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周末，看到不少人在熱議黃金，說5家央行減倉(cāng)出售黃金？另外前幾天國(guó)內(nèi)也有3位投資大咖不約而同看空黃金？

這是怎么回事？咱基民該怎么應(yīng)對(duì)？具體分析詳見下文……

5家央行減倉(cāng)賣出？

我查證了下，根據(jù)一些新聞報(bào)道：主要是德國(guó)、俄羅斯、印度尼西亞、新加坡和烏茲別克斯坦等5家央行減持黃金超過1噸（約3.22萬盎司）。

減持原因也不復(fù)雜，主要有3點(diǎn)：

第一，彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政缺口。

比如俄羅斯，目前俄羅斯啥經(jīng)濟(jì)情況大家都清楚，可謂急需資金！黃金價(jià)格又漲那么嗨，出售黃金彌補(bǔ)財(cái)政缺口很好理解。

第二，壓降黃金外匯儲(chǔ)備占比。

由于黃金連番大漲，部分央行黃金儲(chǔ)備占比超過預(yù)定目標(biāo)。比如波蘭，預(yù)定的黃金儲(chǔ)備占比是20%，但是黃金大漲占比提升至24%，波蘭今年7月也減持黃金。

第三，獲利了結(jié)，落袋為安。

一些央行持有的黃金儲(chǔ)備較多，趁著黃金火熱大漲，選擇減持落袋。

比如菲律賓的前央行行長(zhǎng)近期對(duì)媒體表示，央行1090億美元儲(chǔ)備總額中黃金占比13%，高于亞洲多數(shù)國(guó)家。還反問媒體不該賣出嗎？金價(jià)跌了怎么辦？

此外意大利央行持有2450噸黃金，位居全球第三。隨著黃金價(jià)格大漲，一些議員也提議出售黃金，出現(xiàn)減倉(cāng)黃金的苗頭。

與此同時(shí)，近期在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也有3位大佬扎堆看空黃金，分別是李蓓、洪灝和付鵬。

3位大佬扎堆看空？

就投資風(fēng)格而言，李蓓擅長(zhǎng)逆向思維，付鵬擅長(zhǎng)大宗商品分析，洪灝以數(shù)據(jù)模型見長(zhǎng)。但3位投資大咖從自己視角出發(fā)，不約而同的認(rèn)為當(dāng)前黃金風(fēng)險(xiǎn)較大？

其中李蓓的態(tài)度最堅(jiān)決，說“黃金最好的階段已經(jīng)過去”，已清倉(cāng)黃金頭寸，轉(zhuǎn)為高股息資產(chǎn)。

李蓓還特意提到黃金并非只漲不跌，央行買賣也是金價(jià)關(guān)鍵變量，而俄羅斯央行前不久出售黃金，可能是個(gè)信號(hào)，果斷清空了自己的黃金持倉(cāng)。

雖然李蓓的態(tài)度有些極端，但黃金并非只漲不跌確實(shí)是實(shí)話。我之前也曾跟大家復(fù)盤過黃金的幾次牛市和熊市行情，具體見這篇分析：《》。

付鵬的角度偏政治維度，認(rèn)為黃金牛市的核心是地緣政治緊張、世界秩序不穩(wěn)定，而近期俄烏沖突未再升級(jí)，中美高層會(huì)晤等情況，都讓這些支撐因素逐漸弱化。

另外付鵬認(rèn)為，黃金進(jìn)入高波動(dòng)率階段，短期風(fēng)險(xiǎn)不容忽視……

洪灝則是短期謹(jǐn)慎、長(zhǎng)期看好。

他認(rèn)為黃金價(jià)格達(dá)到高點(diǎn)時(shí)，比如之前4500美元/盎司，屬于“巨大的價(jià)格勢(shì)能泡沫，必然破裂”。10月黃金高點(diǎn)時(shí)還警告稱，“黃金處于歷史上最超買狀態(tài)”。

不過他并未否定黃金的長(zhǎng)期價(jià)值，長(zhǎng)期視角仍建議配置黃金白銀，對(duì)沖紙幣信用風(fēng)險(xiǎn)。認(rèn)為未來的5-7年美元會(huì)大幅貶值，金銀上漲將超越市場(chǎng)認(rèn)知。

實(shí)際情況并非這么簡(jiǎn)單

基于以上消息和觀點(diǎn)，一些人因此徹底看空黃金，但是實(shí)際情況并非這么簡(jiǎn)單！

首先，從以上3位大佬的具體觀點(diǎn)來看，除了李蓓比較堅(jiān)決外，其他2位都是短期看淡黃金、提醒短期高風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期仍是看好的，并非徹底看空黃金。

其次，從央行的角度考慮，確實(shí)有5家央行在減持黃金，但是其他央行呢，哪邊的數(shù)量更多？

2025年前三季度，確實(shí)有前述5家央行減持黃金超過1噸，但同時(shí)另有14家央行，每家增持超過1噸，包括咱們央媽。

根據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，今年10月、11月央媽分別增持黃金3萬盎司。一噸約3.22萬盎司，每月買1噸。

此外，央媽黃金儲(chǔ)備占總儲(chǔ)備資產(chǎn)8%，占比仍很低。不管未來國(guó)際動(dòng)蕩，還是人民幣擴(kuò)張國(guó)際化，黃金配置比例仍有待提高。

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年11月30日

當(dāng)然了，在黃金格外火熱的當(dāng)下，出現(xiàn)類似減持苗頭、提醒風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，我們也要留心，謹(jǐn)慎第一！

之所以這么說，原因有三點(diǎn)：

（1）冷買熱賣低買高賣，以及貴出如糞土賤取如珠玉，這是投資市場(chǎng)鐵律，容不得我們忽視。

（2）散戶無法承受大的回撤，比如黃金突然跌10%，哪個(gè)重倉(cāng)黃金基金的散戶能扛住不慌亂？

（3）央媽確實(shí)在增持黃金，但趨勢(shì)和力度也在放緩。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)：2025年1-11月，央媽增持黃金儲(chǔ)備依次：16萬盎司、16萬盎司、9萬盎司、7萬盎司、6萬盎司、7萬盎司、6萬盎司、6萬盎司、4萬盎司、3萬盎司、3萬盎司……

數(shù)據(jù)來源：iFind；截至2025年11月30日

文末跟大家總結(jié)下：

牛不言頂，黃金也沒到徹底看空的地步，后市可能仍有空間，但更多是來自情緒博弈和資金博弈。而類似博弈，不是散戶所擅長(zhǎng)的、能承受的。

再考慮到黃金熱度、央行減倉(cāng)苗頭、央媽增持趨勢(shì)放緩，普通人已不適合大舉追買黃金和其基金，倉(cāng)位過重的也逢高壓減倉(cāng)位，盡量輕倉(cāng)持有、配置為主，占比15%以下。

而非豪賭價(jià)格博弈。

此外投資時(shí)，可以適當(dāng)增配固收類基金，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)和體驗(yàn)。好買公募30精選了3只短債基金、4只中長(zhǎng)債基金和4只優(yōu)質(zhì)固收+基金，共計(jì)11只。需要的老鐵，后臺(tái)發(fā)送“固收”加小助理獲得完整基金名單。

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