正大底，則還要再跌38%。

敢旗幟鮮明地看空樓市乃至于預(yù)測點位，試問哪家國內(nèi)機構(gòu)有這個膽子？

也因此，我們可以相信，瑞銀對中國的預(yù)測不論對錯，至少說的是真話。

那瑞銀預(yù)測，MSCI中國指數(shù)明年將達到100點，恒生指數(shù)明年將漲到30000點。

那么以目前的點位預(yù)測，MSCI中國指數(shù)明年將上漲19%，恒生指數(shù)將上漲16%。

這就明顯比摩根士丹利要樂觀得多。

瑞銀認為，中國股市明年的利好有：

1

、中國企業(yè)的盈利增長可以持續(xù)的，預(yù)測

MSCI

中國指數(shù)的成分股明年整體能有

10%

的盈利增長。

2

、國內(nèi)機構(gòu)投資者、低利率環(huán)境下追求更高回報的散戶、尋求多元化投資的外資，這三者會繼續(xù)殺入中國股市，推升市場估值再上漲約

4%

3

、中國是美國外為數(shù)不多的有廣泛人工智能投資機會的市場。

4

、美聯(lián)儲和中國央行的降息周期仍在繼續(xù)。

瑞銀認為，中國股市明年的利空有：

1

、高股息股票的收益率受到壓縮，建議放棄。

2

、如果全球人工智能投資情緒減弱，可能會導(dǎo)致中國市場估值下降。

兩相結(jié)合，瑞銀對中國股市非常樂觀。

具體標的上，瑞銀看多科技、看多反內(nèi)卷，看空高股息。雖然沒提順周期，但考慮到瑞銀對中國樓市的悲觀預(yù)測，我猜測瑞銀對順周期板塊可能也沒有太大的興趣。

那我們綜合一下瑞銀和摩根士丹利的觀點，它們共同認可的部分，我覺得可信度就很高：

1、中國企業(yè)的盈利明年可以持續(xù)。

2、反內(nèi)卷板塊明年具有投資價值。

3、中國是美國之外少數(shù)具備大量AI成分股的市場。同時，中國AI企業(yè)與美國AI的相關(guān)度較低。即便美股AI出現(xiàn)泡沫破裂，對中國市場的影響也會相對較小。

4、順周期板塊仍然承壓。

整體上，兩家華爾街機構(gòu)都認為26年的A股值得期待，只是樂觀成都有所不同。

相對于尾巴上被綁了炮仗的內(nèi)資機構(gòu)，我相信，這兩家華爾街機構(gòu)說的都是真話。

我也相信，明年的A股，確實值得期待。

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