著名經濟學家宋清輝分析，俄烏沖突帶來的西方國家制裁，使得俄羅斯直接進入歐美資本市場的通路受阻，美元和歐元計價主權融資同樣受限，人民幣無疑成為可行的替代融資貨幣與結算貨幣選擇。另一方面，俄對華貿易順差的擴大，使大量人民幣滯留俄羅斯境內，但該國企業(yè)在本國缺乏足夠的人民幣合規(guī)投資渠道，人民幣主權債券可吸納這些余額，并形成當地的人民幣利率基準。他續(xù)稱，對俄羅斯而言，某些期限和情形下，人民幣利率水平、匯率波動性，及對沖成本等更具吸引力，總體符合俄財政和企業(yè)部門的融資優(yōu)化需求。

著名經濟學家 宋清輝

俄羅斯將首發(fā)人幣主權債 專家料利人民幣國際化

香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）俄羅斯正推進首筆人民幣計價主權債券的發(fā)行工作。據外電報道，俄羅斯財政部昨起接受投資者認購這筆分兩部分發(fā)行且在俄境內交易的人民幣債券。其中，3.2年期部分預計以6.25%至6.5%的目標票面利率進行推介，7.5年期部分票面利率上限設定為7.5%。專家分析表示，在美元和歐元融資渠道不暢背景下，俄羅斯有發(fā)行人民幣債券的動力，而俄對華貿易順差激增，也使俄羅斯企業(yè)手握大量人民幣，俄羅斯人民幣計價主權債券的發(fā)行，有助于更好推動人民幣國際化進程。

俄羅斯企業(yè)手握大量人民幣

多重因素推動俄羅斯發(fā)行人民幣計價主權債券。著名經濟學家宋清輝分析，俄烏沖突帶來的西方國家制裁，使得俄羅斯直接進入歐美資本市場的通路受阻，美元和歐元計價主權融資同樣受限，人民幣無疑成為可行的替代融資貨幣與結算貨幣選擇。另一方面，俄對華貿易順差的擴大，使大量人民幣滯留俄羅斯境內，但該國企業(yè)在本國缺乏足夠的人民幣合規(guī)投資渠道，人民幣主權債券可吸納這些余額，并形成當地的人民幣利率基準。他續(xù)稱，對俄羅斯而言，某些期限和情形下，人民幣利率水平、匯率波動性，及對沖成本等更具吸引力，總體符合俄財政和企業(yè)部門的融資優(yōu)化需求。

中國海關的數據顯示，今年前10個月，中俄貿易逆差升至190億美元，創(chuàng)2022年以來同期最高。俄對華貿易順差的擴大，使俄羅斯企業(yè)手握大量人民幣。另外，雖然俄企近年開始發(fā)行在當地交易的人民幣債券，但缺乏主權基準仍是制約該市場發(fā)展的一道障礙。

為其他國家提供實操范例

外電援引中誠信國際評級分析師Helena Fang的評論，俄羅斯發(fā)行人民幣主權債券，可視為人民幣國際化應用的重要體現，這是全球金融格局演變的關鍵指標，長遠看「此舉將推動『去美元化』趨勢的結構性轉變」。

在宋清輝看來，俄羅斯發(fā)行人民幣主權債券，對人民幣國際化有積極象征意義和實際助推作用。未來俄羅斯規(guī)?；谋镜厝嗣駧湃谫Y需求，將倒逼跨境支付、清算與結算基礎設施建設，從而在「硬件」端支持人民幣更廣泛使用。同時，俄羅斯人民幣主權債券的發(fā)行，在「地域落地、市場錨定」層面有實質驅動作用，有望為其他尋求擺脫「美元依賴」的國家提供實際操作范例，但「要形成系統性替代效應，需更廣泛的市場參與、更深度的金融工具與長期制度建設」。

近年來主權發(fā)行機構舉借人民幣債務的需求日益暢旺。有媒體統計，今年內外國政府發(fā)行的人民幣債券總規(guī)模已達創(chuàng)紀錄的130億元（人民幣，下同），發(fā)行主體包括匈牙利、印度尼西亞等。彭博的數據稱，2024年外國借款人在中國境內發(fā)行的「熊貓債」規(guī)模創(chuàng)1,950億元的歷史新高，今年規(guī)模較去年略有回落；此外，今年以來在香港市場發(fā)行的「點心債」規(guī)模達8,550億元，已超去年全年。

公開報道顯示，肯尼亞正考慮將美元債務轉換為人民幣貸款，斯洛文尼亞、巴基斯坦等也有意開展人民幣融資。有觀點指，人民幣匯率相對穩(wěn)定、利率更低等優(yōu)勢，將吸引更多外國投資者進行人民幣融資。

能源及礦產國或仿效俄做法

宋清輝也認為，未來其他經濟體，極可能仿效俄羅斯發(fā)行人民幣計價的主權債券。其中一類可能是對華貿易順差較大，手握人民幣結匯的商品或資源出口國，如哈薩克斯坦、阿聯酋，以及部分東南亞能源及礦產國；第二類是美元融資渠道受限或尋求多元儲備與融資的國家，特別是希望「去美元化」并加強與中國金融聯系的中低收入發(fā)展中國家。第三類是「資金池」中有顯著人民幣儲備與支付需求的國家或主權機構，尤其是石油或大宗商品出口國，其外匯儲備組合或主權基金已持有較高比例的人民幣。原標題：俄羅斯將首發(fā)人幣主權債 專家料利人民幣國際化