太空探索公司（SpaceX） 的“8000億美元估值”與“明年 IPO”傳聞，引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注和討論。（2025年7月，估值尚為4000億美元）

圖/SpaceX成立至2025年估值變化

12月7日，埃隆·馬斯克（Elon Musk）火速回應(yīng)，親自下場(chǎng)“降溫”：

• “SpaceX以8000億美元估值融資的消息并不準(zhǔn)確（not accurate）?！?/li>

8000億美元不實(shí)，但估值體系已變

盡管馬斯克否認(rèn)了8000億美元這一“具體數(shù)字”，但他并未否認(rèn)“估值持續(xù)提升”的邏輯：

• “估值的提升，取決于星艦、星鏈的推進(jìn)，以及直連手機(jī)頻譜的獲取?！?/li>

馬斯克還在回應(yīng)中罕見(jiàn)地“點(diǎn)名” NASA，也相當(dāng)于否認(rèn)了外界長(zhǎng)期的觀點(diǎn)：“靠政府補(bǔ)貼”。

• “明年NASA在我們總收入中的占比不會(huì)超過(guò)5%。SpaceX能拿合同，是因?yàn)橥瑫r(shí)做到性能最好、成本最低?！?/li>

行業(yè)認(rèn)為，支撐高估值的核心動(dòng)力來(lái)自SpaceX的兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)：可重復(fù)使用火箭發(fā)射星鏈（Starlink）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)

• 火箭發(fā)射領(lǐng)域：獵鷹系列火箭憑借可重復(fù)使用技術(shù)，大幅降低發(fā)射成本，占據(jù)了全球商業(yè)發(fā)射市場(chǎng)的絕對(duì)主導(dǎo)地位。2025年，SpaceX預(yù)計(jì)承擔(dān)全球超過(guò)90%的有效載荷發(fā)射任務(wù)。
• 衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域：星鏈在軌衛(wèi)星約9000顆衛(wèi)星（發(fā)射上萬(wàn)顆），全球用戶超過(guò)800萬(wàn)，成為迄今為止規(guī)模最大的近地軌道衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)。2024年星鏈業(yè)務(wù)收入達(dá)82億美元，占SpaceX總營(yíng)收的63%，成為公司最主要的收入來(lái)源。

隨著下一代直連手機(jī)（Direct-to-Cell）頻譜落地，星鏈的可服務(wù)市場(chǎng)將從“寬帶盲區(qū)”瞬間擴(kuò)展到40億部存量手機(jī)，天花板被直接抬高至全球移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商量級(jí)。

未來(lái)，SpaceX的估值模型就會(huì)從“PEG 式科技股”切換成“基礎(chǔ)設(shè)施+平臺(tái)型”現(xiàn)金牛，8000億美元的想象空間，也許遠(yuǎn)不是終點(diǎn)。

2026年上市？沒(méi)否認(rèn)也沒(méi)承認(rèn)

隨估值新聞一起出現(xiàn)的還有上市時(shí)間的傳聞，多家媒體報(bào)道，SpaceX正考慮于2026年下半年進(jìn)行首次公開(kāi)募股（IPO）。

如果按2026年收入預(yù)計(jì)260億計(jì)算，市銷率P/S約是31倍。OpenAl目前估值5000億美元，年收入130億美元，市銷率P/S約38倍，高于SpaceX的31倍。這樣看起來(lái)，SpaceX的估值也不算高。

按本次消息看，SpaceX計(jì)劃整體上市，而非此前傳聞的將星鏈業(yè)務(wù)單獨(dú)拆分上市。這也說(shuō)明其火箭發(fā)射與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)已形成相互促進(jìn)的閉環(huán)生態(tài)。

耐人尋味的是，馬斯克對(duì)“明年下半年 IPO”的傳聞并未正面回應(yīng)。

實(shí)際上，結(jié)合公司每半年一次、規(guī)模數(shù)十億美元的二級(jí)回購(gòu)+員工股出售機(jī)制，SpaceX 實(shí)際上在“不上市”的前提下已經(jīng)制造了Pre-IPO流動(dòng)性。

SpaceX的股權(quán)比例，圖源/ MARKEDIUM

對(duì)馬斯克而言，掌控節(jié)奏遠(yuǎn)比一次性估值峰值更重要：星艦入軌回收成熟度、直連手機(jī)商用節(jié)點(diǎn)、全球監(jiān)管放行進(jìn)度……任何一項(xiàng)不及預(yù)期，都可能讓估值掉價(jià)。

此外，也不排除此次的“8000億美元估值”是在為新一輪融資造勢(shì)。

但即便如此，不少行業(yè)人士都看好SpaceX在明年將超越人工智能巨頭OpenAI（5000億美元估值），重新奪回全球最具價(jià)值獨(dú)角獸企業(yè)的寶座。

SpaceX能否持續(xù)領(lǐng)先？

盡管SpaceX目前在全球商業(yè)航天領(lǐng)域處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，但競(jìng)爭(zhēng)格局正在加劇。

亞馬遜的“柯伊伯計(jì)劃”（Project Kuiper）、藍(lán)色起源（Blue Origin）以及中國(guó)多家商業(yè)航天企業(yè)，都在加速布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與可重復(fù)使用火箭技術(shù)。

對(duì)于投資者而言，SpaceX的IPO將是參與太空經(jīng)濟(jì)歷史機(jī)遇的重要途徑。但對(duì)于馬斯克和SpaceX來(lái)說(shuō)，如何在高估值壓力下實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，如何在全球競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先，將是其面臨的最大考驗(yàn)。

未來(lái)，SpaceX能否在全球市場(chǎng)保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)份額，將直接影響其估值的可持續(xù)性。

SpaceX的估值飆升與上市計(jì)劃，標(biāo)志著全球商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)正式進(jìn)入“爆發(fā)期”。正如智能手機(jī)的普及催生了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)，太空基礎(chǔ)設(shè)施的完善也可能催生全新的太空經(jīng)濟(jì)形態(tài)。

至少，SpaceX已挖深了護(hù)城河、握住了“上市按鈕”。

參考及引用：

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1850795093225661701&wfr=spider&for=pc；

https://xueqiu.com/8056783660/364786298；

Novaspace報(bào)告、華爾街日?qǐng)?bào)，SpaceNews，SpaceX及網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)信息。