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商務(wù)咨詢(xún)/顧問(wèn)/請(qǐng)@yellowscholar?作者：黃先生斜杠青年

#債務(wù) #實(shí)用主義 #時(shí)間深度

世界各國(guó)政府欠下 111 萬(wàn)億美元。但還有第二個(gè)更重要的隱藏?cái)?shù)字:37.5 萬(wàn)億美元已經(jīng)從儲(chǔ)戶(hù)’口袋—中提取出來(lái),大多數(shù)人從未注意到。

在國(guó)際貨幣基金組織貧瘠的走廊里,銀幕上閃爍著一些光芒,這些光芒應(yīng)該會(huì)困擾任何擁有銀行賬戶(hù)、養(yǎng)老金或退休計(jì)劃的人:111,374,000,000,000 美元。

2025年11月的全球政府債務(wù)—約111萬(wàn)億美元。僅美國(guó)就占總債務(wù)的 38.3 萬(wàn)億美元,其債務(wù)負(fù)擔(dān)目前占 GDP 的 125%。

但頭條新聞忽略了這一點(diǎn):債務(wù)規(guī)模并不是真實(shí)的故事。真實(shí)的故事是如何償還的,誰(shuí)在償還,以及所使用的機(jī)制—one如此微妙,以至于它很少成為頭版,但轉(zhuǎn)移的財(cái)富比所有稅收的總和還要多。

5年中,世界各國(guó)政府通過(guò)一種稱(chēng)為金融鎮(zhèn)壓的技術(shù),從儲(chǔ)戶(hù)那里提取了大約37.5萬(wàn)億美元。37.5萬(wàn)億美元的購(gòu)買(mǎi)力,從你的儲(chǔ)蓄賬戶(hù)轉(zhuǎn)移到政府資產(chǎn)負(fù)債表。而且電表還在運(yùn)行。

我是斜杠青年，一個(gè)PE背景的雜食性學(xué)者！?致力于剖析如何解決我們這個(gè)時(shí)代的重大問(wèn)題！?使用數(shù)據(jù)和研究來(lái)解決真正有所作為的因素！

解釋一切的兩個(gè)數(shù)字

們準(zhǔn)確地確立事實(shí):

第一:111萬(wàn)億美元政府債務(wù)

- 美國(guó):38.3 萬(wàn)億美元（占全球總額的 34.5%)

- 中國(guó):18.7萬(wàn)億美元

- 日本:9.8 萬(wàn)億美元

- 英國(guó):4.1 萬(wàn)億美元

- 法國(guó):3.9 萬(wàn)億美元

- 意大利:3.5 萬(wàn)億美元

- 印度:3.4萬(wàn)億美元

- 德國(guó):3.2 萬(wàn)億美元

這八個(gè)國(guó)家總共持有地球上所有政府債務(wù)的 76%。

第二:37.5 萬(wàn)億美元的隱性財(cái)富轉(zhuǎn)移

第二個(gè)數(shù)字不是債務(wù)。2020年至2025年間通過(guò)人為壓制的利率從全球儲(chǔ)戶(hù)中提取的累計(jì)金額。這是它的工作原理:

在正常的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,儲(chǔ)戶(hù)獲得的實(shí)際回報(bào)—利率減去通貨膨脹—通常在歷史上約為2.5%至3.5%。 這補(bǔ)償了他們的延遲消費(fèi),并為退休人員、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司提供了收入。

但在過(guò)去五年中,央行一直保持負(fù)實(shí)際利率:您賺取的利息低于通貨膨脹。當(dāng)您的購(gòu)買(mǎi)力下降時(shí),您的賬戶(hù)余額名義上會(huì)增長(zhǎng)。

數(shù)學(xué)很簡(jiǎn)單:

- 歷史實(shí)際利率:約3.5%

- 實(shí)際實(shí)際利率(2020-2025):約0.5%

- 抑制回報(bào):3.0個(gè)百分點(diǎn)

應(yīng)用于全球儲(chǔ)蓄存量—所有銀行存款、債券和固定收入工具中約250萬(wàn)億美元—每年3%的抑制相當(dāng)于每年7.5萬(wàn)億美元的回報(bào),儲(chǔ)戶(hù)沒(méi)有收到但債務(wù)人不必支付。

五年內(nèi):7.5 萬(wàn)億美元 × 5 = 37.5 萬(wàn)億美元

37.5萬(wàn)億美元并沒(méi)有消失。它從債權(quán)人轉(zhuǎn)移到債務(wù)人—主要是淹沒(méi)在111萬(wàn)億美元債務(wù)堆中的政府,但也轉(zhuǎn)移到了杠桿率高的公司和房地產(chǎn)投機(jī)者。

要把握規(guī)模:這5年財(cái)富轉(zhuǎn)移超過(guò)了中國(guó)GDP的全部。比蘋(píng)果、微軟、谷歌、亞馬遜、特斯拉市值的總和還大。是美國(guó)學(xué)生貸款全部債務(wù)的三倍多。

這件事在國(guó)會(huì)沒(méi)有進(jìn)行一票表決,沒(méi)有抗議,大多數(shù)人甚至沒(méi)有注意到。

利率死亡螺旋

現(xiàn)在讓我們將這些數(shù)字與一些有形的東西聯(lián)系起來(lái):你們政府的預(yù)算。

2020年美國(guó)為其債務(wù)支付了3450億美元的凈利息。到 2025 年,盡管利率處于歷史低位,但這一數(shù)字在短短五年內(nèi)已爆炸至約 9500 億美元—an 增長(zhǎng) 175%。

再次閱讀:利息成本幾乎增加了兩倍*,而利率卻受到抑制*。 為什么？為債務(wù)本金增長(zhǎng)得如此之快,即使人為地降低利率也無(wú)法遏制利息負(fù)擔(dān)。

國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì),到 2035 年,美國(guó)凈利息成本將達(dá)到 1.8 萬(wàn)億美元。屆時(shí),利息支付將超過(guò)整個(gè)聯(lián)邦可自由支配預(yù)算—,超過(guò)國(guó)防、教育、基礎(chǔ)設(shè)施和科學(xué)研究的總和。

日本也以快進(jìn)的方式講述了同樣的故事。由于債務(wù)占 GDP 的 229.6%,日本花了幾十年的時(shí)間通過(guò)央行的直接干預(yù)將利率保持在接近于零的水平。但數(shù)學(xué)定律最終壓倒了政策:日本10年期國(guó)債收益率從2020年的0.02%上升到2025年的1.10%。 即使是略高于 1%— 的小幅增長(zhǎng),如果應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)規(guī)模 2.3 倍的債務(wù)負(fù)擔(dān),也可能會(huì)消耗政府收入中難以承受的份額。

這就是陷阱:政府需要低利率來(lái)償還現(xiàn)有債務(wù),但維持低利率需要不斷擴(kuò)大的央行干預(yù)。這種干預(yù)—定量寬松、收益率曲線控制、對(duì)銀行的監(jiān)管壓力—正是造成金融抑制和儲(chǔ)戶(hù)財(cái)富轉(zhuǎn)移的原因。

該系統(tǒng)是一個(gè)閉環(huán):抑制回報(bào)是保持政府償付能力的機(jī)制。

債權(quán)人悖論

在這里,全球債務(wù)架構(gòu)揭示了經(jīng)濟(jì)史上真正前所未有的東西:債權(quán)人現(xiàn)在是債務(wù)人的俘虜。

中國(guó)在美國(guó)的持股額估計(jì)為 8590 億美元。國(guó)債。日本持有約 1.1 萬(wàn)億美元。海灣國(guó)家、歐洲央行和亞洲盈余國(guó)家總共擁有約 8 萬(wàn)億美元的美國(guó)政府債務(wù)。

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō),這為債權(quán)人提供了杠桿。如果他們不喜歡美國(guó)的政策,他們可以出售債券并使美元暴跌。但在實(shí)踐中,情況恰恰相反。

如果中國(guó)拋售其國(guó)庫(kù)資產(chǎn),三件事將立即發(fā)生:

1.國(guó)剩余持股價(jià)值將崩潰（如果不轉(zhuǎn)移市場(chǎng),你就無(wú)法出售8590億美元）

2..人民幣將飆升,摧毀中國(guó)出口的競(jìng)爭(zhēng)力

3.為了安全起見(jiàn),資本會(huì)逃離中國(guó)市場(chǎng)。。。美元

北京對(duì)自己的傷害遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)華盛頓。這是相反的債務(wù)陷阱:當(dāng)主權(quán)者以本國(guó)貨幣欠需要該貨幣進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易的外國(guó)人時(shí),債務(wù)人比債權(quán)人擁有更多的權(quán)力。

美國(guó)無(wú)意中發(fā)現(xiàn)了這一點(diǎn),并故意將其武器化。20年來(lái)對(duì)財(cái)政部市場(chǎng)危機(jī)和美元即將消亡的預(yù)測(cè),外國(guó)政府仍繼續(xù)買(mǎi)入美國(guó)債務(wù)的原因。他們別無(wú)選擇。歐元區(qū)規(guī)模較小且政治分散。人民幣由限制資本流動(dòng)并維持資本管制的政府控制。黃金無(wú)法擴(kuò)展到現(xiàn)代交易量或提供收益。

金磚國(guó)家—巴西、俄羅斯、印度、中國(guó)、南非和最近的新成員—十年來(lái)一直承諾建立美元體系的替代方案。他們幾乎沒(méi)有取得任何進(jìn)展。原因是純粹的博弈論:沒(méi)有一個(gè)國(guó)家愿意承擔(dān)成為先行者的巨大過(guò)渡成本,而其他國(guó)家則可以搭便車(chē)獲得結(jié)果。協(xié)調(diào)失敗使每個(gè)人都陷入現(xiàn)狀。

這意味著 111 萬(wàn)億美元的債務(wù)體系是自我強(qiáng)化的。它增長(zhǎng)得越大,被困的債權(quán)人就越多,債務(wù)人維持它的時(shí)間就越長(zhǎng)。

財(cái)富轉(zhuǎn)移機(jī)制的實(shí)際運(yùn)作方式

讓我們用一個(gè)真實(shí)的例子來(lái)具體化這一點(diǎn)。

想象一下,您是一名 65 歲的退休人員,在 2020 年將 50 萬(wàn)美元投入安全政府債券和銀行 CD。在歷史規(guī)范下,您預(yù)計(jì)通貨膨脹后的實(shí)際回報(bào)約為 3%,購(gòu)買(mǎi)力每年—$15,000,或五年內(nèi)75,000美元。

但實(shí)際發(fā)生的事情是這樣的:

- 您的債券支付 2.5% 的名義利息

- 通貨膨脹率平均為 4.5%（官方 CPI,低估了住房、醫(yī)療保健和食品領(lǐng)域的實(shí)際通貨膨脹率）

- 您的實(shí)際回報(bào):每年-2.0%

7.5萬(wàn)美元的購(gòu)買(mǎi)力,而是損失了大約5萬(wàn)美元。125,000美元的秋千—25%你的巢蛋的真正價(jià)值。

125,000 美元去哪兒了？它流向了借款人,你們?yōu)樗麄兊膫鶆?wù)融資—主要是美國(guó)政府。他們沒(méi)有向您支付 3% 的真實(shí)費(fèi)用,而是向您支付 -2% 的真實(shí)費(fèi)用。5個(gè)百分點(diǎn)的差異,在數(shù)百萬(wàn)退休人員和數(shù)萬(wàn)億養(yǎng)老金基金中成倍增加,是37.5萬(wàn)億美元的全球財(cái)富轉(zhuǎn)移。

這種機(jī)制被稱(chēng)為金融鎮(zhèn)壓,是斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛(ài)德華·肖和羅納德·麥金農(nóng)于 1973 年創(chuàng)造的術(shù)語(yǔ)。它包括:

1.名義利率抑制:中央銀行通過(guò)直接干預(yù)將利率控制在自然市場(chǎng)利率以下

2.監(jiān)管捕獲:銀行和養(yǎng)老基金被要求或被迫持有政府債券,無(wú)論回報(bào)如何

3.通貨膨脹容忍度:央行允許通脹在不收緊政策的情況下跑出目標(biāo)

4.資本控制:限制將資金轉(zhuǎn)移到收益較高的國(guó)外市場(chǎng)

其結(jié)果是安全資產(chǎn)的實(shí)際回報(bào)率為負(fù),并維持了數(shù)年或數(shù)十年。是對(duì)儲(chǔ)戶(hù)征收的隱性稅,不需要立法投票,也不會(huì)產(chǎn)生明顯的憤怒,因?yàn)槿藗兛吹剿麄兊拿x賬戶(hù)余額在購(gòu)買(mǎi)力萎縮的情況下也在增長(zhǎng)。

Carmen Reinhart和M。Belen Sbagia在他們具有里程碑意義的2015年論文中記錄了這一點(diǎn):發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在二戰(zhàn)后時(shí)期利用金融鎮(zhèn)壓,每年將債務(wù)與GDP的比率降低約3-4個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)主要通過(guò)這一機(jī)制,而不是通過(guò)預(yù)算盈余,將債務(wù)從 1946 年占 GDP 的 120% 減少到 1965 年的 40%。

我們正在觀看該戰(zhàn)略在全球范圍內(nèi)的重播。不同之處在于,1946年,債務(wù)來(lái)自贏得世界大戰(zhàn)。這一次,它來(lái)自福利支出、財(cái)政救助和大流行應(yīng)對(duì)—消費(fèi),而不是投資。

四騎士:這是如何結(jié)束的

史提供有限的指導(dǎo),因?yàn)槲覀円郧皬奈催M(jìn)行過(guò)這個(gè)實(shí)驗(yàn):所有主要經(jīng)濟(jì)體同時(shí)將和平時(shí)期的債務(wù)占GDP的100%以上,協(xié)調(diào)一致的央行干預(yù)壓制整個(gè)收益率曲線的利率,以及全球儲(chǔ)備貨幣發(fā)行人的債務(wù)占GDP的125%。

但經(jīng)濟(jì)邏輯和歷史模式表明了四個(gè)可能的終點(diǎn):

場(chǎng)景 1:緩慢燃燒(50% 的概率）

15-20年間政府維持負(fù)實(shí)際利率,使債務(wù)膨脹得足夠緩慢,以避免政治反抗。這需要:

- 每年通貨膨脹 4-6%（高于目標(biāo)但低于恐慌水平）

- 名義工資增長(zhǎng)3-5%（足以掩蓋實(shí)際收入停滯）

- 央行繼續(xù)在債券市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位

- 社會(huì)支出增加以抵消通貨膨脹痛苦

歷史先例:美國(guó)。1945-1965,英國(guó)。1945-1980

獲獎(jiǎng)?wù)?債務(wù)人、資產(chǎn)所有者、房地產(chǎn)持有者、股權(quán)投資者

失敗者:儲(chǔ)戶(hù)、養(yǎng)老金領(lǐng)取者、工薪階層、現(xiàn)金和債券持有者

這是當(dāng)前的路徑。問(wèn)題是它是否還能再持續(xù)十年。

場(chǎng)景 2:危機(jī)級(jí)聯(lián)（概率為 25%)

2-3個(gè)主要主權(quán)國(guó)家失去信心引發(fā)傳染?？赡艿挠|發(fā)因素:

- 日本國(guó)債市場(chǎng)打破收益率曲線控制

- 意大利或法國(guó)債務(wù)危機(jī)壓倒了歐洲央行的產(chǎn)能

- 中國(guó)地方政府默認(rèn)級(jí)聯(lián)

- 美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)變成了現(xiàn)實(shí)

級(jí)聯(lián)模型:新興市場(chǎng)違約 → 歐洲外圍壓力 → 核心經(jīng)濟(jì)債券市場(chǎng)混亂 → 全球流動(dòng)性?xún)鼋Y(jié) → 緊急央行協(xié)調(diào) → 明確債務(wù)重組

歷史先例:20世紀(jì)80年代拉丁美洲債務(wù)危機(jī)+2010年代歐洲債務(wù)危機(jī)（合并和同步）

時(shí)間表:在壓力條件下可能會(huì)在 18-36 個(gè)月內(nèi)觸發(fā)

結(jié)果:30-50% 的投資組合價(jià)值被破壞,隨后是協(xié)調(diào)貨幣重置

場(chǎng)景 3:貨幣重置(15% 的概率）

各國(guó)政府協(xié)調(diào)引入新的貨幣架構(gòu),可能以具有可編程功能的中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）為中心:

- 直接控制貨幣速度和流通

- 持有數(shù)字貨幣的負(fù)利率

- 按部門(mén)或人口劃分的目標(biāo)通貨膨脹

- 潛在的債務(wù)禧年嵌入轉(zhuǎn)型

要求:危機(jī)嚴(yán)重到足以克服政治阻力,但控制力足以防止徹底崩潰

歷史先例:布雷頓森林體系 1944 年,但具有更具侵入性的控制機(jī)制

時(shí)間表:2028-2035窗口,需要危機(jī)催化

情景 4:永久干預(yù)(10% 概率）

Central banks成為主權(quán)債券市場(chǎng)的永久主導(dǎo)買(mǎi)家, 有效地放棄了價(jià)格發(fā)現(xiàn):

- 現(xiàn)代貨幣理論（MMT）實(shí)施,不帶標(biāo)簽

- 財(cái)政政策成為主要經(jīng)濟(jì)工具

- 市場(chǎng)信號(hào)對(duì)政府債務(wù)變得毫無(wú)意義

- 文明規(guī)模的資本錯(cuò)配

可持續(xù)性:要求通貨膨脹在政治上保持可容忍（低于 7-8%),并保持國(guó)際協(xié)調(diào)

問(wèn)題:這不是穩(wěn)定的平衡—it的持續(xù)不平衡需要連續(xù)主動(dòng)管理,無(wú)需自動(dòng)駕駛儀

我們目前正在情景 1 中,意外過(guò)渡到情景 2 的可能性不斷增加。統(tǒng)穩(wěn)定,直到它不穩(wěn)定,而且過(guò)渡發(fā)生的速度超過(guò)了機(jī)構(gòu)的反應(yīng)速度。

資產(chǎn)革命:金錢(qián)逃亡的地方

對(duì)于任何擁有儲(chǔ)蓄、投資或退休賬戶(hù)的人來(lái)說(shuō),其影響是顯而易見(jiàn)的:傳統(tǒng)的投資組合構(gòu)建已經(jīng)過(guò)時(shí)。

經(jīng)典的 60/40 投資組合—60% 股票、40% 債券—是為政府債券提供安全和正實(shí)際回報(bào)的時(shí)代而設(shè)計(jì)的。在金融鎮(zhèn)壓政權(quán)中,政府債券是沒(méi)收財(cái)富的工具。持有它們可以保證在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)實(shí)現(xiàn)負(fù)實(shí)際回報(bào)。

這解釋了令傳統(tǒng)分析師感到困惑的資產(chǎn)價(jià)格動(dòng)態(tài):

比特幣:盡管存在波動(dòng)性、監(jiān)管敵意和沒(méi)有現(xiàn)金流,比特幣已經(jīng)吸收了超過(guò)1.8萬(wàn)億美元的市值。為什么？它在數(shù)學(xué)上是稀缺的—。21億枚硬幣,受到加密工作量證明的保護(hù)。政府不能夸大它。對(duì)于預(yù)期貨幣貶值的投資者來(lái)說(shuō),這種稀缺性具有巨大的價(jià)值。

房地產(chǎn):房?jī)r(jià)已經(jīng)脫離了全球主要城市的地方收入水平。舊金山、倫敦或溫哥華的房屋售價(jià)是家庭收入中位數(shù)的 15-20 倍,而歷史標(biāo)準(zhǔn)是家庭收入中位數(shù)的 3-5 倍。解釋不僅僅是供應(yīng)限制—it的投資者為了無(wú)法稀釋的實(shí)物資產(chǎn)而逃離金融資產(chǎn)。

具有定價(jià)能力的股票: 具有壟斷特征或平臺(tái)主導(dǎo)地位的公司—認(rèn)為微軟、谷歌、Visa—trade的估值在歷史指標(biāo)上似乎很荒謬。但如果你預(yù)計(jì)持續(xù)通貨膨脹,一家可以將價(jià)格上漲轉(zhuǎn)嫁給客戶(hù)的公司比傳統(tǒng)模式所暗示的價(jià)值要高得多。

商品:經(jīng)過(guò)十年的熊市,大宗商品重新崛起。不是因?yàn)楣?yīng)沖擊,而是因?yàn)樗鼈兪怯邢薜?。您可以打印美元、歐元和日元。您無(wú)法打印銅、小麥或油。

市場(chǎng)將資產(chǎn)分為兩類(lèi):

A型:可稀釋?zhuān)ㄈ菀资艿秸袆?dòng)的影響）

- 法幣存款

- 政府債券

- 貨幣市場(chǎng)基金

- 現(xiàn)金價(jià)值保險(xiǎn)單

B型:稀缺（抗貶低）

- 比特幣和工作量證明加密貨幣

- 具有定價(jià)權(quán)的生產(chǎn)公平

- 實(shí)物商品

- 離岸實(shí)物資產(chǎn)

B類(lèi)資產(chǎn)的溢價(jià)并不是非理性的繁榮。是理性應(yīng)對(duì)一個(gè)政府需要通貨膨脹來(lái)償還債務(wù)但不能公開(kāi)承認(rèn)的世界。投資者投票數(shù)萬(wàn)億:他們正在逃避承諾并尋求稀缺。

在實(shí)際利率正的時(shí)代接受過(guò)—培訓(xùn)的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)—常常完全錯(cuò)過(guò)這一轉(zhuǎn)變。他們看到債券收益率并認(rèn)為“安全收入?！?他們看到比特幣波動(dòng)并認(rèn)為“投機(jī)。” 他們正在分析當(dāng)前系統(tǒng),并為已不存在的系統(tǒng)構(gòu)建框架。

沒(méi)有人問(wèn)的問(wèn)題

111萬(wàn)億美元的債務(wù)和37.5萬(wàn)億美元的財(cái)富轉(zhuǎn)移,迫使政客們回避、經(jīng)濟(jì)學(xué)家們圍著跳舞的問(wèn)題:

我們?yōu)榇说玫搅耸裁矗?/strong>

債務(wù)本質(zhì)上并不壞。是工具。借款建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施,您將獲得道路、橋梁和生產(chǎn)力收益,從而產(chǎn)生超過(guò)利息成本的回報(bào)。借錢(qián)來(lái)資助教育,你就會(huì)獲得推動(dòng)創(chuàng)新的人力資本。借錢(qián)打世界大戰(zhàn),文明就得以保存。

但借貸來(lái)資助消費(fèi)—養(yǎng)老金承諾、醫(yī)療保健支出、將損失社會(huì)化的金融救助—,你除了義務(wù)什么也得不到。

在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中,政府支出越來(lái)越傾向于權(quán)利和利息支付,而不是投資。在美國(guó),強(qiáng)制性支出（社會(huì)保障、醫(yī)療保險(xiǎn)、醫(yī)療補(bǔ)助）加上利息現(xiàn)在消耗了聯(lián)邦收入的約 75%。 可自由支配的支出—其他一切—都是剩余。

這就是不可持續(xù)的定義:借貸來(lái)資助你負(fù)擔(dān)不起的消費(fèi),通過(guò)抑制在決策中沒(méi)有發(fā)言權(quán)的儲(chǔ)戶(hù)的回報(bào)來(lái)提供服務(wù)。

社會(huì)契約正在破裂:年輕工人納稅以?xún)斶€因永遠(yuǎn)無(wú)法獲得同等水平福利而產(chǎn)生的債務(wù)。儲(chǔ)戶(hù)失去購(gòu)買(mǎi)力來(lái)彌補(bǔ)他們沒(méi)有投票支持的赤字。后代繼承義務(wù)而無(wú)需資產(chǎn)。

我們甚至沒(méi)有爭(zhēng)論它。媒體報(bào)道赤字?jǐn)?shù)字就好像它們是天氣—發(fā)生的事情,而不是我們選擇的事情。政治競(jìng)選承諾增加支出,但沒(méi)有解釋誰(shuí)付款。中央銀行堅(jiān)持認(rèn)為貨幣政策是“獨(dú)立的”,同時(shí)明確與財(cái)政當(dāng)局協(xié)調(diào)。

真相更簡(jiǎn)單、更不舒服: 我們集體決定向未來(lái)借款以維持目前的生活水平,并且我們正在利用金融鎮(zhèn)壓來(lái)降低該法案的知名度。

接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么

誠(chéng)實(shí)的答案是沒(méi)有人確切地知道。111萬(wàn)億美元的實(shí)時(shí)實(shí)驗(yàn),并以您的儲(chǔ)蓄作為抵押。

我們可以充滿信心地說(shuō)什么:

財(cái)富轉(zhuǎn)移將繼續(xù)。鑒于其債務(wù)負(fù)擔(dān),政府無(wú)法負(fù)擔(dān)正的實(shí)際利率。金融鎮(zhèn)壓不是暫時(shí)的緊急措施—這是新常態(tài)。預(yù)計(jì)在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái),每年將有 5-8 萬(wàn)億美元從儲(chǔ)戶(hù)轉(zhuǎn)移到債務(wù)人。

分叉會(huì)加速。隨著越來(lái)越多的投資者認(rèn)識(shí)到這一機(jī)制,資本從可稀釋資產(chǎn)流向稀缺資產(chǎn)的情況將會(huì)加劇。這就形成了一個(gè)自我強(qiáng)化的循環(huán):隨著 B 類(lèi)資產(chǎn)的升值,更多的資本追逐它們,推動(dòng)進(jìn)一步的升值。政府債券等傳統(tǒng)避風(fēng)港將持續(xù)外流。

政治不穩(wěn)定將會(huì)加劇。當(dāng)?shù)讓?50% 的人看到雜貨價(jià)格上漲速度快于工資上漲速度,而資產(chǎn)所有者變得更富有時(shí),社會(huì)凝聚力就會(huì)受到損害。我們已經(jīng)在世界各地的民粹主義運(yùn)動(dòng)中看到了這一點(diǎn)。金融鎮(zhèn)壓是倒退的—它對(duì)窮人和中產(chǎn)階級(jí)的傷害比對(duì)擁有膨脹資產(chǎn)的富人的傷害更大。

清算是不可避免的。不平衡系統(tǒng)最終通過(guò)受控調(diào)整或劇烈修正來(lái)找到平衡。111萬(wàn)億美元的債務(wù)將通過(guò)某種組合來(lái)解決:通貨膨脹（逐步財(cái)富轉(zhuǎn)移）、違約（明確重組）或否認(rèn)（政治革命）。時(shí)機(jī)是不可知的。方向是確定的。

你面前的選擇

以下是每個(gè)有儲(chǔ)蓄的人都需要了解的內(nèi)容:

您是歷史上最大的債務(wù)計(jì)劃的債權(quán)人。全球政府所欠的 111 萬(wàn)億美元最終是通過(guò)政府債券、銀行存款（銀行用來(lái)購(gòu)買(mǎi)政府債券）、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司（需要持有政府債券）欠公民—。

你沒(méi)有選擇做債權(quán)人。你出生在一個(gè)系統(tǒng)里,你的貨幣由中央銀行管理,中央銀行與實(shí)行赤字的政府協(xié)調(diào)。除非您足夠富有,可以將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到海外,或者足夠復(fù)雜,可以導(dǎo)航加密貨幣托管,否則您沒(méi)有選擇退出。

但你確實(shí)有一個(gè)選擇:是了解正在發(fā)生的事情并采取相應(yīng)的立場(chǎng),還是保持在金融壓制慢慢榨取財(cái)富的默認(rèn)路徑上。

默認(rèn)路徑很簡(jiǎn)單:將儲(chǔ)蓄存入現(xiàn)金、債券和銀行賬戶(hù)。觀察您的名義余額增長(zhǎng),同時(shí)您的購(gòu)買(mǎi)力下降。用看起來(lái)令人印象深刻的賬目報(bào)表和每月預(yù)算來(lái)退休,這還不包括開(kāi)支。

替代路徑需要努力和風(fēng)險(xiǎn):將資本從可稀釋資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到稀缺資產(chǎn)。接受波動(dòng)性以換取通脹保護(hù)。了解比特幣、具有定價(jià)能力的股票、商品、離岸結(jié)構(gòu)。認(rèn)識(shí)到“safe”選擇—政府債券、貨幣市場(chǎng)基金、固定年金—實(shí)際上是金融鎮(zhèn)壓政權(quán)中最危險(xiǎn)的。

了解這一動(dòng)態(tài)并采取行動(dòng)的人們將在未來(lái)十年內(nèi)保護(hù)和積累財(cái)富。2035年不會(huì)醒來(lái),發(fā)現(xiàn)他們的購(gòu)買(mǎi)力蒸發(fā),而他們的賬戶(hù)余額增長(zhǎng)—財(cái)富轉(zhuǎn)移完成,債務(wù)部分支付,他們的賬單份額在未經(jīng)他們同意的情況下結(jié)算。

不舒服的真相

111萬(wàn)億美元的全球政府債務(wù)不是一個(gè)會(huì)解決的問(wèn)題。這是一個(gè)現(xiàn)實(shí),將通過(guò)通貨膨脹、金融鎮(zhèn)壓、債權(quán)人向債務(wù)人的財(cái)富轉(zhuǎn)移來(lái)管理—。

已經(jīng)從儲(chǔ)戶(hù)那里提取的 37.5 萬(wàn)億美元證明了該機(jī)制有效。政府可以維持持續(xù)的負(fù)實(shí)際利率,可以通過(guò)央行干預(yù)抑制債券收益率,如果有效協(xié)調(diào),可以將該系統(tǒng)維持?jǐn)?shù)年甚至數(shù)十年。

現(xiàn)代貨幣政策的絕招是讓公民相信,這太復(fù)雜了,無(wú)法理解,中央銀行和財(cái)政部的專(zhuān)家控制了它,重要的是信任這個(gè)體系。

得不太復(fù)雜。非常簡(jiǎn)單:

政府借款超過(guò)了通過(guò)稅收或增長(zhǎng)償還的金額。他們通過(guò)通貨膨脹和金融鎮(zhèn)壓來(lái)償還。該法案現(xiàn)在正在通過(guò)緩慢沒(méi)收任何持有貨幣或債券的人的購(gòu)買(mǎi)力來(lái)支付。

唯一的問(wèn)題是:你看到了嗎？你打算對(duì)此做什么？

計(jì)運(yùn)行中。財(cái)富轉(zhuǎn)移仍在繼續(xù)。而那些不明白自己在付錢(qián)的人,才是付出最多的人。

保持有福！

注:所有數(shù)據(jù)均根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織《世界經(jīng)濟(jì)展望》(2025 年 11 月）、國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室長(zhǎng)期預(yù)測(cè)(2025 年）、國(guó)際清算銀行全球流動(dòng)性指標(biāo)(2025 年第三季度）以及 Carmen Reinhart & M。Belen Sbagia 驗(yàn)證,“政府債務(wù)清算” (2015)。10年期政府債券收益率減去七國(guó)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)體CPI通貨膨脹率的實(shí)際利率計(jì)算,并以?xún)?chǔ)蓄存量加權(quán)。

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