聽說了么？什么？日本央行要加息了。對(duì)于金融市場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)有啥影響呀，尤其是黃金市場(chǎng)有機(jī)會(huì)么？

別鬧了那小日子還算過得不錯(cuò)的日央行加息能有多大動(dòng)靜呀，在牛也要先考慮美聯(lián)儲(chǔ)降息吧。畢竟這降息可是發(fā)生在12月11號(hào)，之后才能是日央行加息的事嘛。不對(duì)，不對(duì)，十分有八分不對(duì)。

日本為啥要逆著美元潮汐，美聯(lián)儲(chǔ)降息，他，不對(duì)是它選擇加息？用詞應(yīng)該嚴(yán)謹(jǐn)一點(diǎn)，畢竟近期寒冬將至，早苗還扎根未穩(wěn)，雨水大，這冬苗不扎根，來年春天怕是經(jīng)不起霜凍呀。這也是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)遺留下來的繼承人了。

那日本加息的原因是什么呢？是不得不加，還是有意為之，又或者是嗅到了新時(shí)代的風(fēng)口？全球都在降息，他加息？當(dāng)然安倍走后，日元匯率就崩盤了45%。匯率從110蹦到160之多，時(shí)常感嘆日本消失的30年，也算是因果循環(huán)，自食其果了。現(xiàn)在又開始折騰了。在我看來存在三方面的核心原因

通脹持續(xù)超預(yù)期：10 月核心 CPI 同比達(dá) 3.0%，連續(xù) 8 個(gè)月高于 2% 目標(biāo)。從歷史來看安倍始終維持超級(jí)QE的原因就是日本的通脹太低了，這下好了人走通脹就起飛了。我都在想是不是安倍封印了日本的通脹

日元貶值壓力：美元 / 日元匯率創(chuàng)近期新高，央行需穩(wěn)定匯率。穩(wěn)定匯率這個(gè)事咱就不用重墨了吧，顯然從2020年到目前為止，日本政府不止一次干預(yù)匯率了，是主動(dòng)干預(yù)，是不得不干預(yù)。日本又是原材料進(jìn)口大國(guó)，日元貶值有利于出口，但是不利于進(jìn)口呀，貨幣不值錢，本來資源就缺。就更像是廢紙了，要不是前15年經(jīng)濟(jì)的騰飛，全球經(jīng)濟(jì)體量占比較大。這場(chǎng)風(fēng)波下估摸著是瀕臨崩潰了，底子厚，主要是制造業(yè)和科技創(chuàng)新的專利比較多

薪資增長(zhǎng)強(qiáng)勁：工會(huì)提出 5% 加薪目標(biāo)，企業(yè)加薪意愿超去年，植田和男稱明春薪資談判 "勢(shì)頭向好"有錢，想有錢，你就會(huì)刺激消費(fèi)。關(guān)鍵是錢不經(jīng)花了呀，你2年貶值45%，不漲工資，難道要在一天3份工的基礎(chǔ)上在加一份工么？那你能不能申請(qǐng)一下一天24小時(shí)調(diào)整成30小時(shí)。沒有辦法。貨幣購(gòu)買力的下降導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性動(dòng)蕩就是鏈條式的。

原因說的七七八八了，有多余的想法大家就不要補(bǔ)充了，畢竟多余。開玩笑如果你有不同看法，也可以留言討論。接下來說說影響吧，說影響之前要先清楚市場(chǎng)本來是什么樣的，然后再說會(huì)變成什么樣。

這兩年日本都在謹(jǐn)慎的收緊政策，這次加息也不是突然就開始的，其實(shí)從超級(jí)QE到QE，再到結(jié)束0利率時(shí)代，這兩年也是尋循漸進(jìn)，我發(fā)現(xiàn)我用好一點(diǎn)的詞形容日本，我自己就會(huì)覺得惡心和不當(dāng)。但是拋開民族大義從經(jīng)濟(jì)角度來看的話我忍一忍噴他的沖動(dòng)。在超級(jí)低利率時(shí)代，資本的套利非常嚴(yán)重，也就是從日本低吸借款，到美國(guó)等主權(quán)債券利息較高的國(guó)家吃利息的現(xiàn)象非常常見。也就是所謂的套利

讓AI幫我查了一下全球日元套息交易規(guī)模約4-5 萬億美元，是全球金融市場(chǎng)重要的流動(dòng)性來源。借低息日元 (0.5%) 投資高收益資產(chǎn)的模式現(xiàn)在因加息借日元的成本增加，而利潤(rùn)大幅壓縮，甚至轉(zhuǎn)為虧損。

所以最直接影響就是全球的套息交易，資本必然會(huì)賣出手里的部分債券，從而換成日元還債。再回頭想想，美元降息，日元加息，最直接的體現(xiàn)機(jī)會(huì)就是外匯市場(chǎng)上日元走強(qiáng)呀。怎么走強(qiáng)？大家拋售非日貨幣，買入或者持有日元唄。人家加息了呀，雖然是漸進(jìn)式的加息，但是一種趨勢(shì)。并且這種趨勢(shì)是加速式的，此消彼長(zhǎng)，此降彼加。

所以過去是借日元，投向全球。現(xiàn)在借錢成本高了，就要想辦法還了。所以會(huì)導(dǎo)致資本市場(chǎng)日元回流本國(guó)。收回流動(dòng)性，特殊點(diǎn)就在于借日元，投向全球都持續(xù)了30年之久了，無論是從體量，還是從規(guī)模，還是影響來講，都屬于與原來的習(xí)慣背道而馳。你說直接的影響大不大，全球其他央行在向經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性，日本為了特殊經(jīng)濟(jì)時(shí)期，選擇了收回流動(dòng)性。

復(fù)雜，混亂，無序，緊張將會(huì)充斥接下來的金融市場(chǎng)。為什么會(huì)有這些情緒，是因?yàn)槿虬l(fā)達(dá)國(guó)家的央行，政策無序，混亂。導(dǎo)致資金流向也會(huì)變的復(fù)雜。你看近期金融市場(chǎng)的動(dòng)向就明白了，股債幣有幾個(gè)正常的。這些央行才是最大的莊家，有些莊家注水，有些莊家抽水。那可不就一進(jìn)一出的形成了漩渦了。

所以日元加息，會(huì)導(dǎo)致全球債市收益率上漲。在這里說明一下就是拋售債券，換回日元，然后歸還借款。拋售債券就會(huì)導(dǎo)致債券收益率上漲，所以多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的主權(quán)債券收益率會(huì)上漲。債券收益率代表什么呢？

長(zhǎng)期債券收益率-通脹=實(shí)際利率。這個(gè)不是專家的話，咱們普通人方便理解就這么考慮也沒大問題。所以日本的這波操作，未來會(huì)導(dǎo)致全球各個(gè)國(guó)家的實(shí)際利率存在不同程度的上漲，那誰收到的影響最大呢？顯然是美國(guó)，日本持有的美國(guó)國(guó)債在全球那不是第一就是第二。所以這波操作在回到文章的開始，美國(guó)降息，日本加息。美國(guó)降息帶來的影響就要打折了，降息降低的是名義利率，通過降低名義利率來引導(dǎo)實(shí)際利率下降，從而刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但是日本加息，大概率直接導(dǎo)致美債收益率上漲，也就是美國(guó)實(shí)際利率上漲。所以美國(guó)降息的效果打5折問題不大

川普是時(shí)候出現(xiàn)了，從上任以來就希望美元貶值，貶值，在貶值。因?yàn)樗屆缆?lián)儲(chǔ)降息，美聯(lián)儲(chǔ)維持獨(dú)立性。既然這樣貨幣政策無法促使美元貶值，那就通過關(guān)稅，貿(mào)易戰(zhàn)，能源定價(jià)權(quán)，折騰促使美元不斷貶值，達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的效果，吸引資本進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，制造業(yè)回流美國(guó)。

所以日本降息影響最大的是美債收益率，而美債號(hào)稱資產(chǎn)定價(jià)值錨。所以全球的資產(chǎn)定價(jià)會(huì)有一個(gè)洗盤的動(dòng)作。而川普希望的是美元盡快貶值，刺激經(jīng)濟(jì)，制造業(yè)回流。日本的經(jīng)濟(jì)動(dòng)作不利于川普的經(jīng)濟(jì)政策。要么美聯(lián)儲(chǔ)加大降息力度，寬松力度。要么對(duì)日軍售?；蛘呷毡疽獙⒑诵闹圃鞓I(yè)產(chǎn)業(yè)鏈投資到美國(guó)。

具體會(huì)有那些概念上的影響呢？

套息交易時(shí)代終結(jié)：12.7 萬億美元套息資金被迫重新配置，全球流動(dòng)性格局重塑

無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞上移：全球融資成本普遍提高，所有資產(chǎn)估值模型面臨重構(gòu)（說人話就是主權(quán)債券收益率上漲，不漲也行，你要能扛得住日本的拋售。）

風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)重校準(zhǔn)：信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)全面上升（大家都在降息，你加息，兌日回落波動(dòng)能小么？匯率波動(dòng)大了，貿(mào)易還做不做了，辛苦一年趕不上利率貶值？）

資產(chǎn)價(jià)格分化：過分以來日元提供流動(dòng)性的資產(chǎn)價(jià)格下跌，不依賴日元的資產(chǎn)價(jià)格上漲。因?yàn)槿赵酉?，日元回流日本。比如美債價(jià)格就會(huì)下跌，日元抽走了，能不跌么？散戶跟著拋售，賣美債，換成美元。對(duì)應(yīng)的美元指數(shù)短期能有所上漲吧，資本會(huì)將資金重新分配到，受日元流動(dòng)性影響較小的資產(chǎn)，比如黃金。從而形成全球資本流動(dòng)新格局。

先生大義呀，可否再大義一點(diǎn)，具體體現(xiàn)呢？外匯上美日匯率下跌，日元走強(qiáng)。這是最直觀的影響。其他比如說歐元兌日元，英鎊兌日元，紐元兌日元，加元兌日元，澳元兌日元。反正就是降息對(duì)上加息，自然匯率上的波動(dòng)肯定是受影響。其次對(duì)于黃金市場(chǎng)的影響短期內(nèi)，日元加息可能引發(fā)全球流動(dòng)性緊縮，導(dǎo)致黃金短期下跌（也可以理解為長(zhǎng)期美債收益率的上漲，導(dǎo)致美國(guó)實(shí)際利率的上漲，從而壓制黃金。）但是長(zhǎng)期來看反倒是日元升值，美元貶值，黃金受益上漲。（說人話就是黃金會(huì)下跌后漲，大趨勢(shì)上漲不變，但是需要資本流動(dòng)重新洗牌后，更多的資金會(huì)流向黃金市場(chǎng)）

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