01產(chǎn)業(yè)驅(qū)動因素

①我國商業(yè)航天發(fā)展日益成熟

11月25日，我國發(fā)布商業(yè)航天高質(zhì)量發(fā)展三年計劃，表示到2027年，基本實現(xiàn)商業(yè)航天高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)。

德邦證券分析認(rèn)為，經(jīng)過可回收火箭發(fā)射成功、低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座逐步建成，商業(yè)航天已從“技術(shù)驗證期”邁入“規(guī)?；瘧?yīng)用”的爆發(fā)前夜。

數(shù)據(jù)顯示，我國商業(yè)航天市場規(guī)模從2015年的約0.38萬億元增長至2024年的2.3萬億元，年均復(fù)合增長率約22%。

②太空算力應(yīng)運(yùn)而生

隨著商業(yè)航天技術(shù)的成熟，“算力上天”的暢想也在逐步落地。

我國北京擬在700-800公里晨昏軌道，建設(shè)運(yùn)營超過千兆瓦功率的集中式大型數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)。

據(jù)悉未來10年，數(shù)據(jù)中心建設(shè)將分為三個階段，逐步實現(xiàn)將大規(guī)模AI算力搬上太空。

事實上，這不是我國太空算力的首次布局，2025年5月，國星宇航、之江實驗室便攜手在酒泉發(fā)射了首批12顆智能計算衛(wèi)星。

根據(jù)規(guī)劃，該項目未來將擴(kuò)展到2800顆衛(wèi)星，形成一個真正意義上的“太空超級計算機(jī)”。

太空算力在能源、散熱等方面具有優(yōu)勢，成為AI時代下算力建設(shè)的優(yōu)選方案之一。

02產(chǎn)業(yè)全景圖

03上游產(chǎn)業(yè)鏈

今天我們主要結(jié)合商業(yè)航天，來看一下太空算力產(chǎn)業(yè)鏈。

03-1衛(wèi)星制造

太空算力是指將數(shù)據(jù)中心和計算能力部署在太空軌道，通過星載計算載荷實現(xiàn)對海量數(shù)據(jù)的在軌處理、存儲與傳輸。

其利用星間高速激光通信實現(xiàn)數(shù)據(jù)傳輸和實時處理，并將結(jié)果傳回地球，本質(zhì)是使衛(wèi)星由“感知平臺”進(jìn)化為“智能體”，同時具備“看”（拍攝、記錄）和“算”（實時反饋決策）兩大能力。

其中衛(wèi)星無疑構(gòu)成太空算力基礎(chǔ)設(shè)施之一，是太空數(shù)據(jù)中心的重要載體。

具體來說，衛(wèi)星制造主要分為兩大部分，衛(wèi)星平臺和衛(wèi)星計算載荷，在一個常規(guī)的衛(wèi)星制造中，衛(wèi)星載荷的成本占比一般要高于平臺建設(shè)成本。

衛(wèi)星平臺主要涉及基礎(chǔ)的功能系統(tǒng)，包括姿控系統(tǒng)、電源系統(tǒng)、測控系統(tǒng)等，衛(wèi)星載荷則承載了更高階的功能系統(tǒng)，包括與通信相關(guān)的天線系統(tǒng)和轉(zhuǎn)發(fā)器等。

并且不同衛(wèi)星的載荷會有較大區(qū)別，智算衛(wèi)星還需要搭載星載AI芯片、路由器、激光通信終端及操作系統(tǒng)等算力部件，以及特別需要電力供給和散熱系統(tǒng)以支持算力的運(yùn)行。

當(dāng)前，我國衛(wèi)星制造領(lǐng)域以高軌衛(wèi)星建設(shè)最為成熟，但低軌衛(wèi)星因為時延更低、更新頻率更快，因此前景更廣。

以中國星網(wǎng)、千帆星座兩大低軌衛(wèi)星星座為核心，低軌衛(wèi)星正在被加速布局。

而計算衛(wèi)星也屬于低軌衛(wèi)星，我國相關(guān)公司正在加快布局計算衛(wèi)星及其部件的研發(fā)。

03-2衛(wèi)星發(fā)射（火箭制造）

衛(wèi)星發(fā)射涵蓋火箭制造和發(fā)射服務(wù)兩個環(huán)節(jié)，其中火箭制造正是促使衛(wèi)星發(fā)射的關(guān)鍵一環(huán)。

即火箭的回收/復(fù)用技術(shù)使火箭發(fā)射成本大幅降低，同時火箭運(yùn)載能力也加速提升。

據(jù)悉，我國朱雀三號、天龍三號、長征12號甲等大型商業(yè)回收火箭已有首飛計劃。

在一艘火箭中，最主要的制造成本來源于發(fā)動機(jī)制造和箭體結(jié)構(gòu)制造，二者合計成本占比能達(dá)到75%，另外電氣系統(tǒng)和地面試驗、燃料等成本占到了25%。

當(dāng)前，我國火箭總裝企業(yè)較為集中，頭部企業(yè)有望通過總體設(shè)計技術(shù)整合上下游資源，并且可回收火箭若首飛成功，將有望激活千億級別的火箭市場。

另外，火箭發(fā)射服務(wù)企業(yè)正積極拓展衛(wèi)星在軌交付、在軌維護(hù)等增值服務(wù)，隨著星座組網(wǎng)推進(jìn)，發(fā)射服務(wù)將呈現(xiàn)“批量化、常態(tài)化”特征。

值得一提的是，雖然一艘火箭可以搭載幾個甚至十幾個衛(wèi)星，但二者市場規(guī)模也沒有差太多，整體價值量占比大約為2:5。

03-3相關(guān)標(biāo)的

①乾照光電：砷化鎵太陽能電池出貨量穩(wěn)居國內(nèi)市場第一，適用于低軌商業(yè)衛(wèi)星的產(chǎn)品已批量出貨。

②上海港灣：子公司伏曦炘空能夠為衛(wèi)星、探測器等空間飛行器提供低成本高性能的能源系統(tǒng)，已成功保障15顆衛(wèi)星成功發(fā)射。

③順灝股份：參股的北京軌道辰光科技，深度覆蓋衛(wèi)星技術(shù)和通信設(shè)備制造，尤其在太空算力領(lǐng)域具有領(lǐng)先的布局。

④中國衛(wèi)星：專注于宇航制造與衛(wèi)星應(yīng)用兩大主業(yè)，涉及衛(wèi)星系統(tǒng)研制、衛(wèi)星通導(dǎo)遙終端產(chǎn)品制造、大型地面應(yīng)用系統(tǒng)集成、衛(wèi)星運(yùn)營服務(wù)等。

⑤中科星圖：覆蓋星座建設(shè)與運(yùn)營、航天電子裝備制造、航天測運(yùn)控、衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)四大核心環(huán)節(jié)。

⑥上海瀚訊：具備相關(guān)低軌衛(wèi)星星座地基基站與測試終端、衛(wèi)星通信載荷產(chǎn)品研制等相關(guān)能力。

⑦臻鐳科技：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)核心芯片及元器件主要應(yīng)用于衛(wèi)星及衛(wèi)星通信載荷。

04中游產(chǎn)業(yè)鏈

04-1地面設(shè)備及終端

要完成整個商業(yè)航天或衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的落地，中游地面設(shè)備作為關(guān)鍵樞紐也有著重要的作用。

包括關(guān)口站/信關(guān)站、測控站和數(shù)據(jù)中心等，相當(dāng)于地面的通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施。

對于太空算力來說，其地面設(shè)備其實也離不開這幾個樞紐，只不過要不斷升級，以匹配日益增長的數(shù)據(jù)帶寬與低延遲傳輸需求。

與此同時，地面設(shè)備因建設(shè)規(guī)模龐大，市場規(guī)模比上游衛(wèi)星制造和火箭市場還大。

從前面衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈價值量占比圖就能看到，地面設(shè)備是全產(chǎn)業(yè)鏈價值量占比最高的一環(huán)。

分系統(tǒng)或部件來看，地面設(shè)備涉及天線系統(tǒng)、發(fā)射系統(tǒng)、接收系統(tǒng)、信道終端系統(tǒng)、電源系統(tǒng)等諸多環(huán)節(jié)，同時要實現(xiàn)通信和算力功能，其和上游衛(wèi)星制造還有技術(shù)相通之處。

當(dāng)前，我國地面設(shè)備正在規(guī)?；渴鹋c技術(shù)升級并行的關(guān)鍵階段。

今年4月份的時候，在上海垣信衛(wèi)星公司公開的兩個中標(biāo)/中標(biāo)候選人文件中，千帆星座正向地面設(shè)備環(huán)節(jié)深化。

04-2衛(wèi)星（算力）運(yùn)營及服務(wù)

另外，就像現(xiàn)代移動通信一樣，衛(wèi)星運(yùn)營也有衛(wèi)星服務(wù)商。

主要由測運(yùn)控平臺、數(shù)字孿生平臺和數(shù)據(jù)服務(wù)平臺共同構(gòu)成天地算力協(xié)同的核心系統(tǒng)，以實現(xiàn)對衛(wèi)星任務(wù)的編排、狀態(tài)監(jiān)測及云計算、邊緣計算服務(wù)等。

由于更靠近終端服務(wù)，這部分市場規(guī)模也很大，僅次于地面設(shè)備環(huán)節(jié)，2024年全球市場規(guī)模為1083億美元（以衛(wèi)星通信、遙感服務(wù)為核心）。

與此同時，衛(wèi)星算力服務(wù)或不僅需要“牌照”門檻，而且考驗各資源的整合能力。

當(dāng)然，我國在衛(wèi)星算力領(lǐng)域的落地還沒有完全成熟，未來有望隨著星網(wǎng)建設(shè)和相關(guān)硬件技術(shù)的發(fā)展而逐漸擴(kuò)張。

04-3相關(guān)標(biāo)的

①海格通信：衛(wèi)星通信地面終端領(lǐng)域的主流供應(yīng)商和優(yōu)勢企業(yè)，擁有全系列天通衛(wèi)星終端及芯片。

②通宇通訊：衛(wèi)星通信產(chǎn)品船載衛(wèi)星天線、地面站天線，主要應(yīng)用于地面終端及海事場景；有源相控陣天線、T/R組件等主要應(yīng)用于衛(wèi)星載荷。

③普天科技：積極布局低軌衛(wèi)星通信類相關(guān)產(chǎn)品研制、面向衛(wèi)星終端等領(lǐng)域推出自主產(chǎn)品，積極參與承接衛(wèi)星運(yùn)營商相關(guān)技術(shù)服務(wù)等。

05下游產(chǎn)業(yè)鏈

最后落腳到太空算力的下游應(yīng)用環(huán)節(jié)，我們可以理解為衛(wèi)星應(yīng)用從傳統(tǒng)遙測遙控系統(tǒng)向融合智能調(diào)度、數(shù)據(jù)服務(wù)與AI模型推送的一體化系統(tǒng)演進(jìn)。

其范圍由傳統(tǒng)的遙感、導(dǎo)航、氣象觀測等領(lǐng)域，拓展至智慧城市、自動駕駛、邊緣智能推理等高動態(tài)環(huán)境。

太空算力應(yīng)用主要為在獲得廣通信的基礎(chǔ)上，彌補(bǔ)地面算力供給的不足。

根據(jù)預(yù)測，2023年我國星基解決方案市場規(guī)模大約為481億元，預(yù)計到2028年將增長至1371億元，其間復(fù)合增速達(dá)到23.3%。

06發(fā)展趨勢

總的來說，太空算力布局的涌現(xiàn)，或標(biāo)志著商業(yè)航天的商業(yè)化落地日益成熟，并且從遠(yuǎn)期來看，太空算力有望成為未來算力產(chǎn)業(yè)重要方向，具有重要的戰(zhàn)略意義。

本文引用參考圖片和文獻(xiàn)來源：財通證券、華西證券、德邦證券、開源證券、國盛證券、中國銀河證券、Wind、同花順、蘿卜投研數(shù)據(jù)網(wǎng)站、各公司公開資料，不代表本人立場，不構(gòu)成投資建議。

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