知名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝表示，同行收購被裁定為同業(yè)競爭，一般是從業(yè)務(wù)的性質(zhì)、業(yè)務(wù)的客戶對象、產(chǎn)品的可替代性等方面進行認(rèn)定，但是在具體實踐中，還需要綜合考慮有關(guān)法律法規(guī)、業(yè)務(wù)實質(zhì)以及公司的具體經(jīng)營情況來做出最終的認(rèn)定。收購方一般會通過吸收合并或新設(shè)合并等方式，將被收購公司與收購公司合并為同一家公司，從而消除同業(yè)競爭。

文 | 野馬財經(jīng) 于婞
編輯 | 高巖

一場資本的“外科手術(shù)”正在隆鑫通用(603766.SH)悄然上演。

11月，這家老牌摩托車制造企業(yè)上演了兩場截然相反的資金運作：一邊是以1元價格匆忙甩賣曾經(jīng)重金投入的無人機業(yè)務(wù)，另一邊卻向新成立的子公司豪擲16.5億元增資。

這場“左手切割、右手輸血”的操作，恰逢“摩幫元老”左宗申接手隆鑫通用半年之際。這位新掌舵人正用一把“手術(shù)刀”，解剖著這家企業(yè)多元化擴張留下的復(fù)雜肌體。

截至11月25日，隆鑫通用報收13.86元/股，總市值285億元。

1元“甩賣”無人機業(yè)務(wù)后，隆鑫通用16.5億增資子公司

隆鑫通用11月19日晚間公告，擬向全資子公司重慶新隆鑫機電有限公司（下稱“新隆鑫機電”）增資不超過16.5億元。

新隆鑫機電成立于2025年4月1日，地點位于重慶市，主營業(yè)務(wù)發(fā)電機及發(fā)電機組制造、銷售、機械設(shè)備銷售、農(nóng)業(yè)機械制造和銷售等等。成立之初，這家公司的注冊資本只有1000萬元。截至目前新隆鑫機電尚未開展業(yè)務(wù)，暫無相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)。

而隨著隆鑫通用增資，新隆鑫機電的注冊資本將增加至16.6億元。

公告顯示，隆鑫通用本次增資主要以不動產(chǎn)及現(xiàn)金的方式。隆鑫通用此次注入新隆鑫機電的不動產(chǎn)，主要是公司位于重慶市九龍坡區(qū)華龍大道99號B區(qū)廠區(qū)內(nèi)的18項不動產(chǎn)。這些資產(chǎn)賬面價值7684.01萬元，評估價值2.9億元，增值率高達277.38%。

公司還將以不超過13.6億元現(xiàn)金進行增資，全部來源于自有資金。

隆鑫通用相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次增資是“為適應(yīng)公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展及資產(chǎn)整合需要”。

增資完成后，新隆鑫機電將承接公司部分通機業(yè)務(wù)相關(guān)的設(shè)備和存貨等資產(chǎn)，以及全資子公司隆越通用電力科技有限公司100%股權(quán)。

就在此次增資前幾天，隆鑫通用剛剛宣布了一項1元“甩賣”的資產(chǎn)剝離交易。

據(jù)隆鑫通用11月13日公告，公司擬以1元價格將持有的珠海隆華直升機科技有限公司（下稱“珠海隆華”）49.9988%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李亮君，交易完成后不再持有該公司股份。

此次“甩賣”的無人機業(yè)務(wù)平臺，正是其九年前多元化擴張的產(chǎn)物。2014年，隆鑫通用以現(xiàn)金5000萬元出資參與設(shè)立珠海隆華，持有其50%股權(quán)。如今，截至2025年10月31日，珠海隆華賬面凈資產(chǎn)為-6735.17萬元，已處于“資不抵債”狀態(tài)。

隆鑫通用此次轉(zhuǎn)讓珠海隆華股權(quán)，標(biāo)志著公司徹底退出無人機業(yè)務(wù)。

本次交易完成后，珠海隆華不再納入隆鑫通用合并報表范圍，預(yù)計對公司2025年度損益影響金額約為-3621.93萬元。

除珠海隆華外，隆鑫通用同日還公告，以1.056億元轉(zhuǎn)讓遵義金業(yè)機械66%股權(quán)。這兩起轉(zhuǎn)讓交易，共同指向隆鑫通用加速剝離非核心資產(chǎn)的決心。

多元化道路上的“狂飆”與墜落

無人機之夢的破碎，是隆鑫通用必須咽下的苦果。

2014年，隆鑫通用以5000萬元真金白銀投入珠海隆華，意圖在無人機領(lǐng)域開疆拓土。但在長達十一年的時間里，珠海隆華僅有3年實現(xiàn)少量盈利，產(chǎn)品商業(yè)化難以達成還導(dǎo)致無形資產(chǎn)減值。自2022年以來，珠海隆華累計計提減值約8900萬元。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，珠海隆華2024年凈利潤為-4855.93萬元，2025年1-9月再虧842.3萬元。截至2025年7月31日，隆鑫通用已累計向珠海隆華提供現(xiàn)金借款本金及利息5816.21萬元。此外，珠海隆華還欠上市公司及下屬子公司其他往來款項1120.31萬元。這些款項存在無法全額收回的風(fēng)險。

如今，珠海隆華已深陷資不抵債的泥潭，這場曾經(jīng)被寄予厚望的跨界探索，最終以一地雞毛收場。

隆鑫通用的多元化困局并非僅限于珠海隆華。

自2014年起，公司積極推進多元化戰(zhàn)略，先后投資珠海隆華、廣州威能、意大利CMD、金業(yè)機械等項目。這些項目后續(xù)也多走向低價轉(zhuǎn)讓、減值的結(jié)局。

具體來看，2015年，隆鑫通用以5.775億元收購?fù)軝C電75%股權(quán)，后又以1.95億元收購其15%股權(quán)。截至2025年三季度末，隆鑫通用對威能機電的應(yīng)收賬款余額6.71億元，已計提信用減值損失6.07億元。

2017年，隆鑫通用以4111萬歐元收購意大利CMD公司67%的股權(quán)，卻在2023年12月擬以100萬歐元價格轉(zhuǎn)讓，同時支付1390萬歐元的終止金。這筆交易目前仍在推進中。

2019年，隆鑫通用通過增資及股權(quán)受讓獲得金業(yè)機械66%股權(quán)，總共耗資4.29億元。然而2024年，金業(yè)機械已由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額達1.28億元。

自2021年確立“聚焦主業(yè)”戰(zhàn)略以來，隆鑫通用開始逐步剝離非核心業(yè)務(wù)。但剝離進程一度較為拖沓，2023年公司僅剝離一家低速四輪電動車企業(yè)。此次集中處置珠海隆華與金業(yè)機械，標(biāo)志著公司資產(chǎn)清理步伐明顯加快。

控制權(quán)變更，左宗申資本棋局剛剛開始

隆鑫通用產(chǎn)品主要包括兩輪摩托車、三輪摩托車、摩托車發(fā)動機、全地形車、通用機械。公司成立于1993年，總部位于重慶，產(chǎn)品銷往全球眾多國家和地區(qū)，并與寶馬等國際知名企業(yè)建有長期合作關(guān)系。近年來，公司著力發(fā)展高端自主品牌“無極VOGE”，其摩托車產(chǎn)銷量和出口創(chuàng)匯額在行業(yè)內(nèi)名列前茅，通用機械業(yè)務(wù)也是行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先者。

而如今這場資產(chǎn)大騰挪的背后，也是左宗申接手隆鑫通用后的一場戰(zhàn)略重構(gòu)。

隆鑫通用創(chuàng)始人涂建華與力帆摩托車創(chuàng)始人尹明善、宗申摩托創(chuàng)始人左宗申共同被譽為“重慶摩幫三巨頭”。20世紀(jì)90年代，重慶民營摩托車制造群體開始崛起?！澳汀背蔀橹貞c的重要名片。

1963年，涂建華出生在重慶一個貧苦家庭。中學(xué)畢業(yè)不久，他去了中國西南地區(qū)最大煤礦中梁山煤礦當(dāng)工人。辛勞的基層經(jīng)歷不僅鍛煉了他的意志，也為他日后的商業(yè)拼搏奠定了基礎(chǔ)。

1993年，他創(chuàng)辦了重慶隆鑫交通機械廠，開始入局摩托車行業(yè)。1999年，隆鑫的發(fā)動機銷量已經(jīng)突破百萬臺，穩(wěn)居全國第二。

1998年，宗申摩托車科技開發(fā)有限公司變成了宗申產(chǎn)業(yè)集團。左宗申也在2002年時以3.6億美元的身家位居“福布斯中國富豪榜”第12位，在重慶位居“首富”的位置。2023年10月，左宗申仍以55億元人民幣的財富位居“胡潤百富榜”的1090位。

2003年，隆鑫集團成立了隆鑫控股，并開始拓展至房地產(chǎn)和金融行業(yè)。

2012年，隆鑫通用闖關(guān)IPO成功，2013年隆鑫控股通過股權(quán)收購成為豐華股份（600615.SH）的控股股東。2014年6月，隆鑫控股旗下的瀚華金控（3903.HK）登陸港股上市。同年，隆鑫控股通過收購渝商集團股權(quán)，間接獲得港股上市公司齊合環(huán)保（0976.HK）的控制權(quán)。

2019年，隨著渝農(nóng)商行（601077.SH）上市，作為第二大股東，涂建華再添一塊上市資產(chǎn)。

2017年“胡潤百富榜”上，涂建華身家高達160億元。2019年，其在“胡潤百富榜”中排名第320名，達到巔峰，也一度被稱為“重慶首富”。

然而，多元化經(jīng)營策略如同雙刃劍。在拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域時，如果企業(yè)未能準(zhǔn)確評估市場趨勢和風(fēng)險，可能導(dǎo)致投資失敗，進而引發(fā)業(yè)績下滑、資金流動性問題等。

隆鑫控股在2021年1月、4月、9月發(fā)布的逾期債務(wù)公告顯示，其分別有60.37億、33.48億、31.11億元債務(wù)逾期，合計124.96億元。

同時，隆鑫控股對旗下上市公司隆鑫通用、豐華股份、渝農(nóng)商行的持股紛紛被凍結(jié)。

2021年9月29日，隆鑫控股等13家“隆鑫系”企業(yè)向重慶破產(chǎn)法庭申請破產(chǎn)重整，正式宣告陷入債務(wù)危局，并走上了破產(chǎn)重整的道路。

2024年8月，隆鑫通用公告，法院裁定將隆鑫控股持有的隆鑫通用約1.01億股股票過戶給重慶宗申新智造科技有限公司。2024年12月20日，隆鑫控股持有的隆鑫通用全部24.55%股權(quán)完成司法劃轉(zhuǎn)過戶至宗申新智造，2024年12月27日，隆鑫向宗申“交鑰匙”，隆鑫通用正式進入“宗申時代”，實際控制人由涂建華變更為左宗申。

知名經(jīng)濟學(xué)家 宋清輝

值得注意的是 ，宗申新智造的股東及其關(guān)聯(lián)方存在經(jīng)營摩托車及通用機械等業(yè)務(wù)，與隆鑫通用主要業(yè)務(wù)存在同業(yè)競爭的情況。知名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝表示，同行收購被裁定為同業(yè)競爭，一般是從業(yè)務(wù)的性質(zhì)、業(yè)務(wù)的客戶對象、產(chǎn)品的可替代性等方面進行認(rèn)定，但是在具體實踐中，還需要綜合考慮有關(guān)法律法規(guī)、業(yè)務(wù)實質(zhì)以及公司的具體經(jīng)營情況來做出最終的認(rèn)定。收購方一般會通過吸收合并或新設(shè)合并等方式，將被收購公司與收購公司合并為同一家公司，從而消除同業(yè)競爭。

在交接儀式上，左宗申就透露了他的整合思路：“初步考慮是通過資產(chǎn)置換、資產(chǎn)注入等方式來完成業(yè)務(wù)整合，屆時，宗申動力、隆鑫通用兩家上市公司各自主業(yè)清晰，共同做大做強重慶通機和摩托車產(chǎn)業(yè)。”

在清理資產(chǎn)的同時，隆鑫通用主業(yè)表現(xiàn)亮眼。2025年前三季度，隆鑫通用實現(xiàn)營業(yè)收入145.57億元，同比增長19.14%；歸母凈利潤15.77億元，同比大幅增長75.45%。公司高端自主品牌“無極VOGE”表現(xiàn)尤為突出，近三年營收復(fù)合增長率超70%，已成為驅(qū)動公司業(yè)績增長的核心引擎。2025年1-9月，無極系列產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入30.35億元，同比增長24.87%。

從左宗申的系列操作中，市場看到了一個清晰的資本故事：告別盲目多元化，回歸制造業(yè)本心。這位“摩幫”老將能否帶領(lǐng)隆鑫通用走出多元化迷途？你對摩托車感興趣嗎？評論區(qū)聊聊吧。