2025年的香港交易所，正在成為中國機(jī)器人企業(yè)的“聚集地”。據(jù)速途網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，已有26家企業(yè)明確沖刺港股IPO，其中24家已遞表，1家獲備案，1家處籌備階段。

在這股南下熱潮中，7家已是A股上市公司的戰(zhàn)略清晰——通過“A+H”雙平臺擴(kuò)充融資渠道并提升國際品牌影響力。而另外19家未曾登陸資本市場的企業(yè)，則看中港交所2023年推出的18C章新規(guī)，為尚未盈利的特?？萍计髽I(yè)開辟的上市綠色通道。

資本遷徙，港股成為機(jī)器人企業(yè)新熱土

截至2025年10月31日，香港交易所（港交所）今年已完成78宗IPO，累計(jì)募資凈額約為2106.28億港元。港交所的上市制度改革，如為特?？萍脊驹O(shè)立的“18C”章節(jié)以及“科企專線”服務(wù)，吸引了一批人工智能（AI）、生物科技等領(lǐng)域的公司遞交申請，形成了活躍的上市后備軍。

26家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提交港股IPO（速途網(wǎng)制表）

從已遞表的企業(yè)類型來看，這批企業(yè)主要集中在工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人、自動駕駛及人工智能等賽道。包括斯坦德機(jī)器人、仙工智能、翼菲科技等移動機(jī)器人企業(yè)，以及優(yōu)艾智合這樣定位“工業(yè)移動操作機(jī)器人第一股”的公司。

安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽分析稱：“港交所為特?？萍脊鹃_辟上市綠色通道，大幅降低尚未盈利企業(yè)的上市門檻，契合具身智能領(lǐng)域‘高投入、長周期’的特性”。

截至2025年11月，已有云跡科技、滴普科技等企業(yè)依據(jù)18C章規(guī)則成功上市，另有至少26家企業(yè)已遞表但尚未掛牌，涵蓋工業(yè)機(jī)器人、AI醫(yī)療等細(xì)分領(lǐng)域。

18C規(guī)則：虧損企業(yè)的上市綠色通道？

19家未上市企業(yè)的集體選擇，暴露了機(jī)器人行業(yè)更深層的焦慮。翼菲科技2022-2024年連續(xù)三年虧損，累計(jì)虧損額達(dá)2.4億元，卻憑借"輕工行業(yè)機(jī)器人解決方案優(yōu)勢"成功遞表。這一切的背后，是港交所2023年修訂的"18C特?？萍?上市規(guī)則。

這項(xiàng)被業(yè)內(nèi)稱為"虧損企業(yè)上市綠色通道"的規(guī)則，將已商業(yè)化特?？萍脊镜淖畹褪兄狄髲?0億港元降至40億港元，未商業(yè)化公司從100億港元降至80億港元。更關(guān)鍵的是，它允許企業(yè)在沒有盈利的情況下上市，只要滿足"研發(fā)開支占比15%以上"等條件。

仙工智能的案例極具代表性。這家專注于AGV機(jī)器人的企業(yè)，2024年?duì)I收3.39億元，研發(fā)投入占比高達(dá)21%，符合18C規(guī)則的核心指標(biāo)。其創(chuàng)始人趙越在接受采訪時(shí)直言："A股科創(chuàng)板要求最近一年凈利潤為正，我們根本達(dá)不到。港股18C給了我們活下去的機(jī)會。"

但這條通道也暗藏風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)港交所數(shù)據(jù)，2024年通過18C規(guī)則上市的企業(yè)中，已有3家跌破發(fā)行價(jià)，其中一家較發(fā)行價(jià)跌幅達(dá)62%。"投資者不是傻子，"某外資投行分析師評價(jià)道，"沒有盈利支撐的估值終究是空中樓閣。"

募資去哪兒了：擴(kuò)產(chǎn)與研發(fā)的生死博弈

翻開26家企業(yè)的招股書，募資用途呈現(xiàn)出驚人的一致性：擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)、補(bǔ)充流動資金，三者占比平均達(dá)95%。這種高度趨同的資金投向，折射出機(jī)器人行業(yè)的集體焦慮。

埃斯頓計(jì)劃將港股的募資用于償還銀行貸款，投入海外產(chǎn)能建設(shè)，推動下一代工業(yè)機(jī)器人技術(shù)研發(fā)，鞏固市場地位。

未盈利企業(yè)則將寶押在研發(fā)上。斯坦德機(jī)器人招股書顯示，其募資的65%將投入"新一代移動機(jī)器人平臺"研發(fā)，目標(biāo)是將導(dǎo)航精度從±10mm提升至±5mm。這種技術(shù)迭代的壓力，來自于頭部企業(yè)的降維打擊——大疆創(chuàng)新今年推出的AGV產(chǎn)品，直接將價(jià)格拉低了30%。

但產(chǎn)能過剩的隱憂已悄然浮現(xiàn)。2024年中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量達(dá)156萬臺，同比增長22%，但行業(yè)整體產(chǎn)能利用率僅為71%。"現(xiàn)在擴(kuò)產(chǎn)的企業(yè)，兩年后可能會面臨更殘酷的價(jià)格戰(zhàn)。"某行業(yè)協(xié)會專家警告。

港股上市能否拯救機(jī)器人行業(yè)？

當(dāng)人口紅利消退、制造業(yè)升級加速，機(jī)器人替代人工已成為不可逆的趨勢。據(jù)IFR預(yù)測，2025年中國工業(yè)機(jī)器人市場規(guī)模將突破1500億元，年復(fù)合增長率達(dá)18%。

26家企業(yè)扎堆上市，本質(zhì)上是對有限資本的爭奪。在港股流動性持續(xù)萎縮的背景下，這些機(jī)器人企業(yè)能否獲得足夠的資金支持？

在速途網(wǎng)看來，更根本的問題在于，上市融資能否真正提升企業(yè)競爭力。

當(dāng)資本退潮，真正能活下來的，或許不是那些最會講故事的企業(yè)，而是能造出精度0.01mm的減速器、響應(yīng)速度0.1ms的伺服電機(jī)的硬科技公司。港股IPO只是這場馬拉松的補(bǔ)給站，而非終點(diǎn)站。

2025年的這場機(jī)器人企業(yè)赴港上市潮，終將成為行業(yè)洗牌的開始。放眼全球，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正處于技術(shù)突破與市場爆發(fā)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

未來，那些能將資本轉(zhuǎn)化為技術(shù)壁壘與商業(yè)化能力的企業(yè)，才能在港股市場真正站穩(wěn)腳跟。而這場資本狂歡的最終意義，終將回歸產(chǎn)業(yè)本身 —— 讓更多機(jī)器人企業(yè)通過資本賦能，在全球科技競爭中突圍。