多重利好因素推動(dòng)下，國(guó)際銅價(jià)再攀高峰。12 月 5 日，花旗銀行發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)，2026 年第二季銅價(jià)平均將達(dá)到 1.3 萬(wàn)美元 / 噸，受此樂(lè)觀預(yù)期提振，倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)當(dāng)日上漲 1.2% 至 1.1581 萬(wàn)美元 / 噸，刷新本周早些時(shí)候創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄。截至當(dāng)日上午 11 時(shí) 20 分，倫銅報(bào) 1.15725 萬(wàn)美元 / 噸，漲幅 1.1%，其他金屬價(jià)格同步小幅走強(qiáng)，鋁價(jià)上漲 0.1%，鋅價(jià)上漲 0.3%。

花旗銀行在報(bào)告中指出，銅價(jià)持續(xù)走高的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自供需格局的結(jié)構(gòu)性變化。美國(guó)市場(chǎng)的囤積行為導(dǎo)致全球銅供應(yīng)出現(xiàn)區(qū)域錯(cuò)位，尤其是在潛在進(jìn)口關(guān)稅政策預(yù)期下，大量銅金屬正加速流向美國(guó)，引發(fā)其他地區(qū)供應(yīng)短缺擔(dān)憂。彭博社援引知情人士消息稱，大宗商品交易商 Mercuria Energy 已從 LME 預(yù)定價(jià)值約 5 億美元（6.478 億新元）的銅，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對(duì)實(shí)物供應(yīng)緊張的預(yù)期?；ㄆ旆治鰩煆?qiáng)調(diào)，2026 年銅市將陷入結(jié)構(gòu)性短缺，未來(lái)十年需求強(qiáng)勁而供應(yīng)增長(zhǎng)受限，供需缺口將持續(xù)擴(kuò)大，支撐銅價(jià)長(zhǎng)期上行。

這一判斷得到部分機(jī)構(gòu)呼應(yīng)。華泰證券最新研報(bào)認(rèn)為，2026 年全球銅供需將由過(guò)剩轉(zhuǎn)為短缺，疊加全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹上行及貨幣寬松環(huán)境，銅價(jià)均價(jià)有望突破 1.1 萬(wàn)美元 / 噸，高點(diǎn)或超 1.2 萬(wàn)美元 / 噸。供應(yīng)端來(lái)看，極端天氣、老舊礦山產(chǎn)能瓶頸及地緣政治擾動(dòng)，導(dǎo)致 2025 年全球銅礦產(chǎn)量大幅不及預(yù)期，且影響將延續(xù)至 2026 年；需求端則受益于能源轉(zhuǎn)型帶來(lái)的電力領(lǐng)域需求激增，全球銅需求增速預(yù)計(jì)達(dá) 2.97%，增量約 77 萬(wàn)噸。此外，LME 庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，亞洲倉(cāng)庫(kù)銅凈注銷倉(cāng)單規(guī)模近期高達(dá) 5.0725 萬(wàn)噸，推動(dòng)注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量降至 7 月以來(lái)低點(diǎn) 10.5275 萬(wàn)噸，現(xiàn)貨銅相對(duì)三個(gè)月合約溢價(jià)飆升至每噸 86 美元，印證市場(chǎng)短期供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)。

不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)走勢(shì)仍存分歧。麥格理集團(tuán)分析師提出異議，認(rèn)為盡管銅價(jià)可能維持震蕩并輕易創(chuàng)下新高，但每噸 1.1 萬(wàn)美元以上的高位難以持續(xù)，核心原因是全球市場(chǎng)尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性實(shí)物短缺。截至 12 月 3 日，LME 銅庫(kù)存為 16.215 萬(wàn)噸，較前一周期增加 350 噸，庫(kù)存水平尚未出現(xiàn)極端緊張跡象。