文：蔡壘磊

好像全世界都在跌，a股，美股，黃金，比特幣，沒(méi)什么是好的。照理說(shuō)，世界局勢(shì)不管穩(wěn)不穩(wěn)，這里面至少也得有一些是好的吧？不是，都不好，那是流動(dòng)性危機(jī)了嗎？也不是，跟過(guò)往的流動(dòng)性危機(jī)時(shí)刻相比，美債的利率并沒(méi)有因?yàn)楸凰腥睡倱尪┑?，銀行拆借利息也沒(méi)有暴漲，所以流動(dòng)性沒(méi)問(wèn)題。

那是什么原因？比如加密市場(chǎng)，沒(méi)發(fā)生什么頂級(jí)交易所倒閉，或者針對(duì)加密市場(chǎng)的政策利空吧？相反，全都是好消息，比如主流國(guó)家政府漸漸轉(zhuǎn)向加密友好，為加密貨幣產(chǎn)業(yè)大開(kāi)政策綠燈，穩(wěn)定幣也一直在增發(fā)，也就是市場(chǎng)上的水是增多的，那為什么也跌呢？自己的環(huán)境如果是好的，就只有一個(gè)可能，那就是被外部環(huán)境帶崩的。

美國(guó)現(xiàn)在并不是大通脹，恰恰相反，是通脹得到了控制，CPI和PPI數(shù)字都很低。由于實(shí)際利率等于名義利率減去通脹預(yù)期，通脹預(yù)期降了，那么實(shí)際利率自然就升高了，而我們知道實(shí)際利率是資產(chǎn)未來(lái)價(jià)格的折現(xiàn)率，實(shí)際利率的提升，會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格現(xiàn)值的打折幅度更大。因此實(shí)際利率上漲1%，現(xiàn)在所有的資產(chǎn)價(jià)格，基本上都會(huì)被打7到9折不等（大市場(chǎng)資產(chǎn)接近9折，小市場(chǎng)資產(chǎn)接近7折）——這是正常的市場(chǎng)反應(yīng)。

那資產(chǎn)價(jià)格會(huì)不會(huì)反彈？我們就看一個(gè)數(shù)據(jù)，就業(yè)數(shù)據(jù)會(huì)不會(huì)惡化到不可控制的地步——如果就業(yè)繼續(xù)惡化，那到年底別說(shuō)降息了，降一次25個(gè)基點(diǎn)可能也是不夠的。那如果真的大降息了，會(huì)怎么走？?jī)蓷l路徑，一是名義利率下降導(dǎo)致實(shí)際利率下降，資產(chǎn)折現(xiàn)率得到修復(fù)，且因?yàn)榻迪?，?dǎo)致企業(yè)開(kāi)始擴(kuò)大生產(chǎn)，就業(yè)數(shù)據(jù)開(kāi)始向好，那現(xiàn)在就是最好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)，因?yàn)檫@是一個(gè)千載難逢的用7折購(gòu)買資產(chǎn)的機(jī)會(huì)；二是失業(yè)率大幅飆升，比如川普繼續(xù)在外部搞其他幺蛾子，抵消了降息可能帶來(lái)的就業(yè)回升，那就可能會(huì)進(jìn)入目前中國(guó)的情況，即投資消費(fèi)雙萎縮——這時(shí)候刺激是沒(méi)用的，因?yàn)槠髽I(yè)“不是擴(kuò)張成本太高，而是壓根不想擴(kuò)張，錢免費(fèi)用也不想干”，那就會(huì)持續(xù)的恐慌性下殺，資本市場(chǎng)也會(huì)迎來(lái)熊市。

哪一個(gè)概率更大？我認(rèn)為是前者。川普不是傻子，數(shù)據(jù)擺在那里，退一萬(wàn)步他真的看不懂，旁邊那么多懂的，他也知道自己該怎么做。鮑威爾看起來(lái)是鷹派，但他并不是想跟美國(guó)做對(duì)，

綜上，本次資本市場(chǎng)的估值普跌，“假摔”的概率更大。

你現(xiàn)在有兩個(gè)策略，第一個(gè)是根據(jù)之前的計(jì)劃，該怎么定投怎么定投，完全不用管宏觀環(huán)境怎么變化，反正退一億步，美國(guó)真的入熊了，根據(jù)之前的經(jīng)驗(yàn)，出熊大概率也就一年，沒(méi)什么影響，所以你就正常投就行——如果沒(méi)有動(dòng)蕩，你的定投反而失去了意義；還有一個(gè)策略，就是把你現(xiàn)在的子彈先打進(jìn)去，然后剩下的現(xiàn)金流再慢慢定投，因?yàn)榧热磺罢叩母怕矢?，那我們的子彈就偏向前?/strong>——定投還是定投，就是籌碼稍微偏向前者的定投。

但告誡一下，如果你根本就沒(méi)有現(xiàn)金流，是超級(jí)大賭狗，所有的錢all in在不產(chǎn)生現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)里以后，就沒(méi)有后續(xù)子彈入賬了，跌超2個(gè)月就得割肉還卡之類的，那請(qǐng)你忘掉這篇文章，我沒(méi)法給你任何建議。

祝大家有個(gè)好收成。

（完）

我是蔡壘磊，感謝你的閱讀。

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