◎ 來源 | 地產(chǎn)密探（ID：real-estate-spy）

“不破不立?！弊鳛橐恢币詠矸科蟆皟?yōu)等生”的萬科，也走到了被外界視為生死存亡的重大關(guān)口。

上周以來，萬科在傳聞發(fā)酵的疾風驟雨中經(jīng)歷了持續(xù)的“股債雙殺”，尤其是一筆即將到期的20億元境內(nèi)公開債尋求展期，引發(fā)市場熱議，甚至恐慌。

在“市場化方式化解”的大指揮棒下，這背后更是一場來自萬科管理層及背后大股東深鐵集團與萬科境內(nèi)債持有人（絕大多數(shù)應(yīng)是投資機構(gòu)）之間的一場博弈。

結(jié)果就是，各讓一步，“以時間換空間”。

果不其然。該筆公開債就是即將于12月15日到期的“22萬科MTN004”中期票據(jù)，余額20億元，年利率3%。

從持有人特別會議向外傳遞的信息看，該筆中票擬展期一年，展期前已產(chǎn)生的利息將延期至2026年12月15日支付，且延期期間不計復利；展期期間，票面利率維持3%不變，新增利息與本金的兌付一同支付。

此前多家房企曾采取分期按比例兌付，但樓市持續(xù)低迷，房企銷售不佳，結(jié)果依然會陷入二次或多次展期等，市場會認為其信用修復難等不好的印象。

如今，萬科管理層似乎已吸取了出險房企先烈們的經(jīng)驗教訓，直接干脆將之展期一年，一步到位。萬科與債權(quán)人達成一年展期共識，意味著將避免該筆公開債違約風險，為后續(xù)資本騰挪留出了更多余地。

此外，萬科還有一筆“22萬科MTN005”中票將于12月28日到期，余額37億元，年利率也是3%。

進入2026年，萬科面臨到期的境內(nèi)公開債總額100.53億元，主要集中在明年的4月至7月。

這主要包括“23萬科MTN001”、“23萬科MTN002”、“23萬科MTN003”、“23萬科MTN004”均為20億元，“松花湖次”ABS0.53億元，以及“23萬科01”公司債20億元。

隨著“22萬科MTN004”中票展期一年即將落地，業(yè)內(nèi)認為，萬科接下來很可能對明年7月前總計到期的137.53億元境內(nèi)公開債實施一攬子展期計劃。

整體來看，盡管萬科不算純正的國企，但萬科展期可能仍有代表性意義，即信用風險仍存在。此外，萬科事件可能會對央國企地產(chǎn)信用資質(zhì)重新定價。

值得注意的是，按以往11月底第三方地產(chǎn)監(jiān)測機構(gòu)會競相發(fā)布11月及前11個月房企銷售榜，但至今均未發(fā)布，引發(fā)市場對房企整體銷售欠佳或變差等猜測。

基于此，外界也對樓市政策層面會出臺更大利好抱有更高的期待，另按今年開年各地喊出“企穩(wěn)回升”的樓市基調(diào)，如今臨近年底，政策端更強刺激似乎很有必要，各家房企急需拉升銷售業(yè)績等應(yīng)對各種潛在風險。