圖源：諾比侃

11月24日，諾比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（下稱“諾比侃”）創(chuàng)始人廖峪，還在等待港交所對(duì)其第三次上市申請(qǐng)的通知。在港股IPO市場(chǎng)活躍度持續(xù)攀升、AI領(lǐng)域資本競(jìng)逐白熱化之際，廖峪和諾比侃再次成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

背后站著頭部投行中金公司，廖峪帶領(lǐng)的這支川大系團(tuán)隊(duì)，不僅賭上了自己的資本命運(yùn)，更承載著成都乃至西南地區(qū)科創(chuàng)企業(yè)沖刺港股的期望……

坎坷上市路：三次遞表，兩次折戟

作為實(shí)控人的80后廖峪（持股比例32.79045%，認(rèn)繳出資額1117萬(wàn)），和他的諾比侃，正面臨創(chuàng)業(yè)以來(lái)最關(guān)鍵一役。

從2023年2月啟動(dòng)A股科創(chuàng)板上市籌備，到2024年8月果斷轉(zhuǎn)向港股，再到同年11月首次遞表因市場(chǎng)遇冷失效，2025年5月二度闖關(guān)又因盈利穩(wěn)定性不足折戟——這條上市之路，可謂一波三折。

“事不過(guò)三”，對(duì)于第三次遞表，資本市場(chǎng)格外關(guān)注。

這次的底氣來(lái)自于硬核的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：2025年前六個(gè)月，諾比侃實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.32億元，凈利潤(rùn)0.40億元，延續(xù)了連續(xù)三年盈利的穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。公司估值水平也不錯(cuò)，2024年，諾比侃于3月及6月獲得1.1億元的D輪融資及2000萬(wàn)元的D+輪融資，投后估值達(dá)到21.3億元。

圖源：諾比侃

值得注意的是，三次遞表，廖峪均選擇由中金公司獨(dú)家保薦。作為國(guó)有頂尖投行，中金在港股科技企業(yè)發(fā)行方面經(jīng)驗(yàn)豐富，其深度參與無(wú)疑為本次沖刺增添了重要籌碼。

選擇中金，顯然是廖峪希望借助其強(qiáng)大的承銷能力和對(duì)港交所審核準(zhǔn)則的深刻理解，精準(zhǔn)修復(fù)前次被質(zhì)疑的盈利和客戶結(jié)構(gòu)問(wèn)題。

差異化打法：

從基礎(chǔ)設(shè)施切入，逆勢(shì)盈利

時(shí)間回到2015年，廖峪與他的川大校友們懷揣代碼情誼與創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想，從100萬(wàn)元注冊(cè)資本起步，開(kāi)啟了硬核創(chuàng)業(yè)之旅。（科創(chuàng)四川此前報(bào)道：從100萬(wàn)到21億估值！川大理工男領(lǐng)銜，企業(yè)正沖刺港股IPO……）

不同于多數(shù)AI企業(yè)“燒錢(qián)追風(fēng)口”的模式，這位理工男出身的創(chuàng)始人選擇了一條更為務(wù)實(shí)的路徑——聚焦交通、能源等基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，憑借AI+檢測(cè)監(jiān)測(cè)解決方案站穩(wěn)腳跟。

灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)AI+交通解決方案行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模在2023年達(dá)到2384億元，并預(yù)計(jì)將從2024年的2700億元增長(zhǎng)至2028年的5182億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.7%；中國(guó)AI+能源解決方案行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模在2023年為0.5萬(wàn)億元，且預(yù)計(jì)將從2024年的0.5萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2028年的1.1萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為19%。

圖源：諾比侃

得益于行業(yè)景氣度較高，2022至2024年，諾比侃營(yíng)收從2.53億元穩(wěn)步增長(zhǎng)至4億元，同期利潤(rùn)由6316萬(wàn)元提升至1.15億元，利潤(rùn)率穩(wěn)定在25%至29%區(qū)間。

在多數(shù)AI企業(yè)仍靠融資“燒錢(qián)續(xù)命”的當(dāng)下，廖峪打造的盈利能力無(wú)疑具備明顯的稀缺性。

這一稀缺特質(zhì)，根植于廖峪對(duì)產(chǎn)業(yè)底層場(chǎng)景的深度綁定。當(dāng)AI創(chuàng)業(yè)浪潮涌向大模型與C端應(yīng)用時(shí)，他選擇了一條差異化的路徑——服務(wù)于預(yù)算穩(wěn)定、需求剛性的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)。

在廖峪的帶領(lǐng)下，諾比侃不僅服務(wù)于中國(guó)超過(guò)80%的鐵路局，2023年更躋身中國(guó)第二大AI+供電系統(tǒng)檢測(cè)監(jiān)測(cè)解決方案提供商。城市軌道交通設(shè)備繁雜、安全標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)苛，這類高門(mén)檻場(chǎng)景反而使AI應(yīng)用的價(jià)值更為凸顯，也構(gòu)筑了諾比侃的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

隱憂：懸在頭上的三把“利劍”

盡管財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)亮眼，但廖峪面前的三重挑戰(zhàn)，仍是港交所乃至投資者最關(guān)切的核心。

首先，客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)。招股書(shū)披露，公司前五大客戶銷售收入占比長(zhǎng)期居高。這種依賴使公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性與少數(shù)大客戶的預(yù)算周期深度綁定，抗風(fēng)險(xiǎn)能力存疑。

其次，行業(yè)壁壘與擴(kuò)張難度。基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)關(guān)系鏈穩(wěn)固、認(rèn)證周期長(zhǎng)。諾比侃雖在軌交和電網(wǎng)領(lǐng)域建立了優(yōu)勢(shì)，但其核心能力能否快速?gòu)?fù)制到其他高價(jià)值行業(yè)，尚未得到充分驗(yàn)證。

最后，盈利增長(zhǎng)的可持續(xù)性。盡管目前利潤(rùn)可觀，但作為一家沖刺資本市場(chǎng)的公司，未來(lái)的增長(zhǎng)故事需要更大的想象空間。市場(chǎng)會(huì)密切關(guān)注其新業(yè)務(wù)線的盈利貢獻(xiàn)以及整體增速能否維持。

綜合來(lái)看，廖峪第三次帶領(lǐng)諾比侃沖刺港交所成功的概率，顯然高于前兩次。畢竟財(cái)務(wù)基本面扎實(shí)，連續(xù)盈利，在當(dāng)下市場(chǎng)中是“硬通貨”；賽道選擇也比較明智，產(chǎn)業(yè)AI是當(dāng)前資本更青睞的、能看見(jiàn)回報(bào)的方向。

無(wú)論如何，諾比侃的第三次嘗試，已不僅僅是一家公司的資本突圍。它與好醫(yī)生云醫(yī)療等川企接連叩關(guān)港交所，正共同塑造著“成都科創(chuàng)軍團(tuán)”的資本形象。其成功與否，將成為檢驗(yàn)技術(shù)驅(qū)動(dòng)型川企能否獲得國(guó)際資本市場(chǎng)認(rèn)可的關(guān)鍵試金石。

這一次，諾比侃離終點(diǎn)線，或許真的只差一步之遙。