11月22日，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）大幅低開后，直奔跌停而去。

公司31萬股東，遭遇“暴擊”。

在此之前，4月以來，天齊鋰業(yè)自低位最大漲幅達(dá)到160.66%.

漲的好好的，咋突然跌停啦？

原因在于突發(fā)利空。

11月20日，廣期所發(fā)布公告，調(diào)整碳酸鋰期貨相關(guān)合約的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及交易限額。該消息引發(fā)市場反應(yīng)，碳酸鋰期貨主力合約21日跌停。

此外，11月21日A股市場整體走弱，而天齊鋰業(yè)因前期漲幅較大、獲利盤積累較多，在多重因素疊加下“順勢”跌停。

那么，碳酸鋰期貨政策的調(diào)整對天齊鋰業(yè)影響幾何？

此次調(diào)整主要針對近期碳酸鋰期貨交易過熱的現(xiàn)象（11月以來該合約自低點(diǎn)最大漲幅達(dá)29.83%，11月17日更是出現(xiàn)漲停），目的在于規(guī)范交易秩序、抑制過度投機(jī)。對天齊鋰業(yè)等鋰礦企業(yè)的日常經(jīng)營而言，實(shí)際影響較為有限。

因此，碳酸鋰期貨政策調(diào)整以及主力合約價(jià)格的暴跌，對天齊鋰業(yè)股價(jià)的影響更多是情緒層面的傳導(dǎo)，而非基本面發(fā)生實(shí)質(zhì)變化。

從基本面來看，目前天齊鋰業(yè)回暖的勢頭還是比較明顯的。

2025年前三季度，公司歸母凈利潤1.80億元，同比增長103.16%；第三季度歸母凈利潤9548.55萬元，同比增長119.26%。

一方面碳酸鋰持續(xù)上漲；另一方面公司此前“定價(jià)錯配問題”逐漸解決，釋放業(yè)績。

隨著儲能需求的持續(xù)拉動，碳酸鋰行業(yè)持續(xù)景氣，天齊鋰業(yè)等碳酸鋰龍頭企業(yè)直接受益。

鋰電池主要有兩大應(yīng)用場景：一是用于新能源汽車、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人等領(lǐng)域的動力鋰電池；二是用于儲能的儲能鋰電池。今年以來，電池級碳酸鋰價(jià)格明顯回升，從6月的低點(diǎn)6萬元/噸上漲至11月20日的9.18萬元/噸。

儲能需求的快速增長是推動碳酸鋰價(jià)格上漲的重要動力。AI產(chǎn)業(yè)以算力為核心，而算力依賴穩(wěn)定電力支持。隨著美國AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長，電力供應(yīng)缺口日益凸顯，推動儲能建設(shè)進(jìn)入高速發(fā)展期。

與此同時(shí)，中國在政策引導(dǎo)下加快推進(jìn)大型儲能項(xiàng)目落地，歐洲戶用儲能庫存逐步見底、出貨回暖，以及中東等新興市場需求起步，共同推高了全球儲能需求。

然而，碳酸鋰的供給端并未同步跟上。鋰資源開發(fā)周期通常需要3至5年，而下游儲能電池與動力電池的產(chǎn)能擴(kuò)張速度較快，導(dǎo)致供需出現(xiàn)時(shí)間錯配。

綜上，在多因素推動下，碳酸鋰行業(yè)正迎來一輪景氣回升。

那么，天齊鋰業(yè)“定價(jià)錯配問題”逐漸解決，是咋回事呢？

天齊鋰業(yè)2025年三季報(bào)提到：

“定價(jià)機(jī)制優(yōu)化，雖然公司鋰產(chǎn)品銷售價(jià)格因市場波動較上年同期下降，對營收造成一定影響，但得益于公司控股子公司W(wǎng)indfield Holdings Pty Ltd鋰礦定價(jià)周期縮短，其全資子公司Talison Lithium Pty Ltd化學(xué)級鋰精礦定價(jià)機(jī)制與公司鋰化工產(chǎn)品銷售定價(jià)機(jī)制在以前年度存在的時(shí)間周期錯配的影響大幅減弱，有效對沖價(jià)格波動壓力。”

Talison Lithium Pty Ltd（泰利森）是天齊鋰業(yè)在澳大利亞的鋰礦資產(chǎn)，天齊僅持股26.01%，其余由少數(shù)股東持有。在碳酸鋰價(jià)格下行階段，天齊仍需使用之前采購的高價(jià)鋰礦進(jìn)行生產(chǎn)，導(dǎo)致成本高于售價(jià)，加工環(huán)節(jié)出現(xiàn)虧損。而泰利森通過銷售高價(jià)鋰礦實(shí)現(xiàn)盈利，但由于天齊持股比例低，僅能分享少數(shù)利潤，大部分收益歸屬外資股東。這一點(diǎn)在2024年年報(bào)中體現(xiàn)得尤為明顯：天齊整體虧損79.05億元，而少數(shù)股東卻盈利78.75億元。

可以這樣理解：假設(shè)你與朋友合開一家木材加工廠，你持股26%，朋友持股74%。加工廠需從朋友的林場高價(jià)采購木材，但因成品售價(jià)低迷，加工業(yè)務(wù)虧損；而朋友卻通過林場高價(jià)賣木材賺取大部分收益，最終你整體虧錢。

目前，隨著前期高價(jià)庫存逐步消耗，天齊開始采購當(dāng)前市場較低價(jià)位的鋰精礦，生產(chǎn)成本逐漸與售價(jià)接軌，定價(jià)錯配問題得到緩解。

因此，可以預(yù)期天齊鋰業(yè)后續(xù)業(yè)績有望持續(xù)改善。