京東、阿里巴巴、美團(tuán)先后公布2025年第三季度財(cái)報(bào)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，三巨頭的財(cái)報(bào)大傷元?dú)?，外界普遍認(rèn)為是由于補(bǔ)貼大戰(zhàn)的高額投入。數(shù)據(jù)顯示，三季度三家巨頭在外賣大戰(zhàn)上的開支應(yīng)該達(dá)到444億元，新增開支48%。

京東發(fā)布2025年第三季度財(cái)報(bào)。季度凈營(yíng)收為2991億元，同比增長(zhǎng)14.9%。歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為53億元，同比下降55%；調(diào)整后歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為58億元，同比下降56%。三季度京東營(yíng)銷開支由去年第三季度的100億元增加110.5%至今年三季度的211億元。

京東集團(tuán)CEO許冉談及外賣業(yè)務(wù)時(shí)表示，無(wú)論是外賣還是即時(shí)零售，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)同樣是一個(gè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略。我們的目標(biāo)還是推動(dòng)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，保持可持續(xù)的增長(zhǎng)。許冉透露，三季度，京東外賣保持了健康的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。許冉還表示，最終外賣業(yè)務(wù)是一個(gè)可以自己獨(dú)立生存的業(yè)務(wù)。京東集團(tuán)創(chuàng)始人、董事局主席劉強(qiáng)東宣布京東外賣獨(dú)立App正式上線，“初期很多人搜京東外賣發(fā)現(xiàn)沒有App，也不知道我們主App里面它是秒送，所以導(dǎo)致了很多用戶甚至一批老用戶在京東主App里面，找不到我們外賣入口。”

阿里巴巴發(fā)布截至2025年9月30日第二財(cái)季(自然年第三季度)業(yè)績(jī)。季度營(yíng)收為2477.95億元，同比增長(zhǎng)5%。歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為209.90億元，同比下降52%，主要由于運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，凈利潤(rùn)為103.52億元，同比下滑72%。季度即時(shí)零售收入為229億元，較上年同期的143.21億元暴漲60%。不過(guò)，收入暴漲伴隨著高投入，阿里巴巴本季度銷售和市場(chǎng)費(fèi)用665億元，較上年同期增長(zhǎng)104.8%。

阿里今年第三季度雖然表面上看公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)5%，數(shù)字上依然維持著擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。然而與此同時(shí)，其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)同比暴跌85%，幾乎降至僅53.65億元。更令市場(chǎng)不安的是，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流也隨之急劇收縮，降幅高達(dá)68%。阿里CEO吳泳銘直言，淘寶閃購(gòu)的投入在三季度可能是高點(diǎn)，預(yù)計(jì)投入在下個(gè)季度將會(huì)顯著收縮，也會(huì)根據(jù)整個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)動(dòng)態(tài)調(diào)整投資。

美團(tuán)發(fā)布2025年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收955億元人民幣，同比增長(zhǎng)2%。凈虧損186億元，上年同期凈利潤(rùn)129億元；調(diào)整后的凈虧損為160億元，上年同期凈利潤(rùn)為128億元。本季度美團(tuán)核心本地商業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收674億元。由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，核心本地商業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，虧損141億元。美團(tuán)新業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收280億元，同比增長(zhǎng)15.9%，虧損環(huán)比收窄至13億元。美團(tuán)財(cái)報(bào)顯示，三季度銷售及營(yíng)銷開支由此前的180億元增加90.9%至343億元，

美團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO王興在第三季度財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)議表示，“外賣價(jià)格戰(zhàn)”是一個(gè)典型的內(nèi)卷案例。產(chǎn)品價(jià)格低廉、質(zhì)量低劣，本質(zhì)上其實(shí)是一種惡性競(jìng)爭(zhēng)，而美團(tuán)是堅(jiān)決反對(duì)這種內(nèi)卷的。過(guò)去六個(gè)月的實(shí)踐也證明了一點(diǎn)。這種“內(nèi)卷”是無(wú)法為行業(yè)創(chuàng)造任何真正價(jià)值的，也無(wú)法助力行業(yè)持續(xù)發(fā)展。我們完全有信心捍衛(wèi)美團(tuán)在即時(shí)配送領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)先地位，并為行業(yè)創(chuàng)造真正的長(zhǎng)期價(jià)值。

投資中國(guó)

佳能(Canon)已停止在中國(guó)廣東省中山市生產(chǎn)激光打印機(jī)等，生產(chǎn)功能將轉(zhuǎn)移至其他工廠，部分產(chǎn)品停產(chǎn)。佳能(中山)辦公設(shè)備有限公司于11月21日停止運(yùn)轉(zhuǎn)。該工廠成立于2001年。2012年轉(zhuǎn)移至擴(kuò)大產(chǎn)能的新工廠，生產(chǎn)激光打印機(jī)和激光復(fù)合機(jī)。截至2025年9月底，該公司的員工約為1400人，佳能將進(jìn)行再就業(yè)支援等。

大眾汽車(Volkswagen)正在中國(guó)開發(fā)用于先進(jìn)駕駛功能的自研人工智能芯片。這家德國(guó)集團(tuán)正竭力在中國(guó)這個(gè)全球最大汽車市場(chǎng)中求得生存。這家歐洲最大的汽車制造商表示，其首款自研芯片正通過(guò)其軟件部門Cariad與其中國(guó)智能駕駛軟件合作伙伴地平線機(jī)器人(Horizon Robotics)的合資企業(yè)在中國(guó)開發(fā)，預(yù)計(jì)將在三至五年內(nèi)開始交付。大眾汽車董事長(zhǎng)奧博穆(Oliver Blume)說(shuō)：“通過(guò)在中國(guó)設(shè)計(jì)和開發(fā)系統(tǒng)級(jí)芯片(SoC)，我們將掌握決定智能駕駛未來(lái)的關(guān)鍵技術(shù)?！?/p>

本田(HondaMotor)將在中國(guó)對(duì)新車開發(fā)進(jìn)行調(diào)整。計(jì)劃將原定2025年12月之前銷售的純電動(dòng)汽車(EV)旗艦車型的推出時(shí)間推遲到2026年以后。本田與比亞迪等當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。與豐田和日產(chǎn)汽車等日系車企相比，本田也處于一家獨(dú)輸?shù)木置?。為了提高成本?jìng)爭(zhēng)力，本田將重新制定純電動(dòng)汽車的銷售戰(zhàn)略。此前計(jì)劃由與東風(fēng)汽車集團(tuán)的合資公司“東風(fēng)本田”、與廣州汽車集團(tuán)合資的“廣汽本田”各推出一款車型。推遲的背景是在中國(guó)銷售低迷。

瑞士化學(xué)物質(zhì)生產(chǎn)商科萊恩(Clariant)的負(fù)責(zé)人表示，公司將擴(kuò)大在中國(guó)的產(chǎn)能，并警告稱，由于歐洲更高的能源和勞動(dòng)力成本，“將有更多生產(chǎn)從歐洲轉(zhuǎn)移出去”?？迫R恩(Clariant)的目標(biāo)是到2027年其來(lái)自中國(guó)的銷售占比提高到14%，高于目前的10%。該公司已擴(kuò)建了在中國(guó)的兩家工廠，這將使科萊恩在中國(guó)銷售的化學(xué)物質(zhì)有70%實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)，高于此前的大約一半。

武田(Takeda)中國(guó)宣布其設(shè)立于四川成都的武田中國(guó)創(chuàng)新中心(TCIC) 正式投入運(yùn)營(yíng)。TCIC是武田數(shù)字化創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)的重要組成部分，也是武田首個(gè)將同步推進(jìn)數(shù)字醫(yī)療解決方案開發(fā)與落地應(yīng)用的創(chuàng)新中心。自1994年進(jìn)入中國(guó)以來(lái)，武田已經(jīng)完成從新藥開發(fā)、生產(chǎn)、藥品保障供應(yīng)及商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的完整藥品價(jià)值鏈布局。TCIC的成立進(jìn)一步拓展和加強(qiáng)了武田在華價(jià)值鏈布局。

雅詩(shī)蘭黛(Estee Lauder)的新任首席執(zhí)行官表示，作為在華開展業(yè)務(wù)新策略的一部分，他將“加倍押注”中國(guó)；而中國(guó)正是這家美妝集團(tuán)在后疫情時(shí)期業(yè)績(jī)疲弱的主要原因。法弗里(Stephane de La Faverie)計(jì)劃從近年來(lái)表現(xiàn)尤為疲弱的中國(guó)旅游零售樞紐轉(zhuǎn)型，但中國(guó)對(duì)雅詩(shī)蘭黛而言“仍具戰(zhàn)略意義”。

咖啡巨頭星巴克(Starbucks)宣布，將以40億美元的價(jià)格向私募股權(quán)公司博裕資本(Boyu Capital)出售其中國(guó)業(yè)務(wù)的控股權(quán)，以推動(dòng)在中國(guó)的門店數(shù)量擴(kuò)大一倍以上。總部位于香港的博裕資本將持有星巴克在中國(guó)8000家門店中最多達(dá)60%的股份，星巴克將保留40%的股權(quán)，并繼續(xù)擁有“星巴克”品牌。合資公司將通過(guò)獲得星巴克總部的品牌使用授權(quán)來(lái)開展業(yè)務(wù)。意在利用博裕的經(jīng)驗(yàn)，更新品牌形象，在地方的小規(guī)模城市等未開拓地區(qū)加快開店步伐，以對(duì)抗本土品牌。

吉野家控股(YOSHINOYA HOLDINGS)在中國(guó)上海開設(shè)的拉面店“煌面屋”開始營(yíng)業(yè)。吉野家控股目前已在中國(guó)大陸開設(shè)約590家牛肉飯店，但2024年一度退出了中國(guó)市場(chǎng)的拉面店業(yè)務(wù)。吉野家控股將拉面定位于繼牛肉飯、烏冬面之后的第三大支柱業(yè)務(wù)，計(jì)劃通過(guò)重新進(jìn)駐中國(guó)來(lái)擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)。未來(lái)還將通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)(FC)等模式擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)。吉野家控股通過(guò)拉面子公司“Kiramekino Mirai”，在上海市中心的購(gòu)物中心內(nèi)以直營(yíng)形式開設(shè)了雞白湯拉面店“煌面屋”。

日本食醋制造商玉之井醋(Tamanoi Vinegar)宣布，將在中國(guó)擴(kuò)大醋相關(guān)調(diào)味品的銷售。最近與當(dāng)?shù)氐拇し匠闪⒘撕腺Y銷售公司。玉之井醋與生產(chǎn)芥末和醬油等產(chǎn)品的大連天鵬食品共同出資，成立了“玉之井(北京)商貿(mào)”。玉之井醋在中國(guó)委托大連天鵬生產(chǎn)食醋，供應(yīng)給日系連鎖餐飲店。但是，在中國(guó)沒有自己的銷售網(wǎng)點(diǎn)，玉之井醋幾乎無(wú)法開拓普通消費(fèi)者和當(dāng)?shù)氐牟惋嫷?。通過(guò)此次合資，將能夠充分利用大連天鵬遍布中國(guó)各地的批發(fā)和超市網(wǎng)點(diǎn)。

日本零售巨頭永旺(AEON)在湖南省長(zhǎng)沙市開設(shè)的新購(gòu)物中心“永旺夢(mèng)樂(lè)城長(zhǎng)沙湘江新區(qū)”于11月27日開業(yè)，是該公司在湖南開設(shè)的第二家店。新店的總建筑面積為23.6萬(wàn)平方米。除永旺自營(yíng)超市外，還入駐了260家專賣店等。作為吸引客流的亮點(diǎn)，打造了配置大型游樂(lè)設(shè)施的屋頂廣場(chǎng)。隨著新店開業(yè)，永旺在中國(guó)運(yùn)營(yíng)的購(gòu)物中心已達(dá)到23家。

日本伊藤洋華堂(Ito Yokado)將于11月10日關(guān)閉位于四川成都的“食品生活館 華府大道店”。伊藤洋華堂正在調(diào)整中國(guó)業(yè)務(wù)，至此2025年已關(guān)閉3家店。將通過(guò)縮減虧損門店，加緊改善中國(guó)業(yè)務(wù)的收益。華府大道店于2018年11月開業(yè)，是食品、日用品、服裝等商品一應(yīng)俱全的綜合超市。在消費(fèi)趨勢(shì)變化以及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境加劇的背景下，該門店在開業(yè)約7年后閉店。華府大道店11月10日關(guān)店后，伊藤洋華堂的在華門店將調(diào)整為成都(6家)和北京(1家)共計(jì)7家店的布局。

行業(yè)趨勢(shì)和動(dòng)態(tài)

數(shù)據(jù)顯示，剔除11月上市的新股，全部A股上市公司共5443家(其中包括北交所280家)。11月市值榜上，工商銀行再度登頂全市場(chǎng)，市值約28905億元。農(nóng)業(yè)銀行市值28139億元，位居第二。進(jìn)入市值十強(qiáng)的還包括：建設(shè)銀行25271億元、中國(guó)移動(dòng)23298億元、中國(guó)銀行19558億元、貴州茅臺(tái)18164億元、中國(guó)石油17845億元、寧德時(shí)代17031億元、中國(guó)海油13209億元和中國(guó)人壽12301億元。

韓國(guó)經(jīng)濟(jì)人協(xié)會(huì)發(fā)布的一份報(bào)告顯示，韓國(guó)十大出口產(chǎn)業(yè)中有一半已在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力方面被中國(guó)趕超，預(yù)計(jì)五年后十大產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力或?qū)⑷€失守。分行業(yè)看，中國(guó)企業(yè)在鋼鐵、通用機(jī)械、二次電池、顯示器、汽車和零部件五個(gè)領(lǐng)域領(lǐng)先于韓企，而在半導(dǎo)體、電子和電機(jī)、船舶、石油化學(xué)和石油產(chǎn)品、生物健康領(lǐng)域仍落后于韓企。但據(jù)業(yè)界預(yù)測(cè)，韓國(guó)十大出口產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力將在未來(lái)五年內(nèi)全部被趕超。

美國(guó)的就業(yè)狀況正在發(fā)生變化。收集全美學(xué)生信息的美國(guó)教育部學(xué)生信息中心的數(shù)據(jù)顯示，2025年春季，教授配管工、木匠等技術(shù)的職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校的入學(xué)人數(shù)同比增長(zhǎng)12%。遠(yuǎn)高于大學(xué)入學(xué)人數(shù)的增幅(4%)。這一趨勢(shì)從數(shù)年前開始增強(qiáng)，背景是人們對(duì)于因AI而改變的未來(lái)存在擔(dān)憂。調(diào)查公司Conjointly今年以10～20多歲的Z世代的父母為對(duì)象進(jìn)行的調(diào)查顯示，只有16%的人認(rèn)為“擁有大學(xué)學(xué)位就能保證長(zhǎng)期穩(wěn)定的就業(yè)”，77%的人指出選擇“難以自動(dòng)化的工作”非常重要。

日本郵船、商船三井和川崎汽船等日本三大海運(yùn)公司將在新一代船舶開發(fā)方面與造船公司展開合作。3家海運(yùn)公司將參股今治造船和三菱重工業(yè)共同出資的船舶設(shè)計(jì)公司。還考慮優(yōu)先向日本企業(yè)訂購(gòu)船舶。日本的海運(yùn)和造船公司將一體化，完善新一代船舶的供應(yīng)鏈。因中國(guó)和韓國(guó)的造船業(yè)崛起，日本造船產(chǎn)業(yè)處于劣勢(shì)。此次合作將成為日本造船業(yè)重振的立足點(diǎn)。

貝恩咨詢公司(Bain)發(fā)布的一項(xiàng)新研究顯示，由于富裕消費(fèi)者對(duì)“平淡無(wú)奇產(chǎn)品”的過(guò)高定價(jià)表示抵制，且全球動(dòng)蕩削弱了消費(fèi)信心，全球個(gè)人奢侈品銷售額預(yù)計(jì)將連續(xù)第二年下滑。貝恩在為意大利奢侈品生產(chǎn)商協(xié)會(huì)Altagamma撰寫的半年度市場(chǎng)報(bào)告中指出，今年高端服裝、鞋履和手袋的銷售額預(yù)計(jì)將從2024年的3640億歐元降至3580億歐元，降幅為2%。這一下滑將標(biāo)志著自2008-2009年全球金融危機(jī)以來(lái)，奢侈品市場(chǎng)首次出現(xiàn)連續(xù)兩年增長(zhǎng)放緩的情況。

巴菲特(Warren Buffett)在發(fā)布的一封信中告訴伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway)的股東，他將“安靜退場(chǎng)”，這位全球最著名的投資人正在為其過(guò)去六十年塑造了美國(guó)企業(yè)界和華爾街的職業(yè)生涯畫上句號(hào)。這位95歲的老人將于今年底停止承擔(dān)伯克希爾的日常職責(zé)，屆時(shí)他將卸任首席執(zhí)行官之職。巴菲特表示，公司下一封年度致股東信——廣受眾多散戶與機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注——將由其他人撰寫。

馬斯克(Elon Musk)的1萬(wàn)億美元薪酬方案獲得特斯拉(Tesla)股東的壓倒性支持，股東們希望，獲得企業(yè)史上最高薪酬的前景將促使馬斯克把他的注意力專注于這家電動(dòng)汽車制造商。這項(xiàng)新方案包括12筆股票，如果馬斯克在未來(lái)10年內(nèi)達(dá)成一系列里程碑并將公司市值擴(kuò)大到8.5萬(wàn)億美元，他可能會(huì)獲得特斯拉高達(dá)25%的控制權(quán)，該方案獲得了超過(guò)75%的投票支持。馬斯克此前警告稱，如果該方案未獲通過(guò)，他將辭去特斯拉首席執(zhí)行官職務(wù)。