一、市場概覽

11月25日A股在前一日分歧后高開高走，市場恐慌情緒緩解，信心回升。三大股指開盤集體上漲，盤中沖高回落，尾盤穩(wěn)固收紅；截至收盤，上證指數(shù)報3870.02點漲0.87%，重返3850點上方；深證成指12777.31點漲1.53%，創(chuàng)業(yè)板指2980.93點漲1.77%領漲，成長股主導行情，周期股同步回暖。

兩市成交額18121億元，較前一交易日放量844億元，量價齊升凸顯場外資金主動入場。個股漲多跌少，4300只個股上漲、993只飄綠，跌停數(shù)驟降至5只，市場賺錢效應回升。

板塊主線明確，多數(shù)板塊上漲，僅船舶制造、航空機場等3個板塊小幅下跌。新能源、半導體、消費電子等成長賽道資金流入顯著，半導體板塊受技術突破預期提振；前期調整的消費板塊同步回暖，政策利好帶動估值修復，市場風格從“防御優(yōu)先”轉向“成長主導”。

二、首次跌停板的風險提示

1. 中水漁業(yè)（000798）：短期炒作退潮，高估值疊加營收下滑致跌停

中水漁業(yè)核心業(yè)務為遠洋捕撈及水產(chǎn)品貿易，2025年前三季度營收29.67億元同比降8.67%，歸母凈利潤5340.81萬元同比增230.08%但依賴非經(jīng)常性損益，資產(chǎn)負債率71.7%顯財務壓力。近期受“水產(chǎn)品漲價預期”炒作股價非理性上漲，11月25日炒作退潮疊加市場風格切換，以14.94元跌停收盤，近一周仍漲44.91%，股價與營收下滑的基本面嚴重背離。

風險提示：股價較濟安定價高估 122%，營收下滑疊加低毛利與財務壓力，炒作退潮后估值回歸風險顯著，需堅決規(guī)避。

2. 登云股份（002715）：盈利疲軟疊加估值虛高，資金出逃觸發(fā)跌停

登云股份主營汽車發(fā)動機進排氣門，2025年前三季度營收4.06億元同比持平，歸母凈利潤虧損268.17萬元同比由盈轉虧，產(chǎn)品毛利率降2.1個百分點，應收賬款周轉天數(shù)延長至85天。11月25日受汽車零部件板塊回調及自身高估值影響，以19.34元跌停收盤，近一周跌13.12%，前期潛伏資金獲利了結致拋壓集中釋放。

風險提示：股價較濟安定價高估72%，凈利潤由盈轉虧且研發(fā)收縮，汽車行業(yè)復蘇疲軟下，高估值難維系，警惕持續(xù)回調。

三、連續(xù)跌停板的投資機會

1. 華瓷股份（001216）：陶瓷主業(yè)穩(wěn)健，連續(xù)跌?，F(xiàn)低估機會

核心業(yè)務為日用陶瓷生產(chǎn)銷售，2025年前三季度營收11.33億元同比增15.32%，歸母凈利潤1.89億元同比增12.17%，基本面穩(wěn)健。越南生產(chǎn)車間已開工建設，將進一步擴大產(chǎn)能。近期受前期連板后資金出逃及市場風格切換影響，股價連續(xù)兩日跌停，11月25日以18.18元收盤，近一周僅微跌2.99%，估值已處低估區(qū)間。

機會提示：股價較濟安定價低估 36%，業(yè)績穩(wěn)步增長且新產(chǎn)能將釋放，連續(xù)跌停屬短期情緒沖擊，估值修復空間可期，可逢低關注。

四、市場總結與投資建議

11月25日呈現(xiàn)量價齊升的修復態(tài)勢，恐慌情緒逐步緩解，資金向高景氣成長賽道回流，市場風格從防御導向轉向成長主導，而估值與基本面的匹配度仍是核心考量維度。

跌停個股的分化特征顯著，其內在邏輯具有參考價值：中水漁業(yè)（高估122%）、登云股份（高估72%）等標的，或面臨營收下滑壓力，或存在盈利虧損問題，前期股價上漲多依賴題材催化，當前估值正逐步向合理區(qū)間回歸，后續(xù)需持續(xù)關注其基本面改善的可持續(xù)性及估值消化進度；華瓷股份（低估36%）則憑借穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)與新產(chǎn)能釋放預期，基本面支撐扎實，短期連續(xù)跌停更多受市場情緒傳導影響，估值已處于具備安全邊際的區(qū)間，其估值與業(yè)績的匹配度值得重點跟蹤。

后續(xù)市場配置應圍繞“低估值、高確定性”核心邏輯展開，重點關注新能源、半導體、特高壓等政策支持力度較強且估值處于合理區(qū)間的領域；對于高估值題材股，需審慎評估其基本面支撐力度與估值合理性，以更好地應對市場調整周期中的各類不確定性。（作者｜濟安研究院，編輯 蔡鵬程）