神通不敵因果，因果不敵智慧

向香港新界火災(zāi)的遇難同胞，表示沉痛哀悼。

特別致敬：不幸遇難的“最美逆行者”（消防人員）。

香港的大火，讓世界再次聚焦在這個東方之珠，亞洲四小龍。

輝煌的香港離不開國家的繁榮，也離不開港股市場，因為它曾經(jīng)是全球流動性的寵兒。

港股已沉寂多時，市場上不少人都在追問 “什么時候會漲？”

其實很多時候，我們在股市里虧錢，不是因為不夠努力，而是因為“看不清”。

佛家有句非常有智慧的話，我特別喜歡引用：“神通不敵因果，因果不敵智慧。”

這句話翻譯到資本市場，就是我今天要送給大家的開場白：

K線不敵業(yè)績，業(yè)績不敵產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)不敵趨勢。

大家都在問“什么時候漲”，其實這是在問“果”。但如果我們看不清“因”，那個“果”就算來了，你也拿不住。

我的結(jié)論很直接：今天的港股，正站在“天時、地利、人和”這三條歷史級曲線的交匯點上。

之前的下跌是因果，未來的反轉(zhuǎn)，也是因果。

很多人看著港股估值低，但不敢買，因為他們不知道為什么會這么“低”。

港股過去幾年的跌，核心不是企業(yè)不行，而是被美元周期“錯殺”了。

你要明白港股的定價邏輯。雖然公司都在內(nèi)地，賺的是人民幣，但港股是離岸市場，它的分母端（估值模型里的折現(xiàn)率）錨定的是美元無風(fēng)險利率。

這就好比你開了一家火鍋店，生意其實還不錯，但房東突然把房租漲了5倍，你賺的那點錢全交房租了，利潤表自然難看。

過去兩年，美聯(lián)儲瘋狂加息，美債利率一度飆到5%。這就相當(dāng)于全球資金的水位被強行抽干了。

當(dāng)無風(fēng)險收益都有5%的時候，誰還去冒風(fēng)險買股票？尤其是像港股這種新興市場資產(chǎn)，估值必然被極度壓縮。

這就是“天時”的不利。

但是，風(fēng)向變了。現(xiàn)在，全世界都在盯著美聯(lián)儲。不管它是下個月降還是下季度降，降息周期的大門已經(jīng)打開了。

只要美債利率從高位掉下來，分母變小，分子不變，估值模型算出來的港股資產(chǎn)價格自然就會抬上去。

這就是物理規(guī)律，不以人的意志為轉(zhuǎn)移。

一句話總結(jié)：港股之前是被美元的高利率壓得喘不過氣。當(dāng)天時切換，那個壓在背上的五指山，就要搬走了。

我們不少散戶有個弱點：喜歡在人聲鼎沸時慕名而來，卻在寂靜無人時轉(zhuǎn)身離去。

其實，投資有時候不需要基本面好到飛起，只需要“價格低到離譜”，加上“一點點邊際改善”，就足夠產(chǎn)生巨大的爆發(fā)力。

現(xiàn)在的港股，就是占盡了“地利”：估值夠低，分紅夠高。

咱們來看兩組硬數(shù)據(jù)。

第一，看科技股的“含金量”。

現(xiàn)在的恒生科技指數(shù)，市盈率（PE）大概在21倍出頭，港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)不到23倍。

你可能覺得20多倍也不低啊？

好，咱們橫向比。你去看看美股的“七姐妹”（Mag 7），動不動就是30倍、40倍往上。

更關(guān)鍵的是，現(xiàn)在的港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭，騰訊、美團(tuán)、阿里，早就不玩以前那種“燒錢換增長”的游戲了，它們現(xiàn)在是瘋狂的賺錢機器，現(xiàn)金流好得嚇人。

第二，看紅利資產(chǎn)的“誘惑力”。

這個數(shù)據(jù)更直觀。：港股央企紅利的股息率大約是5.85%，全市場港股平均股息率是5.66%。

這是什么概念？

對比一下A股的中證紅利，大概4.37%；

再對比一下如果你把錢存銀行，或者買30年國債，收益率只有2.2%左右。

各位，資本是逐利的，更是厭惡風(fēng)險的。對于那些手里握著千億資金的險資、外資、養(yǎng)老金來說，這是“利差誘惑”。

如果說投資是一場價值與風(fēng)險的權(quán)衡，那么港股現(xiàn)在的“地利”，就是它的安全墊厚實。

地板價買入，光靠分紅往往就能跑贏不少理財產(chǎn)品，這種“地利”是強大的底氣。

如果說天時地利是客觀條件，那么“人和”就是真金白銀的投票。

有些人還在看空，覺得港股沒人玩了。

你知不知道，在這個市場上嗅覺靈敏的“超級資金”，早就進(jìn)村了。

對沖基金巨頭大衛(wèi)·泰珀，他的基金 Appaloosa 頭號重倉股是阿里巴巴，他甚至在媒體上直接喊話：“Buy Everything China（買入一切中國資產(chǎn)）”。

“恐慌時貪婪，狂歡時離場”，他正在進(jìn)行一場教科書級別的“高低切換”，把那些已經(jīng)炒上天的股票賣掉，轉(zhuǎn)身去撿那些被市場拋棄、跌到“地板價”的便宜貨。

中東的土豪們也帶著幾千億美金趕來。沙特公共投資基金（PIF）、阿聯(lián)酋穆巴達(dá)拉（Mubadala）這些主權(quán)基金，正在瘋狂布局港股市場。

他們不傻，他們知道單一依賴美元資產(chǎn)有風(fēng)險，必須要“向東看”。

中東的“石油美元”正在變成“科技港幣”。

說到這里，不少人又開始擔(dān)心“中美”兩大經(jīng)濟(jì)體的長期博弈，對港股的影響。

我的看法恰恰相反。

不說目前“中美關(guān)系”緩和了，假設(shè)博弈越來越激烈，港股作為中國金融“橋頭堡”和“減壓閥”的地位，反而更重要了。

"十五五"定調(diào)金融強國，我們太需要一個國際化的融資窗口，需要一個讓人民幣資產(chǎn)走向世界的舞臺。

既然不能依賴納斯達(dá)克和紐交所，那就必須把自家的港股搞好。

如果說過去港股（恒科）是被美元利率，還有悲觀情緒按在地上摩擦；

那么未來，港股將是估值修復(fù)、產(chǎn)業(yè)紅利和全球資本再平衡的“三輪驅(qū)動”。

市場從不會永遠(yuǎn)給你低估值，它就像一個鐘擺，跌過頭了，自然會擺回來。

經(jīng)歷“涅槃”，香港的明天會更好。而能看懂趨勢，并敢于在大部分人恐慌時布局的（智慧）人，才配得上未來的財富。

同 行 者 說

正所謂“冬至一陽生，芒種忙播種”。

在市場寒冬的最深處，往往孕育著新一輪周期的陽氣；

而當(dāng)下中國（香港）核心資產(chǎn)的低估值，正是我們“芒種”時節(jié)彎腰播種的時刻。

哪怕現(xiàn)在泥濘不堪，只要種子是對的，把時間交給自然，秋天自會給你答案。