本周的美聯(lián)儲議息會議可能是一次充滿爭議的“鷹派降息”。在美聯(lián)儲前副主席看來，即將公布的2026年經(jīng)濟展望或許比降息本身更值得關(guān)注。

在經(jīng)歷了關(guān)于美聯(lián)儲今年是否會第三次降息的驚慌之后，市場目前的共識是，美聯(lián)儲本周將進行25個基點的降息，即使這可能是一個存在分歧的決定。

這是一個艱難的決定，;普林斯頓大學經(jīng)濟學教授、美聯(lián)儲前副主席Alan Blinder表示。但我認為他們降息的可能性大于不降息……如果是‘鷹派降息’，我也不會感到驚訝。;

也就是說，本周的降息可能會伴隨著對市場的警告，即不要指望美聯(lián)儲會在隨后的會議上連續(xù)降息。Blinder表示，鑒于委員會內(nèi)部現(xiàn)存的分歧，他認為利率決定可能會招致雙方的反對意見。

Wilmington Trust首席經(jīng)濟學家Luke Tilley也認為美聯(lián)儲將降息，他預(yù)測美聯(lián)儲主席鮑威爾將以與上次新聞發(fā)布會相同的方式來闡述降息：強調(diào)對進一步降息的不同意見，并警告不要假設(shè)美聯(lián)儲會繼續(xù)降息。

在本周會議之前，幾位美聯(lián)儲官員提出，鑒于對通脹的擔憂，降息的必要性并不強烈，通脹率仍比美聯(lián)儲2%的目標高出一個百分點。其中包括波士頓聯(lián)儲主席柯林斯和堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德。

芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比也以通脹為由，對前置;過多的降息表示猶豫。另一方面，紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯幾周前強烈暗示，他可能會支持降息。

我認為聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間在短期內(nèi)仍有進一步調(diào)整的空間，以使政策立場更接近中性區(qū)間，;威廉姆斯在11月21日表示。

對一些美聯(lián)儲觀察人士來說，僅這番言論就改變了降息的幾率。

副主席通常不會在演講中發(fā)出如此強烈的信號，除非他得到了美聯(lián)儲主席的背書，;克利夫蘭聯(lián)儲前主席梅斯特表示。所以我的觀點是，他們將在12月繼續(xù)進行另一次25個基點的降息。;

雖然梅斯特表示她認為美聯(lián)儲降息未必是錯誤的，但她目前不會支持降息，而是希望看到明年年初經(jīng)濟的表現(xiàn)，然后在需要時進行修正。

除了9月份的利率預(yù)測中包含降息這一事實外，我真的看不出這次有令人信服的降息理由，;她說。我認為這更多是為了迅速行動，而不是基于良好的經(jīng)濟理由。;

Blinder警告稱，如果美聯(lián)儲本周再次降息，政策制定者可能會面臨使通脹更難下降的風險。問題是我們現(xiàn)在是否已經(jīng)到了那個地步，;他說。我認為我們可能已經(jīng)是了。;

現(xiàn)有數(shù)據(jù)說明了什么？

由于政府停擺持續(xù)了整個10月以及11月初，相關(guān)數(shù)據(jù)被推遲發(fā)布。美聯(lián)儲首選的通脹指標——個人消費支出（PCE）指數(shù)就滯后了兩個月。

9月份，剔除食品和能源價格的核心通脹率上漲2.8%，較8月份下降了0.1個百分點。美聯(lián)儲官員預(yù)計年底通脹率將達到3.1%。

9月非農(nóng)就業(yè)報告顯示，就業(yè)增長在9月出現(xiàn)反彈，增加了11.9萬個就業(yè)崗位，而8月則減少了4000個。這導致了一種波動的趨勢：就業(yè)創(chuàng)造在6月轉(zhuǎn)為負值，7月增加，8月再次減少，9月又出現(xiàn)反彈。

美聯(lián)儲褐皮書中關(guān)于就業(yè)市場的最新軼事解讀顯示，在11月的前兩周，裁員人數(shù)略有增加，雇主正在實施招聘凍結(jié)并調(diào)整工人的工時。一些公司指出，人工智能取代了入門級職位，或使現(xiàn)有員工的工作效率提高，從而抑制了新的招聘。

美聯(lián)儲官員將在會議結(jié)束后的那一周收到更多實時數(shù)據(jù)發(fā)布。

展望2026年

美聯(lián)儲觀察人士本周將關(guān)注官員們對未來政策路徑發(fā)出的信號以及鮑威爾的例行會后新聞發(fā)布會。本周四，美聯(lián)儲還會發(fā)布最新的季度利率預(yù)測，其中包括對2026年的展望。

我希望他能講述一下他們到底是如何思考經(jīng)濟的，;梅斯特說。

她表示，她會對進一步降息采取謹慎態(tài)度，因為她認為推動通脹的不僅是關(guān)稅——她認為這是一次性的價格上漲——還包括服務(wù)價格。

盡管美聯(lián)儲正試圖緩沖就業(yè)市場的惡化，但梅斯特表示，她認為大部分疲軟是由于美聯(lián)儲無法控制的長期變化造成的，例如移民政策的轉(zhuǎn)變導致工人庫萎縮。同時，她承認，由于關(guān)稅的不確定性、企業(yè)希望保護利潤率免受關(guān)稅影響以及勞動力成本的原因，市場出現(xiàn)了疲軟。

所以勞動力市場處于一種近乎停滯的狀態(tài)，我不確定降息是否真的能對此有所幫助，;她說。

然而，威爾明頓信托的Luke Tilley預(yù)測，在接下來的三次美聯(lián)儲政策會議上將再進行三次降息，因為他認為就業(yè)市場正在走弱，并預(yù)計會進一步走弱。

Luke Tilley估計，10月份接受買斷工齡并離開的政府工作人員有15.4萬名，這可能會使11月份的失業(yè)率上升近0.1個百分點，達到4.5%。他還指出，根據(jù)勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，除醫(yī)療保健工作外，私營部門的就業(yè)增長一直為負。

這里有聯(lián)邦雇員，還有很難找到工作的新勞動力進入者，;Luke Tilley說。所以，所有這些加在一起反映了一個非常疲軟的勞動力市場。;

美國銀行高級美國經(jīng)濟學家Aditya Bhave預(yù)計美聯(lián)儲明年6月和7月將再降息兩次，這并不是因為經(jīng)濟需要，而是因為美聯(lián)儲將迎來新主席。這將使利率處于3.0%至3.25%的范圍內(nèi)。

我們對明年額外降息的預(yù)測是由于領(lǐng)導層的更迭，而不是我們對經(jīng)濟的解讀，;Aditya Bhave說。事實上，我們認為，如果下周降息，美聯(lián)儲將增加把政策推向?qū)捤深I(lǐng)域的風險，而此時財政刺激措施剛剛生效。;

埃森哲全球董事總經(jīng)理Amir Bagherpour預(yù)測，美聯(lián)儲在本周降息后，明年將再降息一到兩次。該展望假設(shè)明年以核心PCE衡量的通脹率將在2.5%-2.7%之間；GDP將在1.5%-1.8%的范圍內(nèi)；明年年底失業(yè)率將在4.4%-4.6%之間；月均就業(yè)增長將在7.5萬-12.5萬之間。