一則來(lái)自工商信息系統(tǒng)的變更記錄，揭示了深圳國(guó)資體系內(nèi)一次關(guān)鍵權(quán)力的平穩(wěn)交接。

12月1日，天眼查等平臺(tái)顯示，深圳市地鐵集團(tuán)有限公司發(fā)生工商變更，辛杰卸任公司法定代表人，由黃力平接任。同時(shí)，黃力平的職務(wù)也從總經(jīng)理改任為經(jīng)理。

這看似尋常的工商登記更新，實(shí)則是繼今年10月辛杰突然辭去萬(wàn)科集團(tuán)董事長(zhǎng)職務(wù)后，深鐵集團(tuán)核心領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的正式落定。

此次變更不僅標(biāo)志著深鐵集團(tuán)“辛杰時(shí)代”的落幕與“黃力平時(shí)代”的開(kāi)啟，更將深鐵集團(tuán)及其作為第一大股東所面對(duì)的萬(wàn)科危機(jī)，推向了一個(gè)更需果決與硬手腕的全新階段。

辛杰的離場(chǎng)并非毫無(wú)預(yù)兆，其軌跡緊密纏繞著萬(wàn)科的流動(dòng)性危機(jī)。

2025年1月，萬(wàn)科境內(nèi)外債券突然暴跌，深鐵集團(tuán)作為大股東與深圳市國(guó)資委聯(lián)合站臺(tái)，辛杰以深鐵董事長(zhǎng)身份空降萬(wàn)科接替郁亮，被賦予“救火隊(duì)長(zhǎng)”的重任。

在短暫的九個(gè)月任期內(nèi)，辛杰主導(dǎo)了包括出售“南玻A”項(xiàng)目回籠資金在內(nèi)的資產(chǎn)盤(pán)活行動(dòng)。然而，其“國(guó)資邏輯”與萬(wàn)科原有“市場(chǎng)基因”的碰撞產(chǎn)生了劇烈摩擦。

更為關(guān)鍵的是，深鐵對(duì)萬(wàn)科的“無(wú)限支持”在實(shí)際操作中面臨制約。市場(chǎng)曾傳聞“深鐵對(duì)萬(wàn)科再輸血100億元”的方案被深圳市國(guó)資委否決，這暴露了支持措施與行政審批、風(fēng)險(xiǎn)邊界之間的現(xiàn)實(shí)隔閡。

最終，在2025年10月12日，辛杰以“個(gè)人原因”辭去萬(wàn)科董事長(zhǎng)職務(wù)，其255天的任期倉(cāng)促畫(huà)上句號(hào)，完成了從“站臺(tái)”到“走人”的過(guò)渡。

因此，此次卸任深鐵法定代表人，可視為其從萬(wàn)科-深鐵雙重領(lǐng)導(dǎo)角色中徹底抽身的后續(xù)程序，也折射出以他為首的上一階段救助模式所遇到的瓶頸。

與辛杰的“空降”背景不同，接任者黃力平是根植于深鐵體系內(nèi)部成長(zhǎng)起來(lái)的“老臣”。

他自1993年畢業(yè)后即加入深圳地鐵籌建辦，歷經(jīng)建設(shè)、置業(yè)等多個(gè)關(guān)鍵崗位，是深鐵“軌道+物業(yè)”商業(yè)模式落地的主導(dǎo)者之一。

黃力平在內(nèi)部以“強(qiáng)硬”作風(fēng)聞名，曾有通過(guò)談判以“零溢價(jià)”獲取核心地塊、以及大刀闊斧重組團(tuán)隊(duì)壓縮編制的經(jīng)歷，被戲稱(chēng)為“黃一刀”。

黃力平的接棒釋放出強(qiáng)烈信號(hào)。首先，這標(biāo)志著深鐵集團(tuán)對(duì)萬(wàn)科的管控正從“幕后”堅(jiān)定不移地走向“臺(tái)前”。

在辛杰辭職后，黃力平迅速由萬(wàn)科非執(zhí)行董事“跳級(jí)”接任董事長(zhǎng)，打破了萬(wàn)科數(shù)十年來(lái)由總裁接任的慣例。如今其進(jìn)一步接掌深鐵法定代表人，確保了深鐵集團(tuán)與萬(wàn)科最高決策權(quán)的高度統(tǒng)一與協(xié)調(diào)。

其次，這可能意味著深鐵內(nèi)部關(guān)于如何處置萬(wàn)科危機(jī)的博弈暫告段落，以黃力平為代表的、深諳“軌道+物業(yè)”與國(guó)資管理邏輯的“原生派”全面掌握了主導(dǎo)權(quán)。

黃力平對(duì)萬(wàn)科部分“市場(chǎng)化”業(yè)務(wù)模式曾持保留態(tài)度，其上位預(yù)示著萬(wàn)科未來(lái)的戰(zhàn)略方向?qū)⒂瓉?lái)更徹底的調(diào)整。

面對(duì)萬(wàn)科高達(dá)1822億元的一年內(nèi)到期有息負(fù)債以及脆弱的市場(chǎng)信心，黃力平執(zhí)掌下的深鐵已沒(méi)有太多回旋余地，勢(shì)必采取更為硬核的化險(xiǎn)策略。從萬(wàn)科近期動(dòng)向可窺見(jiàn)其“三板斧”思路：

第一是資產(chǎn)“大瘦身”，從零散賣(mài)項(xiàng)目轉(zhuǎn)向出售核心項(xiàng)目股權(quán)。黃力平已要求四季度回籠200億元現(xiàn)金，并推動(dòng)引入險(xiǎn)資進(jìn)行“真股權(quán)”合作。

第二是業(yè)務(wù)“大收縮”，明確將退出長(zhǎng)租公寓等多數(shù)“非住”賽道，聚焦開(kāi)發(fā)、物業(yè)、商業(yè)、物流等核心業(yè)務(wù)，其中長(zhǎng)租公寓“泊寓”已在洽談?wù)w轉(zhuǎn)讓。

第三是組織“大裁員”，其“黃一刀”的風(fēng)格可能延伸至萬(wàn)科，總部編制減半、區(qū)域合并等大規(guī)模精簡(jiǎn)計(jì)劃已在醞釀之中。

然而，深鐵自身的馳援能力也非無(wú)限。深圳市國(guó)資委對(duì)深鐵的風(fēng)險(xiǎn)容忍度是一個(gè)關(guān)鍵變量。

同時(shí)，深圳地鐵龐大的新線建設(shè)計(jì)劃需要巨額資本金，而以往主要依賴(lài)的土地出讓金返還模式因市場(chǎng)下行而承壓，這勢(shì)必影響深鐵自身的“造血”與輸血能力。

市場(chǎng)曾關(guān)注深鐵是否通過(guò)增持并表來(lái)徹底化解萬(wàn)科危機(jī)，但此舉會(huì)大幅推高深鐵自身資產(chǎn)負(fù)債率并可能引發(fā)評(píng)級(jí)下調(diào)，監(jiān)管態(tài)度至關(guān)重要。

從“白衣騎士”的承諾到“老臣”的硬核操作，萬(wàn)科的命運(yùn)已牢牢系于地方國(guó)資主導(dǎo)的全面重組與自救之路。

黃力平的下一個(gè)365天，不僅將決定萬(wàn)科這艘巨輪是穿越冰山還是就此擱淺，更將為“土地財(cái)政”退潮后，地方國(guó)企如何處置重大投資風(fēng)險(xiǎn)提供一個(gè)極具參照意義的范本。

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