《電鰻財經(jīng)》文/電鰻號

2025年6月27日，江蘇耀坤液壓股份有限公司(簡稱“耀坤液壓”或公司)向深交所遞交了更新版的財務(wù)數(shù)據(jù)。此前，公司已于2024年1月25日成功過會，但至今未能提交注冊。

耀坤液壓是一家主要從事液壓元件及零部件研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為油箱、硬管和金屬飾件等。

有媒體指出，耀坤液壓過會后陷入長期等待狀態(tài)暴露出公司目前面臨的尷尬局面。耀坤液壓在易會滿任證監(jiān)會主席時過會，當(dāng)時A股市場新股發(fā)行創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。2024年2月7日吳清出任證監(jiān)會主席一職后，不僅嚴(yán)審IPO，同時還嚴(yán)禁IPO公司“圈錢”與過度融資?；仡櫼ひ簤荷陥筮^程，《電鰻財經(jīng)》經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，耀坤液壓有現(xiàn)金分紅與融資額的巧合，突擊入股必要性與利益輸送隱憂，江陰聯(lián)泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)背景及投資理由等問題。

上市前大額現(xiàn)金分紅，募集后大額補充流動資金

招股書顯示，耀坤液壓曾進行過三次大筆分紅。2019年、2020年及2021年分別現(xiàn)金分紅2,000萬元、7,424萬元、6,524萬元，合計15,948萬元，分別占當(dāng)年度現(xiàn)金流量凈額的18.96%，79.87%和49.72%。

然而，招股書披露的募集資金主要用途中，研發(fā)中心建設(shè)項目8,000萬元，補充流動資金7,000萬元，兩者之和約等于前期分紅金額。值得一提的是，僅2020年分紅金額就足以滿足公司補充流動資金的需求。

來源：招股說明書

耀坤液壓先分紅再融資，資金需求量“精準(zhǔn)”。

股東突擊入股的必要性以及是否存在利益輸送或其他利益安排

審核問詢函曾提及，根據(jù)《監(jiān)管規(guī)則適用指引——關(guān)于申請首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》相關(guān)規(guī)定，說明本次申報前，毅達高新等新股東突擊入股的原因、必要性，具體定價依據(jù)及價格公允性，是否存在利益輸送或其他利益安排等，鎖定期是否符合相關(guān)規(guī)定。

2021年5月26日，耀坤液壓召開股東大會，同意公司股本由7,680萬股增加至8,440萬股，融資金額達14,348.80萬元。截止申報時，公司股東中毅達高新、聯(lián)泰投資、疌泉投資、坤澄管理、高遠(yuǎn)投資、中德投資、際盛投資于2021年6月投資入股，是公司首次申報前12個月內(nèi)的新增股東。耀坤液壓在回復(fù)中表示：一方面，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，公司的資金需求增加，為補充運營資金及優(yōu)化公司治理機制，完善公司股權(quán)架構(gòu)，擬增資擴股并引進外部投資者;另一方面，新增股東入股公司系因看好公司經(jīng)營狀況和未來發(fā)展前景，對于公司有較好的投資預(yù)期，因此，新增股東入股公司具有合理性、必要性。

來源：招股說明書

然而，數(shù)據(jù)顯示與耀坤液壓的說辭不同。從上表可以看出，2021年增資中，中德投資僅增資944萬元、際盛投資僅增資264.32萬元，兩者合計投入1208.32萬元，僅占耀坤液壓2020年度現(xiàn)金分紅額的16.28%，僅占耀坤液壓2021年度當(dāng)年現(xiàn)金分紅額的18.52%。且兩家機構(gòu)合計持股比例不足1%。為補充運營資金及優(yōu)化公司治理機制，完善公司股權(quán)架構(gòu)而實現(xiàn)突擊入股的必要性值得商榷!

江陰聯(lián)泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)值得關(guān)注

江陰聯(lián)泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)成立于2021年5月31日，由兩名合伙人組成，分別是江陰市金融投資有限公司，持有2/3的合伙份額;江陰市江泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)，持有1/3的合伙份額。

來源：啟信寶

查詢啟信寶可知，江陰聯(lián)泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)成立以來僅對外投資耀坤液壓一家公司。

來源：啟信寶

此外，查詢啟信寶可知，江陰市江泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)自投資耀坤液壓后合伙人進行過多次變更。合伙人已經(jīng)由王燕玉與王曉靜變更為當(dāng)前的錢其琛和周夢珂。

來源：啟信寶

江陰市金融投資有限公司是江陰市新國聯(lián)集團有限公司的全資子公司，隸屬于江陰市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室。如此重要的國有企業(yè)在江陰聯(lián)泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)中僅作為有限合伙人。此外，值得一提的是，江陰市江泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)雖經(jīng)歷合伙人多次變更，但在江陰聯(lián)泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)的委派代表始終是盧青，盧青是誰?江陰聯(lián)泰投資合伙企業(yè)(有限合伙)的背景、運作機制及投資耀坤液壓的過程值得關(guān)注。

來源：啟信寶

瑕疵房產(chǎn)整改的落實情況

上市委審議意見落實函要求耀坤液壓說明并披露瑕疵房產(chǎn)涉及收入的計算方法和計算依據(jù)，未辦理權(quán)屬證書的原因，對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力的影響及應(yīng)對措施，并充分揭示風(fēng)險。

耀坤液壓在回復(fù)中表示，公司已啟動徐州耀坤生產(chǎn)基地的建設(shè)，待徐州耀坤生產(chǎn)基地部分完工后，公司擬逐步停止上述未辦理產(chǎn)權(quán)證書的瑕疵房產(chǎn)相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，逐步遷移相關(guān)產(chǎn)能至新建設(shè)的徐州耀坤廠區(qū)。公司預(yù)計于2024年下半年結(jié)合生產(chǎn)計劃進行逐步搬遷，2025年完成廠區(qū)整合。公司已進行搬遷方案的測算，預(yù)計搬遷費用約500萬元。

目前，尚未看到耀坤液壓披露廠區(qū)整合信息。

在進行經(jīng)營性流動資金占用情況測算時，耀坤液壓假設(shè)公司 2023 年營業(yè)收入相較于 2022 年僅下降5%，目前，尚未看到耀坤液壓披露實際經(jīng)營數(shù)據(jù)，但同行業(yè)可比公司福事特則下滑9.70%。此外，除謝耀坤父子外，閔振華、徐園會等親屬在公司占據(jù)核心部門重要崗位凸顯了公司發(fā)展面臨的人才困局。耀坤液壓的上市之路充滿了挑戰(zhàn)，《電鰻財經(jīng)》將對后續(xù)進展保持關(guān)注。