作者丨青博

編輯丨六子

公牛作為“插座一哥”，最近在智能科技領(lǐng)域邁出了新步伐。天眼查顯示，公牛近日成立上海智能科技公司，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元。這一舉措讓人不禁思考，作為傳統(tǒng)插座制造商，怎么和AI技術(shù)扯在一起？有分析認(rèn)為，或許與其構(gòu)建智能家居生態(tài)系統(tǒng)有關(guān)。

*圖源天眼查

近年來(lái)，公牛的業(yè)務(wù)版圖不斷擴(kuò)展到新能源充電樁、全屋智能化等新興領(lǐng)域。在這背后，源于其傳統(tǒng)插座業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)停滯，最新財(cái)報(bào)顯示，公牛三季度營(yíng)、利雙雙下滑，營(yíng)收同比減少4.44%，凈利潤(rùn)同比下降10.29%。

在這個(gè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，公牛還遭遇了實(shí)控人之一阮學(xué)平的大規(guī)模減持，短短兩年，其已套現(xiàn)約30億元，進(jìn)一步加劇了資本市場(chǎng)的壓力。

公牛的轉(zhuǎn)型已迫在眉睫，這既是一場(chǎng)主動(dòng)尋求的“突圍戰(zhàn)”，更是一場(chǎng)關(guān)乎未來(lái)生存的“求生戰(zhàn)”。

01
「?jìng)鹘y(tǒng)插座業(yè)務(wù)見頂」

如果公牛無(wú)法盡快找到第二增長(zhǎng)曲線，面臨的將是傳統(tǒng)主業(yè)失速帶來(lái)的成長(zhǎng)危機(jī)。

成立于1995年的公牛集團(tuán)，憑借“用不壞的插座”迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，六年內(nèi)便躍升為全國(guó)銷量第一的插座品牌，至今依舊穩(wěn)居市場(chǎng)份額首位。

然而，近年來(lái)公牛的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已顯疲態(tài)。2025年上半年，公牛遭遇上市以來(lái)最差半年報(bào)，營(yíng)收81.68億元，同比下降2.6%，凈利潤(rùn)20.6億元，同比下降8%。前三季度，營(yíng)收與凈利潤(rùn)分別下降3.22%和8.72%。

核心業(yè)務(wù)——電連接產(chǎn)品（含轉(zhuǎn)換器、數(shù)碼配件）和智能電工照明產(chǎn)品的增速持續(xù)放緩。2025年上半年，公牛這兩大業(yè)務(wù)收入雙雙出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，分別同比下降5.37%和2.37%。這兩大核心業(yè)務(wù)常年為公牛貢獻(xiàn)超過(guò)90%的營(yíng)收。

公牛的困境根源，在于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與房地產(chǎn)業(yè)的深度綁定?；仡櫰浒l(fā)展歷程，公牛不僅是消費(fèi)端的品牌王者，更是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的重要供應(yīng)商，常年入選“中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500強(qiáng)供應(yīng)商”名單，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，近70%的插座需求來(lái)自居民家庭場(chǎng)景。過(guò)去十年，公牛牢牢綁定房地產(chǎn)這艘“巨輪”，享受了家裝市場(chǎng)爆發(fā)的紅利。

然而，成也蕭何，敗也蕭何。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入深度調(diào)整期，新房交付量下滑，精裝修市場(chǎng)收縮，直接導(dǎo)致對(duì)插座、開關(guān)等產(chǎn)品的需求萎縮。其業(yè)務(wù)模式具有天然的“低頻消費(fèi)”與“強(qiáng)地產(chǎn)后周期”屬性，當(dāng)外部“水龍頭”流量減小，內(nèi)生增長(zhǎng)便難以為繼。

公牛并非沒有經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)沖擊。2015年，小米以高顏值、高性價(jià)比的插線板切入市場(chǎng)，引發(fā)行業(yè)震動(dòng)，公牛憑借其深厚的供應(yīng)鏈迅速完成產(chǎn)品復(fù)制、疊加品牌安全深入人心，成功守住了陣地。

*圖源公牛京東旗艦店

但這一次，對(duì)手不再是任何品牌，而是整個(gè)時(shí)代趨勢(shì)。公牛賴以生存的整個(gè)基本盤見頂，過(guò)去成功的戰(zhàn)術(shù)與方法論，在結(jié)構(gòu)性變化面前顯得力不從心。

公牛集團(tuán)的危機(jī)本質(zhì)上是系統(tǒng)性而非周期性的，盡管通過(guò)產(chǎn)品迭代與渠道仍可守衛(wèi)存量市場(chǎng)，但它已無(wú)法為公司打開新的增長(zhǎng)空間。因此，開拓新能源、布局全屋智能乃至探索AI技術(shù)，對(duì)其而言已遠(yuǎn)非錦上添花，而是關(guān)乎長(zhǎng)期價(jià)值的生存命題。

02
「智能家居仍缺生態(tài)之腦」

面對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)天花板，公牛將“第二曲線”鎖定在智能家居領(lǐng)域，試圖為傳統(tǒng)產(chǎn)品注入智能化靈魂。

然而，這條轉(zhuǎn)型之路遠(yuǎn)比想象中復(fù)雜。公牛的智能化布局已籌劃多年，自上市前便成立智能家居事業(yè)部，此后推出智能開關(guān)、插座、窗簾機(jī)、指紋鎖等產(chǎn)品。

2023年，公牛集團(tuán)將旗下智能無(wú)主燈品牌“沐光”提升至集團(tuán)一級(jí)戰(zhàn)略，以此為核心，聯(lián)動(dòng)安防、窗簾、門鎖等產(chǎn)品的全屋智能生態(tài)，從硬件制造商轉(zhuǎn)型為提供“硬件+軟件+服務(wù)”的智能生態(tài)服務(wù)商。所謂無(wú)主燈：是以軌道燈、射燈、線條燈等替代傳統(tǒng)中央主燈，并通過(guò)APP或語(yǔ)音助手實(shí)現(xiàn)照明效果的靈活調(diào)節(jié)。

但作為傳統(tǒng)制造巨頭，公牛在AI、物聯(lián)網(wǎng)等核心技術(shù)上存在明顯短板。為此，它選擇了“內(nèi)外并舉”的策略，對(duì)外，2025年公牛與阿里云達(dá)成“全棧AI合作”，借力大模型快速獲取AI能力；對(duì)內(nèi)，設(shè)立AI研究院、成立智能科技公司，謀求系統(tǒng)性補(bǔ)強(qiáng)技術(shù)基因。

盡管戰(zhàn)略清晰投入堅(jiān)決，但成效尚未顯現(xiàn)。2025年上半年，涵蓋智能產(chǎn)品的“智能電工照明業(yè)務(wù)”收入同比下降2.78%。

在智能家居領(lǐng)域，公牛面臨來(lái)自多方面的競(jìng)爭(zhēng)壓力。競(jìng)爭(zhēng)者不僅包括飛利浦、歐瑞博、歐普等傳統(tǒng)照明巨頭，還有海爾、美的等家電大咖，更有小米、華為、百度等“維度更高”的科技公司。

根據(jù)2024年IDC數(shù)據(jù)，小米以38%的市場(chǎng)份額在中國(guó)智能家居市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位，華為和海爾緊隨其后，三者共同占據(jù)了88%的市場(chǎng)份額。

其中，小米憑借其覆蓋家庭各類場(chǎng)景的豐富產(chǎn)品（如電視、音響、加濕器等），并通過(guò)“小愛同學(xué)”語(yǔ)音助手實(shí)現(xiàn)的智能聯(lián)動(dòng)，生態(tài)優(yōu)勢(shì)尤為突出，用戶粘性顯著。

*圖源互聯(lián)網(wǎng)

青澄財(cái)經(jīng)瀏覽華為應(yīng)用商店的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，公牛智能家居App（現(xiàn)名為：MosHome）的市場(chǎng)普及度與頭部生態(tài)存在巨大差距，其下載量約為550萬(wàn)次，而小米的“米家”App下載量已突破15億次。兩者明顯不在同一量級(jí)。

這方面的短板似乎早就有所體現(xiàn)，據(jù)第一家電網(wǎng)，2024年底，由用戶投訴者，其公牛智能插座因依賴的“阿里智能”App停用而變成“擺設(shè)”。

這也警示，公牛要想要在智能家居領(lǐng)域占據(jù)一席之地，核心不僅是做好單一硬件。，更需要穩(wěn)定、自主的生態(tài)，在AI、物聯(lián)網(wǎng)和智能軟件等層面完成技術(shù)積累。

此外，智能家居的核心價(jià)值在于“便捷”和“個(gè)性化”，而公牛一直以來(lái)的優(yōu)勢(shì)在于“安全”。如何讓原本信賴公牛電工產(chǎn)品的用戶轉(zhuǎn)變?yōu)橹悄芗揖由鷳B(tài)，對(duì)品牌認(rèn)知也形成一定的挑戰(zhàn)。綜合看來(lái)，公牛在智能家居領(lǐng)域的布局雖不算晚，但短時(shí)間內(nèi)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的可能性有限。

03
「充電樁面臨雙端擠壓」

與智能家居并行，新能源充電樁是公牛集團(tuán)的另一條戰(zhàn)略支柱。

公牛自2021年切入該賽道，產(chǎn)品線從充電槍、充電樁延伸至儲(chǔ)能。2025年半年報(bào)中顯示，其充電樁、充電槍產(chǎn)品在天貓平臺(tái)取得了線上銷量第一的成績(jī)。2024年?duì)I收同比增長(zhǎng)超100%，2025年上半年同比增幅33.5%，似乎展現(xiàn)出成為新增長(zhǎng)點(diǎn)的潛力。

然而，靚麗的增速背后是有限的體量，2024年，公牛新能源業(yè)產(chǎn)品營(yíng)收7.774億元，同比增長(zhǎng)104.75%，營(yíng)收占比僅有4.62%；2025年上半年，新能源板塊營(yíng)收3.86億元，同比增長(zhǎng)33.52%，對(duì)整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)十分有限。公牛也坦言，新能源充電槍樁適銷的汽車后市場(chǎng)及 B 端運(yùn)營(yíng)商等渠道，仍處于不斷開發(fā)、建立能力的階段。

公牛充電樁業(yè)務(wù)包括，為C端消費(fèi)者提供家用充電樁，為B端中小運(yùn)營(yíng)商提供商業(yè)充電設(shè)施。C端（私人充電樁）市場(chǎng)空間廣闊，國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)，截至2025年10月底，我國(guó)電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施（槍）總數(shù)達(dá)到1864.5萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)54.0%。其中，公共充電設(shè)施（槍）453.3萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)39.5%，私人充電設(shè)施（槍）1411.2萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)59.4%；

但公牛作為第三方品牌面臨著一些天然劣勢(shì)。消費(fèi)者購(gòu)買新能源汽車后，出于兼容性、服務(wù)便利性及品牌信任，普遍優(yōu)先選擇車企原廠或推薦的充電設(shè)備。特斯拉、比亞迪、蔚來(lái)等主流車企均自建充電服務(wù)生態(tài)，隨車銷售或贈(zèng)送是主流模式，一定程度上擠壓了公牛等獨(dú)立品牌的市場(chǎng)空間。

而在B端市場(chǎng)，眼下格局固化程度也頗高。特來(lái)電、星星充電、國(guó)家電網(wǎng)等先行者憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)和龐大的線下網(wǎng)絡(luò)，已切走絕大部分市場(chǎng)份額。公牛選擇瞄準(zhǔn)“中小運(yùn)營(yíng)商”這一細(xì)分市場(chǎng)，雖已開發(fā)數(shù)千家客戶，但這一市場(chǎng)本身容量有限且競(jìng)爭(zhēng)激烈，難以支撐其實(shí)現(xiàn)規(guī)模性突破。

據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)，截至2025年8月底，我國(guó)公共充電樁運(yùn)營(yíng)量前十運(yùn)營(yíng)商占總量的77.8%。特來(lái)電公共充電樁市場(chǎng)份額19.0%，星星充電、云快充排名第二和第三。

*圖源中商情報(bào)網(wǎng)

雖然公牛布局新能源是一次面向未來(lái)的戰(zhàn)略卡位，短期內(nèi)取得了線上渠道的成功。然而，面臨C端和B端的雙重?cái)D壓，公牛面臨的是既要突破車企構(gòu)建的品牌與服務(wù)壁壘，又需要在巨頭林立的成熟市場(chǎng)中開辟道路。

公牛集團(tuán)轉(zhuǎn)型的縮影，是一場(chǎng)傳統(tǒng)基因與時(shí)代新要求之間的碰撞，無(wú)論是智能家居還是新能源業(yè)務(wù)，其轉(zhuǎn)型都已超越簡(jiǎn)單的產(chǎn)品延伸，觸及商業(yè)模式與核心能力的重構(gòu)。

曾經(jīng)市值超過(guò)海爾智家的公牛，如今已大幅落后，當(dāng)資本市場(chǎng)耐心逐漸消磨，留給這頭“公?！痹囧e(cuò)與磨合的時(shí)間，或許并不寬裕。公牛的轉(zhuǎn)型已非“選擇題”，而是一場(chǎng)關(guān)乎未來(lái)生存的“必修課”。其成敗，不僅關(guān)乎自身，也為所有面臨類似困境的傳統(tǒng)制造企業(yè)，提供了一個(gè)深刻的觀察樣本。